中滬網(wǎng)了解到，創(chuàng)業(yè)板上市委員會(huì)定于2022年9月6日召開2022年第61次上市委員會(huì)審議會(huì)議，屆時(shí)將審議天津國(guó)安盟固利新材料科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“盟固利”）的首發(fā)事項(xiàng)。
據(jù)悉，盟固利主營(yíng)業(yè)務(wù)為鋰離子電池正極材料的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，主要產(chǎn)品為鈷酸鋰和三元材料。
(相關(guān)資料圖)
據(jù)招股書顯示，盟固利本次擬募集資金70,000萬(wàn)元，募集資金扣除本次發(fā)行費(fèi)用后將全部用于公司年產(chǎn)1萬(wàn)噸鋰離子電池正極材料產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目。
中滬網(wǎng)查閱相關(guān)資料后，發(fā)現(xiàn)盟固利還存在以下問(wèn)題，現(xiàn)金流陷“失血”狀態(tài)，核心產(chǎn)品毛利率遠(yuǎn)低于同行；同期股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)格相差數(shù)倍，公允性成疑，或存利益輸送；現(xiàn)有產(chǎn)能大量閑置，募投擴(kuò)產(chǎn)或“消化不良”。
現(xiàn)金流陷“失血”狀態(tài)，核心產(chǎn)品毛利率遠(yuǎn)低于同行
據(jù)招股書財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2019年、2020年、2021年（以下簡(jiǎn)稱“報(bào)告期”），盟固利實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入分別為158,719.70萬(wàn)元、164,570.20萬(wàn)元和282,680.56萬(wàn)元；同期凈利潤(rùn)分別為-714.61萬(wàn)元、8,064.59萬(wàn)元、10,502.61萬(wàn)元。
報(bào)告期內(nèi)，盟固利業(yè)績(jī)波動(dòng)較大且2019年虧損。另外，公司的賒銷問(wèn)題也一直得不到改善。報(bào)告期各期末，公司應(yīng)收賬款賬面價(jià)值分別為72,554.79萬(wàn)元、90,414.75萬(wàn)元和120,471.90萬(wàn)元，占各期末資產(chǎn)總額的比例分別為32.49%、33.95%和30.00%，占各期營(yíng)業(yè)收入比例分別為45.71%、54.94%和42.62%。公司期末應(yīng)收賬款賬面價(jià)值較大，占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入的比例較大，一般而言，應(yīng)收賬款占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入的比例較大的話，收入或紙上富貴，實(shí)際貢獻(xiàn)卻十分有限。
此外，受上游原材料價(jià)格持續(xù)上漲以及賒銷問(wèn)題的影響。報(bào)告期內(nèi)，盟固利的現(xiàn)金流也不穩(wěn)定。報(bào)告期各期，公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為-6,924.93萬(wàn)元、15,465.77萬(wàn)元和-10,910.13萬(wàn)元，波動(dòng)幅度較大，而且在2019年和2021年均為負(fù)數(shù)。
鈷酸鋰和三元材料系盟固利的核心產(chǎn)品，報(bào)告期各期，公司銷售鈷酸鋰產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)的收入分別為98,602.95萬(wàn)元、131,633.99萬(wàn)元和222,158.42萬(wàn)元，占公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例分別為63.30%、81.17%和79.73%；公司銷售三元材料實(shí)現(xiàn)的收入分別為56,500.61萬(wàn)元、30,105.80萬(wàn)元和56,157.85萬(wàn)元，占公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例分別為36.27%、18.56%和20.15%。
鈷酸鋰和三元材料的收入系盟固利主要的收入來(lái)源。但是報(bào)告期內(nèi)，公司鈷酸鋰和三元材料產(chǎn)品的毛利率均低于同行業(yè)可比公司毛利率均值，報(bào)告期各期，盟固利鈷酸鋰產(chǎn)品毛利率分別為10.05%、10.36%、10.69%，三元材料毛利率分別為6.25%、6.04%、4.38%；同期可比公司鈷酸鋰產(chǎn)品毛利率均值分別為8.54%、12.00%、12.10%，三元材料毛利均值分別為14.53%、12.29%、15.60%。公司鈷酸鋰毛利率在2019年還是高于同行業(yè)可比公司均值，但是在2020年和2021年卻低于同行業(yè)可比公司均值不少，而三元材料毛利率報(bào)告期內(nèi)更是顯著低于同行業(yè)可可比公司均值。
同期股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)格相差數(shù)倍，公允性成疑
據(jù)招股書顯示，盟固利前身天津華夏泓源實(shí)業(yè)有限公司成立于2009年11月18日，成立至今盟固利曾進(jìn)行過(guò)多次的股權(quán)轉(zhuǎn)讓與增資，不過(guò)在盟固利歷史上的股權(quán)轉(zhuǎn)讓與增資中，其同時(shí)期股權(quán)轉(zhuǎn)讓與增資的定價(jià)卻存在較大差異。
2019年3月12日，韓永斌與龐麗艷簽訂《天津國(guó)安盟固利新材料科技股份有限公司股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，韓永斌將其所持盟固利新材料400.00萬(wàn)股股份以1,148.00萬(wàn)元的價(jià)格轉(zhuǎn)讓給龐麗艷，本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓的價(jià)格為2.87元/股。
2019年5月27日，國(guó)安恒通分別與中環(huán)藍(lán)天、寧波閎來(lái)、銀帝集團(tuán)有限公司及銀帝投資簽訂《關(guān)于天津國(guó)安盟固利新材料科技股份有限公司之股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，國(guó)安恒通將其所持盟固利新材料1,620.00萬(wàn)股、1,650.00萬(wàn)股、1,711.1924萬(wàn)股股份，分別以99,695,073.00元、101,541,278.00元、105,307,069.00元的價(jià)格轉(zhuǎn)讓給中環(huán)藍(lán)天、寧波閎來(lái)、銀帝投資，本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓的價(jià)格為6.15元/股。
從上述兩次股權(quán)轉(zhuǎn)讓的時(shí)間來(lái)看，時(shí)間間隔僅相差兩個(gè)半月，但是后次股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)格卻是前次的2.14倍。更值得注意的是，龐麗艷從韓永斌低價(jià)受讓盟固利股權(quán)僅3個(gè)月的時(shí)間，龐麗艷便將其持有盟固利股權(quán)進(jìn)行轉(zhuǎn)讓變現(xiàn)。
2019年6月24日，龐麗艷與蘇州萬(wàn)杉簽訂《天津國(guó)安盟固利新材料科技股份有限公司股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，龐麗艷將其所持盟固利新材料242.00萬(wàn)股股份以1,500.40萬(wàn)元的價(jià)格轉(zhuǎn)讓給蘇州萬(wàn)杉，本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓的價(jià)格為6.20元/股。本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)格是龐麗艷受讓韓永斌持有盟固利股權(quán)價(jià)格的2.16倍，而這僅僅用了三個(gè)月的時(shí)間。
另外，中信建投投資分別與陳軍、王銜云于2019年8月2日簽署《關(guān)于天津國(guó)安盟固利新材料科技股份有限公司股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，陳軍、王銜云分別將其所持盟固利新材料459.00萬(wàn)股、55.00萬(wàn)股股份以2,386.80萬(wàn)元、286.00萬(wàn)元的對(duì)價(jià)轉(zhuǎn)讓給中信建投投資。本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓的價(jià)格為5.20元/股。
緊接著，2019年8月28日，盟固利新材料召開股東大會(huì)，同意公司總股本增加至392,554,900股，注冊(cè)資本增加至392,554,900元，新增股本100,063,014股由臺(tái)州瑞致、國(guó)開創(chuàng)投、珠海華金基金、橫琴人壽、斐波那契、國(guó)發(fā)陸號(hào)、中信建投投資、東方華鼎、共青城普潤(rùn)、郭廣友、蔣學(xué)明以每股6.4959元的價(jià)格分別認(rèn)購(gòu)30,788,620股、4,618,293股、7,697,155股、4,618,293股、9,236,586股、7,697,155股、1,539,431股、14,932,480股、9,236,586股、7,697,155股、2,001,260股，溢價(jià)部分計(jì)入資本公積。
不難看出，同發(fā)生在2019年8月，其股權(quán)轉(zhuǎn)讓的價(jià)格卻比增資價(jià)格低了1.2959元/股。試問(wèn)，在盟固利歷次的股權(quán)轉(zhuǎn)讓以及增資過(guò)程中，其定價(jià)是否公允，這其中是否存在利益輸送的情形。
現(xiàn)有產(chǎn)能大量閑置，募投擴(kuò)產(chǎn)或“消化不良”
盟固利本次唯一募投項(xiàng)目為“年產(chǎn)1萬(wàn)噸鋰離子電池正極材料產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目”，擬按照高鎳NCA三元材料產(chǎn)品要求建設(shè)4條高鎳鋰離子電池正極材料生產(chǎn)線，1條高鎳三元材料中試線，設(shè)計(jì)產(chǎn)能為年產(chǎn)1萬(wàn)噸，可同時(shí)生產(chǎn)高鎳NCA三元材料、Ni8系NCM三元材料、Ni9系NCM三元材料以及Ni6系NCM三元材料產(chǎn)品。
需要注意的是，盟固利“二期年產(chǎn)1.3萬(wàn)噸鋰離子電池正極材料項(xiàng)目”目前已投產(chǎn)，使得公司三元材料產(chǎn)能大幅增加。而盟固利本次募集資金擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目全部達(dá)產(chǎn)后，公司將進(jìn)一步新增三元正極材料產(chǎn)能10,000噸/年。而報(bào)告期各期，盟固利三元材料整體產(chǎn)能利用率分別為87.60%、45.94%、73.26%。另外，在2022年上半年，公司三元材料整體產(chǎn)能利用率僅為35.42%。盟固利在現(xiàn)有產(chǎn)能尚未飽和，還且還存在大量閑置狀態(tài)下，募資大額資金用于募投擴(kuò)產(chǎn)是否合理，盟固利是否足夠的能力來(lái)消化新增產(chǎn)能。
另外，如果未來(lái)發(fā)生動(dòng)力電池或鋰電池正極材料主流技術(shù)路線發(fā)生變化、三元材料市場(chǎng)需求被替代，三元材料行業(yè)整體產(chǎn)能增長(zhǎng)過(guò)快，新能源汽車行業(yè)需求提升速度不及預(yù)期，或市場(chǎng)環(huán)境出現(xiàn)較大不利變化等因素，那么這將會(huì)對(duì)盟固利我的正常經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生重大不利影響。