本文首發(fā)于公眾號(hào)“私募排排網(wǎng)” 。
(資料圖片僅供參考)
11月以來，A股和港股市場(chǎng)逐步走出“陰霾”，截至11月15日，A股主要指數(shù)漲幅均在6%以上，港股反彈更多，恒生指數(shù)月內(nèi)漲幅近20%，恒生科技指數(shù)月內(nèi)漲幅近25%。
隨著市場(chǎng)反彈，投資者做多A股的信心逐步增強(qiáng)，這一點(diǎn)從成交額上也有體現(xiàn)，A股在11月已經(jīng)已經(jīng)出現(xiàn)了多次萬億成交額，特別是近三天都是萬億成交，而且北向資金在近3個(gè)交易日持續(xù)大額買入，3天凈買入近400億元。
而本月以來的反彈行情，背后是一系列利好因素的推動(dòng)，包括美國(guó)核心CPI超預(yù)期回落、國(guó)內(nèi)進(jìn)一步優(yōu)化防控措施、房地產(chǎn)融資政策轉(zhuǎn)暖等。
但目前市場(chǎng)來看，還是輪動(dòng)為主，還沒有一個(gè)持續(xù)走強(qiáng)的板塊出來帶隊(duì)，因此，很多投資者的感受就是“賺了指數(shù)不賺錢”。板塊輪動(dòng)是反彈初期的普遍特征，也說明，市場(chǎng)依然存在分歧，投資者追漲意愿不強(qiáng)。
那么，當(dāng)前市場(chǎng)到底是超跌反彈還是底部反轉(zhuǎn)呢？后市的機(jī)會(huì)又在哪些板塊呢？為此，私募排排網(wǎng)調(diào)查了多個(gè)私募基金的觀點(diǎn)。
1.首先，近期消息面的重磅變化，是否已經(jīng)改變了資金的預(yù)期，促成了A股市場(chǎng)的重要轉(zhuǎn)折呢？
私募排排網(wǎng)調(diào)查結(jié)果顯示，65%的私募認(rèn)為A股已經(jīng)迎來重要轉(zhuǎn)折點(diǎn)，市場(chǎng)擔(dān)憂的主要關(guān)鍵因素，已經(jīng)迎來實(shí)質(zhì)性好轉(zhuǎn)。22%的私募認(rèn)為還需進(jìn)一步觀察。13%的私募認(rèn)為還沒有迎來重要轉(zhuǎn)折點(diǎn)，經(jīng)濟(jì)基本面、美國(guó)貨幣緊縮等內(nèi)外部壓力還在持續(xù)。
2.在當(dāng)前最新宏觀環(huán)境下，您的投資信心發(fā)生了怎樣變化？
私募排排網(wǎng)調(diào)查結(jié)果顯示，68%的私募認(rèn)為市場(chǎng)主要陰霾已經(jīng)消散，態(tài)度已經(jīng)明顯樂觀。23%的私募在看好市場(chǎng)觸底企穩(wěn)的同時(shí)，認(rèn)為還需保持適當(dāng)謹(jǐn)慎。9%的私募表示市場(chǎng)預(yù)計(jì)難有趨勢(shì)性走強(qiáng)。
3.近期，國(guó)內(nèi)宏觀大事件，莫過于優(yōu)化防控措施，您認(rèn)為其中“提振效果”最大的是哪些行業(yè)？
私募排排網(wǎng)調(diào)查結(jié)果顯示，71%的私募認(rèn)為酒店餐飲、旅游、商業(yè)連鎖、傳媒娛樂、航空等線下消費(fèi)行業(yè)，將最直接受益。22%的私募認(rèn)為疫苗、新冠藥等醫(yī)藥行業(yè)有望受益。6%的私募認(rèn)為二十條措施將顯著提升經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，因此房地產(chǎn)、鋼鐵、煤炭、有色等前期承壓最大的周期性行業(yè)將“提振最大”。1%的私募認(rèn)為多數(shù)行業(yè)都將大致均衡受益。
此外，私募排排網(wǎng)也采訪了多位私募基金經(jīng)理，他們也就當(dāng)前市場(chǎng)的消息面和未來方向作出了自己的解讀。
星石投資方磊：A股“三朵烏云”逐步“散開”
星石投資首席策略投資官副總經(jīng)理方磊認(rèn)為，7月份以來，影響市場(chǎng)回調(diào)和壓制市場(chǎng)情緒的因素在于國(guó)內(nèi)疫情和地產(chǎn)銷售低迷導(dǎo)致國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期較弱以及海外加息步伐較快使我們的資金面承壓。
而11月以來，這兩方面因素都出現(xiàn)了較為明顯的改善，方磊認(rèn)為市場(chǎng)情緒有望出現(xiàn)持續(xù)回暖。疫情方面進(jìn)一步優(yōu)化防控措施，進(jìn)一步減少疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)和經(jīng)濟(jì)預(yù)期的壓制；地產(chǎn)方面，中國(guó)銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)發(fā)文提出會(huì)繼續(xù)推進(jìn)并擴(kuò)大民營(yíng)企業(yè)債券融資支持工具，支持包括房地產(chǎn)企業(yè)在內(nèi)的民營(yíng)企業(yè)發(fā)債融資；海外方面，12月加息幅度縮小至50bp基本已經(jīng)確定，實(shí)際加息最快最猛的時(shí)候和緊縮預(yù)期最劇烈的時(shí)候都已經(jīng)過去。
方磊認(rèn)為目前流動(dòng)性環(huán)境仍是合理充裕的，前期股市的低迷更多的是海內(nèi)外不確定因素帶來的情緒壓制導(dǎo)致，疫情、地產(chǎn)融資和美聯(lián)儲(chǔ)等方面的積極信號(hào)大概率會(huì)帶動(dòng)近期股市情緒回暖和股票市場(chǎng)的反彈。
此外，他還表示，此輪熊市的底部區(qū)域已經(jīng)基本探明，但在積極因素帶動(dòng)下的情緒回暖后，市場(chǎng)還需要看到國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)實(shí)質(zhì)性轉(zhuǎn)好才可能出現(xiàn)股市反轉(zhuǎn)，而政策落地到經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性明顯變化是需要一定時(shí)間的。目前股市整體估值處于歷史中低水平，股票的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)也處于較高的位置，我們保持對(duì)股市中長(zhǎng)期的信心，也站在中長(zhǎng)期的角度選擇合適的標(biāo)的。
中海外鉅融王雷：地產(chǎn)政策是趨勢(shì)性的大變化，醫(yī)藥醫(yī)療需求有望提升
中海外鉅融投資總監(jiān)王雷認(rèn)為，上周以來的國(guó)內(nèi)外變化是A股的重要轉(zhuǎn)折。國(guó)內(nèi)方面，防控優(yōu)化政策將有利于緩解市場(chǎng)對(duì)線下消費(fèi)疲軟的擔(dān)憂，地產(chǎn)政策的變化更是逆轉(zhuǎn)了投資者對(duì)地產(chǎn)極度悲觀的情緒。地產(chǎn)政策方面，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)環(huán)境下內(nèi)需疲軟，樓市、餐飲、出口共振下行，救地產(chǎn)也是救經(jīng)濟(jì)，地產(chǎn)政策是趨勢(shì)性的大變化，而非此前的“擠牙膏”。海外方面，美聯(lián)儲(chǔ)加息節(jié)奏放緩，美元回落，將有利于資金向新興市場(chǎng)回流。
受國(guó)內(nèi)外形勢(shì)好轉(zhuǎn)，市場(chǎng)信心明顯增強(qiáng)。海外主要是美聯(lián)儲(chǔ)加息放緩、以及美國(guó)中期選舉結(jié)束后G20領(lǐng)導(dǎo)人峰會(huì)；國(guó)內(nèi)主要是疫情、地產(chǎn)政策都有好轉(zhuǎn)。即便后續(xù)市場(chǎng)短期有所回調(diào)，也不應(yīng)悲觀，應(yīng)及時(shí)上車。本輪股市反彈持續(xù)性以及力度都將會(huì)有驚喜。
新冠防控優(yōu)化政策出臺(tái)后，最受益的是疫苗、新冠特效藥、常規(guī)中藥、呼吸機(jī)。預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)確診人數(shù)將持續(xù)增加，新冠相關(guān)的藥物、器械的市場(chǎng)需求將進(jìn)一步釋放。
明澤投資郗朋：市場(chǎng)仍將演繹結(jié)構(gòu)性行情
明澤投資基金經(jīng)理郗朋認(rèn)為，今年年初以來，市場(chǎng)的兩次調(diào)整主要原因是美聯(lián)儲(chǔ)加息以及縮表、國(guó)內(nèi)疫情，美元兌人民幣匯率升值、房企違約增加及相應(yīng)帶來的銀行壞賬上升、地緣局勢(shì)階段性緊張帶來的情緒擾動(dòng)等因素。
而與以上相對(duì)應(yīng)的，近期隨著美國(guó)最新CPI數(shù)據(jù)超預(yù)期回落，強(qiáng)化了加息放緩的預(yù)期，扭轉(zhuǎn)了美元兌人民幣升值的趨勢(shì)；不斷優(yōu)化的防控措施也增強(qiáng)了投資者對(duì)經(jīng)濟(jì)社會(huì)生活逐漸全面恢復(fù)的信心；近期“金融16條”支持房地產(chǎn)市場(chǎng)平穩(wěn)健康發(fā)展，房地產(chǎn)行業(yè)“政策底”明確，“市場(chǎng)底”有望逐漸企穩(wěn)，G20峰會(huì)的順利召開，大國(guó)關(guān)系也有望看到曙光。市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好逐漸恢復(fù)和提升，A股市場(chǎng)迎來重要轉(zhuǎn)折點(diǎn)。
目前整體市場(chǎng)處于歷史低位，萬得全A的PB水平處于20年以來的底部區(qū)域，市場(chǎng)仍將演繹結(jié)構(gòu)性牛市行情。未來依然對(duì)市場(chǎng)保持相對(duì)樂觀的態(tài)度，風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)在于碳中和與逆碳中和的博弈、相應(yīng)氣候多變引起突發(fā)事件的可能性、美國(guó)股市整體處于歷史高位等。
雖然，很多私募基金看好市場(chǎng)后續(xù)走勢(shì)，但也有私募基金在當(dāng)前點(diǎn)位，保持謹(jǐn)慎態(tài)度的。
靖奇投資范思奇：謹(jǐn)慎看多大市，但看好中長(zhǎng)期醫(yī)療需求增長(zhǎng)
靖奇投資合伙人范思奇認(rèn)為，美國(guó)CPI超預(yù)期只是暫緩加息步伐，市場(chǎng)反應(yīng)的最終利率并沒有下降，而且CPI這次下降有很大原因是因?yàn)獒t(yī)療支出計(jì)算方式的改變，美聯(lián)儲(chǔ)實(shí)際參考的PCE要等月底公布。最新的二十條措施也沒有改變整體防疫方針，所以轉(zhuǎn)折點(diǎn)還是要等防疫政策轉(zhuǎn)變。
普漲行情還是缺乏流動(dòng)性和信心，但是A股目前在的這個(gè)位置大跌的概率也不大，還是謹(jǐn)慎看多。
醫(yī)療行業(yè)，二十條指出目前階段還不能放松防控，為了進(jìn)一步提升防控的科學(xué)性、精準(zhǔn)性，所以就醫(yī)療衛(wèi)生服務(wù)的資源來看，一直強(qiáng)調(diào)要加強(qiáng)能力建設(shè)，要加強(qiáng)各方面的資源儲(chǔ)備，包括人力、床位、藥物、疫苗，定點(diǎn)醫(yī)院、亞定點(diǎn)醫(yī)院和方艙醫(yī)院的基礎(chǔ)建設(shè)方面都會(huì)有提振。后疫情時(shí)代醫(yī)療市場(chǎng)規(guī)模有望持續(xù)提升，除去新冠治療需求之外，常規(guī)醫(yī)療需求恢復(fù)也有望成為醫(yī)療行業(yè)的另一動(dòng)力。
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