《金證研》北方資本中心 沈舒/作者 惜海/風(fēng)控
沖擊上市背后，箭牌家居集團股份有限公司（以下簡稱“箭牌家居”）存在多起尚未完結(jié)的訴訟、仲裁案件。其中箭牌家居作為原告，卷入數(shù)十起商標侵權(quán)的“風(fēng)波”。
(資料圖片僅供參考)
另一方面，2020年，箭牌家居的研發(fā)投入、研發(fā)人員占比均低于可比同行均值。且箭牌家居及其子公司曾與控股股東共用電話及郵箱，獨立性存疑。另外，箭牌家居的產(chǎn)品質(zhì)量屢遭投訴，或暴露出其品控短板。
一、研發(fā)人員占比低于同行均值，研發(fā)投入占比落后于同行平均水平
研發(fā)創(chuàng)新能力是企業(yè)發(fā)展的動力。然而，箭牌家居的研發(fā)投入占比、研發(fā)人員數(shù)量占比均不及可比同行均值。
1.1 2019-2020年，研發(fā)投入占營業(yè)收入的比例持續(xù)低于可比同行均值
據(jù)箭牌家居于2021年12月28日簽署的《箭牌家居集團股份有限公司首次公開發(fā)行股票招股說明書申報稿》（以下簡稱“招股書”），箭牌家居對比資產(chǎn)負債率時選取的同行可比公司分別為惠達衛(wèi)浴股份有限公司（以下簡稱“惠達衛(wèi)浴”）、廣東東鵬控股股份有限公司（以下簡稱“東鵬控股”）、帝歐家居股份有限公司（以下簡稱“帝歐家居”）、蒙娜麗莎集團股份有限公司（以下簡稱“蒙娜麗莎”）、上海悅心健康集團股份有限公司（以下簡稱“悅心健康”）、廣州海鷗住宅工業(yè)股份有限公司（以下簡稱“海鷗住工”）。
2018-2020年，箭牌家居的研發(fā)投入占當期營業(yè)收入的比例分別為3.54%、3.02%、3.38%。
據(jù)惠達衛(wèi)浴2018-2020年年報，2018-2020年，惠達衛(wèi)浴的研發(fā)投入總額占當期營業(yè)收入的比例分別為3.06%、3.85%、4.19%。
據(jù)東鵬控股于2020年9月28日簽署的《東鵬控股首次公開發(fā)行A股股票招股說明書》（以下簡稱“東鵬控股招股書”）及2020年年報，2018-2020年，東鵬控股的研發(fā)投入占東鵬控股當期營業(yè)收入的比例分別為1.28%、2%、2.43%。
據(jù)帝歐家居2019-2020年年報，2018-2020年，帝歐家居的研發(fā)投入占當期營業(yè)收入的比例分別為3.96%、4.27%、4.36%。
據(jù)蒙娜麗莎2019-2020年年報，2018-2020年，蒙娜麗莎的研發(fā)投入占當期營業(yè)收入的比例分別為3.71%、3.79%、3.82%。
據(jù)悅心健康2019-2020年年報，2018-2020年，悅心健康的研發(fā)投入占當期營業(yè)收入的比例分別為3.84%、3.68%、4.19%。
據(jù)海鷗住工2019-2020年年報，2018-2020年，海鷗住工的研發(fā)投入占當期營業(yè)收入的比例分別為4.17%、3.97%、3.37%。
根據(jù)《金證研》北方資本中心研究，2018-2020年，箭牌家居上述6家可比同行研發(fā)投入占營業(yè)收入比例的均值分別為3.34%、3.59%、3.73%。
可見，2019-2020年，箭牌家居研發(fā)投入占比持續(xù)低于可比同行均值。
不止如此，箭牌家居的研發(fā)人員占比亦低于可比同行均值。
1.2 2020年，研發(fā)人員占比低于可比同行均值
據(jù)箭牌家居于2021年6月22日簽署的《箭牌家居集團股份有限公司首次公開發(fā)行股票招股說明書(申報稿)》（以下簡稱“6月版招股書”），截至2020年12月31日，箭牌家居研發(fā)人員的人數(shù)占當期總員工人數(shù)的比例為9.21%。
據(jù)惠達衛(wèi)浴2020年年報，2020年，惠達衛(wèi)浴研發(fā)人員的人數(shù)占當期總員工人數(shù)的比例為8.26%。
據(jù)東鵬控股2020年年報，2020年，東鵬控股研發(fā)人員的人數(shù)占當期總員工人數(shù)的比例為4.58%。
據(jù)帝歐家居2020年年報，2020年，帝歐家居研發(fā)人員的人數(shù)占當期總員工人數(shù)的比例為12.34%。
據(jù)蒙娜麗莎2020年年報，2020年，蒙娜麗莎研發(fā)人員的人數(shù)占當期總員工人數(shù)的比例為10.13%。
據(jù)悅心健康2020年年報，2020年，悅心健康研發(fā)人員的人數(shù)占當期總員工人數(shù)的比例為19.53%。
據(jù)海鷗住工2020年年報，2020年，海鷗住工研發(fā)人員的人數(shù)占當期總員工人數(shù)的比例為19.96%。
根據(jù)《金證研》北方資本中心研究，2020年，箭牌家居可比同行研發(fā)人員占比的均值為12.47%。
可見，2020年，箭牌家居研發(fā)人員占比不及可比同行均值。
另外，箭牌家居大專及以下學(xué)歷員工的占比高于可比同行均值。
1.3 2020年，大專及以下學(xué)歷員工占比高于可比同行均值
據(jù)6月版招股書，截至2020年12月31日，箭牌家居共有員工15,075人，其中，大專學(xué)歷的員工人數(shù)為1,504人，大專以下學(xué)歷的員工人數(shù)為12,335人。
據(jù)惠達衛(wèi)浴2020年年報，2020年，惠達衛(wèi)浴共有員工9,043人。其中，惠達衛(wèi)浴大專學(xué)歷的員工人數(shù)為977人，大專以下學(xué)歷的員工人數(shù)為7,419人。
據(jù)東鵬控股2020年年報，2020年，東鵬控股共有員工10,413人。其中，東鵬控股大專學(xué)歷的員工人數(shù)為1,251人，高中學(xué)歷的員工人數(shù)為2,644人，初中以下學(xué)歷的員工人數(shù)為5,192人。
據(jù)帝歐家居2020年年報，2020年，帝歐家居共有員工6,530人。其中，帝歐家居?？茖W(xué)歷的員工人數(shù)為1,175人，?？埔韵聦W(xué)歷的員工人數(shù)為4,240人。
據(jù)蒙娜麗莎2020年年報，2020年，蒙娜麗莎共有員工4,471人。其中，蒙娜麗莎大專學(xué)歷的員工人數(shù)為612人，高中學(xué)歷的員工人數(shù)為799人，初中以下學(xué)歷的員工人數(shù)為2,465人。
據(jù)悅心健康2020年年報，2020年，悅心健康共有員工881人。其中，悅心健康大專學(xué)歷的員工人數(shù)為298人，高中及以下學(xué)歷的員工人數(shù)為371人。
據(jù)海鷗住工2020年年報，2020年，海鷗住工共有員工5,577人。其中，海鷗住工大專學(xué)歷的員工人數(shù)為830人，中專學(xué)歷的員工人數(shù)為1,398人，中專以下學(xué)歷的員工人數(shù)為2,806人。
根據(jù)《金證研》北方資本中心研究，截至2020年12月31日，箭牌家居、惠達衛(wèi)浴、帝歐家居、東鵬控股、蒙娜麗莎、悅心健康、海鷗住工，大專及以下學(xué)歷的員工人數(shù)占當期員工總數(shù)的比例分別91.8%、92.85%、82.92%、87.27%、86.69%、75.94%、90.26%。
即2020年，箭牌家居可比同行大專及以下學(xué)歷的員工人數(shù)占員工總數(shù)比例的均值為85.99%。
也就是說，2019-2020年，箭牌家居的研發(fā)投入占比均低于可比同行均值。2020年，箭牌家居的研發(fā)人員占比亦低于可比同行均值，且大專及以下學(xué)歷員工的占比高于可比同行均值。對此，箭牌家居的創(chuàng)新能力如何？或該打上問號。
除此之外，箭牌家居及其子公司曾與控股股東控制的企業(yè)“撞號”、“撞郵箱”。
二、與控股股東控制企業(yè)“難舍離”，上演經(jīng)營混淆疑云
電話與郵箱是企業(yè)日常經(jīng)營活動的“名片”，應(yīng)為企業(yè)獨有。而箭牌家居及其子公司，曾存在與控股股東控制的企業(yè)共用電話及郵箱的情形。
2.1 2018-2020年，與控股股東控制的樂華恒業(yè)房地產(chǎn)電話、郵箱均相同
據(jù)招股書，截至招股書簽署日2021年12月28日，箭牌家居的控股股東為佛山市樂華恒業(yè)實業(yè)投資有限公司（以下簡稱“樂華恒業(yè)投資”），其持有箭牌家居4.8億股的股份，持股比例為55.24%。
2018年1月4日，箭牌家居將持有的佛山市樂華恒業(yè)房地產(chǎn)開發(fā)有限公司（以下簡稱“樂華恒業(yè)房地產(chǎn)”）100%的股權(quán)，轉(zhuǎn)讓給樂華恒業(yè)投資。
換句話說，2018年1月4日，樂華恒業(yè)房地產(chǎn)成為箭牌家居控股股東樂華恒業(yè)投資的全資子公司。
據(jù)招股書及市場監(jiān)督管理局數(shù)據(jù)，樂華恒業(yè)房地產(chǎn)成立于2013年10月15日，其經(jīng)營范圍為房地產(chǎn)開發(fā)、銷售，物業(yè)管理，物業(yè)出租，主要從事房地產(chǎn)業(yè)務(wù)。
2018-2019年，箭牌家居、樂華恒業(yè)房地產(chǎn)的聯(lián)系電話均為0757-87210018。2020年，箭牌家居、樂華恒業(yè)房地產(chǎn)的聯(lián)系電話均為0757-66851006。2018-2020年，箭牌家居、樂華恒業(yè)房地產(chǎn)的郵箱均為ss_gmo@china-lehua.com。
由此可以看出，2018-2020年，箭牌家居與其控股股東控制的樂華恒業(yè)房地產(chǎn)共用電話、郵箱。
事實上，箭牌家居與控股股東控制的企業(yè)“撞號”的情形并未結(jié)束。
2.2 2019年，子公司韶關(guān)樂華與控股股東控制的大福地產(chǎn)共用電話
據(jù)招股書，截至招股書簽署日2021年12月28日，南雄市大福名城地產(chǎn)發(fā)展有限公司（以下簡稱“大福地產(chǎn)”）為箭牌家居控股股東控制的企業(yè)。箭牌家居的控股股東對大福地產(chǎn)持股62.5%。
據(jù)市場監(jiān)督管理局數(shù)據(jù)，大福地產(chǎn)成立于2011年4月2日，其經(jīng)營范圍為房地產(chǎn)開發(fā)、銷售、策劃、物業(yè)管理。2019年，大福地產(chǎn)的聯(lián)系電話為139****5159。
據(jù)招股書，截至招股書簽署日2021年12月28日，韶關(guān)市樂華陶瓷潔具有限公司（以下簡稱“韶關(guān)樂華”）為箭牌家居的全資子公司。
據(jù)市場監(jiān)督管理局數(shù)據(jù)，韶關(guān)樂華成立于2008年5月14日，其經(jīng)營范圍為經(jīng)營陶瓷制品、蒸氣房、浴室家具、浴缸等。2019年，韶關(guān)樂華的聯(lián)系電話為139****5159。
也就是說，2019年，箭牌家居全資子公司大福地產(chǎn)，與箭牌家居控股股東控制的韶關(guān)樂華共用電話。
除此之外，箭牌家居子公司亦與實控人親屬控制的企業(yè)共用電話及郵箱。
2.3 2019年，子公司與股東霍陳貿(mào)易共用電話及郵箱
據(jù)招股書，截至招股書簽署日2021年12月28日，佛山市霍陳貿(mào)易有限公司（以下簡稱“霍陳貿(mào)易”）直接持有箭牌家居9.21%的股份，間接持有箭牌家居13.81%的股份?；絷愘Q(mào)易為實控人親屬霍振輝控制的企業(yè)。
據(jù)市場監(jiān)督管理局數(shù)據(jù)，霍陳貿(mào)易成立于2018年11月9日，其經(jīng)營范圍為貨物或技術(shù)進口，建筑衛(wèi)生陶瓷技術(shù)咨詢、服務(wù)。2019年，霍陳貿(mào)易的聯(lián)系電話為29964116，郵箱為sdlhtcjj@163.com，地址為佛山市禪城區(qū)南莊鎮(zhèn)科洋路20號箭牌大廈22樓2207。
據(jù)公開信息，佛山市禪城區(qū)的區(qū)號為0757。
據(jù)招股書，截至招股書簽署日2021年12月28日，廣東樂華智能衛(wèi)浴有限公司（以下簡稱“樂華智能衛(wèi)浴”）為箭牌家居的全資子公司。
據(jù)市場監(jiān)督管理局數(shù)據(jù)，樂華智能衛(wèi)浴成立于2018年5月29日，其經(jīng)營范圍為智能衛(wèi)浴產(chǎn)品的銷售。2019年，樂華智能衛(wèi)浴的聯(lián)系電話為29964116，郵箱為sdlhtcjj@163.com，地址為佛山市三水區(qū)南山鎮(zhèn)康裕三路1號1座。
據(jù)公開信息，佛山市三水區(qū)的區(qū)號為0757。
以上情況說明，2018-2020年，箭牌家居及子公司與控股股東控制的企業(yè)共用電話及郵箱。2019年，箭牌家居子公司亦與股東霍陳貿(mào)易共用電話及郵箱。報告期內(nèi)，箭牌家居的獨立性或遭拷問。
問題尚未結(jié)束，箭牌家居的產(chǎn)品質(zhì)量或存隱患。
三、交易期間供應(yīng)商質(zhì)量管理體系認證過期失效，產(chǎn)品質(zhì)量屢遭投訴品控或成“擺設(shè)”
產(chǎn)品認證證書是企業(yè)產(chǎn)品的質(zhì)量得到認可的標志。令人唏噓的是，在交易期間，箭牌家居的兩家供應(yīng)商，均現(xiàn)質(zhì)量管理體系認證證書過期失效的異象。
3.1?累計交易上千萬元的供應(yīng)商，交易期間質(zhì)量管理體系認證過期失效
據(jù)招股書，2018-2019年，中山市愛馬仕潔具有限公司（以下簡稱“愛馬仕潔具”）均為箭牌家居的供應(yīng)商，箭牌家居向愛馬仕潔具采購普通蓋板，采購金額分別為671.69萬元、443.93萬元。
根據(jù)《金證研》北方資本中心研究，2018-2019年，箭牌家居向愛馬仕潔具的累計采購金額為1,115.62萬元。
據(jù)國家市場監(jiān)督管理總局主辦的全國認證認可信息公共服務(wù)平臺，截至查詢?nèi)?022年7月28日，愛馬仕潔具僅有一項質(zhì)量管理體系認證證書，狀態(tài)為過期失效。該認證覆蓋的范圍為潔具配件中蓋板的設(shè)計和生產(chǎn)，潔具配件中塑料蓋板的生產(chǎn)，淋浴產(chǎn)品中淋浴房、淋浴屏的設(shè)計和生產(chǎn)，浴室柜的設(shè)計，衛(wèi)浴配件中塑料蓋板、木質(zhì)蓋板、軟座蓋板、浴缸的設(shè)計和生產(chǎn)。該證書的證書編號為“CN15/30678.02”，頒證日期為2015年4月29日，到期日為2018年4月28日。
即是說，箭牌家居向愛馬仕潔具采購的普通蓋板，或?qū)儆趷垴R仕潔具過期失效的質(zhì)量管理體系認證證書覆蓋的業(yè)務(wù)范圍。愛馬仕潔具與箭牌家居交易期間，其質(zhì)量管理體系認證已過期失效。
3.2?撐起逾四千萬元采購額的供應(yīng)商，交易期間一項質(zhì)量管理體系認證已過期失效
據(jù)招股書，2018-2020年，佛山市歐迪爾廚衛(wèi)科技有限公司（以下簡稱“歐迪爾”）為箭牌家居的供應(yīng)商，箭牌家居向歐迪爾采購水槽、龍頭，采購金額分別為776.34萬元、1,595.67萬元、1,692.28萬元。
根據(jù)《金證研》北方資本中心研究，2018-2020年，箭牌家居向歐迪爾的累計采購金額為4,064.29萬元。
據(jù)認證認可信息公共服務(wù)平臺，截至查詢?nèi)?022年7月28日，歐迪爾共有兩項質(zhì)量管理體系認證證書，其中，編號為04922Q00462R0S的證書狀態(tài)為有效，編號為04915Q11859R0M的證書狀態(tài)過期失效。
同時，歐迪爾編號為04915Q11859R0M的質(zhì)量管理體系認證，覆蓋的業(yè)務(wù)范圍為不銹鋼水龍頭、水槽的制造和服務(wù)，頒證日期為2015年12月10日，到期日為2018年12月9日。該證書的變化軌跡顯示，2017年11月1日，該證書的狀態(tài)由有效變暫停。
另外，歐迪爾編號為04922Q00462R0S的證書覆蓋的業(yè)務(wù)范圍為不銹鋼水龍頭、不銹鋼水槽的生產(chǎn)與銷售，頒證日期為2022年5月9日，到期日為2025年5月8日。
可見，箭牌家居的供應(yīng)商歐迪爾在與箭牌家居交易期間，其一項質(zhì)量管理體系認證過期失效。
值得一提的是，箭牌家居的產(chǎn)品被多次投訴。
3.3?黑貓投訴[投訴入口]平臺投訴量逾200起，存在馬桶及花灑存漏水等問題
據(jù)招股書，2018-2020年及2021年1-6月，箭牌家居衛(wèi)生陶瓷收入占主營業(yè)務(wù)收入的比例分別為46.29%、46.83%、46.28%和46.31%。其中，箭牌家居智能坐便器收入占主營業(yè)務(wù)收入的比例分別為11.56%、13.53%、15.46%和16.94%。另外，箭牌衛(wèi)浴為箭牌家居的商標名稱，該商標注冊號為7824183，專有權(quán)期限為2012年11月21日至2022年11月20日。
然而，箭牌衛(wèi)浴曾多次被消費者投訴。
據(jù)黑貓投訴平臺，截至查詢?nèi)?022年7月28日，“箭牌衛(wèi)浴”涉及的投訴量為261條。另外，輸入關(guān)鍵詞“箭牌衛(wèi)浴”、“馬桶”，搜索結(jié)果顯示有135條結(jié)果。
其中，黑貓投訴平臺2022年4月26日發(fā)布、編號為17358803196的投訴顯示，投訴人2021年在箭牌衛(wèi)浴官方旗艦店購買馬桶花灑套裝，馬桶安裝時候比較困難，多次出現(xiàn)漏水問題，后經(jīng)安裝工人檢測是密封圈的問題，用玻璃膠固定后檢測不漏水。然而大概一周后，馬桶再次漏水，客服安排了售后的技術(shù)人員上門，技術(shù)人員檢測出漏點在陶體上。
2022年4月26日，箭牌家居回復(fù)稱其將對投訴人反饋的情況進行核實，并安排專人聯(lián)系。然而同日，上述投訴者補充投訴稱其并未收到箭牌衛(wèi)浴的反饋，且客服無人回復(fù)信息。
另外，黑貓投訴平臺2021年12月23日發(fā)布、投訴編號為17356671222的投訴信息顯示，投訴人在天貓箭牌衛(wèi)浴官方旗艦店購買了2個馬桶，其中一個馬桶發(fā)過來是損壞的無法使用，聯(lián)系商家補發(fā)后，補發(fā)的仍為損壞的產(chǎn)品。2022年4月22日，箭牌家居回復(fù)稱產(chǎn)品已再次補發(fā)。
不僅如此，黑貓投訴平臺2020年4月15日發(fā)布、投訴編號為17349440530的投訴信息顯示，投訴人稱其在2015年底購買了箭牌生產(chǎn)的智能馬桶。2016年6月至2020年3月，該投訴者三次發(fā)現(xiàn)馬桶無法沖水的問題。2020年3月，該投訴者發(fā)現(xiàn)馬桶裝飾邊存在漏電問題。2020年5月20日，箭牌家居回復(fù)該投訴者，稱將會安排當?shù)亟?jīng)銷商處理。
2020年6月16日，前述投訴者補充投訴，稱其不滿箭牌家居的回復(fù)，馬桶漏電裝飾條至今未得到處理，且馬桶電動沖水功能無法停下。
問題遠未結(jié)束，箭牌家居的其他產(chǎn)品亦遭到消費者的投訴。
據(jù)黑貓投訴平臺，截至查詢?nèi)?022年7月28日，輸入關(guān)鍵詞“箭牌衛(wèi)浴”、“花灑”，搜索結(jié)果顯示有79條結(jié)果。
其中，黑貓投訴平臺2022年7月6日發(fā)布、投訴編號為17360339989的投訴信息顯示，投訴人2020年3月31日于京東箭牌衛(wèi)浴京東自營購買箭牌衛(wèi)浴精銅恒溫花灑套裝，其中一套于近期發(fā)生故障，花灑固定失效松脫，之后不出熱水，在與客服多次溝通后，客服告知將安排師傅上門換新。然而，新下單的產(chǎn)品到貨后，派送員與在線客服，在換新與寄修上意見不一致。
另外，黑貓投訴平臺2022年6月19日發(fā)布、投訴編號為17359953376的投訴信息顯示，投訴人2022年6月15日購買的花灑，2022年6月19日花灑安裝工人在安裝時發(fā)現(xiàn)閥芯無法關(guān)閉嚴，出水口一直滴水漏水，閥芯有問題。投訴人申請退貨退款并提供視頻，但是天貓箭牌衛(wèi)浴官方旗艦店一直不處理，敷衍拖延不解決問題。2022年6月22日，箭牌家居回復(fù)該投訴者，稱將會安排專人盡快處理。
不僅如此，黑貓投訴平臺2022年2月8日發(fā)布、投訴編號為17357440498的投訴信息顯示，投訴人購買的恒溫花灑，在安裝凈水機的時候發(fā)現(xiàn)冷熱水混在一起，安裝工人檢查后發(fā)現(xiàn)是花灑分水閥芯的問題。經(jīng)過投訴人的強烈要求，箭牌家居客服表示補發(fā)一個分水閥芯給投訴人，但隨后無下文。投訴人對箭牌家居投訴兩次，但均無解決方法。2022年2月10日，箭牌家居回復(fù)該投訴者，稱將會安排專人盡快處理。
從黑貓投訴平臺的投訴記錄可以看出，箭牌家居生產(chǎn)的馬桶、花灑均因質(zhì)量問題遭投訴。
這意味著，箭牌家居的兩家供應(yīng)商在與箭牌家居交易期間，質(zhì)量管理體系認證出現(xiàn)過期失效的情形。而且，箭牌家居多次因產(chǎn)品存在質(zhì)量問題被投訴，至此，箭牌家居的產(chǎn)品質(zhì)量或存隱憂。
路遙知馬力，日久見人心。面對上述問題，未來在市場競爭中，箭牌家居將如何突出重圍？答案或需交給時間。