3月8日,A股三大股指延續(xù)前日行情再次集體收跌,而作為抗風(fēng)險能力較強的食品飲料板塊跌幅有所收窄。特別是白酒板塊,19家白酒上市公司中僅有貴州茅臺、五糧液、瀘州老窖、山西汾酒、金種子酒、伊力特、口子窖等7家公司股價上漲。
對于資本市場上白酒股的整體表現(xiàn),一位不愿具名的分析師表示,“一方面當(dāng)前市場各個板塊都在跌;其次,或許與近期市場擔(dān)心稅收政策調(diào)整有一定關(guān)系,擔(dān)憂其不利影響;另外,資本無序涌入白酒業(yè)大背景下,部分白酒股的估值與疫情發(fā)生前相比有點偏高,所以引發(fā)調(diào)整也是正常的?！?/p>
在上述分析師看來,站在當(dāng)前節(jié)點來看,市場也不要悲觀,白酒行業(yè)基本面沒有改變,向頭部優(yōu)質(zhì)企業(yè)集中的大趨勢也沒有改變,盈利能力較強的茅臺、五糧液等優(yōu)質(zhì)白酒股可能存在被“錯殺”的情況。
強者恒強的趨勢未變
在疫情防控常態(tài)化的當(dāng)下,消費品依然保持了強勁的發(fā)展勢頭,品牌集中度越來越高也是不爭的事實。而完成管理層更迭的兩大香型巨頭,未來會發(fā)生怎樣的變化?從目前市場反饋來看,強者恒強的趨勢未變。
資料顯示,去年8月份,丁雄軍接替高衛(wèi)東成為茅臺新帥,并于去年年底推出了茅臺新品。今年2月18日,五糧液也完成了新帥更迭,有著豐富管理經(jīng)驗的曾從欽接棒李曙光,而這種從內(nèi)部提拔的方式,不僅避免了新領(lǐng)導(dǎo)班子間的磨合,還是一次無縫銜接。
值得一提的是,今年的春節(jié)銷售,兩大白酒巨頭的市場動銷均表現(xiàn)不凡。53度的飛天茅臺一直上演一瓶難求,而五糧液的第八代五糧液整體表現(xiàn)也不俗,動銷良好。
北京五糧液經(jīng)銷商羅先生接受《證券日報》記者采訪時表示,五糧液春節(jié)整體表現(xiàn)不錯,基本保持了上年同期的銷售水平。只是因為北京春節(jié)疫控政策,鼓勵就地過年,客戶拿貨不如往年同期迫切,出貨顯得延遲和平穩(wěn)。但不少客戶,臨近春節(jié)還在要貨,往年這種情況很少。
對于五糧液高管層變動對企業(yè)帶來的影響,上述經(jīng)銷商表示看好?！耙皇且驗樵鴱臍J不是‘空降’領(lǐng)導(dǎo),而是扎根五糧液多年,曾擔(dān)任過集團公司總經(jīng)理,與李曙光搭班子兩年多,本身就參與了相關(guān)戰(zhàn)略的制定,既能起到延續(xù)相關(guān)戰(zhàn)略的作用,也會對既有問題進行改進乃至解決;二是曾從欽是土生土長的宜賓人,對五糧液更有感情,熟悉五糧液,熟悉白酒市場,熟悉渠道商家情況,有利于穩(wěn)步提高五糧液的銷售價格,對酒商是最大的利好?！?/p>
五糧液等白酒公司市盈率較低
據(jù)《證券日報》記者統(tǒng)計,3月8日,A股19家白酒上市公司中,市盈率(PE,TTM)低于30倍的公司僅有五糧液、口子窖和今世緣,伊力特、洋河股份分別為30.92倍和30.76倍,其他公司市盈率(TTM)均超過35倍以上,皇臺酒業(yè)、天佑德酒(青青稞酒)、金種子酒3家公司的市盈率(TTM)分別為200.69倍、217.39倍和535.43倍。
通過比較不難看出,白酒龍頭公司中,五糧液的市盈率最低。但五糧液股價連日來卻表現(xiàn)一般,或與其股本較大有關(guān)。
長城證券金融研究所所長、食品飲料首席分析師、大消費組長劉鵬接受《證券日報》記者采訪時表示,五糧液市盈率降到20多倍,有著較高的性價比。在劉鵬看來,雖然茅臺推出的1935對千元價格酒帶來一定競爭,但主要是對醬香型產(chǎn)品的擠壓。長期來看,1935的量不會太大,也不可能取代優(yōu)勢品牌的地位?！拔寮Z液現(xiàn)在的管理層實現(xiàn)平穩(wěn)過渡,對既定戰(zhàn)略有很好的延續(xù)性;同時新班子各項創(chuàng)新舉措或?qū)㈥懤m(xù)出臺,必將推動企業(yè)實現(xiàn)持續(xù)穩(wěn)定增長,所以對五糧液很有信心?！?/p>
事實上,本次五糧液換屆,業(yè)內(nèi)紛紛看好,也彰顯了宜賓市政府對于五糧液的良苦用心?！拔寮Z液人事調(diào)整落地后管理班子會趨于穩(wěn)定,高端品牌運營不需要太多花哨手段,內(nèi)部管理穩(wěn)定、銷售政策統(tǒng)一、操盤執(zhí)行力到位即可,同時任何職務(wù)的任免都是經(jīng)過政府精挑細(xì)選的,不必過多擔(dān)憂能力問題。在前期低價放量后,五糧液市場極其良性,今年能夠輕裝上陣?！卑残抛C券分析師如此表示。
而在招商證券分析師看來,隨著此次人事?lián)Q屆核心領(lǐng)導(dǎo)班子搭建完成,此前渠道和市場對于五糧液未來發(fā)展不確定性的擔(dān)憂將明顯降低,對于股價表現(xiàn)的壓制也將有所好轉(zhuǎn)。同時看好流動性好轉(zhuǎn)和經(jīng)濟共振下,消費市場的持續(xù)恢復(fù)。也期待公司內(nèi)部管理優(yōu)化,渠道管理效率提升,以及重要戰(zhàn)術(shù)動作的落地構(gòu)成催化。
據(jù)了解,五糧液在千元價格帶的品牌形象一直較為穩(wěn)固、實際動銷順暢,去年產(chǎn)品實際消化優(yōu)于發(fā)貨情況,河南、江蘇等主要市場均反饋五糧液實際動銷增速較高。
光大證券分析師則表示,“據(jù)渠道反饋,目前五糧液回款進度40%以上,部分大商通過承兌匯票方式完成全年回款,發(fā)貨進度30%以上、保持正常節(jié)奏,春節(jié)旺季表現(xiàn)平穩(wěn),2022年一季度業(yè)績增長確定性高。全年來看,第八代五糧液提價、1618等產(chǎn)品量增貢獻(xiàn)雙位數(shù)增長,系列酒提價后也瞄準(zhǔn)更高目標(biāo),全年有望保持15%的收入增長,延續(xù)高質(zhì)量發(fā)展?！?/p>
另外,根據(jù)Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示,年內(nèi)共有17份五糧液的券商報告發(fā)布,均較為看好五糧液后市發(fā)展。“公司估值具備安全邊際,基本面表現(xiàn)平穩(wěn),后續(xù)有望迎來邊際改善?！?/p>