據(jù)北交所官網(wǎng)消息，深圳市富恒新材料股份有限公司（下稱：富恒新材）將于6月20日上會審核，保薦機(jī)構(gòu)為海通證券。
招股書顯示，2020年-2022年（下稱：報告期），富恒新材的業(yè)績持續(xù)上升，但公司資產(chǎn)負(fù)債率也不斷走高，截至2022年12月末，富恒新材的資產(chǎn)負(fù)債率已經(jīng)高出行業(yè)均值不少。
報告期內(nèi)，富恒新材合并資產(chǎn)負(fù)債率分別為50.99%、53.43%、63.51%，同行業(yè)可比公司均值分別為51.53%、53.33%和54.04%。
(資料圖片)
原招股書申報稿中，公司擬將3000萬元用于償還銀行貸款、1億元用于補(bǔ)充流動資金。但在招股書上會稿中，募投項目較申報稿減去了一個3000萬元償還銀行貸款項目，募資總額也由2億元變更為1.7億元。同時，富恒新材2021年分配現(xiàn)金1233萬元。
單項計提大額減值被質(zhì)疑調(diào)節(jié)利潤
資料顯示，富恒新材成立于1993年，2015年成功在新三板掛牌上市，(證券簡稱 富恒新材，股票代碼832469)，公司主要從事改性塑料的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售和相關(guān)技術(shù)服務(wù)，主要產(chǎn)品包括苯乙烯類、改性工程塑料類、聚烯烴類和其他類等，產(chǎn)品主要應(yīng)用于家用電器、消費(fèi)電子、汽車零部件等相關(guān)領(lǐng)域。
報告期內(nèi)，富恒新材實(shí)現(xiàn)的營業(yè)收入分別為3.64億元、4.10億元和4.68億元，2021年、2022年，公司營業(yè)收入分別增長12.80%、14.00%；同期公司實(shí)現(xiàn)的凈利潤分別為2650.36萬元、3493.90萬元和4516.78萬元，2021年、2022年，公司凈利潤分別增長31.83%、29.28%。
但反映公司盈利能力的毛利率總體出現(xiàn)了下滑。招股書顯示，報告期內(nèi)，公司毛利率分別為20.02%，17.16%和18.97%。
事實(shí)上，富恒新材的業(yè)績含金量不高還體現(xiàn)在該公司的應(yīng)收賬款占比較高。
招股書顯示，報告期各期末，公司應(yīng)收賬款余額分別為 35,047.10 萬元、32,597.51萬元和 31,210.85 萬元，占同期營業(yè)收入的比例分別為 96.38%、79.47%及 66.75%。
與同行業(yè)可比公司進(jìn)行比較分析時，我們發(fā)現(xiàn)，報告期內(nèi)，富恒新材應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分別為1.10、1.21和1.47，同行業(yè)可比公司平均值分別為5.17、5.34和5.25，顯示出富恒新材與行業(yè)均值差距懸殊。
截圖來源：富恒新材招股書（上會稿）
應(yīng)收賬款較高，產(chǎn)生壞賬的風(fēng)險也就越大。富恒新材在招股書中作出提醒，如果個別客戶生產(chǎn)經(jīng)營困難，可能導(dǎo)致公司部分應(yīng)收賬款難以回收。 此話一語成讖，招股書顯示，富恒新材于 2018 年對應(yīng)收賬款單項計提大額壞賬準(zhǔn)備， 主要針對沃特瑪和眾泰汽車的供應(yīng)鏈相關(guān)企業(yè)，2019年-2022年，富恒新材單項計提壞賬準(zhǔn) 備金額為 4,858.44 萬元、4,711.20 萬元、4,572.16 萬元、557.47 萬元。
2022 年，富恒新材核銷應(yīng)收賬款 4,147.92 萬元。對此，監(jiān)管直接提出質(zhì)疑“單項計提大額減值是否存在調(diào)節(jié)利潤情形”。
客戶、供應(yīng)商資質(zhì)存疑
東莞市巨人新材料有限公司（下稱：巨人新材）為富恒新材消費(fèi)電子領(lǐng)域的客戶，2020年-2022年，富恒新材對巨人新材的銷售金額分別為757.70萬元、1,240.02萬元和1,126.75萬元。
但據(jù)工商年報顯示，巨人新材成立于2014年3月，2016年至今社保繳納人數(shù)一直為0人。報告期內(nèi)，與富恒新材累計交易超3000萬元真實(shí)性值得懷疑。
我們還發(fā)現(xiàn)，富恒新材的供應(yīng)商資質(zhì)也存在著一定的疑點(diǎn)。
深圳市北辰塑膠有限公司（下稱：北辰塑膠）為富恒新材2020年第五大供應(yīng)商，2020年，富恒新材向北辰塑膠的采購金額為1,483.44萬元。
然而，工商年報顯示，北辰塑膠成立于2015年6月，2020年的社保繳納人數(shù)為0人。北辰塑膠2019年的公司電話為1332293xxxx，而同電話企業(yè)數(shù)量高達(dá)88家，這樣的企業(yè)能夠向富恒新材銷售超千萬，實(shí)在是令人不解。