紅周刊 編輯部 | 劉增祿
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國慶節(jié)后首個交易日，A股2022年三季報披露正式開啟，滬市主板公司上機數(shù)控、康緣藥業(yè)“攜手開場”，同時以營收、利潤雙增的局面為三季報“博了個好彩頭”。
受益于此，二級市場也給予了正反饋，兩家公司紛紛走出了獨立于市場的上行行情，全天分別上漲4.03%和5.69%。
三季報“首秀”來襲
上機數(shù)控三季報利潤超越去年全年
10月10月，從滬市公司上機數(shù)控披露的A股三季報“開場秀”來看，憑借單晶硅業(yè)務(wù)規(guī)模擴大的推動，上機數(shù)控三季報業(yè)績大幅增長，174.86億元的營業(yè)收入同比增長130.49%；28.31億元的凈利潤也同比大幅增長了101.43%。且三季報的盈利額已經(jīng)超越了去年全年的17.11億元（見圖1）。
圖1：上機數(shù)控三季報業(yè)績表現(xiàn)
與此同時，值得關(guān)注的是，隨著公司業(yè)務(wù)規(guī)模的擴大及產(chǎn)能的釋放，上機數(shù)控前三季度整體銷售毛利率與銷售凈利率已分別回升至23.73%、16.19%，相較中期的20.19%、13.76%繼續(xù)抬升（見圖2）。
圖2：上機數(shù)控前三個報告期銷售毛利率、銷售凈利率變動情況
而翻看歷史數(shù)據(jù)顯示，自2019年以來，公司銷售毛利率、銷售凈利率則均呈現(xiàn)了持續(xù)下滑的趨勢。2018年一季度，公司的銷售毛利率最高達到了48.81%；2019年一季度，銷售凈利率最高為34.97%。而最新公布的三季度財報數(shù)據(jù)正在改變公司毛利率、凈利率長期下滑的狀態(tài)。
與此同時，不少機構(gòu)對公司未來的業(yè)績表現(xiàn)投了“贊成票”。
東吳證券分析師曾朵紅表示，公司此前利潤率的下滑主要是由于利潤率水平較低的單體硅規(guī)模占比逐年提高，拉低了企業(yè)的整體利潤。但隨著公司規(guī)模逐步提高，規(guī)模效應(yīng)將逐步顯現(xiàn)，疊加切片產(chǎn)能增加、自給率提升，未來單晶硅成本有望降低，公司利潤率有望扭轉(zhuǎn)下滑趨勢。
浙商證券分析師王華君則認(rèn)為，作為一體化程度最高、成本最低、競爭力最強的光伏龍頭之一，預(yù)計公司2022~2024年的凈利潤有望持續(xù)抬升，為37億元、68億元、84億元。
以最新收盤價統(tǒng)計，上機數(shù)控的動態(tài)市盈率為17.47倍，而整個光伏行業(yè)的動態(tài)市盈率為27.1倍。對此王華君認(rèn)為，公司估值明顯低于行業(yè)均值，由此繼續(xù)給與了公司買入評級。
中成藥新品陸續(xù)上市
康緣藥業(yè)凈利潤率有望持續(xù)改善
同為三季報“首秀成員”，康緣藥業(yè)也交出了不錯的業(yè)績“答卷”，前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入31.25億元，實現(xiàn)凈利潤2.81億元，分別較上年同期增長20.97%、35.83%（見圖3）。
圖3：康緣藥業(yè)三季報業(yè)績表現(xiàn)
分析發(fā)現(xiàn)，公司業(yè)績實現(xiàn)不俗的增長，與研發(fā)投入、新藥上市以及相關(guān)政策支持不無關(guān)聯(lián)。
今年前三個季度，公司研發(fā)支出4.37億元，同比增長29.67%，占營收比重的13.98%，相較去年同期增加了0.94個百分點。
另外，從貢獻營收的角度來看，公司近兩年新獲批銀翹清熱片、筋骨止痛凝膠、散寒化濕顆粒3款中藥新藥，其中，今年前三個季度凝膠劑（主要為筋骨止痛凝膠）收入2149萬元，同比增加554.4%。值得一提是，公司高研發(fā)投入積累了豐富產(chǎn)品儲備（52個中藥新藥，43個中藥獨家品種，23個獨家醫(yī)保，6個獨家基藥），而這與國家大力支持中藥創(chuàng)新、提高基藥地位的政策環(huán)境不無關(guān)聯(lián)。
與此同時，公司凈利潤率水平也有所提高，報告期內(nèi)公司銷售凈利率為9.09%，同比增加0.95個百分點。
國盛證券分析師張金洋表示，隨著后續(xù)在研產(chǎn)品獲批上市，在售產(chǎn)品銷售規(guī)模擴大，公司凈利潤率水平有望實現(xiàn)進一步改善。對于公司未來的業(yè)績表現(xiàn)，張金洋給出的盈利預(yù)測是，2022~2024年凈利潤分別為4.12億元、5.23億元、6.52億元，同比增速預(yù)計為28.6%、26.9%、24.6%。
在這背后，康緣藥業(yè)也被眾多機構(gòu)布局。如三季度前十大流通股股東持倉顯示，國家隊中央?yún)R金持倉1788.648萬股，南方基金穩(wěn)健增值混合型養(yǎng)老金持倉607.07萬股（見圖4）。
圖4：康緣藥業(yè)三季度前十大流通股股東持倉
數(shù)據(jù)來源：Wind
5份“新鮮出爐”三季報預(yù)告
全線盈利且增長
除了正式的三季報，10月10日，還有5家公司的三季報預(yù)告“新鮮出爐”，且值得一提的是，5家公司前三個季度凈利潤全部預(yù)計盈利且增長。
其中，增速最為優(yōu)異的當(dāng)屬光伏龍頭通威股份。公告顯示，公司報告期內(nèi)預(yù)計實現(xiàn)凈利潤214億元~218億元，同比增長259.98%~266.71%。從年內(nèi)各季度的盈利情況統(tǒng)計，公司三季度單季凈利潤即預(yù)計高達91.76億元~95.76億元，較一、二季度的51.94億元、70.3億元持續(xù)抬升，而如果公司四季度能繼續(xù)保持三季度的盈利速度，則今年全年的凈利潤很可能會邁進300億元大關(guān)，以當(dāng)前2096億元的總市值測算，動態(tài)市盈率僅約7倍。
整體而言，通威股份業(yè)績大幅預(yù)增，主要受益于“量價齊升”。公司表示，業(yè)績大幅增長主要受益于高純晶硅產(chǎn)品市場需求持續(xù)旺盛，價格同比上漲，疊加公司新產(chǎn)能快速爬坡達產(chǎn)，實現(xiàn)量利大幅提升；電池片業(yè)務(wù)產(chǎn)銷兩旺，產(chǎn)量同比大幅增長，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，盈利能力同比提升；飼料業(yè)務(wù)優(yōu)化市場策略，堅持“質(zhì)量方針”，實現(xiàn)量利雙增。
除了通威股份，廣匯能源同日也發(fā)布了三季報業(yè)績大幅預(yù)增兩倍的公告。公司表示，在第三季度煤化工裝置年度大修影響最長34天情況下，第三季度業(yè)績繼續(xù)刷新公司自上市以來單季度業(yè)績新高，預(yù)計前三季度凈利潤83.61億元-84.61億元，較上年同期增加56億元~57億元，同比增長達202.87%~206.49%。
此外，永泰能源、萊克電氣、招商輪船也發(fā)布了三季報業(yè)績預(yù)告，且均為預(yù)增，而這也正應(yīng)驗了“靚女先嫁”的規(guī)律（見附表）。
附表：最新發(fā)布三季報業(yè)績預(yù)告的公司
對于后市圍繞的三季報的投資機會，機構(gòu)的觀點相對樂觀。財通證券表示，市場經(jīng)過兩個月左右的調(diào)整，目前已經(jīng)接近4月底的低點位置。從主要板塊估值來看，上證50、滬深300、中證500、中證1000和科創(chuàng)50的市盈率分別處于17%、18.6%、7.7%、8.7%、5.3%的分位數(shù)，也處于歷史底部區(qū)間。
整體來看，10月份行情很可能將圍繞低估值藍籌政策催化，高盈利成長超預(yù)期業(yè)績方向進攻。成長方面，結(jié)合三季報，可關(guān)注2023年估值性價比合理的新能源賽道、自主可控的半導(dǎo)體、信創(chuàng)、數(shù)字經(jīng)濟等方向；低估值藍籌則可關(guān)注地產(chǎn)鏈、城商行、白酒、醫(yī)藥等細(xì)分賽道。
（文中提及個股僅為舉例分析，不做買賣推薦。）