中國(guó)好前妻！卓勝微天價(jià)離婚榨干A股投資者，監(jiān)管部門(mén)沒(méi)辦法？
老朋友們都知道，卓勝微是凌通社從上市開(kāi)始就跟蹤的一家所謂科技公司，從IPO開(kāi)始，我們的定義從來(lái)沒(méi)改變過(guò)，就是科技上沒(méi)大能力，市場(chǎng)上沒(méi)大占有率。
不過(guò)，在科技概念稀缺的年代，公司上市之后和各種機(jī)構(gòu)勾兌，各種概念橫飛，公司就走人了套現(xiàn)走人的A股模式。首先是各種機(jī)構(gòu)涌入，一度蔡總持有股份超過(guò)5%。，當(dāng)時(shí)凌通社就寫(xiě)過(guò)，這個(gè)里面有沒(méi)有勾兌，監(jiān)管部門(mén)是不是應(yīng)該查一下了。
(相關(guān)資料圖)
本來(lái)以為老板套現(xiàn)走人，留下一些韭菜也可以了。不過(guò)，凌通社確實(shí)沒(méi)想到中國(guó)的這些老板的辦法比我們能想到的多的多了，離婚！
通過(guò)離婚，這些老板不僅僅要賺錢(qián)走人，還要榨干Agu。其實(shí)，從整個(gè)A股來(lái)看，似乎離婚已經(jīng)是重要模式了，最近熱抄的公司股票都離婚了，二個(gè)周老板離婚了，真擔(dān)心科大訊飛的老板會(huì)不會(huì)也來(lái)離婚，再看另一個(gè)離婚的高潮是IPO，最近好幾個(gè)公司IPO都是離婚。
大家都知道，房地產(chǎn)假離婚是模式，監(jiān)管部門(mén)出臺(tái)了很多辦法，那么A股的離婚，監(jiān)管部門(mén)有沒(méi)有辦法呢？
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直把杭州當(dāng)汴州！半導(dǎo)體領(lǐng)域正出現(xiàn)巨大的大躍進(jìn)泡沫，直把娃娃當(dāng)胖子。
卓勝微的研報(bào)告凌通社是2020年6月28日發(fā)布的，當(dāng)時(shí)的研究認(rèn)為，卓勝微完全不可能成為科技茅臺(tái)，現(xiàn)在看來(lái)，我們的判斷是正確的，卓勝微在經(jīng)過(guò)2年的瘋狂之后已經(jīng)回歸到我們的判斷之下。
我們看到卓勝微發(fā)布了2022Q1公告，利潤(rùn)開(kāi)始下降，而此前，股價(jià)早就反映了公司的實(shí)際情況。
我們看到，卓勝微除了股價(jià)曾經(jīng)達(dá)到790元，融資30億，套現(xiàn)56億之外，無(wú)論對(duì)于科技進(jìn)步、市場(chǎng)化改革、對(duì)華為OV等的國(guó)產(chǎn)化替代幾乎沒(méi)有實(shí)質(zhì)性意義！
泡沫首先從股市開(kāi)始，一家在國(guó)際市場(chǎng)占有很小的新兵蛋子半導(dǎo)體設(shè)計(jì)公司卓勝微的市值很快就要趕上去主要國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手之一Qorvo，而這只是一家主要為三星提供射頻開(kāi)關(guān)射頻低噪聲放大器的新兵蛋子，因?yàn)槊绹?guó)的制裁，卓勝微又是小米、OV、華為等的供應(yīng)商，于是他成為了國(guó)產(chǎn)替代的龍頭，被人YY成“科技茅臺(tái)”。
卓勝微業(yè)績(jī)開(kāi)始下滑
卓勝微股價(jià)走上價(jià)值回歸
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我們看到卓勝微發(fā)布了2022Q1公告，利潤(rùn)開(kāi)始下降，卓勝微也沒(méi)有給投資者多少分配，而此前，股價(jià)早就反映了公司的實(shí)際情況。
我們看到，卓勝微除了股價(jià)曾經(jīng)達(dá)到790元，融資30億，套現(xiàn)56億之外，無(wú)論對(duì)于科技進(jìn)步、市場(chǎng)化改革、對(duì)華為OV等的國(guó)產(chǎn)化替代幾乎沒(méi)有實(shí)質(zhì)性意義！
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卓勝微股價(jià)走上價(jià)值回歸
卓勝微是一個(gè)不錯(cuò)的新兵蛋子
交易所上周公布了創(chuàng)業(yè)板改革之后的公司名單，和那份名單中的大部分創(chuàng)業(yè)板公司相比，卓勝微是一個(gè)非常不錯(cuò)的新兵蛋子，其實(shí)更適合在科創(chuàng)板上市。公司做的東西就是這個(gè)圖中的小電子元器件。
IPO說(shuō)明書(shū)顯示，卓勝微的第一大客戶(hù)是韓國(guó)三星，第二大客戶(hù)是小米，而根據(jù)公開(kāi)媒體報(bào)道，卓勝微現(xiàn)在進(jìn)入了華為OV的供應(yīng)商名單。從業(yè)績(jī)上看，卓勝微一季度營(yíng)收4.51億，同比增長(zhǎng)148.75%；凈利潤(rùn)1.52億，同比增長(zhǎng)263.41%。也是非常不錯(cuò)。
但是，從體量上以及產(chǎn)品系列看卓勝微不過(guò)就是一個(gè)新兵蛋子，一個(gè)在無(wú)錫小河中游泳的配件企業(yè)。IPO說(shuō)明書(shū)的數(shù)據(jù)，作為最重要客戶(hù)，三星的銷(xiāo)售金額并不多，2019年，海外（三星）的銷(xiāo)售額為10.84億人民幣也就是1.4億美元。國(guó)內(nèi)的銷(xiāo)售一共只有4.28億人民幣，如果按照華為mate30的價(jià)格不過(guò)10萬(wàn)臺(tái)手機(jī)的金額。更要引起注意的是，從日本人拆機(jī)Mate30 5G版看，其射頻前端模塊由日本春田提供，而華為海思半導(dǎo)體自己制造了功率放大器等，并沒(méi)有卓勝微。
01華為Mate30無(wú)公司產(chǎn)品
從供應(yīng)商看，卓勝微的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手主要是Broadcom、Skyworks、Qorvo、NXP等國(guó)際大廠，而且現(xiàn)在估計(jì)華為也會(huì)切入這個(gè)是市場(chǎng)，而從卓勝微和三星的交易金額看，射頻開(kāi)關(guān)為去主要產(chǎn)品，但從其募資項(xiàng)目以及最新的的增發(fā)看，并不是增產(chǎn)射頻開(kāi)關(guān)，而是新的濾波器等產(chǎn)品。而且這些募資項(xiàng)目的周期都在4年，因此，卓勝微的現(xiàn)有產(chǎn)品恐再難有爆發(fā)增長(zhǎng)。
02公司營(yíng)業(yè)額不大 盈利也很小
03公司募集資金投資周期
04三星是主要客戶(hù)
05國(guó)內(nèi)收入只有4.28億
股價(jià)泡沫：市值很快趕上老牌帝國(guó)主義
從全球的市場(chǎng)占有率看，卓勝微不值一提，半導(dǎo)體行業(yè)研究業(yè)內(nèi)內(nèi)第一的方正陳行的研究報(bào)告中有一張市場(chǎng)格局圖，其中卓勝微現(xiàn)在當(dāng)家的產(chǎn)品射頻開(kāi)光方面，Qorvo占有了35%的市場(chǎng)，Skyword占有了23的市場(chǎng)，而卓勝微和其他公司一起占有26%。不過(guò)，在二級(jí)市場(chǎng)，卓勝微1年漲了16倍，動(dòng)態(tài)市盈率117倍、也就是說(shuō)如果不告訴成長(zhǎng)，投資者要117年才能有回報(bào)。
卓勝微現(xiàn)在的市值為712億，相比看，Qorvo的市值為122.86億美元大概946億人民幣，現(xiàn)在的市盈率是37.41倍，Skyword的市值為210億美元大概1617億人民幣，市盈率是27.12倍。也就是說(shuō)，新兵蛋子的市值已經(jīng)差不多趕上Qorvo。也就是說(shuō)，假如卓勝微和美國(guó)這些牛逼公司一樣牛逼，那么按照這些牛逼公司的估值，卓勝微假如在美國(guó)上市，其股票也已經(jīng)出現(xiàn)了巨大的泡沫。
當(dāng)然，凌通社覺(jué)得，在A股這樣一個(gè)狂熱而且沒(méi)有優(yōu)秀投資標(biāo)的的市場(chǎng)（證監(jiān)會(huì)此前專(zhuān)門(mén)停止半導(dǎo)體ETF發(fā)行估計(jì)就是發(fā)現(xiàn)了這個(gè)問(wèn)題），好公司有泡沫并不是什么特別的問(wèn)題，問(wèn)題是泡沫如果過(guò)大，而公司沒(méi)在市場(chǎng)和技術(shù)方面突破。
假如就是憑借某些分析師基金經(jīng)理和媒體趕英超美的無(wú)知炒作，無(wú)論對(duì)于真正的實(shí)體行業(yè)發(fā)展還是投資者都不是一個(gè)好的選擇，公開(kāi)資料可以看到，工商銀行的幾個(gè)銀行系的基金（不知道這些基金有沒(méi)有做過(guò)行業(yè)研究和公司對(duì)標(biāo)研究）控制了流通股的24%，其他股份在2萬(wàn)多個(gè)散戶(hù)手中，假如卓勝微的業(yè)績(jī)和技術(shù)不能跟上，基金舉杠鈴沒(méi)人接盤(pán)，那么凌通社是建議卓勝微抓緊繼續(xù)套現(xiàn)，這就是資本市場(chǎng)實(shí)體和莊家的博弈，你們?cè)敢庵С?，那只有信息透明，卓勝微就繼續(xù)套現(xiàn)！
1卓勝微在國(guó)際上屬于“其他”
2卓勝微市值712億人民幣
3Qorvo市值946億人民幣
4Skyword市值1617億人民幣
5銀行系基金控盤(pán)
卓勝微和競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的差距
中國(guó)是最重要的手機(jī)生產(chǎn)和銷(xiāo)售市場(chǎng)，所以其實(shí)卓勝微的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手早就都是中國(guó)市場(chǎng)的主力，而現(xiàn)在市場(chǎng)炒作的也是卓勝微替代這些競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。但無(wú)論是從規(guī)模還是技術(shù)來(lái)說(shuō)，卓勝微都只是新兵蛋子。
從規(guī)模來(lái)看，Q家的銷(xiāo)售規(guī)模為32億美元，S家2019年為33億美元，差不多都是也就是差不多250億人民幣。而卓勝微只有15億人民幣，差不多是這二家的6%。
從技術(shù)上看，目前全球主流的市場(chǎng)由Q和S等占有，而比較一下幾家的研發(fā)經(jīng)費(fèi)，可能讓大家更可以感覺(jué)到問(wèn)題，Q家的研發(fā)經(jīng)費(fèi)2020財(cái)年為4.84億也就是37億人民幣，S家的2019財(cái)年研發(fā)經(jīng)費(fèi)為4.26億美元也就是32.8億人民幣占總收入的12.5%，卓勝微的研發(fā)和競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手相比可以說(shuō)是忽略不計(jì)。
對(duì)標(biāo)：卓勝微的經(jīng)營(yíng)模式有問(wèn)題
在科技戰(zhàn)略研究上，有一種研究公司的模式叫做對(duì)標(biāo)，假如卓勝微和競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手相比如日本相撲演員大塊頭和日本人區(qū)別一樣的原因是在于卓勝微的經(jīng)營(yíng)模式。幾乎所有牛逼競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手都是全產(chǎn)業(yè)鏈，也就是IDM模式（Integrated Device Manufacture也就是芯片的設(shè)計(jì)、測(cè)試等集成都自己干），而卓勝微則是是Fabless（無(wú)工廠芯片供應(yīng)商）模式，也就是說(shuō)自己的只是設(shè)計(jì)，其他工序讓其他公司代工。
卓勝微現(xiàn)在已經(jīng)認(rèn)識(shí)到這是一個(gè)巨大的問(wèn)題，這也是本次增發(fā)30億的原因。
真香定律：套現(xiàn)和增發(fā)86億
在金錢(qián)的面前，真香定律一定會(huì)發(fā)揮作用的。對(duì)于早期投資者以及創(chuàng)業(yè)者來(lái)說(shuō)，突然之間手中的股票如發(fā)酵粉一樣爆炸不變現(xiàn)是不現(xiàn)實(shí)的。所以幾個(gè)原始股東的解禁日期剛到，就公開(kāi)套現(xiàn)了，800萬(wàn)股56億減持計(jì)劃立即出籠。
順便再融資30億
凌通社覺(jué)得，這怪不得原始股東，這是目前中國(guó)股市的機(jī)制和企業(yè)的投資機(jī)制決定的。最近看各種創(chuàng)業(yè)板科創(chuàng)板公司，都是由各種小私募基金投資，他們的唯一目的就是等待上市套現(xiàn)。投資者不要被那些狂熱的投機(jī)者忽悠，因?yàn)樵谛酒I(lǐng)域，中國(guó)科技公司的水平和國(guó)際先進(jìn)相比只是小學(xué)生，可能需要幾代人，山一樣的黃金也不一定能趕上，YY用國(guó)產(chǎn)替來(lái)忽悠代算公司的未來(lái)和詐騙并沒(méi)有多少區(qū)別！
而只要信息披露充分，假如投資者愿意為泡沫買(mǎi)單，那就沒(méi)問(wèn)題，只是一般韭菜必須在重復(fù)一下“股市有風(fēng)險(xiǎn)入市需謹(jǐn)慎”這句話。