來源：壹財信
作者：白 ? 羽
(相關(guān)資料圖)
7月21日，廣東宏石激光技術(shù)股份有限公司（下稱“宏石激光”）首發(fā)獲通過，擬登陸深交所主板。
下游涵蓋多數(shù)主流制造業(yè)的激光加工設(shè)備行業(yè)在風(fēng)云跌宕的全球經(jīng)濟(jì)中起起伏伏。近年來，搭上加工光刻、光通信等應(yīng)用市場迭代發(fā)展需求的快車，宏石激光迎來新的增長機(jī)遇。
宏石激光于2021年開啟IPO，但近幾年受產(chǎn)品跌價等因素影響，毛利率出現(xiàn)頻繁波動、利潤曾連降，最新半年度業(yè)績又異常暴增，令其飽受質(zhì)疑。同時，宏石激光還存在信披問題，產(chǎn)能疑未滿負(fù)荷又連續(xù)在多地新建生產(chǎn)基地，或在追求高速發(fā)展的路上操之過急。
廣告違法被罰，官網(wǎng)夸大宣傳
招股書預(yù)披露更新后不久，宏石激光的多個官網(wǎng)和網(wǎng)絡(luò)平臺賬號出現(xiàn)了欺騙、誤導(dǎo)消費(fèi)者等違法廣告行為，同時違反多個法律法規(guī)，被處以罰款5.00萬元。這成為宏石激光IPO報告期（2018年始）以來受到的最嚴(yán)重行政處罰。
（截圖來自信用中國）
目前，宏石激光官網(wǎng)中已經(jīng)不存在使用絕對化用語的廣告，但仍有一處疑似夸大宣傳的內(nèi)容。
據(jù)公司官網(wǎng)，宏石激光的光纖激光切割機(jī)2019年年銷量為2,200+臺。而招股書顯示，2019年宏石激光的三種光纖激光切割機(jī)產(chǎn)品合計銷量為1,895臺，比官網(wǎng)宣傳的少305+臺。
（截圖來自宏石激光公司官網(wǎng)）
除了自身被處罰外，第一大供應(yīng)商阿帕奇（北京）光纖激光技術(shù)有限公司（下稱“阿帕奇”）也在前不久上了黑榜。
2022年4月，在北京市經(jīng)開區(qū)綜合執(zhí)法局的安全生產(chǎn)執(zhí)法檢查中，發(fā)現(xiàn)阿帕奇的一處成品庫存儲危險化學(xué)品未采取可靠的安全措施，違反《安全生產(chǎn)法》，被處以罰款3.00萬元。
供銷數(shù)據(jù)矛盾，招股書信披不全
《壹財信》研究后發(fā)現(xiàn)，宏石激光的招股書信披存在多個疑點(diǎn)。
其一，招股書與供應(yīng)商年報數(shù)據(jù)“打架”。
2018-2020年，宏石激光向第二大供應(yīng)商上市公司銳科激光采購的金額分別為7,457.97萬元、7,574.55萬元、12,416.97萬元。
銳科激光年報顯示，2018年其第三大客戶銷售額為7,457.97萬元，與宏石激光招股書對應(yīng)數(shù)據(jù)完全一致。
但2019年、2020年銳科激光的前五大客戶中沒有銷售額能夠與宏石激光披露數(shù)據(jù)對應(yīng)的客戶。最接近的數(shù)據(jù)分別是2019年的第三大客戶銷售額為7,229.69萬元，與2020年的第一大客戶銷售額為12,090.41萬元，但這與宏石激光招股書披露的同期采購數(shù)據(jù)分別相差344.86萬元、326.56萬元。
其二，招股書與項(xiàng)目環(huán)評文件部分內(nèi)容不一致。
此次IPO，最大募投項(xiàng)目蘇州生產(chǎn)基地總投資為50,029.50萬元，擬投入募集資金49,205.58萬元。
招股書顯示，蘇州生產(chǎn)基地主要設(shè)備中門型立式加工中心數(shù)量為4臺/套，立式加工中心數(shù)量為5臺/套、數(shù)控機(jī)床數(shù)量為4臺/套、吊機(jī)及其他輔助設(shè)備數(shù)量為1臺/套。
項(xiàng)目環(huán)評文件則顯示，蘇州生產(chǎn)基地主要設(shè)備中門型立式加工中心數(shù)量為3臺/套、立式加工中心數(shù)量為4臺/套、數(shù)控車床數(shù)量為3臺/套，均分別比招股書中少1臺/套；以及輔助設(shè)備中吊機(jī)數(shù)量為15臺/套、叉車數(shù)量為6臺/套，輔助設(shè)備合計21臺/套，比招股書多20臺/套。
其三，招股書前后矛盾、信息披露不全。
招股書第136頁顯示，宏石激光主要產(chǎn)品激光切割設(shè)備為定制化產(chǎn)品，不同產(chǎn)品的規(guī)格、設(shè)計有所不同，所需投入的人力、物力不同，無法用產(chǎn)能、產(chǎn)能利用率等指標(biāo)進(jìn)行準(zhǔn)確衡量，因此并未披露產(chǎn)能、產(chǎn)能利用率數(shù)據(jù)。
但后文就披露了以設(shè)備臺數(shù)統(tǒng)計的產(chǎn)能數(shù)據(jù)。招股書351、359頁顯示，募投項(xiàng)目中蘇州、濟(jì)南兩生產(chǎn)基地將合計增加6,000臺智能激光設(shè)備的年產(chǎn)能。
同時，宏石激光官網(wǎng)及政府網(wǎng)站等公開信息均公告了以設(shè)備臺數(shù)統(tǒng)計的產(chǎn)能數(shù)據(jù)。
公司官網(wǎng)顯示，宏石激光擁有“4,000臺光纖激光切割機(jī)的年產(chǎn)能”，但未具體標(biāo)明該數(shù)據(jù)統(tǒng)計的截止時間。
據(jù)蘇州工業(yè)園區(qū)管理委員會政府官網(wǎng)，2022年1月16日發(fā)布的文章，其中提到宏石激光已擁有5,000臺光纖激光切割設(shè)備的年產(chǎn)能，該公開信息也未具體標(biāo)明數(shù)據(jù)統(tǒng)計的截止時間。
另外，對比同行業(yè)公司武漢逸飛激光股份有限公司的招股書，其激光加工設(shè)備同樣具有非標(biāo)準(zhǔn)、定制化特性，公告中則是以組裝、調(diào)試人員的工時作為依據(jù)進(jìn)行了產(chǎn)能、產(chǎn)能利用率數(shù)據(jù)的披露。
綜上，宏石激光或應(yīng)解釋信披矛盾產(chǎn)生的原因，以及補(bǔ)充披露產(chǎn)能、產(chǎn)能利用率數(shù)據(jù)。
短期高速擴(kuò)張，新增產(chǎn)能或難消化
宏石激光2021年7月和12月兩次披露招股書，其中存在一個重大變化。在發(fā)行前后股本均分別為6,000.00萬股和8,000.00萬股不變的情況下，募資規(guī)模由8.75億元上升至12.09億元，僅相隔5個月最新招股書增加了一個募投項(xiàng)目濟(jì)南生產(chǎn)基地的建設(shè)。
新增的募集資金33.471.18萬元將投入到宏石激光全資子公司濟(jì)南市宏石激光科技有限公司新建智能激光設(shè)備生產(chǎn)基地項(xiàng)目中。
《壹財信》研究發(fā)現(xiàn)，該項(xiàng)目的環(huán)評文件編制時間為2021年8月，項(xiàng)目擬使用土地相關(guān)產(chǎn)權(quán)證也正在辦理中。
濟(jì)南生產(chǎn)基地顯然是在更新招股書期間同時籌備的項(xiàng)目，首次申報前的募集資金使用規(guī)劃或不嚴(yán)謹(jǐn)，短期內(nèi)新增項(xiàng)目略顯倉促，不知項(xiàng)目可行性分析等工作是否到位。
最新消息顯示，募投項(xiàng)目中的另一生產(chǎn)基地臨近竣工。
根據(jù)蘇州工業(yè)園區(qū)管理委員會官網(wǎng)信息，2022年1月，宏石激光的蘇州生產(chǎn)基地已封頂，并預(yù)計于9月竣工驗(yàn)收。
（截圖來自蘇州工業(yè)園區(qū)管理委員會官網(wǎng)）
據(jù)悉，蘇州、濟(jì)南是繼宏石激光佛山總部和佛山浦項(xiàng)外的兩大外地生產(chǎn)基地。其中，除成立于2006年的總部創(chuàng)始時間較早外，2019年、2020年分別投產(chǎn)的蘇州工廠、浦項(xiàng)工廠以及即將竣工的蘇州生產(chǎn)基地和僅制定建設(shè)計劃不久的濟(jì)南生產(chǎn)基地均是近幾年擴(kuò)張的成果。
報告期內(nèi)的上述新建工廠、生產(chǎn)基地的新增產(chǎn)能或未釋放完全。
據(jù)招股書，宏石激光的主營業(yè)務(wù)收入中超過95.00%都來自于光纖激光切割機(jī)產(chǎn)品。2018-2020年，宏石激光的三種光纖激光切割機(jī)產(chǎn)品合計產(chǎn)量分別為1,431臺、1,935臺、3,088臺。
相關(guān)項(xiàng)目環(huán)評顯示，宏石激光母公司（佛山）原設(shè)有三處生產(chǎn)車間，2019年驗(yàn)收光纖激光切割機(jī)產(chǎn)品年產(chǎn)能合計3,283臺；同時蘇州工業(yè)園區(qū)管理委員會政府官網(wǎng)顯示，宏石激光的蘇州子公司于2019年4月滿負(fù)荷生產(chǎn)，擁有光纖激光切割機(jī)產(chǎn)品年產(chǎn)能1,000臺。
匯總公開信息發(fā)現(xiàn)，2019年宏石激光的光纖激光切割機(jī)產(chǎn)品年產(chǎn)能合計達(dá)到了4,283臺。據(jù)此推算，2019、2020年光纖激光切割機(jī)產(chǎn)品的產(chǎn)能利用率較低，或分別僅為45.18%、72.10%。
在此基礎(chǔ)上，即將竣工的蘇州生產(chǎn)基地、計劃募投的濟(jì)南生產(chǎn)基地將再分別新增3,000臺的智能激光設(shè)備。短期內(nèi)產(chǎn)能大增，對于產(chǎn)品存在“客戶定制化”特性的宏石激光而言，或還會在需求端面臨壓力，若無法持續(xù)提高市場占有率，募投項(xiàng)目的預(yù)計經(jīng)濟(jì)效益將大打折扣。
由于招股書產(chǎn)能數(shù)據(jù)信披不全，報告期各期具體產(chǎn)能利用率數(shù)據(jù)成迷，募投項(xiàng)目新增產(chǎn)能是否存在難以消化的風(fēng)險，需待官方解答。