伴隨著北向資金凈買入1859.88億，創(chuàng)下自2014年滬深港通開通以來季度凈買入記錄，A股2023年第一季度圓滿收官。這為第二季度的開門紅埋下了伏筆。
(資料圖)
進(jìn)入4月以來，兩市成交額屢創(chuàng)新高（4月3日成交額12530億元?jiǎng)?chuàng)近9個(gè)月新高，4月4日成交額13246億元刷新紀(jì)錄），AI概念熱度有增無減，截至4月3日，中證人工智能指數(shù)今年已經(jīng)上漲45.52%。
圖一：今年以來（2023.1.1-2023.4.3）中證人工智能指數(shù)走勢(shì)
由AI概念引領(lǐng)，整個(gè)TMT板塊（計(jì)算機(jī)、傳媒、通信、電子）今年已經(jīng)把其他所有行業(yè)甩在身后。
利空消息頻現(xiàn)，TMT板塊依舊“擁擠”
在AI概念板塊虹吸效應(yīng)下，TMT板塊已經(jīng)出現(xiàn)過熱的跡象，成交占比（占A股整體成交額）突破40%，已達(dá)歷史極值。
圖三：TMT成交占比一度升至46.5%
和3月份AI概念板塊在接連不斷的利好消息中走高不同，近期圍繞著AI概念核心——ChatGPT的消息以負(fù)面居多：
伊隆·馬斯克與多名科技領(lǐng)域大佬共聚「生命未來研究所」發(fā)出的聯(lián)名公開信下，呼吁對(duì)超越GPT-4的AI研究暫停至少6個(gè)月；
三星因員工使用ChatGPT引發(fā)多起企業(yè)機(jī)密信息泄露，多家機(jī)構(gòu)與科技巨頭開始限制或警告員工謹(jǐn)慎使用生成式AI服務(wù)；
意大利禁用ChatGPT，并禁止其公司OpenAI處理意大利用戶信息，德國(guó)聯(lián)邦數(shù)據(jù)保護(hù)專員發(fā)言人表示，德國(guó)可能會(huì)效仿意大利屏蔽ChatGPT；
諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)得主保羅·克魯格曼表示，ChatGPT及相關(guān)AI技術(shù)的經(jīng)濟(jì)效應(yīng)還需要更長(zhǎng)時(shí)間才能顯現(xiàn)，“不會(huì)影響明年的經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)，并且可能不會(huì)對(duì)未來十年的經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)產(chǎn)生重大影響”。
……
此外，A股多家AI板塊上市公司，包括昆侖萬維、云從科技、同花順等，發(fā)布公告警示風(fēng)險(xiǎn)，或表示AI業(yè)務(wù)與世界領(lǐng)先公司存在較大差距，或表示AI業(yè)務(wù)目前對(duì)財(cái)務(wù)狀況不會(huì)產(chǎn)生較大貢獻(xiàn)、甚至還會(huì)產(chǎn)生負(fù)面影響。
利空消息頻出，爆炒狂歡卻不止，當(dāng)市場(chǎng)不自覺放大利好，對(duì)利空因素視而不見，甚至錯(cuò)誤解讀時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)也在逐漸累積。
過高的成交占比說明TMT板塊目前的“擁擠”，意味著市場(chǎng)脆弱程度越來越高。這樣擁擠的板塊，對(duì)于外部事件尤其是利空消息其實(shí)極為敏感，風(fēng)吹草動(dòng)都可能造成“踩踏事件”。
4月4日，第一篇唱空AI概念板塊的研報(bào)出爐：
研報(bào)中提及：AIGC和人工智能指數(shù)均創(chuàng)歷史新高；行業(yè)成交熱度看，計(jì)算機(jī)、傳媒、通信均接近歷史峰值，其中計(jì)算機(jī)、通信均處2010年以來98%分位，傳媒已處100%分位。
而從歷史上主題行情中，相對(duì)成交熱度短期觸頂后，相關(guān)板塊通常需要時(shí)間消化估值，半年內(nèi)可能無超額收益，典型如2022年4月~6月的新能源、2021年10月~2022年1月的元宇宙、2020年7月~2021年2月的茅指數(shù)。
基于此，華創(chuàng)證券指出：
歷史上大的主題行情，通常經(jīng)歷“拔估值-回調(diào)-沖高”三個(gè)階段。假設(shè)當(dāng)前的人工智能行情能演繹成類似國(guó)產(chǎn)替代、雙碳的大主題行情，當(dāng)前仍處拔估值第一階段。
對(duì)比歷史上大的主題行情第一階段，AIGC目前賠率不高，接近拔估值尾聲，AIGC指數(shù)后續(xù)或存在0~15%的上漲空間，最大回撤點(diǎn)位對(duì)應(yīng)當(dāng)前指數(shù)跌幅可能在8%~30%左右。
后續(xù)AIGC能否演繹成大的主題行情，仍需觀測(cè)基本面兌現(xiàn)情況。
這并不是華創(chuàng)證券第一次發(fā)布關(guān)于AIGC板塊的研報(bào)。
在ChatGPT-4和文心一言相繼發(fā)布后，其于2月19日發(fā)布研報(bào)建議布局相關(guān)板塊，具體推薦的個(gè)股如寒天瑞森、海光信息、寒武紀(jì)、景嘉微、科大訊飛、金山辦公等在之前的熱潮中都有非常大的漲幅。
而早在3月26日，華創(chuàng)就已發(fā)布“AIGC已明顯成交過熱，第一階段拔估值接近尾聲”的觀點(diǎn)。整體來看觀點(diǎn)脈絡(luò)清晰，判斷均基于消息面、基本面以及對(duì)歷史行情的對(duì)比，有一定參考價(jià)值。
另一邊，但斌也在4月4日于社交媒體上向投資者提示風(fēng)險(xiǎn)：
AIGC行情難以預(yù)見，投資機(jī)會(huì)何在？
短期市場(chǎng)難以預(yù)見，這一波AIGC的行情是否真正接近尾聲，其實(shí)還很難下定論：
就消息面和基本面來說，GPT仍在迭代更新，技術(shù)進(jìn)步和各國(guó)政策方面的消息仍在為市場(chǎng)輸送情緒素材；4月是年報(bào)、季報(bào)密集披露期，相關(guān)公司的業(yè)績(jī)博弈將成為關(guān)注的焦點(diǎn)；
資金面方面，4月3日晚公募基金披露最新凈值顯示，不少基金產(chǎn)品的凈值大幅偏離估算凈值，這意味著部分基金經(jīng)理有換倉動(dòng)作，從原來的一些賽道撤出，調(diào)倉到AIGC板塊。這可能只是個(gè)開始，此時(shí)還有很多因規(guī)模大、扎根某賽道已久，仍在觀望或猶豫的基金，短期的調(diào)整或許會(huì)成為這些踏空資金的進(jìn)入條件。此外北向資金也還值得期待，過去其凈買入超千億元的8次中，2019年-2021年均有2個(gè)季度買入超千億。
在這種市場(chǎng)環(huán)境下，繼續(xù)對(duì)這個(gè)概念做短線的投資者，首先要確保的是自己有一顆強(qiáng)大的心臟，以及冷靜理智的頭腦。
對(duì)于長(zhǎng)線投資者，后續(xù)的上車機(jī)會(huì)應(yīng)該也不少，只要不貪心，等一些龍頭跌下來再上車然后長(zhǎng)拿，最后效益可能都不賴。這里筆者統(tǒng)計(jì)了A股AIGC概念股名單供投資者參考。
高處不勝寒，對(duì)于漲幅過大的個(gè)股或板塊，不少投資者確實(shí)很難下定決心去觸碰，這時(shí)不妨想想被大眾稍稍“放手”的另一條主線，說不定那才是應(yīng)該撿起來的“西瓜”。
沒錯(cuò)，就是中字頭板塊，這是今年開年以來除AI概念之外能單邊上漲的另一個(gè)重要主題。而且，每當(dāng)AIGC開始調(diào)整時(shí)，中字頭都會(huì)悄悄走強(qiáng)一波。不同于AI板塊經(jīng)濟(jì)效益的不確定性，中字頭在中央站臺(tái)之下實(shí)現(xiàn)“價(jià)值重估”的可能性很高。
三月下旬AIGC越來越熱的行情中，中字頭板塊也調(diào)整了近兩周。但在清明節(jié)前，在股份回購(gòu)計(jì)劃消息的刺激下，中國(guó)石油大漲近7%，創(chuàng)出了本輪行情新高，同時(shí)，中國(guó)中鐵、中國(guó)鐵建漲停，中國(guó)移動(dòng)、中國(guó)電信、中國(guó)聯(lián)通，運(yùn)營(yíng)商三巨頭也強(qiáng)勁反彈，而中國(guó)石油也再次創(chuàng)出本輪行情的新高。
這也說明，前期中字頭的下跌只是調(diào)整，后市還有再來一波的可能。對(duì)于中字頭板塊，把握好節(jié)奏，波段操作，今年還是大有可為的。這里筆者也整理了中字頭龍頭股名單，以饗讀者。
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