作者：七佰
來源：IPO參考（ID：IPOCIA）
時(shí)隔20年，“臨工系”或許要重返資本市場(chǎng)了。
(資料圖片)
臨工集團(tuán)旗下全資子公司臨機(jī)重工啟動(dòng)IPO進(jìn)程，問詢回復(fù)有序推進(jìn)，這意味著臨工重機(jī)的上市又進(jìn)了一步。
臨工重機(jī)大有來歷 曾接盤上市公司資產(chǎn)
招股書顯示，臨工集團(tuán)持有臨工重機(jī)60.80%股份，為控股股東。
在臨工重機(jī)回復(fù)上交所的《審核問詢函》關(guān)于歷史沿革的問題中，可以清晰地看到“臨工系”的前世今生。
臨機(jī)重工母公司臨工集團(tuán)最早可追溯至1972年成立的山東臨工工程機(jī)械有限公司(下稱“山東臨工”)。
1998年，由臨沂國(guó)資實(shí)際控制的山東臨沂工程機(jī)械股份有限公司在A股上市，股票簡(jiǎn)稱“山東臨工”，股票代碼為“600162”。4年后，民營(yíng)企業(yè)南方香江集團(tuán)通過要約收購(gòu)的方式控股山東臨工，股票更名為“香江控股”，2004，香江控股將山東臨工原有挖掘機(jī)和工程機(jī)械資產(chǎn)全部置出上市公司。
2006年，香江控股將山東臨工工程機(jī)械有限公司（下稱“臨工機(jī)械”）98.68%的股權(quán)進(jìn)行剝離，中信信托以3.2億元接盤臨工機(jī)械71.62%的股權(quán)，另外27.06%股份則由臨工集團(tuán)以1.2億元接盤。至此，山東臨工轉(zhuǎn)變變?yōu)槊駹I(yíng)，且與上市公司脫鉤。
資料顯示，臨工機(jī)械成立于2005年8月29日，注冊(cè)資本為4050萬元，法定代表人為王志中，是由王志中、王兆勛、尹世瑋、于孟生、王勇、盧志同等17位股東共同出資設(shè)立的公司。其中，王志中代 999 名員工持有 1752 萬元出資，這也是上交所問詢的主要問題之一。
回到“臨工系”的歷史，中信信托實(shí)際上在其中只是扮演過橋資金的角色，它很快將所持臨工機(jī)械股權(quán)轉(zhuǎn)讓給了臨工集團(tuán)。至此，山東臨工完全從資本市場(chǎng)退出，其挖掘機(jī)和工程機(jī)械業(yè)務(wù)也隨之成為臨工集團(tuán)的核心資產(chǎn)。
2006年12月，臨工集團(tuán)將其持有的山東臨工70%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給沃爾沃（中國(guó)）投資有限公司和VOLVOEQUIPMENT，山東臨工注冊(cè)資本也變?yōu)?7950萬元。在基本實(shí)現(xiàn)MBO 之后，山東臨工很快實(shí)現(xiàn)了外資并購(gòu)。
其后，輕裝上陣的臨工集團(tuán)開始了飛躍式的發(fā)展。除被沃爾沃公司控股的臨工工程機(jī)械公司外，臨工集團(tuán)孵化出濟(jì)南重機(jī)有限公司（即“臨工重機(jī)”）、臨沂臨工智能信息科技有限公司、臨沂臨工重托機(jī)械有限公司3家核心公司及其他18家成員公司，主要產(chǎn)品有鏟運(yùn)機(jī)械、挖掘機(jī)械、道路機(jī)械、礦山機(jī)械、礦用卡車、高空作業(yè)平臺(tái)、小型工程機(jī)械等200多種工程機(jī)械產(chǎn)品及零部件。
臨工重機(jī)成立于2012年2月，主要聚焦于礦山開采設(shè)備、高空作業(yè)機(jī)械等業(yè)務(wù)。2020年，臨工重機(jī)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入74.6億元，同比增長(zhǎng)50.2%，完成利稅6.1億元，同比增長(zhǎng)45.2%；2021年，實(shí)現(xiàn)銷售收入117.6億元，增幅為57.5%，利稅11.95億元，增幅為96.3%。
股權(quán)方面，臨工重機(jī)實(shí)際控制人王志中直接持有臨工集團(tuán)32.25%股權(quán)，持有臨遠(yuǎn)壹號(hào)、臨遠(yuǎn)貳號(hào)、臨遠(yuǎn)叁號(hào)、臨遠(yuǎn)肆號(hào)的合伙份額分別為0.31%、0.65%、2.08%、0.24%，同時(shí)擔(dān)任臨遠(yuǎn)壹號(hào)、臨遠(yuǎn)貳號(hào)、臨遠(yuǎn)叁號(hào)、臨遠(yuǎn)肆號(hào)的執(zhí)行事務(wù)合伙人，通過臨遠(yuǎn)貳號(hào)、臨遠(yuǎn)叁號(hào)、臨遠(yuǎn)肆號(hào)合計(jì)控制臨工集團(tuán)56.13%股權(quán)。
王志中還通過直接和間接方式控制臨工集團(tuán)合計(jì)88.39%的股權(quán)，并通過臨工集團(tuán)控制臨工重機(jī)60.8%股份。
礦車、高機(jī)雙線并進(jìn) 高光與隱憂并存
招股書顯示，臨工重機(jī)是全球領(lǐng)先的礦山設(shè)備和高空作業(yè)設(shè)備制造商，提供包括礦山設(shè)備、高空作業(yè)設(shè)備等多種工程機(jī)械產(chǎn)品、關(guān)鍵零部件及服務(wù)支持業(yè)務(wù)等多作業(yè)場(chǎng)景下的全套解決方案。
財(cái)務(wù)方面，臨工重機(jī)2019年、2020年、2021年?duì)I收分別為35.43億元、48億元、81.46億元；凈利潤(rùn)分別為2.83億元、5.26億元、4.40億元；扣非后凈利潤(rùn)分別為2.77億元、5.00億元、6.60億元。2022年上半年，其營(yíng)收為48.15億元，凈利潤(rùn)為4.14億元，扣非后凈利潤(rùn)為4.12億元。
按產(chǎn)品類別來看，2019年、2020年、2021年及2022年上半年，臨工重機(jī)礦山設(shè)備營(yíng)收分別為21.89億元、26.23億元、40.98億元和27.07億元，營(yíng)收占比分別為63.39%、56.94%、52.51%和56.28%；高空作業(yè)設(shè)備營(yíng)收分別為10.21億元、17.41億元、32.91億元和17.55億元，營(yíng)收占比分別為29.57%、37.80%、42.16%和36.50%。
臨工重機(jī)在招股書中表示，在礦山設(shè)備領(lǐng)域，其寬體礦車產(chǎn)品是礦山設(shè)備領(lǐng)域最主要的產(chǎn)品，且為我國(guó)獨(dú)創(chuàng)并遠(yuǎn)銷全球。根據(jù)中國(guó)工程機(jī)械協(xié)會(huì)的統(tǒng)計(jì)，2021年臨工重機(jī)在寬體礦車領(lǐng)域排名第一；在高空作業(yè)設(shè)備領(lǐng)域，根據(jù)ACCESSINTERNATIONAL的統(tǒng)計(jì)，2021年臨工重機(jī)排名第七，處于全球領(lǐng)先地位，該公司銷售規(guī)模在中國(guó)企業(yè)中位居前三。
不過值得一提的是，臨工重機(jī)在營(yíng)收大幅增長(zhǎng)的同時(shí)，凈利潤(rùn)卻出現(xiàn)較大波動(dòng)。2021年臨工重機(jī)營(yíng)收增幅為69.71%，但凈利潤(rùn)卻下降16.35%。
臨工重機(jī)近年的毛利率呈下降趨勢(shì)，2019年、2020年、2021年及2022年上半年，臨工重機(jī)毛利率分別為22.56%、22.02%、19.12%和18.22%。對(duì)此，臨工重機(jī)表示，主要受原材料成本波動(dòng)、部分頭部客戶采購(gòu)規(guī)模擴(kuò)大獲得一定價(jià)格優(yōu)惠等因素綜合影響所致。
不過，這一說法在與同業(yè)競(jìng)品對(duì)比后，并不能完全說明問題。
以2021年為例，徐工機(jī)械、中聯(lián)重科、浙江鼎力、同力股份以及臨工重機(jī)的主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率分別為16.89%、24.90%、27.85%、18.17%和18.52%，僅比徐工機(jī)械和同力股份略高，遠(yuǎn)低于中聯(lián)重科、浙江鼎力。
此外，臨工重機(jī)還要面臨應(yīng)收賬款發(fā)生壞賬的風(fēng)險(xiǎn)。隨著經(jīng)營(yíng)規(guī)模擴(kuò)大，臨工重機(jī)應(yīng)收賬款規(guī)模呈增長(zhǎng)趨勢(shì)。2019年、2020年、2021年及2022年上半年各期末，臨工重機(jī)應(yīng)收賬款賬面價(jià)值分別為 10.29億元、11.76億元、29.42億元和41.44億元，占當(dāng)期末流動(dòng)資產(chǎn)的比例分別為 24.35%、18.76%、38.19%和 30.98%。臨工重機(jī)在招股書中表示，未來若客戶的財(cái)務(wù)狀況、合作關(guān)系發(fā)生惡化或催收措施不力，則將面臨一定的應(yīng)收賬款回收風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)盈利能力造成不利影響，亦會(huì)影響經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量，對(duì)資金狀況造成不利影響。
與此同時(shí)，工程機(jī)械產(chǎn)能過剩導(dǎo)致市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)異常激烈，工程機(jī)械供應(yīng)商不采取創(chuàng)新手段難以銷售設(shè)備。在此背景下，廠商租賃模式不僅可以使工程機(jī)械采購(gòu)商解決融資難題實(shí)現(xiàn)設(shè)備升級(jí)換代，而且促進(jìn)了工程機(jī)械供應(yīng)商的機(jī)械銷售。
但對(duì)于臨工重機(jī)等工程機(jī)械供應(yīng)商來說，還要面對(duì)融資租賃結(jié)算模式下為承租人提供擔(dān)保的風(fēng)險(xiǎn)。融資租賃模式下，臨工重機(jī)需為采用融資租賃結(jié)算方式的承租人承擔(dān)擔(dān)保責(zé)任。若融資租賃合同項(xiàng)下的承租人未按期向融資租賃公司支付租金，臨工重機(jī)需承擔(dān)為承租人墊付租金義務(wù)；若承租人違約觸發(fā)設(shè)備回購(gòu)條款，臨工重機(jī)還需承擔(dān)設(shè)備回購(gòu)義務(wù)。截至2022年6月30日，臨工重機(jī)為承租人融資租賃承擔(dān)的擔(dān)保余額為20億元，占?xì)w屬于母公司凈資產(chǎn)的比例為 47.93%。
臨工重機(jī)在招股書中表示，若承租人不能按期支付融資租賃設(shè)備租金的情況增加，該公司將需承擔(dān)更多的租金墊付及設(shè)備回購(gòu)義務(wù)，這會(huì)給該公司造成較大的資金壓力，并可能對(duì)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)產(chǎn)生不利影響。
近年引入多家戰(zhàn)略投資者
臨工重機(jī)自2021年開始不斷引入戰(zhàn)略投資者為上市鋪路。
2021年12月之前，臨工重機(jī)為臨工集團(tuán)全資子公司。2021年12月引入魯港新動(dòng)能有限公司、上海景屹企業(yè)管理有限公司等戰(zhàn)略投資者，以及新益聯(lián)一號(hào)、二號(hào)、三號(hào)、四號(hào)4家合伙企業(yè)，其后又引入陜西國(guó)華、青島璟匯、中金上汽、前海投資、齊魯前海、中原前海、前海方舟等成為新股東。
截至招股書簽署日，臨工集團(tuán)持股54.72%，前海投資持股4.66%，陸海聯(lián)動(dòng)持股3.46%，魯港新動(dòng)能持股3.32%，先進(jìn)制造二期、陜西國(guó)華分別持股2.77%，新益聯(lián)一號(hào)持股2.24%，齊魯前海持股1.97%，唐眾持股1.66%，青島璟匯、中金上汽分別持股1.39%；華宸創(chuàng)投、山高弘金、上海建騰分別持股1.11%，中原前海持股1.09%，上海景屹持股0.87%，新益聯(lián)二號(hào)持股0.85%，新益聯(lián)四號(hào)持股0.82%，前海方舟、新益聯(lián)三號(hào)分別持股0.73%，路海港城建一期持股0.69%，威海產(chǎn)投持股0.42%，中金浦成持股0.14%。
這一次，臨工重機(jī)是否能如愿上市，IPO參考將持續(xù)關(guān)注。