財聯(lián)社（深圳，記者 沈述紅）訊，“唯業(yè)績論”是否可??？如果將之與遵循基金合同相比，又孰輕孰重？近日，一則主動權益產(chǎn)品風格出現(xiàn)漂移的消息再度引發(fā)了行業(yè)關注，值得一提的是，這只產(chǎn)品今年因漂移而表現(xiàn)優(yōu)異。
財聯(lián)社記者了解到，這只主題基金為財通科技創(chuàng)新。雖然是科技創(chuàng)新主題，但在去年底披露的四季報中，該基金前十大重倉股中幾無“科創(chuàng)”含量，6只前十大重倉股為農(nóng)林牧漁板塊個股，其中第一大重倉股、第二大重倉股均為生豬養(yǎng)殖企業(yè)，也即牧原股份和溫氏股份，二者持倉市值占基金凈值比重的16.69%。
或許是漂移到了“正確”的板塊，這只基金今年以來業(yè)績在一眾深度回調的產(chǎn)品中表現(xiàn)相當亮眼，可謂”萬綠叢中一抹紅“，其年內凈值漲幅達到了9.64%，為今年以來主動權益產(chǎn)品業(yè)績第五名。
作為該產(chǎn)品基金經(jīng)理的金梓才，在今年以來多次采訪中也毫不吝于對豬肉股的青睞。他表示，今年農(nóng)業(yè)領域的生豬養(yǎng)殖、出行鏈領域的航空酒店等行業(yè)或將慢慢走出困境，階段性出現(xiàn)比較好的表現(xiàn)。尤其是生豬價格或階段性見底，繼續(xù)向下的空間較為有限。政策上“收儲”也有效提振了該板塊市場信心，投資的安全邊際相對較高。而新能源等熱門賽道在通脹環(huán)境下，難以保證每年都有較好的成長。對此，金梓才保持審慎態(tài)度。
再現(xiàn)“漂移”
某互聯(lián)網(wǎng)基金代銷平臺的討論區(qū)，一位投資者提出了自己的疑惑：這只基金業(yè)績不錯，但為何科技創(chuàng)新主題基金卻重倉了這么多豬肉股？
還有持有人問到：這只基金不知道什么時候變成農(nóng)業(yè)主題基金了，原來不是重倉化工股的嗎？
從公開資料看，這只成立于2020年7月7日、發(fā)行份額9.89億元的財通科技創(chuàng)新，由財通基金旗下較具知名度的基金經(jīng)理金梓才，以及張胤共同管理，截至去年年底的規(guī)模為5.63億元。
起初，該產(chǎn)品為金梓才單獨管理。2021年9月27日，張胤加入到了管理行列。
根據(jù)財通科技創(chuàng)新基金合同規(guī)定，該產(chǎn)品重點投資于科技創(chuàng)新相關企業(yè)，通過積極主動的投資管理，追求基金資產(chǎn)的長期穩(wěn)定增值，力爭使基金份額持有人分享中國科技創(chuàng)新企業(yè)持續(xù)增長的成果。其基金的投資組合比例規(guī)定為：股票投資占基金資產(chǎn)的比例為60%-95%，投資于科技創(chuàng)新主題相關證券的比例不低于非現(xiàn)金基金資產(chǎn)的80%。
上述合同對科技創(chuàng)新主題企業(yè)也做了明確界定，即符合國家戰(zhàn)略、突破關鍵核心技術、市場認可度高的科技創(chuàng)新企業(yè)。這類企業(yè)既包括新一代信息技術、高端裝備、新材料、新能源、節(jié)能環(huán)保以及生物醫(yī)藥等高新技術產(chǎn)業(yè)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)中的企業(yè)，也包括利用互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、云計算、人工智能等技術實現(xiàn)制造業(yè)、服務業(yè)深度融合的企業(yè)。
成立初期，該基金運作過程中還較為遵循基金合同，其前十大重倉股多為通信電子、醫(yī)藥生物板塊的股票，后逐漸將一部分倉位轉移至化工、有色金屬等順周期領域。
而到了2021年四季度，該基金對前十大重倉股進行了一次“顛覆性”調整。
從2021年四季報看，這只基金股票倉位為77.75%，前十大重倉股中有6只農(nóng)林牧漁行業(yè)股票、2只航空股、1只食品飲料股和1只休閑服務股，依次為：牧原股份、溫氏股份、中國國航、天康生物、傲農(nóng)生物、唐人神、天邦股份、洽洽食品、錦江酒店、南方航空。
財通科技創(chuàng)新2021年底前十大重倉股上述前十大重倉股公允價值占該基金凈值比重合計達到了58.43%，占股票市值比重則達到了73.96%。這之中，6只農(nóng)林牧漁股公允價值占基金凈值比重也達到了39.21%。其第一大重倉股、第二大重倉股則均為生豬養(yǎng)殖企業(yè)，也即牧原股份和溫氏股份，二者持倉市值占基金凈值比重的16.69%。
從這一數(shù)據(jù)看，財通科技創(chuàng)新的“科創(chuàng)”味道已幾無痕跡。
不過，由于農(nóng)林牧漁板塊近期快速上漲，尤其是3月16日至今（截至3月24日），該板塊漲幅達到了11.80%，這只基金的凈值也隨之水漲船高，年內凈值漲幅已有9.64%，其中3月11日以來的回報便有14.54%。
在2021年四季報中，金梓才也承認自己對持倉組合做了大面積調整，雖然對整體市場難言樂觀，但他對重倉的板塊有較大的信心。過去的四季度，他管理的財通科技創(chuàng)新從前三季度堅持的大周期賽道撤出，對化工等順周期行業(yè)做了大面積減持，大幅增配了農(nóng)林牧漁行業(yè)，小幅增配了航空、酒店、食品等行業(yè)。
“可以看到，這樣的持倉調整動作較大，增配的幾個行業(yè)代表了我們2022年較為看好的各個行業(yè)?！苯痂鞑耪f。彼時，他判斷，2022年，從需求端來看，可能出現(xiàn)較大概率超預期的行業(yè)將在服務業(yè)、必選消費各個領域，“如果該行業(yè)還有價格的彈性或ROE的彈性，那將是我們的主攻方向?！?/p>
今年以來多次采訪中，金梓才也毫不吝于對豬肉股的青睞。他表示，今年農(nóng)業(yè)領域的生豬養(yǎng)殖、出行鏈領域的航空酒店等行業(yè)或將慢慢走出困境，階段性出現(xiàn)比較好的表現(xiàn)。
關于生豬養(yǎng)殖板塊的機會，他認為，生豬價格或階段性見底，繼續(xù)向下的空間較為有限。同時，政策上“收儲”也有效提振了市場信心，投資的安全邊際相對較高。“這一輪豬周期去產(chǎn)能的速度比較快，豬價現(xiàn)在或是底部。未來的空間取決于經(jīng)濟復蘇的情況，因為豬肉是必選消費，會跟隨整體的需求起來。豬價上漲，對應的股價空間比較大?！?/p>
而新能源等熱門賽道在通脹環(huán)境下，難以保證每年都有較好的成長。對此，金梓才保持審慎態(tài)度。
基金經(jīng)理旗下5只產(chǎn)品業(yè)績闖入前十，重倉股高度重合
有意思的是，在2022年以來排名前十的主動權益基金中，金梓才管理的5只產(chǎn)品挺進前十，其中便包括財通科技創(chuàng)新，該基金以9.64%的回報斬獲今年以來主動權益產(chǎn)品業(yè)績第五。
緊隨其后，是金梓才和鐘俊共同管理的管理的財通智慧成長、金梓才管理的財通多策略福鑫和財通成長優(yōu)選、金梓才和張胤共同管理的財通科創(chuàng)主題3年封閉運作。截至3月24日，這四只產(chǎn)品年內業(yè)績分別達到了9.56%、8.88%、8.59%、7.59%，分別位列主動權益產(chǎn)品業(yè)績榜單第六位、第八位、第九位、第十位。
從2021年底的前十大重倉股看，上述5只產(chǎn)品重倉股高度重合，均重倉了農(nóng)林牧漁板塊，第一大重倉股和第二大重倉股也都為牧原股份和溫氏股份。
在財通科創(chuàng)主題3年封閉運作的合同中，也規(guī)定該基金投資于科創(chuàng)主題相關證券的比例不低于非現(xiàn)金基金資產(chǎn)的80%。但從如今的情況看，雖然該產(chǎn)品為持有人賺取了正收益，但卻未能如約遵守基金合同。
監(jiān)管曾嚴查因風格漂移致違約基金
“唯業(yè)績論”是否可??？如果將之與遵循基金合同相比，又孰輕孰重？
早在2021年，不少基金經(jīng)理就做著“正確”且有效率的事情，紛紛扎堆買入新能源、光伏等股票。但買著買著，風格便發(fā)生了漂移，也相應違背了基金合同的契約精神。
是以，基金風格漂移導致的合同屢屢違約情形開始被監(jiān)管關注。去年9月中旬，財聯(lián)社記者向多家基金公司求證得知，監(jiān)管的確在查因為風格漂移而違背基金合同的產(chǎn)品，要求基金公司自查并說明情況，有的會要求產(chǎn)品進行調倉以匹配基金合同約定的投資范疇。
“監(jiān)管很早就開始關注了，也要求一些公司自查并說明了情況，不過重點還是在合同違約方面。”一位大型公募人士透露。
總體看來，市場上風格漂移的基金歸納起來有三類，分別是中小盤基金買大盤股、量化基金“偽”量化、主題基金名不副實。彼時，明星基金經(jīng)理袁芳管理的工銀瑞信文體產(chǎn)業(yè)、劉暢暢的華安文體健康主題等知名基金，都“深陷”其中。
而為了“對抗”監(jiān)管層面和公司內部的合規(guī)要求，不少基金在基金合同上玩起了“文字游戲”，在投資范圍上模棱兩可，造成了投資者的認知混淆。
從實際情況看，基金公司并非沒有意識到備受市場爭議的主題基金風格漂移問題。2021年3季度，已有基金公司陸續(xù)向監(jiān)管上報產(chǎn)品轉型申請，或召開持有人大會修改基金合同，以擴大投資范圍。
華北一家大型公募人士指出，公司嚴控風格漂移問題。他分析，不少基金公司之所以容忍部分基金經(jīng)理風格漂移，是因為大家都想“贏”，基金經(jīng)理風格漂移則更多出于短期業(yè)績排名壓力等因素的考量。但他所在的公司希望為投資者提供一個“基金產(chǎn)品超市”，基民希望買什么樣的產(chǎn)品，都可以在公司買到，“一旦某個主題基金風格發(fā)生了漂移，相應的產(chǎn)品布局就有了缺失，鼓勵風格漂移就是鼓勵基金經(jīng)理追熱點，這是公司所不允許的。”
華南一位頭部公募人士直言，雖然部分漂移的基金為投資者賺了錢，但某種程度上也侵犯了投資者的利益。
“歸根結底，基金公司還是應保持克制，不要隨意蹭熱度而新發(fā)主題基金，也不能為了追求規(guī)模而肆意布局，罔顧長遠利益和長期投資價值。哪怕意識到風格需要轉變，也應按流程做好基金轉型，或通過持有人大會更改投資范圍?！鄙鲜龉既耸空f。