美團(tuán)將于2022年3月25日閉市后公布其截至2021年12月31日的第四季度及全年財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)。
據(jù)彭博分析師預(yù)期，2021年Q4美團(tuán)的營(yíng)收為493.24億元（人民幣，下同），調(diào)整后凈虧損57.91億元，調(diào)整后每股收益為-0.933元。預(yù)計(jì)美團(tuán)2021年?duì)I收為1794.42億（人民幣，下同），調(diào)整后凈虧損175.94億，調(diào)整后每股收益為-3.042元。
財(cái)報(bào)顯示，美團(tuán)Q3實(shí)現(xiàn)營(yíng)收488.29億元（人民幣，下同），同比增長(zhǎng)37.9％；經(jīng)營(yíng)虧損101.03億元，去年同期經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)67.24億元；期內(nèi)虧損99.94億元，去年同期為盈利63.21億元。三季度，去除反壟斷罰款金額后，美團(tuán)經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)虧損55.27億元，去年同期經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)20.55億元。
其中，花旗料美團(tuán)去年第四季收入按年升 29% 至 490.33億元人民幣，預(yù)計(jì)美團(tuán)去年第四季虧損54.56 億元人民幣。摩根大通發(fā)近日發(fā)表報(bào)告，料美團(tuán)2021年非國(guó)際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則計(jì)量經(jīng)調(diào)整虧損凈額預(yù)測(cè)171.06億人民幣，對(duì)比2020年調(diào)整溢利凈額31.2億人民幣；該行料美團(tuán)去年收入1,783.62億人民幣按年升55.4%。
西部證券認(rèn)為美團(tuán)外賣業(yè)務(wù)受到疫情等宏觀因素及政策影響，短期增速放緩。4Q21預(yù)計(jì)外賣業(yè)務(wù)營(yíng)收為257億元，同比+19%，增速有所放緩。2021年全年預(yù)計(jì)外賣業(yè)務(wù)營(yíng)收959億元，同比+45%，EBIT利潤(rùn)率為6.2%。進(jìn)入四季度以來，因國(guó)內(nèi)個(gè)別地區(qū)疫情反復(fù)，外賣業(yè)務(wù)的供給與需求均受到負(fù)面影響，疊加宏觀消費(fèi)疲軟等因素，該行預(yù)計(jì)4Q21客單價(jià)方面受到小幅負(fù)面影響，而訂單量增速有所放緩，訂單量預(yù)計(jì)增長(zhǎng)16%，達(dá)到38.6億單。
中信證券預(yù)計(jì)，美團(tuán) 21Q4 外賣訂單同比增速放緩，兩年平均角度維持增長(zhǎng)中樞。外賣訂單量約 39.0 億單/+17%（對(duì)應(yīng)日均 4240 萬單），基本符合預(yù)期。外賣增速環(huán)比降檔主要受宏觀、疫情管控及部分基數(shù)影響，消費(fèi)市場(chǎng)整體承壓下、中低收入的價(jià)格敏感型用戶需求有所波動(dòng)。
國(guó)海證券預(yù)計(jì)，2021Q4美團(tuán)餐飲外賣業(yè)務(wù)營(yíng)收255億元（YoY+18%，QoQ-4%），經(jīng)營(yíng)溢利率5.8%（YoY+1.7%，QoQ+2.5%），GTV同比增長(zhǎng)21%至1,895億元，主要源于：
宏觀經(jīng)濟(jì)疲軟疊加疫情影響，需求端承壓，餐飲外賣交易筆數(shù)2021Q4預(yù)計(jì)同比增速僅16%至38.6億筆； 平臺(tái)也在持續(xù)優(yōu)化不同品類和消費(fèi)場(chǎng)景的運(yùn)營(yíng)，尤其在下午茶、夜宵品類上做了大量運(yùn)營(yíng)動(dòng)作，預(yù)計(jì)2021Q4外賣AOV同比增長(zhǎng)4.5%至49元，雖然受宏觀環(huán)境影響部分消費(fèi)者更加價(jià)格敏感，但平臺(tái)同時(shí)也在進(jìn)行整個(gè)供給端的優(yōu)化，更加專注高質(zhì)量的增長(zhǎng)，疊加線上廣告需求的增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)2021Q4餐飲外賣平臺(tái)整體變現(xiàn)率環(huán)比提升0.1%至13.5%。大和預(yù)期美團(tuán)旗下外賣業(yè)務(wù)去年第四季收入按年升 19%，并在今年首季進(jìn)一步放緩至增長(zhǎng)14%。
西部證券預(yù)計(jì)4Q21美團(tuán)創(chuàng)新業(yè)務(wù)營(yíng)收為144億元，同比+56%。2021年全年，預(yù)計(jì)創(chuàng)新業(yè)務(wù)營(yíng)收500億元，同比+83%。在新的監(jiān)管環(huán)境下，美團(tuán)持續(xù)優(yōu)化社區(qū)團(tuán)購(gòu)業(yè)務(wù)，持續(xù)豐富產(chǎn)品SKU、優(yōu)化SKU結(jié)構(gòu)、提升運(yùn)營(yíng)效率，從而在“年貨節(jié)”期間憑借品類豐富及高效的倉網(wǎng)銜接表現(xiàn)優(yōu)異。因此我們預(yù)計(jì)4Q21零售業(yè)務(wù)訂單量穩(wěn)步上升。
國(guó)海證券預(yù)計(jì)美團(tuán)2021年Q4新業(yè)務(wù)營(yíng)收152億元（YoY+65%，QoQ+11%），經(jīng)營(yíng)溢利-115億元（YoY-92%,QoQ-5%），經(jīng)營(yíng)溢利率-76%（YoY-11%，QoQ+4%）。
中信證券認(rèn)為21Q4美團(tuán)優(yōu)選、多多買菜、淘菜菜為代表的公司行業(yè)領(lǐng)先地位已經(jīng)明確，頭部平臺(tái)不得不摒棄以往“補(bǔ)貼換流量，流量換規(guī)模，規(guī)模換盈利”的傳統(tǒng)互聯(lián)網(wǎng)式打法，轉(zhuǎn)向零售思維主導(dǎo)下的高質(zhì)量增長(zhǎng)。頭部玩家已由前期快速起量并擴(kuò)大用戶體量，逐漸過渡到平臺(tái)主動(dòng)控量、優(yōu)化供應(yīng)鏈的階段，該行判斷未來半年至一年頭部玩家的焦點(diǎn)將繼續(xù)沉淀、摸索并且完善商業(yè)模式，改善UE水平。
此外，中信預(yù)計(jì)美團(tuán)優(yōu)選單季度經(jīng)營(yíng)虧損約66.0億元（vs優(yōu)于公司指引約70億+），對(duì)應(yīng)虧損率約23%，環(huán)比顯著收窄。預(yù)計(jì)全年GMV約818億元，成長(zhǎng)速度雖低于市場(chǎng)預(yù)期，但下半年以來憑借良好的運(yùn)營(yíng)能力美團(tuán)已基本跨過單季度虧損絕對(duì)額峰值，UE改善可期。
西部證券預(yù)計(jì)美團(tuán)2021年Q4到店、酒店及旅行業(yè)務(wù)營(yíng)收為89億元，同比+26%。其中，預(yù)計(jì)酒店業(yè)務(wù)營(yíng)收23億元，同比+35%，預(yù)計(jì)到店及旅行業(yè)務(wù)營(yíng)收67億元，同比+22%。2021年全年，我們預(yù)計(jì)到店、酒店及旅行行業(yè)營(yíng)收328億元，同比+54%。2021年“十一”期間國(guó)內(nèi)酒店及旅游消費(fèi)有所回暖，但是進(jìn)入四季度以來，國(guó)內(nèi)一線城市以及新一線城市疫情反復(fù)較為嚴(yán)重，對(duì)線下到店消費(fèi)及酒店旅行業(yè)務(wù)的影響權(quán)重較大。目前宏觀消費(fèi)疲軟，到店團(tuán)購(gòu)等業(yè)務(wù)相對(duì)受到消費(fèi)者青睞，在疫情逐步被控制之后，預(yù)計(jì)到店業(yè)務(wù)將會(huì)表現(xiàn)出較強(qiáng)韌性。
國(guó)海證券預(yù)計(jì)2021年Q4美團(tuán)到店、酒店及旅游業(yè)務(wù)營(yíng)收88億元（YoY+23%，QoQ+2%），經(jīng)營(yíng)溢利率40%（YoY+0.5%，QoQ-4%），酒店間夜量同比增長(zhǎng)0.1%至128百萬間，主要源于：酒旅業(yè)務(wù)受疫情影響較大及到店業(yè)務(wù)中的到餐業(yè)務(wù)持續(xù)推進(jìn)優(yōu)質(zhì)的連鎖餐飲上線，到綜業(yè)務(wù)積極推進(jìn)下沉策略。
中信預(yù)計(jì)美團(tuán)到店業(yè)務(wù)21Q4收入端同比增約21.3%，經(jīng)營(yíng)性利潤(rùn)率維持約40.5%，對(duì)應(yīng)調(diào)整后經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)約為35.1億元，收入增速環(huán)比下降主要考慮到疫情管控下的酒旅業(yè)務(wù)拖累影響。預(yù)計(jì)到店綜合業(yè)務(wù)延續(xù)快速增長(zhǎng)，占整體收入比重穩(wěn)步提升至60%以上。
3月1日，美團(tuán)外賣宣布從降低成本和開源增收兩方面，推出一系列舉措落實(shí)相關(guān)文件。
（一）針對(duì)疫情中高風(fēng)險(xiǎn)地區(qū)以及所屬區(qū)縣日均交易額下降超30%的困難商戶，美團(tuán)外賣將實(shí)行技術(shù)服務(wù)費(fèi)（傭金）減半優(yōu)惠，且減半后每單1元封頂，優(yōu)惠時(shí)間從當(dāng)?shù)乇涣袨橹懈唢L(fēng)險(xiǎn)地區(qū)之日起，至解除封控后一個(gè)月。
（二）在疫情中高風(fēng)險(xiǎn)地區(qū)外，針對(duì)完成費(fèi)率透明化的困難商戶，美團(tuán)外賣還會(huì)進(jìn)行相應(yīng)評(píng)估，實(shí)行技術(shù)服務(wù)費(fèi)（傭金）5%封頂。美團(tuán)預(yù)計(jì)將有超百萬商戶受益。美團(tuán)外賣提供的數(shù)據(jù)顯示，2022年2月其外賣交易額低于5000元的商戶擴(kuò)大到54萬家。
（四）而在增收方面，美團(tuán)外賣將為線上經(jīng)營(yíng)能力不足的困難商戶免費(fèi)提供“外賣管家服務(wù)”，以及云打印機(jī)、出餐寶等外賣接單設(shè)備，幫助商戶開源增收。據(jù)悉，2022年美團(tuán)外賣將擴(kuò)大“外賣管家服務(wù)”覆蓋范圍，為中小商戶提供10萬個(gè)免費(fèi)名額，助其快速提升線上運(yùn)營(yíng)能力。
西部證券表示此舉展現(xiàn)了美團(tuán)作為大企業(yè)的社會(huì)責(zé)任感，預(yù)計(jì)幫扶舉措對(duì)公司營(yíng)收影響可控。GMV方面，采用交易額中位值水平進(jìn)行假設(shè)，即假設(shè)困難商家月度外賣交易額為2500元，幫扶周期為9個(gè)月，預(yù)計(jì)占2022年全年GMV的比例約為2.6%。技術(shù)服務(wù)費(fèi)率方面，預(yù)計(jì)會(huì)對(duì)技術(shù)服務(wù)費(fèi)率產(chǎn)生小幅影響。