作者/星空下的烤包子
編輯/菠菜的星空
排版/星空下的韭菜
(資料圖)
今年的天氣可謂變化多端，從不久前的高溫天氣，到如今不少地區(qū)正在經(jīng)歷汛期，后續(xù)還可能面臨臺風登陸和強降雨。
也正是在這樣的背景下，有一個板塊就火起來了，那就是水利工程板塊，前兩日的高層會議就強調(diào)，要加強北方地區(qū)水利等基礎(chǔ)設(shè)施規(guī)劃建設(shè)，提高水旱災(zāi)害防范應(yīng)對能力。除此之外，部委也是拿出水利救災(zāi)資金4.5億元，誓要對水毀的水利工程進行修復(fù)。
頂層的政策，讓賽道上的玩家們最近都十分興奮，但玩家們真的能從中受益嗎？看似有些紅海的市場中，哪條細分賽道或許能跑出超額收益呢？筆者今天帶你一探究竟。
一、投資超預(yù)期，一刻不停
水利工程領(lǐng)域的景氣度如何，本質(zhì)上比較吃政策紅利。
那水利工程領(lǐng)域的實際投資情況如何呢？今年一季度，全國新開工水利項目超過7000個，增長了將近2000項，今年上半年，全國落實水利建設(shè)投資7832億元，直接比去年同期過了超過350億元，增幅接近5%，像廣東、河北等一些大省完成的投資都超過了300億元。
這還沒完，幾個月前剛剛頒布的《國家水網(wǎng)建設(shè)規(guī)劃綱要》里就提到，三年之后要建設(shè)一批國家水網(wǎng)骨干工程，2035年，基本形成國家水網(wǎng)總體格局，國家水網(wǎng)主骨架和大動脈逐步建成。所以，從中長期來看，這也給水利領(lǐng)域投資增長提供了支撐。
有這種消息刺激，資本市場便立馬響應(yīng)，比如深水規(guī)院（301038）一天就上漲了接近11%，韓建河山（603616）也是以漲停來溫暖投資者的心。但從實際情況上看，韓建河山今年上半年凈利潤還同比下降了超過15%，主要也是因為新增訂單轉(zhuǎn)化為營業(yè)收入在時間上有一定滯后。
韓建河山股價情況
但是有了真金白銀的頂層投資支撐，業(yè)績修復(fù)，筆者預(yù)計只是時間問題。
二、輸水管道，二次成長？
水利工程整個產(chǎn)業(yè)鏈很大，如果你要問筆者哪個細分產(chǎn)業(yè)最為看好，往上游看，水泥管道可能是其中之一。
通常來講，水泥管道可以分為鋼筒混凝土管（PCCP）和鋼筋混凝土排水管（RCP）。前者主要憑借著良好的物理力學性能，用于跨流域引水，后者則多用于地下排水管網(wǎng)、污水管網(wǎng)的建設(shè)，各司其職。此外，這個行業(yè)不同于其他賽道，呈現(xiàn)出兩個顯著的特點：
1?區(qū)域性明顯
因為水泥管道一般都是質(zhì)量重、體積大，運輸半徑不會超過300公里，所以玩家選擇生產(chǎn)基地主要以客戶為導向，這也是玩家們拼成本的重要領(lǐng)域。
2?非標屬性明顯
因為不同的項目對管材內(nèi)徑、管壁厚度的要求都是不一樣的，所以玩家們主要都是在中標后根據(jù)方案采用訂單化生產(chǎn)。
以鋼筒混凝土管市場為例，這個市場經(jīng)過了10多年的洗牌（落后產(chǎn)能不斷出清），如今的行業(yè)的集中度已經(jīng)比較高，CR10超過了80%，而且龍頭玩家基本背靠國央企，或者自身為上市公司。
主要玩家營業(yè)收入情況
如果將玩家的業(yè)績進行簡單的對比，可以發(fā)現(xiàn)有一個特點就是，一般營業(yè)收入比較大的玩家，毛利率都更高，比如青龍管業(yè)（002457）營收到了25.7億元，毛利率也接近35%。反觀韓建河山這兩個數(shù)據(jù)分別是5.6億元和1.7%，可能主要也是因為收入大帶來的在行業(yè)中的話語權(quán)變高，以及隨之的規(guī)模效應(yīng)。
三、拐點到了，順勢而為
整體來說，整個行業(yè)的毛利率受環(huán)境影響很大，環(huán)境好的時候毛利率能超過30%，這兩年因為疫情疊加宏觀經(jīng)濟不景氣，平均毛利率不到20%，行業(yè)也處于低點。
但是最近水利投資高速增長疊加汛期到來后，高層對水利項目的重視，或許可以讓行業(yè)重新煥發(fā)生機。從實際輸水管道中標訂單情況來看，以青龍管業(yè)為例，2023年截至6月底中標金額已達11.5億元，遠超去年公司訂單金額，這也可以作為未來業(yè)績釋放的一個前瞻性指標。龍泉股份年內(nèi)新簽訂單也已經(jīng)超過了13億元。
水利投資情況（億元）
如果我們將目光放長，所謂放長線、釣大魚?！笆奈濉逼陂g，全國計劃完成水利投資額5.2 萬億元，目前的完成進度還不到40%，所以預(yù)計后兩年應(yīng)該會有所發(fā)力。玩家們要做的，也許就是靜待花開。
注：本文不構(gòu)成任何投資建議。股市有風險，入市需謹慎。沒有買賣就沒有傷害。