“鴨王”跌落神壇。
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跌停
(相關(guān)資料圖)
7月5日，絕味食品開盤后不久便閃崩跌停，市值一日蒸發(fā)24億。
截至7月7日收盤，絕味食品的股價(jià)是33.82元/股，總市值213.48億。自2023年初以來，絕味食品跌幅為44%。如果把時(shí)間再拉長(zhǎng)一點(diǎn)，和前幾年的高點(diǎn)相比，絕味食品的股價(jià)已經(jīng)跌去——近70%。
從消息面來看，絕味食品此番跌停，源于機(jī)構(gòu)資金的出逃——龍虎榜賣出前五合計(jì)拋售2.81億元，占到當(dāng)天成交額的近三成。
就在幾天前，絕味食品發(fā)布了一份《股份解禁公告》稱，公司在2022年12月完成了一項(xiàng)定增計(jì)劃，所涉2260.80萬股將在7月7日獲得解禁。
認(rèn)購名單中，瑞銀、摩根大通、財(cái)通基金、南方基金等15家機(jī)構(gòu)在列。有意思的是，如果按照7月5日跌停后的股價(jià)計(jì)算，這15家機(jī)構(gòu)的持股已經(jīng)浮虧35%。
看來，就算是大機(jī)構(gòu)，也躲不過被“深套”的命運(yùn)。
2
失速
解禁風(fēng)波之外，絕味食品大跌的原因，還在更深處。
2022年，絕味食品交出了一份“上市以來最差成績(jī)單”。
財(cái)報(bào)顯示，2022年，絕味食品實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入66.23億元，同比增長(zhǎng)1.13%。如果只看營(yíng)收，似乎也還好。但問題出在凈利潤(rùn)，2022年絕味食品凈利潤(rùn)約為1.94億元——同比下滑79.95%。
歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)2.33億元，同比下滑76.29%。
暴跌的不止凈利潤(rùn)，還有毛利率。財(cái)報(bào)顯示，2022年絕味食品毛利率為25.57%，同比下降6.11個(gè)百分點(diǎn)；凈利率為2.93%，同比下降11.84個(gè)百分點(diǎn)。
▲圖源：尺度財(cái)經(jīng)
過往數(shù)據(jù)顯示，2013-2019年，絕味食品的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)比例一直不低于20%，甚至一度達(dá)到30%以上。
面對(duì)業(yè)績(jī)的滑坡，絕味食品給出的理由是——疫情影響，銷售費(fèi)用增加，原材料成本上漲。
疫情原因不用多說，原材料漲價(jià)也夠嗆。數(shù)據(jù)顯示，原材料采購占鹵制品公司約80%的營(yíng)業(yè)成本。但有意思的是，即便如此，絕味食品還在增加自己的門店數(shù)量。
財(cái)報(bào)顯示，截至報(bào)告期末，絕味食品在中國(guó)大陸地區(qū)門店總數(shù)為15076家（不含港澳臺(tái)及海外市場(chǎng)）——全年凈增長(zhǎng)1362家。
這就奇怪了，明明生意越來越不好做了，為何絕味食品還要不斷擴(kuò)張？
3
加盟
往前看，為了快速在規(guī)模上超越對(duì)手，絕味鴨脖放開加盟，采用了一套“極限擴(kuò)張，飽和開店”的打法。
2005年，絕味在湖南開出第一家門店。當(dāng)年年底，門店數(shù)躍升至61家。2012年，為團(tuán)結(jié)日漸增多的加盟商，絕味又成立了一個(gè)“加盟委員會(huì)”，在全國(guó)劃出上百個(gè)戰(zhàn)區(qū)，讓加盟商們當(dāng)戰(zhàn)區(qū)委員，最高級(jí)的加盟商委員可以參與討論公司核心議題，最下沉的加盟商委員有權(quán)管理戰(zhàn)區(qū)內(nèi)門店。
2017年3月，絕味食品在上交所掛牌上市，晚于2012年掛牌深交所中小板的煌上煌，以及2016年赴港上市的周黑鴨。但上市當(dāng)年，絕味食品營(yíng)收直接趕超倆對(duì)手。
到了2020年，絕味食品憑借52.76億元的年?duì)I收，超過周黑鴨、煌上煌兩家之和，公司市值也一度接近600億元，超另兩家之和。
而今，據(jù)財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，截至2022年末，絕味已經(jīng)在全國(guó)范圍內(nèi)開出了15076家門店，比周黑鴨和煌上煌的門店總和，還要多出一倍多。
同年，由上萬名加盟商貢獻(xiàn)的“鹵制食品銷售”和“加盟商管理”兩項(xiàng)費(fèi)用，占到了絕味當(dāng)年?duì)I收的86.4%。憑此絕味食品2022年的營(yíng)收規(guī)模是周黑鴨和煌上煌之和的1.54倍，高達(dá)66.23億元。
除了加盟，投資也成了絕味的不二之選。
4
投資
從2013年起，還在極力團(tuán)結(jié)加盟商的絕味，就騰出一部分精力，放在了投資上。當(dāng)年，絕味食品向產(chǎn)業(yè)鏈上游發(fā)展，入股了大型養(yǎng)鴨企業(yè)，以保障原料供應(yīng)。次年，網(wǎng)聚資本成立，充當(dāng)起絕味食品“布局餐飲產(chǎn)業(yè)鏈”的排頭兵。
2017年沖上資本市場(chǎng)后，絕味食品緊跟著調(diào)快了投資步伐，聯(lián)合餓了么、番茄資本、洽洽食品等成立多個(gè)投資基金。
縱觀絕味食品的投資版圖，不難拎出兩大邏輯。其一，以天使、Pre-A和A輪投資為主。
曾任網(wǎng)聚資本副總裁的李喬就表示，如果把市面上的連鎖企業(yè)歸為0-1、1-10、10-100三個(gè)階段，三者分別對(duì)應(yīng)打磨產(chǎn)品、加速快跑和構(gòu)建生態(tài)，網(wǎng)聚資本傾向于給企業(yè)賦能，充當(dāng)加速器。
怎么個(gè)賦能法呢？像是共享采購、生產(chǎn)、倉儲(chǔ)、配送這些只是基礎(chǔ)，類似于如何做數(shù)字化改造、怎么優(yōu)化單店模型，絕味也會(huì)傾囊相助。
據(jù)了解，以前廖記棒棒雞主要在商場(chǎng)里開店，成本高，絕味入股后，不僅建議廖記縮減規(guī)模，只在商超里保留一個(gè)鹵味檔口，還把自家的加盟商資源借給廖記，幫它在社區(qū)里開小店。甚至于，絕味每投一家企業(yè)，還幫對(duì)方建一個(gè)內(nèi)部商學(xué)院，像是和府撈面的和府大學(xué)、幸福西餅的幸福學(xué)院、廖記的廖記管理學(xué)院，諸如此類。
其次，從投資重心來看，絕味的投資向產(chǎn)業(yè)鏈上下游延伸，涵蓋原材料、中央廚房、冷鏈運(yùn)輸、連鎖品牌等諸多環(huán)節(jié)。做肉鴨全產(chǎn)業(yè)鏈的“內(nèi)蒙古塞飛亞農(nóng)業(yè)”，做速凍面米制品的“千味央廚”，做物流的“深圳市餐北斗供應(yīng)鏈管理有限公司”，都曾是其投資版圖的一隅。
但在投資過60余個(gè)餐飲品牌過后，絕味的投資帝國(guó)將走向何處，還未可知。但眼下的難題在于，其主業(yè)鴨脖也不好賣了。
5
反噬
投資與擴(kuò)張加盟，一度是絕味食品的利器。
▲絕味食品、周黑鴨、煌上煌門店數(shù)量對(duì)比，圖源：36氪
加盟店瘋狂增長(zhǎng)的同時(shí)，絕味食品的隱患也在增多。
早在2017年絕味食品上市的時(shí)候，“食品安全風(fēng)險(xiǎn)”就被絕味列入招股書的“第一大風(fēng)險(xiǎn)”。2013年至2016年9月間，其被抽查出存在銷售環(huán)境不合格、細(xì)菌超標(biāo)、短斤少兩等問題的次數(shù)高達(dá)114次。
NCBD發(fā)布的《2020中國(guó)鹵味熟食差評(píng)大數(shù)據(jù)分析與研究報(bào)告》顯示，絕味鴨脖的差評(píng)率為8.19%，在所有鹵味品牌中排名第二。
在黑貓投訴[投訴入口]平臺(tái)上搜索“絕味鴨脖”關(guān)鍵詞，相關(guān)的投訴多達(dá)752條，投訴內(nèi)容主要包括食品變質(zhì)發(fā)酸、吃出頭發(fā)蒼蠅蟲子等。
從媒體報(bào)道的典型案例來看，2020年9月，廣東順德一位消費(fèi)者在當(dāng)?shù)匾患医^味鴨脖店購買的“招牌風(fēng)味蝦球”產(chǎn)品中吃出了活蟲。
2020年10月，有消息稱廣東湛江絕味鴨脖玻璃柜驚現(xiàn)大老鼠，搞得絕味食品連忙出來撇清，說出事的門店不是絕味，而是假冒絕味的山寨店。
這也引出另一個(gè)問題，加盟店之外，一些三四線城市，打著“絕味鴨脖”旗號(hào)的“山寨”可能比“正主”還要多。
如何處理好擴(kuò)張和安全之間的問題，值得絕味食品深思。還是那句老話——
真正的犯錯(cuò)只有一種，就是沒有從錯(cuò)誤中學(xué)到任何教訓(xùn)。
本文由食品觀察家綜合自 AI財(cái)經(jīng)社 及經(jīng)濟(jì)學(xué)博士 有刪節(jié)