近期市場上最火的話題是什么？AI（人工智能）肯定是很多人脫口而出的答案。而游戲則是AI技術(shù)在當(dāng)前可以率先應(yīng)用并崩出火花的板塊。浦銀安盛游戲傳媒ETF基金經(jīng)理羅雯認(rèn)為，有了AI技術(shù)的加持，游戲開發(fā)成本可以更低，玩家也能獲得更好的游戲體驗，而傳媒則能更加智能。
投資市場也給出了明確的答案。游戲傳媒相應(yīng)的標(biāo)的在A股、港股都有非常亮眼的表現(xiàn)，中證滬港深游戲傳媒指數(shù)近半年漲幅已經(jīng)超過了40%。（數(shù)據(jù)來源：Wind，截至2023/3/28）
今天，我們邀請浦銀安盛中證滬港深游戲及文化傳媒ETF基金經(jīng)理羅雯，為我們分析游戲板塊、AI領(lǐng)域的未來走勢與投資機(jī)會。
(資料圖片)
人工智能元年
如何理解游戲傳媒板塊本輪上漲？
作為一個較為獨特的消費型細(xì)分賽道，游戲傳媒賽道過去幾年受到比較明顯的壓力。同時，前幾年電子消費品的增長進(jìn)入了一個較低速的區(qū)間，大家會擔(dān)心誰來接棒科技行業(yè)的發(fā)展。
從去年年底的AIGC到今年二月開始非?；鸨腃hatGPT，我們發(fā)現(xiàn)市場在傳達(dá)一個信號：人工智能時代的元年已經(jīng)到來。疊加今年較好的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期，我們認(rèn)為當(dāng)前很可能處在一個非常關(guān)鍵的奇點時刻。
近期矚目的AI技術(shù)將如何影響游戲傳媒行業(yè)？
去年年底的時候，市場上關(guān)于AIGC的話題就相當(dāng)熱門，而它正是人工智能技術(shù)比較鮮明的應(yīng)用。AIGC指的是利用人工智能技術(shù)生成文本、圖片，甚至一些語言文字。今年年初推出的ChatGPT對話功能也是掀起了一波浪潮。
我們認(rèn)為，AI技術(shù)可以賦能游戲傳媒行業(yè)下游的幾個重要應(yīng)用：首先，AI技術(shù)可用于處理游戲中大量的文本和圖片，能對游戲行業(yè)的發(fā)展起到較大的助力作用；其次，AI技術(shù)的推廣能夠進(jìn)一步提升廣告營銷的精準(zhǔn)度或數(shù)據(jù)量。除此之外，大家經(jīng)常看的影視制作、網(wǎng)文、音頻都屬于元素類創(chuàng)作。ChatGPT在這方面的應(yīng)用可以給大家打開一個新的窗戶，從而使這些行業(yè)內(nèi)涌現(xiàn)一些新的增長動能，或許能讓之前發(fā)展速度放緩的科技行業(yè)重新回到上升的臺階。
AI開拓游戲全產(chǎn)業(yè)鏈版圖
相較于之前的VR、元宇宙等，ChatGPT引發(fā)的AI浪潮緣何火熱？
對于之前的人工智能主題來說，從概念到應(yīng)用仍有一個較長的過程，而這一輪的AI技術(shù)則可能在短時間實現(xiàn)基本面業(yè)績的兌現(xiàn)，因此ChatGPT等技術(shù)受到了十分熱情的反饋。
一年多前元宇宙的概念吸引了很多人的眼球，但大家普遍認(rèn)為，實現(xiàn)這個愿景需要很強的軟硬件技術(shù)支持。元宇宙給大家提供的是一個非常大的藍(lán)圖，可能是未來二三十年奮斗的目標(biāo)。但是對于很多公司來說，直接參與到元宇宙的可能性較低。
同樣的，虛擬現(xiàn)實技術(shù)早先也受到了很多關(guān)注。隨著國內(nèi)外大廠的投入，我們可以看到VR硬件的明顯進(jìn)步。在電子消費比較乏力的環(huán)境下，大家對VR技術(shù)的突破有很強的預(yù)期值，但真正意義上的突破點還未到來。
AIGC技術(shù)在商業(yè)化形態(tài)中可以有多種應(yīng)用方向，2月ChatGPT推出后，一些優(yōu)秀的公司已經(jīng)把這項技術(shù)運用到了自己的商業(yè)產(chǎn)品中。很多軟硬件公司、通信公司、計算機(jī)公司，包括一些電子的公司都投入到了這個產(chǎn)業(yè)鏈中，因為大家發(fā)現(xiàn)AIGC在商業(yè)化應(yīng)用中已經(jīng)遇到了突破口。
結(jié)合了最新技術(shù)的辦公、制作和編輯軟件顛覆了原有的生產(chǎn)力，讓一些以前可望而不可及的公司項目，因為時代的變革和技術(shù)突破變得可能。這表明很多公司都可以迅速將新技術(shù)落地為訂單、轉(zhuǎn)化為收入，在報表上體現(xiàn)為業(yè)務(wù)的增量和提升。從現(xiàn)在來看，AI技術(shù)是產(chǎn)業(yè)鏈比較明顯的趨勢，而現(xiàn)在只是它的一個起點。展望未來幾年，我們認(rèn)為AI能將繼續(xù)助推一些傳統(tǒng)行業(yè)，帶來新的成長和突破。
本輪AI浪潮，游戲產(chǎn)業(yè)鏈哪個環(huán)節(jié)受益最大？
從最近的表現(xiàn)來看，大型的公司和中小型的公司各有各的優(yōu)勢。
大型公司能把最新的技術(shù)與公司的海量數(shù)據(jù)結(jié)合，創(chuàng)建出一個龐大的語言模型或者結(jié)構(gòu)框架。新建成的模型或框架能更好地為客戶解決問題，并快速達(dá)到利潤的變現(xiàn)。
中小型的公司則可以在自己隸屬的細(xì)分垂直賽道里，搭建一個有效的專精模型。同時，AIGC能幫助中小型公司找到合適的客戶群體，在細(xì)分領(lǐng)域里找到自己獨特的變現(xiàn)方向。
因此，我們強調(diào)這個產(chǎn)業(yè)的成長和變革才剛剛開始。在這個快速發(fā)展的賽道中，大小型的公司都有自己投資的邏輯存在。
三大因素催化游戲板塊抬升
游戲板塊的催化因素演繹到哪一步了？
我們覺得，今年每個細(xì)分行業(yè)都存在收入改善的可能，加上技術(shù)變革的存在，整個行業(yè)目前處于一個從低位上升的階段，大概率有不少提升的空間。
首先，我們來回顧一下這幾年行業(yè)發(fā)展的趨勢。過去兩年，游戲行業(yè)受到監(jiān)管政策的約束，其中最為人所知的就是未成年保護(hù)法的整頓，這讓當(dāng)時版號的發(fā)放進(jìn)入了一個較長的空窗期。在去年年初，這樣的政策和整頓進(jìn)入了尾聲。從2022年年中開始，版號恢復(fù)了正常的發(fā)放。
我們把今年定義為整個游戲傳媒行業(yè)復(fù)蘇的一年，有以下幾個原因：
監(jiān)管政策進(jìn)入尾聲，過去一兩年未推出的游戲都得以發(fā)行，造成流水上的恢復(fù)；同時，疫情過后，廣告收入作為游戲公司收入來源之一，因商業(yè)活動恢復(fù)、消費復(fù)蘇而增長。廣告是傳媒行業(yè)很大的變現(xiàn)方向之一，所以這會對整個傳媒行業(yè)是利好的消息
基本面修復(fù)信號明確、監(jiān)管政策環(huán)境友好，所以行業(yè)處于一個穩(wěn)中向好的趨勢。整體來看，游戲傳媒行業(yè)今年是比較具備基本面的一個賽道，大部分的細(xì)分行業(yè)都處于階梯性恢復(fù)的過程。另外，監(jiān)管政策比較明確地表示了科技型行業(yè)的使命和屬性。去年監(jiān)管提出，消費傳媒板塊是打造數(shù)字經(jīng)濟(jì)框架很重要的一部分。因此，當(dāng)前時間點的政策比較友好，對游戲傳媒行業(yè)的發(fā)展有利。
在技術(shù)周期上，我國目前處于和海外共振的一個階段。疫情之后，我國經(jīng)濟(jì)回歸正軌、基本面支撐較強。同時，國際市場展現(xiàn)出了較強的產(chǎn)業(yè)變革信號。我們的游戲傳媒公司下游在全球較為領(lǐng)先，一旦國外發(fā)現(xiàn)技術(shù)突破口，我們國內(nèi)較優(yōu)秀的公司會迅速跟進(jìn)。在這樣一個良性因素疊加的情況下，我們覺得指數(shù)可能會體現(xiàn)周期里一個向上的階段?；蛟S有些投資會覺得，短期內(nèi)較大幅度的階段性上漲只限于個股或者小部分賽道。但其實游戲傳媒行業(yè)很大，影視、廣告、大數(shù)據(jù)都屬于不同的細(xì)分賽道，而各個賽道的經(jīng)濟(jì)周期和估值也不盡相同。從大的周期來看，整個傳媒游戲行業(yè)還是具備一個較明顯的景氣度向上的特點。
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