2021年年報顯示，勁仔食品全年實現(xiàn)營業(yè)收入11.11億元，同比增長22.21%；實現(xiàn)歸母凈利潤8493.89萬元，同比下滑17.76%，總體表現(xiàn)為增收不增利
《投資時報》研究員 卓瑪
A股年報季仍在繼續(xù)。
近日，有著“魚類零食第一股”之稱的勁仔食品集團(tuán)股份有限公司（下稱勁仔食品，003000.SZ）發(fā)布2021年年報。年報顯示，該公司全年實現(xiàn)營業(yè)收入11.11億元，同比增長22.21%；實現(xiàn)歸母凈利潤8493.89萬元，同比下滑17.76%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤7531.74億元，同比微增0.97%，總體表現(xiàn)為增收不增利。
對于利潤下滑，勁仔食品將之歸結(jié)為計入當(dāng)期損益的政府補(bǔ)助減少2451.57 萬元，以及股份支付費(fèi)用增加1009.35萬元，使公司利潤總額減少了3460.92 萬元。
不過《投資時報》研究員注意到，勁仔食品在2020年上市首年已表現(xiàn)為利潤下滑，該公司已連續(xù)兩年利潤同比減少，同時該公司還存在對單一產(chǎn)品依賴度較高和營銷費(fèi)用高企的情況。
值得注意的是，就在勁仔食品發(fā)布年報前，該公司曾經(jīng)的代言人鄧論因偷逃稅款被上海市稅務(wù)局追繳稅款、加收滯納金并處罰款共計1.06億元。同日晚間，央視“3·15”曝出“土坑酸菜”生產(chǎn)企業(yè)插旗酸菜廠也是勁仔食品的供應(yīng)商之一?；蚴苌鲜鱿⒂绊?，勁仔食品3月15日報收于7.74元/股，跌幅6.30%，是當(dāng)日跌幅最大的食品上市企業(yè)之一。
事實上，在2020年9月14日以5.02元/股的價格上市后，勁仔食品曾連續(xù)收獲十個漲停，并在2021年2月5日盤中觸達(dá)20.78元/股的歷史最高點，但此后即震蕩下行至今。
截至3月30日收盤，勁仔食品報收于8.75元/股，較歷史最高點下挫57.89%，當(dāng)前總市值為35.28億元。
勁仔食品上市以來股價走勢（元）
數(shù)據(jù)來源：Wind
七成收入來源單一品類
公開資料顯示，勁仔食品成立于2010年8月，是一家以風(fēng)味休閑食品研發(fā)、生產(chǎn)與銷售為核心的食品企業(yè)，公司產(chǎn)品可分為休閑魚制品、豆制品和禽肉制品三大品類，“勁仔小魚”為該公司最知名的產(chǎn)品。2020年9月，勁仔食品登陸深交所上市，成為“魚類零食第一股”。
近日，勁仔食品發(fā)布了2021年年報。財報顯示，該公司全年實現(xiàn)營業(yè)收入11.11億元，同比增長22.21%；實現(xiàn)歸母凈利潤8493.89億元，同比減少17.76%。
收入構(gòu)成上面，分產(chǎn)品來看，勁仔食品的收入來源于魚制品、豆制品和禽肉制品三大品類。
其中，魚制品為該公司的主要收入來源，2021年實現(xiàn)營業(yè)收入8.22億元，同比增長15.94%，這部分收入占當(dāng)期總收入的74.01%，顯示該公司對這一產(chǎn)品依賴度較高；豆制品和禽肉制品則全年分別實現(xiàn)營業(yè)收入1.43億元和9750.69萬元，分別較上年同期增長14.37%和64.49%，實現(xiàn)的收入分別占當(dāng)期總收入的12.91%和8.78%。
不過除魚制品的毛利率較上年同期增長1.62個百分點至28.64%外，豆制品和禽肉制品的毛利率均較上年同期出現(xiàn)下滑。豆制品的毛利率從上年同期的27.90%減少4.31個百分點至23.59%，禽肉制品的毛利率從上年的23.57%降至18.49%，該公司2021年全年的毛利率則從上年的27.17%降低了0.34個百分點至26.83%。
對于豆制品的毛利率下降，勁仔食品解釋為主要是原料黃豆價格上漲以及新增短保豆干產(chǎn)品毛利率低于上年同期平均毛利率所致，至于禽肉制品，該公司同樣將之解釋為主要是部分原料價格上漲以及新產(chǎn)品上市初期毛利率較低所致。也就是說，均為原材料價格上漲以及新產(chǎn)品毛利率較低。
《投資時報》研究員注意到，在2021年4月底前，勁仔食品的公司全稱還為華文食品股份有限公司，證券簡稱為華文食品。
但當(dāng)年3月底，華文食品發(fā)布了擬變更公司名稱的公告，表示由于近年來公司投入大量資源打造的主要品牌“勁仔”已在全國市場具備一定的市場知名度和影響力，為統(tǒng)一公司名稱與市場品牌名稱，進(jìn)一步提高品牌知名度及美譽(yù)度，公司計劃將“勁仔”這一主要市場品牌名稱融入公司名稱，4月底，華文食品正式更名為勁仔食品。
當(dāng)時還為華文食品的公司招股書顯示，2017年—2019年，公司的收入均主要來源于三部分，分別為風(fēng)味小魚、風(fēng)味豆干和其他，其中前兩者為公司的主要收入來源，風(fēng)味小魚這三年對公司營收的貢獻(xiàn)率分別為85.18%、87.53%和77.17%，風(fēng)味豆干則為14.24%、11.77%和13.60%，這兩者這三年合計實現(xiàn)的收入分別占公司總收入的98.92%、98.53%及90.00%。
事實上，該公司在招股書中的風(fēng)險因素里明確提到了公司面臨產(chǎn)品單一的風(fēng)險?；蛟S基于此，2020年年報顯示，勁仔食品的產(chǎn)品分類新增了風(fēng)味肉干，而在2021年年報中，勁仔食品不但在魚制品、豆制品和禽肉制品這三大品類上進(jìn)行創(chuàng)新升級，還推出了短保豆干、素毛肚、魷魚、無骨鳳爪等新產(chǎn)品，以滿足消費(fèi)者多樣化的需求。
2021年勁仔食品魚制品占營收的比重降至74.01%，不過就新產(chǎn)品的毛利率表現(xiàn)來看，其仍未能為公司帶來新的業(yè)績增長點。
勁仔食品2021年業(yè)績表現(xiàn)
數(shù)據(jù)來源：公司2021年年報
全年銷售費(fèi)用超凈利潤
查閱財報，《投資時報》研究員注意到，勁仔食品2021年較為引人矚目的投入在于銷售費(fèi)用。在全年歸母凈利潤大幅下滑的情況下，該公司全年的銷售費(fèi)用仍同比增長33.53%至1.28億元，甚至超過全年歸母凈利潤。
勁仔食品銷售費(fèi)用主要為品牌推廣費(fèi)、職工薪酬和電商平臺推廣服務(wù)費(fèi)三部分。除職工薪酬外，另外兩者全年的費(fèi)用分別為4786.63萬元和1980.25萬元，分別較上年同期增長24.21%和305.71%，占銷售費(fèi)用的比重為37.46%和15.50%。僅品牌推廣費(fèi)一項，就已超過該公司全年歸母凈利潤的一半。
值得注意的是，盡管勁仔食品舍得在品牌營銷上投入重金，但效果似乎并不理想。
3月15日下午，上海市稅務(wù)局通報鄧倫偷逃稅款，并對鄧倫追繳稅款、加收滯納金并處罰款共計1.06億元。
據(jù)勁仔食品招股書顯示，2019年3月，該公司與上海創(chuàng)始文化傳播有限公司簽訂協(xié)議，約定2019年4月16日—2021年4月15日邀請鄧倫擔(dān)任“勁仔”品牌形象代言人，合同總金額為2178.00萬元（含稅）。
值得注意的是，該公司2019年上半年的凈利潤也僅為6082.24萬元，扣非凈利潤為4219.08萬元，也就是該公司一舉拿出了上半年三分之一的凈利潤簽約鄧倫。此舉也使得該公司在2019年末形成299.65萬元待攤費(fèi)用。
時至2021年4月14日，就在代言合約即將到期之時，勁仔食品在回復(fù)投資者問題時表示，“公司與鄧倫的合作協(xié)議已延期至2021年7月，后續(xù)合作事項將視公司品牌戰(zhàn)略及雙方進(jìn)一步溝通情況而定”。
不過在鄧倫被爆偷逃稅款的當(dāng)天下午，勁仔食品回復(fù)投資者稱，“就鄧倫代言合作事宜，我司與其經(jīng)紀(jì)公司簽訂的相關(guān)協(xié)議已于2021年7月15日到期終止，后續(xù)無其他合作，相關(guān)合同金額均為含稅價”。
或受上述消息影響，3月15日收盤，包括勁仔食品在內(nèi)的多家與鄧倫存在合作關(guān)系的上市公司股價全線下跌，勁仔食品當(dāng)日報收于7.74元/股，跌幅6.30%。
擬投入5.6億元買理財
產(chǎn)品毛利率的下降以及三費(fèi)的增長或許均對勁仔食品的利潤造成了不良影響，不過對于2021年的利潤下滑，該公司表示主要是計入當(dāng)期損益的政府補(bǔ)助減少了2451.57萬元，以及股份支付費(fèi)用增加了1009.35萬元，合計影響公司利潤總額減少3460.92萬元。
《投資時報》研究員注意到，不只是2021年，事實上，勁仔食品上市后發(fā)布的首份年報已表現(xiàn)為增收不增利。
2020年年報顯示，勁仔食品全年實現(xiàn)營業(yè)收入9.09億元，同比增長1.60%；實現(xiàn)歸母凈利潤1.03億元，同比減少12.78%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤7459.27萬元，同比減少15.64%。也即，該公司已經(jīng)連續(xù)兩年出現(xiàn)利潤同比下滑。
盡管如此，2021年勁仔食品仍大手筆分紅。該公司的利潤分配預(yù)案為，以4.032億股為基數(shù)，向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利1.50元（含稅），合計派發(fā)6048萬元，是該公司當(dāng)年歸母凈利潤的71.20%。
同時，勁仔食品的股權(quán)激勵計劃也并不與利潤掛鉤。
據(jù)勁仔食品2021年4月發(fā)布的股票激勵計劃顯示，該公司擬向23名公司董事、高管及核心人員分階段共計授予限制性股票400萬股，首次授予的價格為7.36元/股。而激勵計劃解除限售的考核目標(biāo)是以2020年營收為基數(shù)，2021年和2022年的營收增長率分別不低于20%和44%。以勁仔食品過去幾年的收入增速來看，實現(xiàn)這一目標(biāo)并不容易。
對于為何以營收增長為標(biāo)準(zhǔn)，勁仔食品在公告中表示，“營業(yè)收入增長率指標(biāo)是衡量企業(yè)經(jīng)營狀況和市場占有能力、預(yù)測企業(yè)未來業(yè)務(wù)拓展趨勢的重要標(biāo)志”。不過有市場觀點認(rèn)為，以營收作為考核標(biāo)準(zhǔn)，會促使該公司沖銷量而不是追求利潤增長。
此外，盡管利潤連續(xù)兩年下滑，勁仔食品的資金卻較為充裕。截至2021年年末，該公司持有的貨幣資金從上年的4.39億元增長至4.65億元，資產(chǎn)總計10.76億元，負(fù)債合計1.86億元，資產(chǎn)負(fù)債率僅為17.26%。
就在發(fā)布2021年年報的同時，勁仔食品還發(fā)布了兩份有關(guān)使用公司閑置資金的公告。
勁仔食品在A股上市時共募資2.01億元，扣除發(fā)行費(fèi)用的募資凈額為1.61億元，擬用于風(fēng)味小魚生產(chǎn)線技術(shù)改造項目和品牌推廣及營銷中心建設(shè)項目。該公司表示，由于募投項目建設(shè)需要一定周期，資金需要逐步投入，因而產(chǎn)生部分募集資金短期閑置的情況，該公司擬使用最高不超過6000萬元（含）的部分閑置募集資金購買期限不超過12個月的保本型理財產(chǎn)品，在額度內(nèi)可滾動使用。
此外，對于閑置的自有資金，勁仔食品擬投入不超過5億元用于購買銀行、信托公司、證券公司等專業(yè)金融機(jī)構(gòu)發(fā)行的安全性高、流動性好的期限不超過12個月的保本型理財產(chǎn)品。