近年來(lái)，脫發(fā)人群多，治療脫發(fā)的公司IPO不斷。
繼雍禾醫(yī)療上市后，大麥植發(fā)醫(yī)療（深圳）集團(tuán)股份有限公司（簡(jiǎn)稱：大麥植發(fā)）也要IPO了。
2022年12月30日，繼半年前首次向港股遞表失效后，大麥植發(fā)再次更新招股書，沖刺港股。
(資料圖片)
相比于營(yíng)收的節(jié)節(jié)攀升，大麥植發(fā)的凈利卻波動(dòng)不斷，尤其是2019年出現(xiàn)大幅虧損，背后主要與燒錢營(yíng)銷有關(guān)。2019年至2022年前7個(gè)月，大麥植發(fā)的銷售及分銷開支分別為5億元、3.99億元、5.21億元、2.12億元，三年多合計(jì)16.3億元，占營(yíng)收的比例分別為67%、52%、50%以及45%，有近一半的收入用于營(yíng)銷。
除了重營(yíng)銷的問(wèn)題，大麥植發(fā)違規(guī)問(wèn)題頻發(fā)。截至2022年7月末，大麥植發(fā)有6家服務(wù)機(jī)構(gòu)因違反醫(yī)療廣告相關(guān)適用法律法規(guī)而受到行政處罰。
燒錢營(yíng)銷侵蝕利潤(rùn)
中國(guó)毛發(fā)診療服務(wù)行業(yè)可分為醫(yī)學(xué)診斷、植發(fā)服務(wù)及養(yǎng)固服務(wù)市場(chǎng)，規(guī)模較大且發(fā)展快速。2016年該行業(yè)的市場(chǎng)規(guī)模為83億元，到2021年已升至238億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率為23.5%，并預(yù)期到2026年達(dá)到712億元。
根據(jù)灼識(shí)咨詢報(bào)告，按收入計(jì)，大麥植發(fā)是中國(guó)一線城市提供毛發(fā)診療服務(wù)的最大醫(yī)療集團(tuán)，2021年在一線城市的植發(fā)服務(wù)市場(chǎng)的市場(chǎng)份額為5.8%。
李興東于2015年成立了大麥植發(fā)，截至最后實(shí)際可行日期，旗下共有33家醫(yī)療機(jī)構(gòu)并在各醫(yī)療機(jī)構(gòu)建立了養(yǎng)護(hù)中心。
近日，大麥植發(fā)更新了招股說(shuō)明書，相較于2022年6月29日遞交的上市資料，這次大麥植發(fā)更新了2022年1-7月份的數(shù)據(jù)。
招股書顯示：手術(shù)植發(fā)、非手術(shù)養(yǎng)固、商品和服務(wù)構(gòu)成了大麥植發(fā)的收入來(lái)源。
其中，手術(shù)植發(fā)貢獻(xiàn)最大，2019年和2020年占比均超過(guò)90%，近年來(lái)有所下滑，2021年為79%。至2022年7月末，手術(shù)植發(fā)收入占比為76.6%。另一方面，非手術(shù)養(yǎng)固業(yè)務(wù)收入占比有所提升，從2019年的4.3%升至2021年的21%。2022年前7個(gè)月，這一服務(wù)的占比達(dá)到23.4%。
招股書顯示，2019年至2021年，大麥植發(fā)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收分別為7.47億元、7.64億元和10.21億元，呈不斷增長(zhǎng)的趨勢(shì)。進(jìn)入2022年，至7月末，大麥植發(fā)的營(yíng)收為4.69億元，較2021年同期減少了1.14億元。
雖然大麥植發(fā)的收入不斷增長(zhǎng)，但2019年大麥植發(fā)呈現(xiàn)虧損狀態(tài)，2020年、2021年則處于波動(dòng)狀態(tài)。數(shù)據(jù)顯示：2019年至2021年的凈利潤(rùn)分別為﹣1501.4萬(wàn)元、6955.8萬(wàn)元和6611.6萬(wàn)元。
2022年前7個(gè)月，大麥植發(fā)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1171.4萬(wàn)元，較上年同期下滑57.72%。
大麥植發(fā)在招股書中表示，自2019年12月以來(lái)，新冠疫情對(duì)其運(yùn)營(yíng)造成了影響。
其中，患者總就診量由2021年8月1日至2021年11月30日的五個(gè)月約11.14萬(wàn)人次，減少至2022年同期的約9.23萬(wàn)人次。
除了上述影響因素外，高額的銷售及分銷開支也在一定程度上侵蝕了利潤(rùn)空間。2019年至2021年，大麥植發(fā)的銷售及分銷開支分別為5.01億元、3.99億元、5.21億元，分別占總收入的67%、52.2%、51%。2022年前7個(gè)月，銷售及分銷開支為2.12億元，占比為45.1%。
大麥植發(fā)表示，隨著其提高品牌在市場(chǎng)上的知名度，銷售及分銷開支占總收入的百分比逐漸下降。
大麥植發(fā)對(duì)營(yíng)銷的重視不可否認(rèn)，其在招股書中強(qiáng)調(diào)，“鑒于市場(chǎng)的巨大增長(zhǎng)潛力，我們認(rèn)識(shí)到有效教育市場(chǎng)及推廣我們品牌的重要性......我們的營(yíng)銷策略主要側(cè)重于市場(chǎng)教育、品牌廣告及客戶獲取?！?/p>
值得一提的是，與銷售及分銷開支相比，研發(fā)支出顯得微弱。同期，該公司的研發(fā)開支分別為650萬(wàn)元、460萬(wàn)元、480萬(wàn)元和290萬(wàn)元。
植發(fā)業(yè)務(wù)毛利逐年下跌
燒錢搞營(yíng)銷一度程度上影響了大麥植發(fā)的毛利表現(xiàn)。2019年至2022年1-7月，大麥植發(fā)的毛利率分別為79.8%、75.9%、70.9%和62.9%。
大麥植發(fā)表示，總毛利率受到各業(yè)務(wù)線的毛利率影響。其中植發(fā)業(yè)務(wù)的毛利率變動(dòng)具有較大影響，雖然從2019年的81.5%降至2021年的74.2%，2022年1-7月毛利率進(jìn)一步降低至64.9%。但仍高于其他業(yè)務(wù)的毛利率。
植發(fā)服務(wù)的毛利率不斷下滑，據(jù)大麥植發(fā)稱主要是由于該類服務(wù)的交易價(jià)值降低，原因是該公司開發(fā)及推廣非手術(shù)治療服務(wù)，將其作為植發(fā)的聯(lián)合療法減少了植發(fā)面積，從而降低了每次植發(fā)手術(shù)的交易價(jià)值。
這也導(dǎo)致患者的毛囊移植量和平均售價(jià)均逐年下滑。據(jù)招股書，2019年至2022年前7個(gè)月，每位患者的平均毛囊移植量分別約為2850根、2650根、2460根和2350根，對(duì)應(yīng)期間每根毛囊的平均售價(jià)分別為10.5元、9.7元、10元和9.8元。
即使如此，對(duì)于消費(fèi)者來(lái)說(shuō)這仍是筆不小的支出。2019年至2022年1-7月，患者的手術(shù)服務(wù)人均支出分別為3萬(wàn)元、2.58萬(wàn)元、2.47萬(wàn)元和2.31萬(wàn)元。
相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，截至2021年底，中國(guó)脫發(fā)人口約為2.67億，約占中國(guó)總?cè)丝诘?8.9%，預(yù)計(jì)到2026年底，這一數(shù)字將進(jìn)一步升至約3.43億，約占中國(guó)總?cè)丝诘?4.2%。
越來(lái)越多的脫發(fā)患者支撐起了植發(fā)行業(yè)。在大麥植發(fā)IPO前，2021年底，雍禾醫(yī)療已成功上市。并且，碧蓮盛也有上市計(jì)劃。
不過(guò)在這浪潮之下，還有隱患。招股書顯示，截至2022年7月31日，大麥植發(fā)有6家服務(wù)機(jī)構(gòu)因違反醫(yī)療廣告相關(guān)適用法律法規(guī)而受到行政處罰。
黑貓投訴[投訴入口]平臺(tái)上，也有多位消費(fèi)者就大麥微針植發(fā)虛假宣傳、植發(fā)效果不理想、亂收費(fèi)等方面進(jìn)行投訴。
這次IPO，大麥植發(fā)擬將募資資金用于繼續(xù)擴(kuò)大公司的運(yùn)營(yíng)網(wǎng)絡(luò)、繼續(xù)促進(jìn)產(chǎn)品及服務(wù)的創(chuàng)新、繼續(xù)投資于研究及開發(fā)、推進(jìn)醫(yī)療服務(wù)數(shù)字化轉(zhuǎn)型4個(gè)方面。
脫發(fā)人口的增加，對(duì)脫發(fā)行業(yè)是一大利好。在尚有隱憂的前提下，大麥植發(fā)如何應(yīng)對(duì)同行競(jìng)爭(zhēng)？我們將進(jìn)一步關(guān)注。