這是一家中國最大的純堿生產(chǎn)企業(yè)，并且該公司還擁有世界上最大的金屬鈉生產(chǎn)基地。
同時，這家企業(yè)還是國內(nèi)唯一一家能生產(chǎn)核級高純鈉的公司，并且以全球最大的金屬鈉生產(chǎn)技術(shù)為依托，其產(chǎn)能高達800萬噸/年。
(資料圖)
從2021年開始，這家企業(yè)的歷史凈利潤已經(jīng)連續(xù)兩年實現(xiàn)了增長，并在2022年以18.64億元的凈利潤創(chuàng)出了歷史新高，該公司在這一年里發(fā)生了質(zhì)的飛躍。
在這家企業(yè)2022年的財報中翻譯官還發(fā)現(xiàn)，管理層對2023年制定的經(jīng)營計劃為，在獲得能耗指標的前提下，擴大"兩鈉"、"兩堿"的生產(chǎn)規(guī)模，并使其燒堿的生產(chǎn)規(guī)模達到38.7萬噸，金屬鈉的生產(chǎn)規(guī)模達到5.5萬噸。
因為這些產(chǎn)能明顯高于去年同期水平，所以如果這個目標能實現(xiàn)的話，那么該公司今年凈利潤的增長將是大概率事件。
目前，這家企業(yè)的股票在大幅回撤了69%以后，于近期出現(xiàn)了放量上漲的跡象。
大家好我是財報翻譯官，今天將調(diào)研A股化工概念板塊中，中鹽化工(股票代碼:300328)這家上市公司2023年第一季度財報，下面進入今天的主題。
主營業(yè)務及核心競爭力
在這家企業(yè)的財報中翻譯官了解到，中鹽化工的主營業(yè)務為純堿、燒堿以及金屬鈉等精細化工產(chǎn)品。
這家企業(yè)純堿的收入占比為61.94%，聚氯乙烯樹脂的收入占比為10.88%，金屬鈉、氯酸鈉、高純鈉的收入占比為5%。
在該公司的財報中翻譯官還發(fā)現(xiàn)，這家企業(yè)金屬鈉產(chǎn)品分為電池級金屬鈉和工業(yè)級金屬鈉，其中電池及金屬鈉的目標客戶為鋰電正極材料企業(yè)，所以其還具備鋰電池概念。
而在該公司的分紅信息中翻譯官還得知，這家企業(yè)自上市以來累計分紅20次，總共派發(fā)現(xiàn)金17.8億元。
并在2018~2022年期間為股東分了6次紅，分紅占凈利潤的平均比重超過了40%。這個比例非常高，說明管理層對股東十分負責。
上面看過了該公司的基本信息，下面我們再來分析一下這家企業(yè)的凈利潤表現(xiàn)。
利潤表
以下內(nèi)容和財務數(shù)據(jù)均源自該公司2023年第一季度報，并沒有任何個人觀點。
2022年第一季度，該公司的凈利潤為6.06億元。到了2023年第一季度，這家企業(yè)的凈利潤就降至5.07億元，同比下降了16%。
而該公司目前的凈利潤，在A股化工概念板塊410家上市公司中排名第16位。這個名次非常高，說明其規(guī)模相對來說很大。
在報告期內(nèi)，該企業(yè)的凈利潤雖然是下降的，但是同期這家公司的營業(yè)收入?yún)s上漲了2%，這說明該企業(yè)凈利潤的下降并不是因為銷售的問題。
除了營業(yè)收入出現(xiàn)了上漲以外，在報告期內(nèi)該企業(yè)鈉金屬的銷售速度也是加快的。產(chǎn)品的銷售速度，要使用公司的存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)這個指標來衡量。
2022年第一季度，該企業(yè)鈉金屬原材料從進入庫房到產(chǎn)成品離開庫房的時間為37天，而現(xiàn)在只需要28天，存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)下降了23%。
通過進一步分析翻譯官發(fā)現(xiàn)，在報告期內(nèi)這家公司的存貨是下降的，所以抵消存貨下降的幅度之后，該企業(yè)產(chǎn)品的銷售速度實際上只加快了4%。
這說明在2023年第一季度，這家公司的銷售雖然還算順利，但是銷售速度卻并不是很快，這點是需要我們了解的。
上面看過了該企業(yè)的凈利潤表現(xiàn)，下面我們再來分析一下這家公司的現(xiàn)金流量表。
現(xiàn)金流量表
在本環(huán)節(jié)中我們主要看一下這家公司的經(jīng)營活動與投資活動，先來分析一下該企業(yè)的經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額。
2023年第一季度，這家公司的凈利潤雖然有5.07億元，但是同期該企業(yè)因經(jīng)營活動而實際收到的現(xiàn)金凈額卻只有2.35億元，同比還下降了76%。
經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額同比出現(xiàn)下降，說明和去年同期相比，該企業(yè)的現(xiàn)金流有減弱的跡象。
但是在今年第一季度，這家公司的銷售回款時間是加快的，所以經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈額出現(xiàn)下降，并不是因為銷售出現(xiàn)了問題。
而在該企業(yè)2023年第一季度財報中已明確指出，報告期內(nèi)，公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額下降的原因是本期購買原材料資金增加所致。這也說明，在2023年第一季度，這家企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營還是十分健康的。
上面看過了該公司的經(jīng)營活動，下面我們再來分析一下這家企業(yè)因投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額。
2023年第一季度，該公司購建固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)支付的現(xiàn)金只有180萬元，同比增長了6%，這個報表項目下記錄的就是這家企業(yè)擴產(chǎn)所花的錢。
而在整個投資活動當中，該企業(yè)只有這一項投資活動，所以在今年第一季度，這家公司投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈額為180萬元。
如果看到這里的話，有人會認為該企業(yè)在今年第一季度擴產(chǎn)的力度并不是很大。但是通過進一步分析后翻譯官發(fā)現(xiàn)，這家公司在2022年投建了大量的生產(chǎn)線，所以擴產(chǎn)的錢已經(jīng)在去年末都花出去了。
關(guān)于該企業(yè)在去年末的擴產(chǎn)情況，翻譯官會在下面的資產(chǎn)負債表中詳細介紹。
上面分析過了該企業(yè)的現(xiàn)金流量表，下面我們再來看一下這家公司的資產(chǎn)負債表，并判斷出管理層在今年第一季度都做了哪些有建設(shè)性的事情。
資產(chǎn)負債表
在該企業(yè)的資產(chǎn)負債表中翻譯官首先發(fā)現(xiàn)，在報告期內(nèi)，這家公司的負債出現(xiàn)了下降。
2023年第一季度，該企業(yè)的短期借款為8.25億元，同比下降了40%。而長期借款為3.26億元，同比也下降了40%。
這讓翻譯官感到很疑惑，因為在2022年的財報中管理層明確說要提高產(chǎn)能，那么借款下降管理層拿什么錢來擴大產(chǎn)能呢？
通過進一步分析翻譯官發(fā)現(xiàn)，雖然在報告期內(nèi)，這家公司的負債下降了，但是其貨幣資金卻出現(xiàn)了增長。
2022年第一季度，該企業(yè)的貨幣資金只有15.5億元。到了2023年第一季度，這家公司的貨幣資金就達到了20.35億元，同比增長了31%。
負債出現(xiàn)下降，貨幣資金卻是上漲的，這是什么邏輯呢？
在詳細分析了該企業(yè)2022年的財報后翻譯官發(fā)現(xiàn)，在去年末這家公司向24家機構(gòu)非公開發(fā)行了161,640,883股，發(fā)行價格為12.51元/股，募集資金總額高達2,022,127,446.33元。
這下所有的疑惑都解開了，在2023年第一季度，這家企業(yè)之所以降低了負債是因為管理層融到錢了,所以這才使得該公司的貨幣資金出現(xiàn)了增長。
而雖然貨幣資金在報告期內(nèi)是上漲的，但是翻譯官卻發(fā)現(xiàn)在今年第一季度，這家企業(yè)的存貨卻出現(xiàn)了下降。
2022年第一季度，這家公司的存貨為11.84億元。到了2023年第一季度，該企業(yè)的存貨就降至8.7億元，同比下降了27%。
而在這家公司2023年第一季度財報中，管理層對存貨下降給出的解釋是本期積極消化存貨。
這說明在今年第一季度，由于該企業(yè)鈉金屬產(chǎn)品銷售速度只加了4%，所以管理層在報告期內(nèi)并沒有打算擴大生產(chǎn)，而是降低了存貨的數(shù)量。
但是有一點是需要我們注意的，因為把存貨賣出去之后加上毛利潤就是該公司的營業(yè)收入，而營業(yè)收入減成本減費用就是這家企業(yè)的凈利潤，所以存貨的下降對該公司第二季度凈利潤的增長是沒有好處的。
除了存貨出現(xiàn)下降以外，翻譯官還發(fā)現(xiàn)在報告期內(nèi)，這家企業(yè)的固定資產(chǎn)和在建工程也沒有怎么增長。
2023年第一季度，這家公司的固定資產(chǎn)為108.59億元，同比只提高了5%，而在建工程則為6.34億元，同比還下降了8%。
在建工程就是正在建設(shè)的固定資產(chǎn)，而固定資產(chǎn)里主要包括了生產(chǎn)線、生產(chǎn)設(shè)備以及廠房。所以這兩個報表項目并沒有怎么增長，說明該企業(yè)在今年第一季度擴張的力度并不是很大。
明明在財報中寫明2023年要擴大產(chǎn)能，但是為什么擴張的力度卻這么小呢，翻譯官在這家公司2022年的財報中找到了答案。
在2022年的財報中翻譯官發(fā)現(xiàn)，這家公司在融到20億的資金后，直接進行了擴大產(chǎn)能，其非募集資金項目建設(shè)高達9項。
其中包括了鹽湖開采工藝改造項目、電解生產(chǎn)金屬鋰技術(shù)研究示范項目以及變電站改擴建項目等。
這說明在去年末，該企業(yè)就已經(jīng)進行了擴大產(chǎn)能，并且各項目的資金已投進去了，甚至連工程材料也送到了公司的庫房里。所以在今年第一季度，工人只要正常的施工就可以了。
通過上述分析我們了解到，在2023年由于這家企業(yè)產(chǎn)品的銷售速度只加快了4%，所以在報告期內(nèi)，管理層并沒有擴大生產(chǎn)，而是在消化存貨。
但是在去年末，管理層通過非公開發(fā)行的方式融到了20億，并且大部分資金已經(jīng)投向擴產(chǎn)中了。
所以在今年未來的季度里，如果去年末的擴建項目能在今年達產(chǎn)的話，再配合行業(yè)風口，市場能消化掉該公司的新增產(chǎn)能，那么這家企業(yè)全年凈利潤創(chuàng)出歷史新高將是大概率事件。
如果把上市企業(yè)的基本面從高質(zhì)低分為A、B、C、D、E五個等級的話，翻譯官個人認為該公司能維持C級的水平。
請注意：基本面良好的公司，股票不一定會上漲。但是那些能持續(xù)大漲的股票，公司的基本面一定非常出色。
而本文既沒有推薦中鹽化工這只股票，也沒有說中鹽化工公司有多么的好，而是精煉翻譯該企業(yè)的財報。