文 | 張佳儒
歸母凈利潤(rùn)驟降60%，毛利率近乎腰斬，新明珠集團(tuán)帶著這樣的成績(jī)單，計(jì)劃到深交所上市。
(資料圖)
8月2日，新明珠集團(tuán)招股書在證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)上披露，招股書顯示，公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)為建筑陶瓷的設(shè)計(jì)、研發(fā)、生產(chǎn)及銷售。
本次IPO，新明珠集團(tuán)計(jì)劃募資20.09億元，其中新型節(jié)能環(huán)保板材項(xiàng)目二期技術(shù)改造項(xiàng)目計(jì)劃使用6.28億元，補(bǔ)充流動(dòng)資金計(jì)劃使用4.6億元，品牌升級(jí)建設(shè)項(xiàng)目計(jì)劃使用3.9億元。
業(yè)績(jī)上，新明珠集團(tuán)并不理想，多項(xiàng)指標(biāo)堪憂，很可能影響投資人的投資信心。比如凈利潤(rùn)。
2019年-2021年，新明珠集團(tuán)營(yíng)業(yè)收入分別為80.63億元、78.35億元、84.93億元，歸母凈利潤(rùn)分別為12.57億元、15.17億元、6.11億元，扣非凈利潤(rùn)分別為12.21億元、9.69億元、5.50億元。
不難看出，新明珠集團(tuán)2021年歸母凈利潤(rùn)下滑59.72%。2019年-2021年扣非凈利潤(rùn)更是“王小二過(guò)年，一年不如一年”。
為什么出現(xiàn)這個(gè)場(chǎng)面？
踩雷恒大
新明珠集團(tuán)解釋，報(bào)告期內(nèi)，受部分下游房地產(chǎn)客戶資金周轉(zhuǎn)困難等影響，公司應(yīng)收款項(xiàng)產(chǎn)生大額減值損失，2019 年至 2021 年信用減值損失金額分別達(dá) 8117.25萬(wàn)元、5.32億元和7.82億元。
對(duì)比一下，新明珠集團(tuán)2021年歸母凈利潤(rùn)只有6.11億元，應(yīng)收款項(xiàng)減值損失7.82億元，影響可以說(shuō)是相當(dāng)大。
那么，新明珠集團(tuán)的房地產(chǎn)客戶都有誰(shuí)？
招股書顯示，2019-2021年，新明珠集團(tuán)的第一大客戶都是恒大地產(chǎn)，銷售金額從10.15億元下降到6.12億元，銷售比例從12.67%下降到7.26%。其他進(jìn)入前五的客戶還包括保利地產(chǎn)、美的置業(yè)、龍湖地產(chǎn)、雅居樂(lè)地產(chǎn)等。
恒大的流行性危機(jī)，已經(jīng)眾所周知。作為第一大客戶，對(duì)新明珠集團(tuán)有什么樣的影響？
應(yīng)收賬款來(lái)看，2019-2021年，新明珠集團(tuán)應(yīng)收恒大地產(chǎn)的賬款余額是12.52億元、14.07億元、12.03億元，其中2019-2020年，對(duì)恒大地產(chǎn)的應(yīng)收賬款占應(yīng)收賬款合計(jì)的50%以上，2021年也有40%。
2020年至2022年3月末，新明珠集團(tuán)對(duì)恒大地產(chǎn)的應(yīng)收賬款余額壞賬準(zhǔn)備5.63億元、10.83億元、10.82億元，計(jì)提比例分別是40%、90%、90%。
值得注意的是，2022年一季度，恒大地產(chǎn)依然位居新明珠集團(tuán)前五大客戶名單中，銷售金額1959萬(wàn)元。
除了踩雷恒大，新明珠集團(tuán)計(jì)提壞賬準(zhǔn)備的還有花樣年、雅居樂(lè)等知名房地產(chǎn)商。
新明珠集團(tuán)還提示了應(yīng)收賬款減值風(fēng)險(xiǎn)。截至報(bào)告期末，公司減值準(zhǔn)備余額為 14.17億元，若未來(lái)公司工程客戶財(cái)務(wù)狀況進(jìn)一步下降，可能會(huì)導(dǎo)致進(jìn)一步的應(yīng)收款項(xiàng)回款和減值風(fēng)險(xiǎn)。
除了凈利潤(rùn)大幅下滑，新明珠集團(tuán)的盈利能力也在惡化，毛利率持續(xù)下滑。營(yíng)業(yè)毛利率從2019年的37.77%，下降到2022年一季度的20.68%；主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率從37.44%降至19.99%，近乎腰斬。
業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)不樂(lè)觀，新明珠集團(tuán)為什么選擇這個(gè)時(shí)間沖刺上市？事情源于一份對(duì)賭協(xié)議。
對(duì)賭了什么？
2019年9月26日，新明珠集團(tuán)召開股東會(huì)并通過(guò)決議，同意將公司注冊(cè)資本由17.94億元增至 21.33億元。
其中，2.5億元由外部投資者泰興加華、寧波普羅非、共青城齊利、恒大地產(chǎn)和居然智居增資，8530.84萬(wàn)元由員工持股平臺(tái)共富管理和同贏管理增資。
在新明珠集團(tuán)與股東寧波普羅非、恒大地產(chǎn)、共青城齊利、居然智居簽署的現(xiàn)行有效的投資協(xié)議中包含有股權(quán)回購(gòu)條款，約定：
如公司因無(wú)法在補(bǔ)充協(xié)議簽署后36個(gè)月內(nèi)向證監(jiān)會(huì)提交IPO申請(qǐng)材料、無(wú)法在四年內(nèi)成功IPO等情形導(dǎo)致上市目標(biāo)無(wú)法實(shí)現(xiàn)，則前述股東有權(quán)要求葉德林等對(duì)其所持公司全部股權(quán)進(jìn)行回購(gòu)。
葉德林是新明珠集團(tuán)實(shí)控人、董事長(zhǎng)、總裁，持有78%的股份。
如果以新明珠集團(tuán)上述股東對(duì)新明珠完成出資的節(jié)點(diǎn)2019年10月計(jì)算，新明珠集團(tuán)需要在2022年10月前遞交IPO材料，在2023年10月前成功IPO。
2021年9月底，新明珠集團(tuán)在廣東證監(jiān)局辦理了輔導(dǎo)備案登記，輔導(dǎo)機(jī)構(gòu)為申萬(wàn)宏源證券。2022年8月2日，新明珠集團(tuán)招股書披露。
根據(jù)規(guī)定，申請(qǐng)文件受理后、發(fā)行審核委員會(huì)審核前，發(fā)行人應(yīng)當(dāng)將招股說(shuō)明書（申報(bào)稿）在證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站預(yù)先披露。
在招股書中，新明珠集團(tuán)表示，經(jīng)寧波普羅非、恒大地產(chǎn)等股東進(jìn)一步確認(rèn)，同意自公司提出的上市申請(qǐng)被證監(jiān)會(huì)受理之日起，放棄根據(jù)投資協(xié)議約定已生效的任何回購(gòu)權(quán)利。
如今，新明珠集團(tuán)招股書已經(jīng)披露，意味著該公司申請(qǐng)文件已經(jīng)被受理，新明珠集團(tuán)不需要承擔(dān)對(duì)賭義務(wù)。
不過(guò)，當(dāng)前地產(chǎn)商的日子已經(jīng)不像幾年前一樣風(fēng)光，新明珠集團(tuán)業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)并不樂(lè)觀，這個(gè)時(shí)候沖刺上市，20億募資誰(shuí)會(huì)買單呢？
在新明珠集團(tuán)IPO的報(bào)道留言區(qū)，有網(wǎng)友評(píng)價(jià)，“先分紅，再上市要錢，真是好手段”！
招股書顯示，2019年、2020年和2021年，新明珠集團(tuán)分別向股東分配的利潤(rùn)金額為0萬(wàn)元、3.04億元和5.7億元。
其中，2021年，新明珠集團(tuán)分紅5.7億元，當(dāng)年的歸母凈利潤(rùn)才6.11億元。2年分掉8.74億，再上市募資補(bǔ)充流動(dòng)資金、品牌升級(jí)建設(shè)，誰(shuí)會(huì)為新明珠集團(tuán)20億募資買單呢？
對(duì)于新明珠集團(tuán)IPO進(jìn)展，我們將持續(xù)關(guān)注。