近日，石大勝華發(fā)布持股5%以上股東權(quán)益變動(dòng)的提示性公告，第一大股東北京哲厚自今年6月14日至9月23日期間，通過(guò)集中競(jìng)價(jià)方式增持公司股份202.85萬(wàn)股，占總股本的1%。
(資料圖)
算上這次增持，北京哲厚不到九個(gè)月時(shí)間里，累計(jì)增持公司股份累計(jì)1013.39萬(wàn)股，持股比例從8.42%增加到13.42%，持股比例變動(dòng)達(dá)到5%。
頻頻增持或與公司控制權(quán)有關(guān)。目前，青島西海岸國(guó)資通過(guò)開(kāi)投集團(tuán)、融發(fā)集團(tuán)、石大控股間接持有公司23.31%的股份，其中持有表決權(quán)比例15%，與北京哲厚擁有13.42%股權(quán)及表決權(quán)十分接近。
雙方對(duì)于此次定增態(tài)度不一，而本次非公開(kāi)發(fā)行的實(shí)施極有可能引發(fā)公司的控制權(quán)之爭(zhēng)。
一、定增的背景及原因
石大勝華是鋰電池電解液溶劑企業(yè)，前身為中國(guó)石油大學(xué)校辦企業(yè)，成立于2002年，并于2015年上市。
公司2012年擁有碳酸二甲酯產(chǎn)能達(dá)10萬(wàn)噸，碳酸丙烯酯【1】產(chǎn)能12萬(wàn)噸。2016年公司正式向電解液材料供應(yīng)商轉(zhuǎn)型，投資5000噸/年六氟磷酸鋰【2】項(xiàng)目，2020年建設(shè)5000噸/年動(dòng)力電池添加劑項(xiàng)目。
此次定增旨在從電解液材料供應(yīng)商向電解液+材料綜合平臺(tái)服務(wù)商的轉(zhuǎn)型，總共募集資金45億元，總投資額70.57億元，發(fā)行對(duì)象暫未確定。
二、睿藍(lán)觀察：公司內(nèi)部出現(xiàn)分歧，電解液產(chǎn)能過(guò)剩
1.不顧大股東反對(duì)，強(qiáng)行推進(jìn)定增
7月14日，石大勝華披露，董事會(huì)審議通過(guò)了2022年度非公開(kāi)發(fā)行A股股票預(yù)案等多份議案。董事會(huì)表決以7：2通過(guò)、監(jiān)事會(huì)2：1通過(guò)。董事張金樓、陳偉以及監(jiān)事于相金對(duì)于定增預(yù)案投出了反對(duì)票。
上述人員均來(lái)自公司主要股東方且均為國(guó)資股東。張金樓由股東開(kāi)投集團(tuán)提名、陳偉由融發(fā)集團(tuán)提名，于相金也在開(kāi)投集團(tuán)任董事。
圖片來(lái)源：同花順iFinD
截至2022年9月，開(kāi)投集團(tuán)是石大勝華第三大股東，持股比例7.5%；融發(fā)集團(tuán)是第四大股東，持股7.46%，還有二股東石大控股均受青島西海岸國(guó)資控制，屬于一致行動(dòng)人。
投出反對(duì)票的三人認(rèn)為，募投項(xiàng)目的可行性論證不足，公司短時(shí)間內(nèi)同時(shí)開(kāi)展全部7個(gè)募投項(xiàng)目的運(yùn)營(yíng)能力和承載能力不足，募投項(xiàng)目過(guò)于前期導(dǎo)致后續(xù)能否順利開(kāi)展存在較大不確定性。
此外，三人指責(zé)石大勝華未就非公開(kāi)預(yù)案與股東進(jìn)行充分溝通。公司股東開(kāi)投集團(tuán)、融發(fā)集團(tuán)多次向公司提出定增預(yù)案不合理；并對(duì)公司未經(jīng)充分溝通后強(qiáng)行推進(jìn)的做法提出了反對(duì)意見(jiàn)。
但上述意見(jiàn)均未能得到公司任何反饋，倉(cāng)促推進(jìn)決策流程。
2. 電解液項(xiàng)目存在產(chǎn)能過(guò)剩風(fēng)險(xiǎn)
根據(jù)睿藍(lán)財(cái)經(jīng)收集公開(kāi)資料，本次非公開(kāi)發(fā)行涉及的7個(gè)募投項(xiàng)目當(dāng)中，年產(chǎn)3萬(wàn)噸硅基負(fù)極材料項(xiàng)目尚未取得發(fā)改部門(mén)審批備案；3個(gè)募投項(xiàng)目未取得用地報(bào)批手續(xù)；全部7個(gè)募投項(xiàng)目均未取得環(huán)保、安全、節(jié)能等相關(guān)批復(fù)文件。
另外，電解液行業(yè)還可能于2023年出現(xiàn)產(chǎn)能過(guò)剩的情況，在此情況，石大勝華繼續(xù)推進(jìn)電解液擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃，還有待商榷。
EVTank數(shù)據(jù)顯示，2021年全球電解液出貨量達(dá)到61.2萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)83.2%，預(yù)計(jì)2023年出貨量將增長(zhǎng)到117.79萬(wàn)噸。
電解液是差異化產(chǎn)品，通常實(shí)際產(chǎn)量為產(chǎn)能的60%左右。產(chǎn)線(xiàn)會(huì)根據(jù)客戶(hù)定制化要求分批次進(jìn)行生產(chǎn)，具有多批次、小批量的特點(diǎn)。按此測(cè)算2023年全球需要的產(chǎn)能為196.31萬(wàn)噸。
當(dāng)前電解液頭部公司天賜材料【3】、新宙邦【4】紛紛擴(kuò)張，2023年我國(guó)電解液產(chǎn)能有望大幅擴(kuò)張。
據(jù)百川盈孚數(shù)據(jù)，2023年我國(guó)電解液凈增產(chǎn)能為258.25萬(wàn)噸，僅中國(guó)新增產(chǎn)能就超過(guò)了全球需要的產(chǎn)能，石大勝華此時(shí)布局看起來(lái)不是一個(gè)明智的選擇。
三、市場(chǎng)對(duì)本次定增的觀點(diǎn)
科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)認(rèn)為，石大勝華投建年產(chǎn)40萬(wàn)噸電解液項(xiàng)目，市場(chǎng)有產(chǎn)能過(guò)剩擔(dān)憂(yōu)。萬(wàn)聯(lián)證券研報(bào)表示，當(dāng)前市場(chǎng)電解液需求不振，同時(shí)供應(yīng)趨近飽和，走勢(shì)明顯下滑；某電解液廠人士稱(chēng)，從整個(gè)產(chǎn)業(yè)邏輯來(lái)看，未來(lái)產(chǎn)能過(guò)剩是必然的，特別是在充分競(jìng)爭(zhēng)的時(shí)代?！?】新浪證券認(rèn)為，極度分散的股權(quán)架構(gòu)下，極易誘發(fā)上市公司控制權(quán)爭(zhēng)奪風(fēng)險(xiǎn)，也容易滋生管理層掏空上市公司風(fēng)險(xiǎn)。自石大勝華淪為無(wú)實(shí)控人后，管理層似乎加大了相關(guān)股權(quán)轉(zhuǎn)移騰挪，即通過(guò)持股平臺(tái)體獲得上市公司相關(guān)資產(chǎn)標(biāo)的。隨著石大勝華定增推進(jìn)，以及相關(guān)股東加速增進(jìn)股份，種種跡象似乎表明公司控制權(quán)爭(zhēng)奪戰(zhàn)似乎即將上演。【6】
參考與注解：
【1】碳酸酯類(lèi)產(chǎn)品：常用電解液溶劑，包括碳酸乙烯酯（EC）、碳酸丙烯酯（PC）、碳酸二甲酯（DMC）、 碳酸二乙酯（DEC）、碳酸甲乙酯（EMC）等
【2】六氟磷酸鋰：主要用作鋰離子電池電解質(zhì)材料
【3】天賜材料，深證證券交易所主板上市公司，代碼：002709
【4】新宙邦，深證證券交易所創(chuàng)業(yè)板上市公司，代碼：300037
【5】《年度凈利陡增近9億！14倍鋰電大牛股30億投建年產(chǎn)40萬(wàn)噸電解液項(xiàng)目，市場(chǎng)仍有產(chǎn)能過(guò)剩擔(dān)憂(yōu)？》來(lái)源：科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)
【6】《石大勝華定增圈錢(qián)遭反對(duì)背后：門(mén)口野蠻人來(lái)襲？警惕管理層掏空上市公司》來(lái)源：新浪證券
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