2021年是儲(chǔ)能政策元年。
迎著“碳中和”的東風(fēng)，一系列儲(chǔ)能政策頻繁出臺(tái)，大大超出預(yù)期，鋰電、光伏、風(fēng)電、能源央企等各路玩家紛紛涉足，新型儲(chǔ)能呈現(xiàn)出一番熱鬧景象。
但是，從目前產(chǎn)業(yè)實(shí)踐以及相關(guān)上市公司數(shù)據(jù)來(lái)看，儲(chǔ)能業(yè)務(wù)并沒(méi)有看起來(lái)那么光鮮，在低基數(shù)、高增長(zhǎng)的同時(shí)，受上游材料成本上漲、下游投資方觀望、競(jìng)爭(zhēng)加劇等因素的影響，毛利率下滑，盈利能力普遍不強(qiáng)。
目前，新型儲(chǔ)能在業(yè)務(wù)數(shù)量上表現(xiàn)樂(lè)觀，但在業(yè)務(wù)質(zhì)量上差強(qiáng)人意，市場(chǎng)化機(jī)制不成熟，正處于如何從“數(shù)量增長(zhǎng)”向“質(zhì)量增長(zhǎng)”演化升級(jí)的關(guān)鍵階段。
01
三類典型玩家
新型儲(chǔ)能從應(yīng)用領(lǐng)域上可以分為電源側(cè)、電網(wǎng)側(cè)和用戶側(cè)，但從業(yè)務(wù)模式角度可以分為三類玩家，更為貼切，并代表了三類不同的資源稟賦：
一是鋰電系，比如寧德時(shí)代、派能科技、瑞浦蘭鈞等，他們擁有電化學(xué)儲(chǔ)能的核心資源——鋰電池，同時(shí)對(duì)鋰電企業(yè)而言儲(chǔ)能又是其僅次于動(dòng)力電池的重要細(xì)分市場(chǎng)。
二是光伏/風(fēng)電系，比如陽(yáng)光電源、阿特斯、明陽(yáng)智能等，他們并不擁有上游鋰電，但擁有儲(chǔ)能業(yè)務(wù)拓展的市場(chǎng)、品牌及渠道資源，尤其是組件、風(fēng)機(jī)及逆變器企業(yè)在新能源電源側(cè)或分布式能源用戶側(cè)具有先天優(yōu)勢(shì)。
三是具有特定業(yè)務(wù)資源的獨(dú)立第三方或獨(dú)立品牌商，比如沃太、海博思創(chuàng)和智光儲(chǔ)能等，他們也不擁有上游鋰電，但往往擁有市場(chǎng)、品牌、渠道或集成技術(shù)等方面的特定業(yè)務(wù)資源。
不同的業(yè)務(wù)定位及商業(yè)角色，決定了儲(chǔ)能業(yè)務(wù)的盈利模式、產(chǎn)業(yè)鏈話語(yǔ)權(quán)、盈利能力、競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境、業(yè)務(wù)延展性、未來(lái)發(fā)展?jié)摿Φ?，這些情況通過(guò)A股相關(guān)上市公司可見(jiàn)一斑。
02
A股三家典型上市公司表現(xiàn)
如今，A股涉及儲(chǔ)能業(yè)務(wù)的上市公司眾多，但都可以歸集為上述三類玩家。
這里選擇三家具有典型意義的上市公司進(jìn)行分析，其中寧德時(shí)代和派能科技均為鋰電系，但寧德時(shí)代以銷售儲(chǔ)能電池為主，而派能科技更多面向終端用戶且以家庭儲(chǔ)能為主，陽(yáng)光電源則作為光伏/風(fēng)電系以儲(chǔ)能系統(tǒng)集成為主，而獨(dú)立第三方或獨(dú)立品牌商在A股上市公司中的業(yè)務(wù)體量還比較小，這里不做典型介紹。
1、寧德時(shí)代
寧德時(shí)代為鋰電系儲(chǔ)能的典型代表，主要應(yīng)用領(lǐng)域?yàn)榘l(fā)電側(cè)與電網(wǎng)側(cè)，用戶側(cè)通過(guò)與ATL的合資公司開展。
2021年度，寧德時(shí)代儲(chǔ)能系統(tǒng)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入136億元，同比增長(zhǎng)601%；占公司營(yíng)業(yè)收入的10.4%，上年占比為3.86%；毛利率為28.52%，上年同期為36.03%；銷售量約16.7GWh，同比增長(zhǎng)599%，占公司鋰電池銷售量的12.5%。
通過(guò)測(cè)算，2021年寧德時(shí)代儲(chǔ)能業(yè)務(wù)的銷售均價(jià)約為0.81元/Wh（不含稅），這也意味著寧德時(shí)代的儲(chǔ)能業(yè)務(wù)主要以儲(chǔ)能電池而非終端儲(chǔ)能系統(tǒng)的方式交付。
此外，這個(gè)價(jià)格水平與2020年持平，這就意味著在上游材料成本大漲的背景下，寧德時(shí)代儲(chǔ)能業(yè)務(wù)盈利能力下降，毛利率比上年減少7.51%。
但是，對(duì)比寧德時(shí)代動(dòng)力電池系統(tǒng)毛利率22%，儲(chǔ)能系統(tǒng)業(yè)務(wù)的毛利率偏高，這也反映了儲(chǔ)能業(yè)務(wù)的盈利能力更優(yōu)。
近年，寧德時(shí)代非常重視儲(chǔ)能業(yè)務(wù)的發(fā)展，并作為與動(dòng)力電池相當(dāng)?shù)牡诙髽I(yè)務(wù)，增速遠(yuǎn)高于動(dòng)力電池，去年與國(guó)家能源集團(tuán)、陽(yáng)光電源、阿特斯等企業(yè)簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議。
2、派能科技
派能科技也是鋰電系儲(chǔ)能，但不同于寧德時(shí)代，派能科技主要面向用戶側(cè)家庭儲(chǔ)能領(lǐng)域，且擁有自主品牌，直接面向終端客戶。
2021年度，派能科技的儲(chǔ)能業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入19.88億元（占公司營(yíng)業(yè)收入的96.4%），同比增長(zhǎng)90.4%；毛利率29.73%，上年同期為43.65%；以自主品牌和貼牌方式銷售儲(chǔ)能產(chǎn)品共計(jì)1456MWh，同比增長(zhǎng)114%。
通過(guò)測(cè)算，2021年銷售均價(jià)約為1.365元/Wh（不含稅），這也反映了派能科技的儲(chǔ)能業(yè)務(wù)主要以儲(chǔ)能系統(tǒng)的方式交付，直接面向終端。
但是，在鋰電材料成本大幅上漲的背景下，對(duì)比2020年銷售均價(jià)1.54元/Wh（不含稅），價(jià)格同比下降11.36%，導(dǎo)致毛利率大幅下降，比上年同期減少13.92個(gè)百分點(diǎn)。受原材料價(jià)格上漲、競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境加劇等因素影響，派能科技的盈利能力也同樣下降。
3、陽(yáng)光電源
陽(yáng)光電源為光伏/風(fēng)電系儲(chǔ)能的典型代表，主要為系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)，應(yīng)用領(lǐng)域涵蓋電源側(cè)、電網(wǎng)側(cè)和用戶側(cè)。
2021年度，陽(yáng)光電源儲(chǔ)能系統(tǒng)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入31.4億元，同比增長(zhǎng)168.5%；占公司營(yíng)業(yè)收入的13%，上年占比為6.1%；毛利率為14.11%，上年同期為21.96%；全球出貨量約3GWh。
陽(yáng)光電源的儲(chǔ)能業(yè)務(wù)定位為系統(tǒng)集成，不同于鋰電系儲(chǔ)能企業(yè)，因此毛利率相對(duì)較低，同時(shí)去年因未能按合同約定交付支付罰金而導(dǎo)致毛利率大幅下降，據(jù)公司介紹今年一季度已回升到20%。
實(shí)際上，除了寧德時(shí)代、陽(yáng)光電源、派能科技，其他A股上市公司比如比亞迪、國(guó)軒高科等鋰電企業(yè)，天合光能、明陽(yáng)智能等光伏/風(fēng)電企業(yè)，以及智光電氣、科陸電子等相關(guān)企業(yè)也涉及儲(chǔ)能業(yè)務(wù)，這里不再展開介紹。
03
目前儲(chǔ)能業(yè)務(wù)的幾個(gè)特點(diǎn)
通過(guò)A股上市公司相對(duì)準(zhǔn)確的數(shù)據(jù)，并結(jié)合儲(chǔ)能業(yè)務(wù)實(shí)踐觀察，我們可以看到目前儲(chǔ)能業(yè)務(wù)呈現(xiàn)幾個(gè)特點(diǎn)：
第一，規(guī)模增長(zhǎng)迅速，但基數(shù)仍然較低。寧德時(shí)代銷售量同比增長(zhǎng)601%，派能科技銷售量同比增長(zhǎng)114%，陽(yáng)光電源出貨量同比增長(zhǎng)275%，去年三家上市公司銷售量或出貨量分別為16.7GWh、1456MWh、3GWh。
第二，毛利率明顯下降。寧德時(shí)代儲(chǔ)能業(yè)務(wù)毛利率從2020年的36.03%下降到2021年的28.52%，派能科技儲(chǔ)能業(yè)務(wù)毛利率從43.65%下降到29.73%，陽(yáng)光電源儲(chǔ)能業(yè)務(wù)毛利率從21.96%下降到14.11%。
第三，業(yè)務(wù)模式分化并走向明確。寧德時(shí)代主要銷售儲(chǔ)能電池，平均價(jià)格約為0.81元/Wh（不含稅），同樣為鋰電系的派能科技主要銷售儲(chǔ)能系統(tǒng)，平均價(jià)格約為1.365元/Wh（不含稅）。而單純的儲(chǔ)能系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)由于固定資產(chǎn)投資更少、材料成本占比更高，相對(duì)一體化的儲(chǔ)能業(yè)務(wù)毛利率更低。隨著儲(chǔ)能業(yè)務(wù)不斷成熟，各家儲(chǔ)能企業(yè)逐漸明確自身優(yōu)劣勢(shì)及業(yè)務(wù)定位。
第四，價(jià)格彈性/成本敏感性不同。用戶側(cè)家庭儲(chǔ)能類似品牌消費(fèi)，具有一定的溢價(jià)能力，價(jià)格容忍度要強(qiáng)于電源側(cè)及電網(wǎng)側(cè)儲(chǔ)能，典型如特斯拉Powerwall，供不應(yīng)求，多次漲價(jià)，而后者屬于生產(chǎn)資料，追求IRR，對(duì)成本比較敏感，因此派能科技的盈利表現(xiàn)更好。
第五，儲(chǔ)能用鋰電池性價(jià)比仍有提升需要。一方面鋰電成本不降反升，另一方面儲(chǔ)能場(chǎng)景對(duì)鋰電池的安全性、能量密度、循環(huán)次數(shù)等特性仍有改進(jìn)需求，尤其是新能源側(cè)儲(chǔ)能對(duì)循環(huán)次數(shù)的要求很高。相對(duì)成熟的鋰電池尚且如此，其他諸如鈉離子等非鋰電技術(shù)路線的全生命周期性價(jià)比更低，要么度電成本更高，要么能量密度更低，要么循環(huán)次數(shù)不行，等等。
第六，業(yè)務(wù)模式不斷優(yōu)化，擺脫材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。去年以來(lái)，鋰電材料成本大漲，并逐漸傳導(dǎo)到鋰電池，同時(shí)導(dǎo)致鋰電池供應(yīng)緊張，儲(chǔ)能企業(yè)普遍面臨成本及交付壓力。去年，陽(yáng)光電源因未能按合同約定交付而支付罰金。目前，部分儲(chǔ)能企業(yè)的業(yè)務(wù)訂單開始與上游鋰資源價(jià)格掛鉤，以擺脫材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。
第七，市場(chǎng)比較分散，渠道及品牌優(yōu)勢(shì)明顯。目前，北美、歐洲、澳洲、日本等地區(qū)的家庭儲(chǔ)能逐漸成熟，北美、南美、澳大利亞和中國(guó)等地區(qū)的新能源側(cè)儲(chǔ)能開始放量增長(zhǎng)，國(guó)內(nèi)新能源側(cè)儲(chǔ)能市場(chǎng)則分屬于各個(gè)省市。面對(duì)全球化分散的儲(chǔ)能市場(chǎng)，渠道及品牌是重要的競(jìng)爭(zhēng)力，為此不同類型的儲(chǔ)能玩家需要據(jù)此構(gòu)建自己的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)并實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)分工。
隨著能源系統(tǒng)向以電力為主轉(zhuǎn)變，電力系統(tǒng)向以新能源為主轉(zhuǎn)變，新型儲(chǔ)能在“碳中和”浪潮中，正在成為新型電力系統(tǒng)的關(guān)鍵環(huán)節(jié)。
但是，隨著近期鋰電池價(jià)格不降反升，鋰電儲(chǔ)能成本高企，加之新型儲(chǔ)能市場(chǎng)化機(jī)制仍不完善，熱情高，盈利弱，叫好不叫座，儲(chǔ)能投資的積極性正在受到困擾。
儲(chǔ)能推廣如何破題？是當(dāng)前儲(chǔ)能行業(yè)最值得思考的課題，上月發(fā)表的《成本高企，儲(chǔ)能如何破題？》，對(duì)此做了一些思考，并提出一個(gè)解決思路就是打通“新能源+儲(chǔ)能”的市場(chǎng)化機(jī)制，通過(guò)“乾坤大挪移”式的成本疏導(dǎo)來(lái)間接解決儲(chǔ)能的成本問(wèn)題，從而破題。
只有讓儲(chǔ)能行業(yè)有質(zhì)量的發(fā)展，才能實(shí)現(xiàn)數(shù)量上的長(zhǎng)期可持續(xù)增長(zhǎng)，以最大化避免行業(yè)還沒(méi)發(fā)展起來(lái)就已經(jīng)白熱化了的困境。