作者莫開偉系中國(guó)知名財(cái)經(jīng)作家
最近，中國(guó)資本市場(chǎng)出現(xiàn)了一種新現(xiàn)象，就是新股中簽遭投資者棄購(gòu)的現(xiàn)象日漸增多。比如4月18日，納芯微（688052.SH）首次公開發(fā)行股票中7.78億元投資者棄購(gòu)金額，引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注。這一數(shù)據(jù)，不僅高于此前中國(guó)移動(dòng)（600941.SH）的7.56億元棄購(gòu)金額，也創(chuàng)下A股新股發(fā)行市場(chǎng)之最。納芯微此次被棄購(gòu)的股份數(shù)量，占網(wǎng)上發(fā)行數(shù)量的近四成。
原來(lái)投資者以新股中簽為榮，因?yàn)橹泻炓馕吨€(wěn)賺不虧，而現(xiàn)在新股中簽就屢遭新股破發(fā)，即開盤價(jià)格就下跌，使中簽者購(gòu)買的新股就出現(xiàn)嚴(yán)重虧損，這就直接導(dǎo)致了新股遭棄購(gòu)的現(xiàn)象日漸增多。
對(duì)中簽棄購(gòu)現(xiàn)象，不少機(jī)構(gòu)把責(zé)任歸咎于投資者，說投資者不講信譽(yù)，有人建議要求凍結(jié)投資者在證券公司賬戶上的錢，其實(shí)這種做法還是有點(diǎn)過于武斷，完全是一種“霸權(quán)”監(jiān)管行為，投資者明知中簽新股要虧損，誰(shuí)還愿意將錢往水里砸，換成誰(shuí)都不愿意，我們一定要學(xué)會(huì)換位思考，將心比收，才能完全理解投資者的舉動(dòng)。
事實(shí)上，導(dǎo)致新股遭棄購(gòu)的普遍原因是新股發(fā)行價(jià)定得太高，比如納芯微報(bào)價(jià)區(qū)間為61.57元/股至371元/股。剔除無(wú)效報(bào)價(jià)和最高報(bào)價(jià)后，網(wǎng)下全部投資者報(bào)價(jià)中位數(shù)為262.22元/股。其中，公募產(chǎn)品、社?；稹B(yǎng)老金報(bào)價(jià)中位數(shù)為262.57元/股。最終納芯微信新股發(fā)行價(jià)確定為230元/股。每股收益按照2020年扣非前后孰低的歸母凈利潤(rùn)除以本次發(fā)行后總股本計(jì)算，則公司此次發(fā)行市盈率高達(dá)574.05倍。這一數(shù)據(jù)，不僅高于截至4月7日軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)最近一月平均50.67倍的靜態(tài)市盈率，亦遠(yuǎn)高于行業(yè)內(nèi)思瑞浦（688536.SH）等可比三家公司平均198.84的扣非后靜態(tài)市盈率。
顯然，現(xiàn)在的新股發(fā)行價(jià)不像之前新股發(fā)行價(jià)格建立在比較適合的基礎(chǔ)之上，新股發(fā)行之后大概率股價(jià)會(huì)上漲，中簽當(dāng)然就有穩(wěn)錢賺。而現(xiàn)在新股發(fā)行價(jià)定得太高，券商包銷只想穩(wěn)賺一把，撈到第一桶金，不考慮到中小散戶者的利益，只想一賺了之，讓中小散戶為新股破發(fā)買單，這樣中小散戶上當(dāng)“受騙”了，現(xiàn)在自然也是不愿當(dāng)“冤大頭”，只能“以腳投票”，并以棄購(gòu)回應(yīng)。
而新股中簽遭棄購(gòu)無(wú)疑會(huì)帶來(lái)很多危害：導(dǎo)致新股發(fā)行信譽(yù)的喪失，讓更多的投資者“看空”新股的上市，進(jìn)而對(duì)整個(gè)資本市場(chǎng)發(fā)行新股的規(guī)則產(chǎn)生疑惑；同時(shí)也浪費(fèi)了有限資本市場(chǎng)資源的浪費(fèi)，給券商帶來(lái)較大的損失。
因此，解決新股中簽棄購(gòu)現(xiàn)象已成當(dāng)務(wù)之急，而要解決棄購(gòu)問題不能單純靠中小散戶提高自律意識(shí)，單一約束中小散戶投資者的信用意識(shí)，其實(shí)過于牽強(qiáng)；或者試圖靠券商的相關(guān)行政性懲罰措施倒逼中小投資者購(gòu)買新股，這都是沒有用的，也是徒勞的。關(guān)鍵是券商要根據(jù)當(dāng)前資本市場(chǎng)實(shí)際和社會(huì)民眾的實(shí)際承受能力來(lái)制訂科學(xué)合理的股價(jià)，消除“一錘子買賣”的發(fā)行意識(shí)，要立足資本市場(chǎng)長(zhǎng)遠(yuǎn)可持續(xù)發(fā)展眼光，制訂出的新股發(fā)行價(jià)要讓大部分中簽者能夠接受，并確保在新股上市之后不破發(fā)，廣大中小散戶棄購(gòu)現(xiàn)象才會(huì)減少。
此外，對(duì)現(xiàn)有規(guī)則進(jìn)行完善修改，將現(xiàn)在規(guī)則中規(guī)定的總體認(rèn)購(gòu)率不到全部發(fā)行額的70%才中止發(fā)行進(jìn)行修改，重新規(guī)定對(duì)于網(wǎng)上發(fā)行認(rèn)購(gòu)率不夠70%，說明網(wǎng)上投資者不認(rèn)可，這個(gè)時(shí)點(diǎn)再發(fā)行其實(shí)并不合適，應(yīng)當(dāng)中止發(fā)行新股，以便減少新股倉(cāng)促發(fā)行和遭到投資者棄購(gòu)現(xiàn)象。