《紅周刊》于近期專訪了牛津經(jīng)濟(jì)研究院（Oxford Economics）全球宏觀策略總監(jiān)哈維爾·科洛米納斯（Javier Corominas）和全球股權(quán)投資策略研究總監(jiān)丹尼爾·格羅夫納（Daniel Grosvenor），對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)加息、全球熱門行業(yè)未來走向等議題展開探討，其中就科技話題也做了交流：
《紅周刊》：除了全球討論較多的能源行業(yè)，科技股呢？我注意到您在報(bào)告中看空IT板塊。不過您也說，美國的利率預(yù)期可能已經(jīng)見頂，這有助于緩解投資者的緊張情緒?？紤]到科技股近期已經(jīng)大幅下跌，同時(shí)納斯達(dá)克指數(shù)較前一高點(diǎn)一度下跌約20%，現(xiàn)在是否有逢低買入的機(jī)會(huì)？
丹尼爾·格羅夫納：我們對(duì)科技股給予減持評(píng)級(jí)有一段時(shí)間了。原因是我們覺得估值太貴，尤其是在利率上升的情況下。你說這些估值已經(jīng)急劇下降是對(duì)的，但我們?nèi)匀徽J(rèn)為現(xiàn)在買入為時(shí)尚早。
如果你看一下全球IT板塊，其估值倍數(shù)仍比其長期平均水平高出約兩個(gè)標(biāo)準(zhǔn)差。在我們的評(píng)估框架中，該板塊仍然是全球最昂貴的板塊。最重要的是，我確實(shí)認(rèn)為在接下來的幾個(gè)季度中，IT行業(yè)的一些財(cái)報(bào)可能會(huì)令人失望。過去幾年的疫情和隔離措施，導(dǎo)致大量對(duì)于某些IT產(chǎn)品的需求被前置。
實(shí)際上，當(dāng)前市場(chǎng)的共識(shí)似乎是預(yù)計(jì)這種增長將繼續(xù)，即各國擺脫隔離并且一切恢復(fù)正常。所以我們要謹(jǐn)慎一些。認(rèn)為隨著支出模式恢復(fù)到疫情前的趨勢(shì)，增長率可能會(huì)放緩。這個(gè)過程是緩慢的，但正朝著這個(gè)方向邁進(jìn)。
請(qǐng)記住，總的來說科技行業(yè)仍然是一個(gè)相當(dāng)周期性的行業(yè)。因此，隨著某種全球增長更普遍地放緩，盈利增長可能會(huì)放緩?？紤]到估值仍然高企，加上盈利勢(shì)頭減弱，所以我們給予這個(gè)板塊減持的評(píng)級(jí)。如果債券收益率確實(shí)從目前水平繼續(xù)上升，那也對(duì)該板塊不利，因?yàn)檫@是一個(gè)久期非常長的板塊。從相對(duì)角度來看，隨著債券收益率上升，它會(huì)受到影響。
《紅周刊》：我們通常所說的科技股其實(shí)包含大致兩種類型的公司，一種是社交媒體等互聯(lián)網(wǎng)公司；另一種是半導(dǎo)體制造商之類的硬件技術(shù)公司。投資這兩類公司有什么不同？
丹尼爾·格羅夫納：硬件方面的半導(dǎo)體等公司比軟件公司更具周期性。在軟件方面，會(huì)有非常高的預(yù)期增長率以及更穩(wěn)定的增長預(yù)期。因此，最容易受到折現(xiàn)率上升影響的是那些軟件公司。科技硬件和半導(dǎo)體等公司的久期較短，某種程度上更容易受到全球增長變化的影響。
我們對(duì)整個(gè)板塊持謹(jǐn)慎態(tài)度。但與債券收益率的相關(guān)性等方面而言，IT板塊內(nèi)部確實(shí)存在一些差異。
此外，牛津經(jīng)濟(jì)研究院兩位專家也在專訪中談及行業(yè)策略，認(rèn)為價(jià)值型股票將繼續(xù)跑贏大盤；石油公司目前正在產(chǎn)生大量的自由現(xiàn)金流；給予醫(yī)療保健板塊“大幅增持”評(píng)級(jí)……
詳細(xì)全文6560字，已發(fā)表于第26期《證券市場(chǎng)紅周刊》，原文《對(duì)話牛津經(jīng)濟(jì)研究院全球宏觀策略團(tuán)隊(duì)：美國經(jīng)濟(jì)可避免衰退 資本不會(huì)大量流出中國》，作者張曉添，更多精彩內(nèi)容可在“證券市場(chǎng)紅周刊”公眾號(hào)予以關(guān)注。
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