2021年年報(bào)顯示，順豐控股全年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2071.87億元，扣非歸母凈利潤為18.34億元，同比減少70.09%
《投資時報(bào)》研究員 卓瑪
進(jìn)入新冠肺炎疫情肆虐的第三年，疫情對人們生活造成的影響，除了出行不便還有久等不至的快遞包裹。
近日，知名快遞物流企業(yè)順豐控股股份有限公司（下稱順豐控股，002352.SZ）發(fā)布了一份增收不增利的2021年年報(bào)。年報(bào)顯示，該公司全年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2071.87億元，同比增長34.55%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤42.69億元，同比減少41.73%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤18.34億元，同比減少70.09%。
對于利潤下滑，順豐控股將之歸結(jié)為公司年初為應(yīng)對件量高增長、緩解產(chǎn)能瓶頸，加大了對場地、設(shè)備、運(yùn)力等網(wǎng)絡(luò)資源投入；年初疫情春節(jié)原地過年留崗員工人數(shù)和補(bǔ)貼增加導(dǎo)致人工成本上升；定價較低的經(jīng)濟(jì)快遞產(chǎn)品增速較快拉低公司整體利潤率；以及2021年國家抗疫相關(guān)稅費(fèi)減免優(yōu)惠陸續(xù)結(jié)束等諸多原因。
值得注意的是，占順豐控股全年總收入63.89%的速運(yùn)分部業(yè)務(wù)利潤水平出現(xiàn)大幅度下降，全年實(shí)現(xiàn)凈利潤38.32億元，較上年同期減少54.89%。此外，雖然順豐控股全年的業(yè)務(wù)量同比增長29.65%至105.5億票，但其票均收入?yún)s從上年的17.77元/件下降至16.25元/件，降幅為8.57%。
截至4月7日收盤，順豐控股報(bào)收于47.63元/股，下跌2.91%，當(dāng)前總市值為2336.83億元。
值得注意的是，順豐控股自2017年上市后較長一段時間保持股價上漲態(tài)勢，并在2021年2月18日盤中觸達(dá)124.06元/股的歷史最高點(diǎn)，但此后即進(jìn)入震蕩下行區(qū)間。今年以來，三個月時間該公司股價已累計(jì)下跌28.82%。
順豐控股2021年以來的股價走勢（元）
數(shù)據(jù)來源：Wind
票均收入下降
近日，順豐控股發(fā)布了2021年年報(bào)。年報(bào)顯示，該公司全年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2071.87億元，同比增長34.55%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤42.69億元，同比減少41.73%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤18.34億元，同比減少70.09%，增收不增利。其中非經(jīng)常性損益項(xiàng)目主要為公司將三項(xiàng)物業(yè)資產(chǎn)的權(quán)益轉(zhuǎn)讓至順豐房托基金、以及處置其他子公司所獲得的處置收益和政府補(bǔ)助。
作為一家快遞物流企業(yè)，業(yè)務(wù)量和票均收入是衡量一家企業(yè)經(jīng)營情況的重要指標(biāo)。2021年報(bào)顯示，順豐控股全年業(yè)務(wù)量達(dá)105.5億票，同比增長29.65%，但其票均收入?yún)s從上年的17.77元/件下降至16.25元/件，降幅為8.57%。
對此，順豐控股表示，公司票均收入同比下降，主要受業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)占比變化的影響，單票收入相對偏低的經(jīng)濟(jì)快遞和同城急送的業(yè)務(wù)量增長較快，占比提升，帶來整體的票均收入下降。
客戶經(jīng)營方面，截至2021年底，順豐控股活躍月結(jié)客戶達(dá)164萬家，全年創(chuàng)收同比增長25%；個人會員數(shù)量規(guī)模達(dá)4.91億，寄件量同比增長23%。
分業(yè)務(wù)來看，順豐控股的業(yè)務(wù)按全年收入高低可分為速運(yùn)分部、供應(yīng)鏈及國際分部、快運(yùn)分部、同城分部和非分配部分五大部分。
具體而言，由于順豐控股2021年推行“四網(wǎng)融通”（場地融通、中轉(zhuǎn)融通、運(yùn)輸融通和末端區(qū)隔），公司將原歸屬于速運(yùn)分部的由直營網(wǎng)絡(luò)運(yùn)營的部分時效快遞和經(jīng)濟(jì)快遞的大件業(yè)務(wù)（一般為超過20KG的貨物，且限定流向和距離）劃歸快運(yùn)組織負(fù)責(zé)，速運(yùn)分部包含除前述大件業(yè)務(wù)外的時效快遞、經(jīng)濟(jì)快遞和冷運(yùn)及醫(yī)藥業(yè)務(wù)；快運(yùn)分部包含前述大件業(yè)務(wù)和快運(yùn)業(yè)務(wù)；同城分部主要為同城急送業(yè)務(wù)；供應(yīng)鏈及國際分部包含國際快遞業(yè)務(wù)、國際貨運(yùn)及代理業(yè)務(wù)和供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)。至于未分配部分，則主要包含非主營物流及貨運(yùn)代理業(yè)務(wù)的板塊，包括投資、產(chǎn)業(yè)園及其他總部職能板塊等。
2021年年報(bào)顯示，速運(yùn)分部、供應(yīng)鏈及國際分部、快運(yùn)分部、同城分部和非分配部分五大部分全年分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1323.19億元、399.80億元、283.56億元、51.18億元和14.14億元，分別較上年同期增長12.77%、197.99%、46.65%、58.79%和110.31%。速運(yùn)分部和供應(yīng)鏈及國際分部是公司的主要收入來源，2021年對公司總收入的貢獻(xiàn)率分別為63.89%和19.30%。
截至2021年末，順豐控股建成覆蓋國內(nèi)335個地級市和2859個縣區(qū)級城市的服務(wù)網(wǎng)絡(luò)，城市和縣級覆蓋率分別高達(dá)99.4%和97.5%。國際業(yè)務(wù)方面，順豐控股的國際快遞及供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)覆蓋98個國家及地區(qū)，跨境電商包裹業(yè)務(wù)覆蓋225個國家及地區(qū)。
此外，截至2021年底，順豐控股國內(nèi)貨量占全國航空貨郵運(yùn)輸量的35.5%，日均航班4754次，目前運(yùn)營全貨機(jī)86架，其中自有68架，覆蓋53個國內(nèi)站點(diǎn)，35個國際及地區(qū)站點(diǎn)，全球累計(jì)運(yùn)營111條航線，5.78萬次航班；在全球運(yùn)營管理超9.5萬輛干支線貨車，開通約2萬條海運(yùn)線路，觸達(dá)超1000個港口碼頭，覆蓋177個國家及地區(qū)。
順豐控股2021年主要經(jīng)營業(yè)績情況
數(shù)據(jù)來源：公司2021年報(bào)
速運(yùn)分部利潤下滑超五成
不過在收入大幅增長的同時，順豐控股的盈利情況卻并不樂觀。
分業(yè)務(wù)來看，上述五大業(yè)務(wù)分部中，2021年全年只有速運(yùn)分部、未分配部分和供應(yīng)鏈及國際分部實(shí)現(xiàn)了盈利，凈利潤分別為38.32億元、9.65億元和6.15億元，分別同比增長-54.89%、6402.30%和497.60%，凈利率分別為2.65%、8.87%和1.52%，上年同期分別為6.59%、0.26%和0.75%。速運(yùn)分部實(shí)現(xiàn)的凈利潤和凈利率均較上年同期有所下滑，且利潤降幅為所有分部中最大。
對于速運(yùn)分部的利潤下降，順豐控股在年報(bào)中表示，主要因網(wǎng)絡(luò)建設(shè)投入加大致使各項(xiàng)資源成本增加，同時產(chǎn)品結(jié)構(gòu)中經(jīng)濟(jì)快遞產(chǎn)品占比提升但成本效益不佳，對盈利造成一定壓力。
值得一提的是，2021年報(bào)顯示，順豐控股第四季度合并了嘉里物流的業(yè)績，從而導(dǎo)致供應(yīng)鏈及國際分部的凈利潤同比增長超64倍。
至于未分配部分，該公司稱主要由于公司將位于佛山、蕪湖和香港的三項(xiàng)物業(yè)資產(chǎn)的權(quán)益轉(zhuǎn)讓至順豐房托基金獲得一次性處置收益，以及轉(zhuǎn)讓其他子公司獲得的投資收益。
但由于這兩部分業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)的利潤較小，對公司總體利潤的貢獻(xiàn)有限。
此外，快運(yùn)分部和同城分部2021年繼續(xù)虧損，分別實(shí)現(xiàn)凈利潤-5.82億元和-8.99億元，其中快運(yùn)分部的虧損較上年的-9.08億元同比減虧35.88%，不過同城分部的虧損卻較上年同期的-7.57億元進(jìn)一步擴(kuò)大18.81%。凈利率方面，快運(yùn)分部和同城分部的凈利率分別為-1.87%和-11.00%，均較上年同期的-4.06%和-15.62%有所好轉(zhuǎn)。
對于快運(yùn)分部的虧損，順豐控股解釋為2021年上半年增加了直發(fā)干線及發(fā)車頻次導(dǎo)致運(yùn)力成本增長較快，影響了這部分的盈利水平。至于同城分部，則主要因?yàn)?021年同城急送業(yè)務(wù)仍處于拓展期，公司擴(kuò)大了覆蓋城市規(guī)模及區(qū)域密度，導(dǎo)致成本有所增長。
資產(chǎn)負(fù)債率上升
除了業(yè)績不佳導(dǎo)致利潤下滑，高昂的人工和運(yùn)力成本也在侵蝕順豐控股的利潤空間。
眾所周知，快遞物流行業(yè)是勞動密集型行業(yè)，在攬件、分揀、轉(zhuǎn)運(yùn)、投遞等各個環(huán)節(jié)均有較大的人工需求。
2021年報(bào)顯示，順豐控股的人工成本和運(yùn)力成本分別為835.76億元和708.54億元，分別較上年同期增長25.32%和70.91%，占總營業(yè)成本的比例分別為46.04%和39.03%，分別占總營收的41.03%和34.79%，合計(jì)占比達(dá)到75.82%。
順豐控股稱，人工成本的增長主要由于春節(jié)期間留崗員工增加，導(dǎo)致給予每位員工的激勵補(bǔ)貼增加，促使第一季度人工成本上升較快；同時，2021年無上年同期享受到的較多國家抗疫相關(guān)的社保費(fèi)用減免；此外，公司定價偏低的經(jīng)濟(jì)快遞產(chǎn)品占比提升，導(dǎo)致在收派計(jì)提相對固定而單票收入下降情況下，致使人工成本占收入比提升。
運(yùn)力成本方面，該公司表示，主要由于公司經(jīng)濟(jì)快遞、快運(yùn)及綜合物流等業(yè)務(wù)增長較快導(dǎo)致陸運(yùn)資源投入增加；在四網(wǎng)融通推進(jìn)初期，公司網(wǎng)絡(luò)營運(yùn)模式改造過渡期間存在部分線路資源重疊投入。
基于上述情況，順豐控股2021年的整體毛利率壓降至12.37%，同比下滑3.98個百分點(diǎn)；歸母凈利率僅為2.06%，同比下滑2.70個百分點(diǎn)，二者均創(chuàng)下該公司2017年上市以來的最低水平。
截至2021年底，順豐控股資產(chǎn)負(fù)債率從上年末的48.94%提升至53.35%，提高了4.41個百分點(diǎn)。該公司稱，主要因公司本年度起實(shí)施新租賃準(zhǔn)則，使用權(quán)資產(chǎn)與租賃負(fù)債相應(yīng)增加；同時，為籌措嘉里物流并購所需資金，公司增加了債務(wù)融資。
《投資時報(bào)》研究員注意到，順豐控股在年報(bào)中提到了2022年的經(jīng)營計(jì)劃，主要提及三點(diǎn)，分別為保持合理增速，不盲目追求擴(kuò)大規(guī)模和份額；調(diào)優(yōu)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，確保盈利較好的時效類產(chǎn)品擁有穩(wěn)定增速；保持健康的收入質(zhì)量，增收的同時注重效益回報(bào)。