今天，降息落地，這也是年內(nèi)第二次降息。
前面我們一直在預(yù)期這個(gè)時(shí)間節(jié)點(diǎn)，因?yàn)閺那懊鍹LF的調(diào)降來(lái)看，再加上相關(guān)的喊話，降息基本上是板上釘釘。
今天，央媽進(jìn)行最新LPR報(bào)價(jià)，其中1年期LPR下調(diào)5個(gè)基點(diǎn)從3.70%降到3.65%；5年期以上LPR下調(diào)15個(gè)基點(diǎn)從4.45%降到4.3%。
(資料圖)
這次LPR的調(diào)整出現(xiàn)了一個(gè)現(xiàn)象，就是非對(duì)稱調(diào)整，1年期的只下調(diào)了5個(gè)基點(diǎn)，有些低于預(yù)期，而5年期的下調(diào)15個(gè)基點(diǎn)，有些超出預(yù)期。
此次降息的目的就是為了應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)低迷，尤其是7月份出現(xiàn)的社融數(shù)據(jù)大幅低于預(yù)期。而此次非對(duì)稱降息，目的就是引導(dǎo)中長(zhǎng)期信貸，似乎就是為消費(fèi)準(zhǔn)備的，尤其是房地產(chǎn)消費(fèi)。
從數(shù)據(jù)來(lái)看，今年二季度個(gè)人房貸余額38.86萬(wàn)億，已經(jīng)創(chuàng)了2009年以來(lái)的最低增速。從市場(chǎng)表現(xiàn)來(lái)看，盡管各種地產(chǎn)放松措施出來(lái)，但效果卻很一般。最直接的手段就是降息。
通過(guò)今年兩次的LPR調(diào)整，已經(jīng)從4.6%降到了現(xiàn)在的4.3%，再配合首套房貸利率降低20個(gè)基點(diǎn)，現(xiàn)在的首套房最低利率降到了4.1%，這個(gè)甚至比2009年最低優(yōu)惠的利率還要低。
從影響上看，地產(chǎn)復(fù)蘇是帶動(dòng)的一整條消費(fèi)鏈條，今天地產(chǎn)板塊也是有一定表現(xiàn)，其中家居方面最火熱，其余像白酒、食品等也有帶動(dòng)。這個(gè)鏈條短期還是有望繼續(xù)發(fā)散。
對(duì)A股整體來(lái)說(shuō)，老張一直強(qiáng)調(diào)，市場(chǎng)要想持續(xù)修復(fù)，要么經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)超預(yù)期，要么流動(dòng)性超預(yù)期。盡管現(xiàn)在出現(xiàn)降息，但這還不是流動(dòng)性的超預(yù)期表現(xiàn)，所以不能推動(dòng)行情大幅向上，震蕩還是主基調(diào)。
但至少是個(gè)有利支撐，把握好這一點(diǎn)才能應(yīng)對(duì)一切波動(dòng)。
……
近日，創(chuàng)新藥龍頭恒瑞醫(yī)藥公布了2022年半年報(bào)，公司上半年?duì)I收102.28億元，同比下降23.08%；凈利潤(rùn)為21.19億元，同比下降20.55%。收入和利潤(rùn)繼續(xù)實(shí)現(xiàn)大幅下滑，并且二季度利潤(rùn)也是環(huán)比下滑。
收入大幅下滑的原因，相比大家都知道，就是集采。公司在半年報(bào)中也提到了。去年9月集采的8個(gè)藥品導(dǎo)致收入下滑了驚人的88%，而且今年還有眾多藥品進(jìn)入了醫(yī)藥談判。
從具體數(shù)據(jù)中也能看出來(lái)，2022年?duì)I收同比大幅下滑近30億元，但營(yíng)業(yè)成本幾乎沒(méi)怎么變，毛利率也出現(xiàn)下滑，這就說(shuō)明主要就是產(chǎn)品價(jià)格大幅下滑影響的。
其實(shí)，對(duì)于創(chuàng)新藥企業(yè)，醫(yī)藥集采并不可怕，有兩個(gè)邏輯。
第一，以價(jià)換量的強(qiáng)邏輯，通過(guò)降價(jià)來(lái)獲得更多的訂單量維持收入穩(wěn)定或增長(zhǎng)。但是現(xiàn)實(shí)情況是，價(jià)格被打下來(lái)了，量也沒(méi)放出來(lái)，因?yàn)楸旧硎袌?chǎng)就是那些量，不會(huì)因?yàn)閮r(jià)格下來(lái)了需求量就大了，導(dǎo)致營(yíng)收出現(xiàn)斷崖式下滑。并且后續(xù)還有眾多產(chǎn)品面臨集采。
第二，研發(fā)投入，通過(guò)不斷地研發(fā)新品，來(lái)確保不受集采的影響。
但是新藥研發(fā)需要超長(zhǎng)的周期，沒(méi)有十年八年搞不下來(lái)，并且即便新藥研發(fā)出來(lái)了，市場(chǎng)需求能不能放量還是問(wèn)題。關(guān)鍵一點(diǎn)是新藥問(wèn)世的速度還不如集采的速度。
另外，新藥要發(fā)需要巨額的資金，恒瑞醫(yī)藥這些年就是因?yàn)榫揞~的研發(fā)投入奠定了創(chuàng)新藥一哥。并且近些年公司的研發(fā)投入直接費(fèi)用化，可見(jiàn)其豪橫。
但是現(xiàn)在，似乎慫了。公司從去年開始，就有研發(fā)投入資本化的跡象，今年上半年更是顯示出來(lái)了。盡管2022 年上半年累計(jì)研發(fā)投入高達(dá)29.09 億元，同比依然是大幅增長(zhǎng)12.74%。但是有超過(guò)7億元進(jìn)行了資本化，如果扣除掉這個(gè)，今年上半年的利潤(rùn)就會(huì)更加的難看。
在創(chuàng)新藥企業(yè)里，一直都把研發(fā)費(fèi)用看的很重，認(rèn)為高研發(fā)產(chǎn)出的產(chǎn)品會(huì)給企業(yè)發(fā)展帶來(lái)強(qiáng)支撐。
但現(xiàn)在看，集采大趨勢(shì)下，似乎不是那么回事。但企業(yè)又不能不做，這個(gè)需要在壓制價(jià)格和鼓勵(lì)創(chuàng)新中進(jìn)行平衡。
從投資角度看，還需要跟蹤具體的業(yè)績(jī)情況，等待拐點(diǎn)！
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