通過特有的優(yōu)勢，谷歌可以度過周期性的廣告低迷期
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目前美股的很多科技公司都發(fā)出了警告，表示它們的廣告業(yè)務(wù)將出現(xiàn)下滑，尤其是Snap(SNAP) 和META(META)，這兩家公司都在廣告業(yè)務(wù)方面遭受了很大的壓力，猛獸財經(jīng)認(rèn)為這不僅僅是因為高通脹和企業(yè)在廣告支出方面的減少造成的，還因為TikTok對這些美國老牌社交媒體公司構(gòu)成了越來越大的挑戰(zhàn)。字節(jié)跳動公司旗下的TikTok一直在美國的年輕用戶中非常受歡迎，它已經(jīng)是蘋果應(yīng)用商店中下載量最高的應(yīng)用了(22年第二季度的下載量為6000萬次），在廣告業(yè)務(wù)方面，TikTok的崛起對Meta的影響最大，導(dǎo)致該公司對其22年第三季度的收入預(yù)測非常失望，部分原因是TikTok成功的吸引了廣告商非常喜歡的年輕用戶。
雖然廣告仍然為谷歌（GOOGL）創(chuàng)造了大部分收入（22年第二季度為81%），但這家科技公司也為投資者提供了其他以廣告為主的科技公司無法提供的能力:抵消廣告業(yè)務(wù)的低迷。
由于越來越多的業(yè)務(wù)被轉(zhuǎn)移到云上了，以及公司在IT基礎(chǔ)設(shè)施上投入的資金越來越多，導(dǎo)致谷歌（GOOG）的云業(yè)務(wù)獲得了很大的發(fā)展，谷歌的云業(yè)務(wù)收入在22年第二季度同比增長了36%，達(dá)到了62.8億美元，這幫助谷歌抵消了廣告業(yè)務(wù)的低迷。
但是，谷歌并不是云計算市場的領(lǐng)導(dǎo)者。目前亞馬遜(AMZN)的Web Service是市場領(lǐng)導(dǎo)者（市場份額為34%），其次是微軟(MSFT)的Azure（市場份額為21%），谷歌在行業(yè)內(nèi)排名第三，市場份額約為10%。
根據(jù)Synergy的數(shù)據(jù)，2021財年，企業(yè)在云計算上的支出為1780億美元，同比增長了37%。過去四年，微軟在云計算領(lǐng)域的市場份額增長雖然最為強(qiáng)勁，但谷歌也取得了穩(wěn)定的進(jìn)展，在截至21年第四季度的四年時間里，其市場份額已經(jīng)從6%增長到了10%。雖然在云計算方面的市場份額增長速度不及微軟的Azure，但谷歌在22年第二季度的營收增長卻達(dá)到了36%，仍然是市場上的一股重要力量，這也表明隨著越來越多的業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)移到云計算上，企業(yè)和零售客戶的需求也將推動谷歌云業(yè)務(wù)的發(fā)展。
700億美元的股票回購為谷歌的股價提供了支撐
由于產(chǎn)生了大量的自由現(xiàn)金流，谷歌推出了一項700億美元的股票回購計劃（約占公司市值的5%），目前谷歌的季度自由現(xiàn)金流利潤率為20-30%，去年的平均季度自由現(xiàn)金流為163億美元。考慮到谷歌現(xiàn)在的股價已經(jīng)比一年前更便宜，猛獸財經(jīng)認(rèn)為700億美元的股票回購計劃將會為谷歌未來的股價上漲提供很大的支撐。
最重要的是，谷歌的股價真的很便宜
我們投資谷歌股票的主要原因之一就是它的云業(yè)務(wù)增長速度很快，在搜索方面有非常強(qiáng)大的市場份額，以及自由現(xiàn)金流非常充足。而且它的估值也非常有吸引力，尤其是在8月中旬以來股價下跌了近10%之后。
雖然市場最近下調(diào)了谷歌每股收益增長的預(yù)期，部分原因是谷歌在數(shù)字廣告市場的敞口。在過去90天內(nèi)，谷歌的每股收益被下調(diào)34次，上調(diào)了1次。
但正是由于對每股收益預(yù)期的下調(diào)，現(xiàn)在谷歌的市盈率非常有吸引力，為18.7倍，并低于22.9倍的1年平均市盈率。目前市場預(yù)計谷歌在2023財政年度的每股收益為5.96美元，按年增長率計算為14%。隨著谷歌的估值比率降至17.4倍的1年市盈率低點，我們將考慮增持。
谷歌面臨的風(fēng)險
谷歌面臨的最大風(fēng)險是其云業(yè)務(wù)的增長有可能會放緩，以及市場份額可能被亞馬遜的 Web Services和微軟的Azure搶走。雖然谷歌目前已經(jīng)是美國市場上的第三大云計算提供商，并在過去四年中實現(xiàn)了市場份額的穩(wěn)步增長，但如果谷歌的云計算業(yè)務(wù)一旦增長放緩，同時廣告業(yè)務(wù)進(jìn)入周期性低迷期，那么它的股價可能會再次下跌。
結(jié)論
雖然谷歌仍然是一個依賴廣告業(yè)務(wù)的公司，廣告收入目前占其總收入的81%，但這種情況在未來將會發(fā)生改變。我們相信，隨著越來越多的企業(yè)客戶把業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)移到云上，以及強(qiáng)大的自由現(xiàn)金流、700億美元的股票回購計劃，將會使谷歌股票成為一個買了直接就不用管了的股票，而且谷歌的估值、對長期投資者的吸引力，也使我們相信即使它的股價已經(jīng)下跌了近10%，風(fēng)險配置方面也也嚴(yán)重偏重上行，所以谷歌股價下跌的越多，我們會買的越多。
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