財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2022年江波龍營(yíng)收與凈利潤(rùn)雙降，后者降幅超九成；2023年一季度，該公司歸母凈利潤(rùn)大虧2.81億元
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《投資時(shí)報(bào)》研究員? 王子西
上市滿一年的“存儲(chǔ)器第一股”，部分限售股迎來(lái)解禁。
8月11日，深圳市江波龍電子股份有限公司（下稱江波龍，301308.SZ）公告稱，解除兩名股東合計(jì)限售股份36.23萬(wàn)股，這部分是首次公開(kāi)發(fā)行戰(zhàn)略配售剩余限售股份，將于8月15日上市流通。
幾天前，江波龍已公告稱，解除首次公開(kāi)發(fā)行前已發(fā)行的部分股份及首次公開(kāi)發(fā)行戰(zhàn)略配售的限售股份合計(jì)7890.20萬(wàn)股，占公司總股本19.11%，上市流通日為8月7日。彼時(shí)，因上述兩股東合計(jì)36.23萬(wàn)股出借未歸還，故解禁了兩股東部分首發(fā)戰(zhàn)略配售限售股。
值得注意的是，8月7日至11日，A股市場(chǎng)有六十余家上市公司涉及解禁，江波龍解禁市值居首。大規(guī)模的限售股解禁對(duì)股價(jià)造成沖擊，截至8月11日，江波龍收盤價(jià)為77.76元/股（不復(fù)權(quán)，下同），較8月2日收盤價(jià)下挫15%。而公司此輪股價(jià)下行，自7月14日已經(jīng)開(kāi)始。8月15日，該公司股價(jià)高開(kāi)低走，截至當(dāng)日午盤收于76.55元/股，下跌1.93%。
股價(jià)持續(xù)下跌，除了解禁影響，公司業(yè)績(jī)滑坡或也是誘因。據(jù)財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，2022年，江波龍營(yíng)收與凈利潤(rùn)雙降，后者降幅超九成；2023年Q1，公司歸母凈利潤(rùn)更是大虧2.81億元。
《投資時(shí)報(bào)》研究員注意到，除了需求持續(xù)疲軟、行業(yè)整體承壓等外，公司經(jīng)營(yíng)也存問(wèn)題。上述一年及一期，江波龍銷售及管理費(fèi)用攀升，2023年一季度的銷售費(fèi)用同比增速約39%；且2023年Q1的資產(chǎn)減值損失金額已達(dá)上年全年的八成。
江波龍近三個(gè)月股價(jià)走勢(shì)（元）
數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind
當(dāng)周解禁市值規(guī)模最大
8月7日至11日，A股市場(chǎng)有六十余家上市公司涉及限售股解禁。從解禁市值規(guī)模來(lái)看，江波龍位居首位，解禁市值高達(dá)65.51億元（按本次解禁上市流通日8月7日收盤價(jià)計(jì)算），高測(cè)股份（688556.SH）次之，弘業(yè)期貨（001236.SZ）則排在第三。
根據(jù)8月2日公司公告，江波龍本次解除限售的股份為首次公開(kāi)發(fā)行前已發(fā)行的部分股份，以及首次公開(kāi)發(fā)行戰(zhàn)略配售股份。本次解除限售股東共計(jì)17戶，解除限售股份合計(jì)為7890.20萬(wàn)股，占公司總股本的19.11%。
其中，首次公開(kāi)發(fā)行前已發(fā)行股份解除限售的股東9戶，解禁7086.43萬(wàn)股（占總股本17.16%）。股東中，國(guó)家集成電路產(chǎn)業(yè)投資基金股份有限公司（下稱國(guó)家集成電路基金）解除限售股份2571.43萬(wàn)股，解禁股份最多；江蘇疌泉元禾璞華股權(quán)投資合伙企業(yè)（有限合伙）次之，解禁1714.29萬(wàn)股。
首次公開(kāi)發(fā)行戰(zhàn)略配售股份解除限售的股東8戶，解禁803.77萬(wàn)股（占總股本1.95%）。由于武漢芯奧股權(quán)投資基金合伙企業(yè)（有限合伙）（下稱武漢芯奧）、通富微電子股份有限公司（下稱通富微電）截至7月27日分別尚有17.85萬(wàn)股、18.38萬(wàn)股出借未歸還，兩股東本次解禁股份為105.68萬(wàn)股、18.68萬(wàn)股。
不過(guò)，根據(jù)公司11日公告，上述出借股份均已歸還，并于8月15日上市流通。也就是說(shuō)，股東武漢芯奧、通富微電首發(fā)戰(zhàn)略配售限售股也已全部解禁。
在二級(jí)市場(chǎng)，本次解禁對(duì)股價(jià)沖擊不小，截至8月11日，江波龍收盤于77.76元/股，較8月2日披露《關(guān)于首次公開(kāi)發(fā)行前已發(fā)行的部分股份及首次公開(kāi)發(fā)行戰(zhàn)略配售股份上市流通提示性公告》當(dāng)天收盤價(jià)下挫15%。且本次股價(jià)下行自7月14日已開(kāi)始。
且需一提的是，由于江波龍首次公開(kāi)發(fā)行配售價(jià)（發(fā)行價(jià)）為55.67元/股，即便按11日收盤價(jià)計(jì)算，首次公開(kāi)發(fā)行戰(zhàn)略配售者也有近四成的浮盈。而對(duì)于國(guó)家集成電路基金等相關(guān)股東而言，浮盈或更多。
江波龍本次解除限售股份的部分明細(xì)
數(shù)據(jù)來(lái)源：wind
一季度大虧2.81億元
作為獨(dú)立存儲(chǔ)器廠商，江波龍主要從事Flash及DRAM存儲(chǔ)器的研發(fā)、設(shè)計(jì)和銷售。公司聚焦存儲(chǔ)產(chǎn)品和應(yīng)用，形成固件算法開(kāi)發(fā)、存儲(chǔ)芯片測(cè)試、集成封裝設(shè)計(jì)、存儲(chǔ)產(chǎn)品定制等核心競(jìng)爭(zhēng)力，提供消費(fèi)級(jí)、工規(guī)級(jí)、車規(guī)級(jí)存儲(chǔ)器以及行業(yè)存儲(chǔ)軟硬件應(yīng)用解決方案。
公司有四大產(chǎn)品線，分別是嵌入式存儲(chǔ)、固態(tài)硬盤（SSD）、移動(dòng)存儲(chǔ)和內(nèi)存條，擁有行業(yè)類存儲(chǔ)品牌FORESEE和高端消費(fèi)類存儲(chǔ)品牌Lexar（雷克沙）；產(chǎn)品可廣泛用于智能手機(jī)、平板電腦、計(jì)算機(jī)、通信設(shè)備、物聯(lián)網(wǎng)、安防監(jiān)控、汽車電子等。
江波龍于2022年8月上市交易，當(dāng)年公司業(yè)績(jī)就“變臉”。2022年，該公司營(yíng)收同比下滑14.55%至83.30億元；歸母凈利潤(rùn)更是大挫九成多、僅為0.73億元，而在2021年，該公司的歸母凈利潤(rùn)尚逾10億元。
公司將業(yè)績(jī)大幅下滑歸因于存儲(chǔ)芯片行業(yè)整體承壓、計(jì)提減值準(zhǔn)備影響以及2021年業(yè)績(jī)創(chuàng)新高帶來(lái)的同比基數(shù)較高影響。其中，在提到行業(yè)承壓方面，江波龍表示，2022年以來(lái)全球經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)加劇，市場(chǎng)需求持續(xù)疲軟，特別是下半年存儲(chǔ)市場(chǎng)供大于求，量?jī)r(jià)齊跌；另外，存儲(chǔ)芯片單位價(jià)格的快速下降也是業(yè)績(jī)下滑的重要原因。
《投資時(shí)報(bào)》研究員注意到，即便行業(yè)處于下行周期，江波龍卻沒(méi)有選擇過(guò)“緊日子”。2022年公司的銷售、管理費(fèi)用均同比增長(zhǎng)7%以上。且“兩費(fèi)”攀升在2023年第一季度仍在延續(xù)，銷售費(fèi)用同比大增約39%、管理費(fèi)用同比增長(zhǎng)19%。該季度，江波龍的資產(chǎn)減值損失-1.29億元，損失金額已達(dá)去年全年的八成。
業(yè)績(jī)表現(xiàn)上，2023年第一季度，江波龍的營(yíng)收仍同比銳減36.42%，歸母凈利潤(rùn)暴虧2.81億元，降幅高達(dá)2.73倍。且截至2023年3月底，公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流為-4.56億元，凈流出金額已超過(guò)2022年末；貨幣資金為14.53億元，也較上年末減少4.65億，各項(xiàng)指標(biāo)均不佳。
存儲(chǔ)器底部漸近？
行業(yè)層面來(lái)看，據(jù)中原證券援引半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)協(xié)會(huì)（SIA）數(shù)據(jù)顯示，今年6月，全球半導(dǎo)體的銷售額同比下滑一成多，但環(huán)比增長(zhǎng)1.7%；中國(guó)半導(dǎo)體行業(yè)的銷售額同、環(huán)比變動(dòng)方向與全球一致，且全球、中國(guó)半導(dǎo)體行業(yè)均已連續(xù)四個(gè)月環(huán)比增長(zhǎng)。
下游需求則呈現(xiàn)出結(jié)構(gòu)性特征，2023年Q2全球智能手機(jī)出貨量同比下滑7.2%（IDC數(shù)據(jù)，下同）、中國(guó)智能手機(jī)市場(chǎng)出貨量同比下滑2.1%，降幅均有所收窄，尤其是中國(guó)手機(jī)市場(chǎng)收窄更為明顯。該季度，全球PC出貨量的同比降幅為13.4%，已經(jīng)連續(xù)六個(gè)季度出現(xiàn)下降。但中國(guó)新能源汽車仍保持高速增長(zhǎng)。
而在半導(dǎo)體下游需求中，智能手機(jī)、PC等消費(fèi)類下游占比較高，汽車及工業(yè)占比較少，消費(fèi)類需求下滑對(duì)半導(dǎo)體銷售額影響不可忽視。
同時(shí)，該券商指出，存儲(chǔ)器行業(yè)每隔3—4年經(jīng)歷一輪周期，上行周期從周期底部到周期頂部一般經(jīng)歷1.5—2年時(shí)間，下行周期從周期頂部到底部經(jīng)歷1.5—2年時(shí)間。本輪周期DRAM價(jià)格在2021年Q3見(jiàn)頂，目前下行周期持續(xù)時(shí)間已經(jīng)超過(guò)一年半。結(jié)合2023年7月DRAM現(xiàn)貨、NAND Flash現(xiàn)貨價(jià)格環(huán)比跌幅較小等，券商認(rèn)為，本輪存儲(chǔ)器周期底部漸近。
且中原證券綜合上述因素、以及全球前15大芯片廠商中多數(shù)2023年Q2營(yíng)收環(huán)比增長(zhǎng)、晶圓廠產(chǎn)能利用率在Q2觸底回升等，認(rèn)為半導(dǎo)體周期底部信號(hào)顯現(xiàn)，可關(guān)注H2下游需求復(fù)蘇進(jìn)展情況。而江波龍業(yè)績(jī)何時(shí)回暖，不僅等待行業(yè)整體回升，也需關(guān)注自身經(jīng)營(yíng)能力的提高。