一宗百億大交易，悄悄達(dá)成。
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8 月 12 日，貝恩資本宣布，已與秦淮數(shù)據(jù)達(dá)成私有化協(xié)議，以 8.60 美元 /ADS 的價(jià)格，收購(gòu)其所有已發(fā)行的股份，總估值約 228 億人民幣。
據(jù)記者測(cè)算，貝恩需額外準(zhǔn)備約 126 億元的資金。
貝恩資本是秦淮數(shù)據(jù)最大的股東，截至今年 3 月底，合計(jì)持股 44.6%，掌握 92.3% 的投票權(quán)。
為了拿下這塊資產(chǎn)，貝恩拒絕了一家財(cái)力雄厚的公司招商局資本，強(qiáng)調(diào) " 無(wú)意向任何第三方出售任何股份 "。其舍不得放手的秦淮數(shù)據(jù)，是中國(guó)三大獨(dú)立數(shù)據(jù)中心運(yùn)營(yíng)商之一，手握字節(jié)跳動(dòng)的 IDC 訂單，炙手可熱。
多方爭(zhēng)搶
秦淮數(shù)據(jù)的私有化事項(xiàng)，2 個(gè)月前擺上臺(tái)面。
有知情人士稱，此前，貝恩資本與秦淮數(shù)據(jù)的談判，主要在確定估值方面。
對(duì)貝恩而言，這是筆劃算的買賣。
秦淮數(shù)據(jù)的股價(jià)低迷許久。
截至 8 月 11 日收盤(pán)，市值約 30 億美元，相較 IPO 時(shí)，蒸發(fā)了 28 億美元。
這與它的業(yè)績(jī)表現(xiàn)形成鮮明對(duì)比。去年，秦淮凈利潤(rùn) 6.52 億元，同比增長(zhǎng) 106%。今年一季度，利潤(rùn)繼續(xù)增長(zhǎng)約 1.7 倍。
處在高速增長(zhǎng)期的秦淮，身上還有一重光環(huán)加持，它是字節(jié)跳動(dòng)在國(guó)內(nèi)主要的 IDC 供應(yīng)商。
過(guò)去三年，其八成收入，來(lái)自張一鳴執(zhí)掌的這艘巨輪。
有消息稱，字節(jié)跳動(dòng)今年訂購(gòu)了總價(jià)超 10 億美元的 GPU，算力需求持續(xù)增加，秦淮有望跟著 " 吃肉 "。
貝恩出價(jià) 8.6 美元 /ADS，較首次提出收購(gòu)意向前的收盤(pán)價(jià)溢價(jià) 42.6%。收購(gòu)余下 55.4% 股份，貝恩需要購(gòu)入 2.03 億股 ADS。據(jù)此計(jì)算，這筆交易總價(jià)約 17.5 億美元，約合人民幣 126 億元。
據(jù)悉，此次交易預(yù)計(jì)將于 2023 年第四季度或 2024 年年初完成，貝恩資本的交易資金將結(jié)合現(xiàn)金、債務(wù)融資等方式籌集。
" 貝恩出手為獲更大的控制權(quán)和利益，當(dāng)前私有化是個(gè)好時(shí)機(jī)。"IPG 中國(guó)區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家柏文喜向《21CBR》分析稱。
有機(jī)構(gòu)曾拋來(lái)橄欖枝，爭(zhēng)搶這塊 " 肥肉 "。
一個(gè)月前，招商資本宣布，擬以 9.2 美元 /ADS 收購(gòu)秦淮數(shù)據(jù)，交易作價(jià)約 34 億美元（約合人民幣 246 億元）。相較貝恩，出價(jià)高出 7%。
這并未打動(dòng)大股東的芳心，貝恩直接拒絕。去年，秦淮就有收購(gòu)傳聞持續(xù)傳出，潛在的買家，包括美國(guó) IDC 公司 EdgeConneX、亞洲私募公司 PAG 以及中國(guó) IDC 龍頭萬(wàn)國(guó)數(shù)據(jù)。
它們，都被貝恩攔在了門外。
牢牢掌握
圍繞私有化，秦淮組建了一個(gè)特別委員會(huì)，多是貝恩的 " 老熟人 "。
其由三位獨(dú)董組成，洪偉力、于剛以及托馬斯 · 曼寧（Thomas J. Manning）。
其中，托馬斯 · 曼寧在貝恩工作多年，于剛與貝恩資本亞洲私募股權(quán)聯(lián)席主管竺稼是校友，同在康奈爾大學(xué)中國(guó)顧問(wèn)理事會(huì)。
這場(chǎng)收購(gòu)之爭(zhēng)里，貝恩掌握絕對(duì)的主動(dòng)權(quán)。它與秦淮的交集，始于 2019 年。
貝恩以 10 億元人民幣價(jià)格，從原控股股東網(wǎng)宿科技手中買下秦淮數(shù)據(jù)，而后，一次性投資秦淮數(shù)據(jù) 5.7 億美元。
時(shí)任貝恩資本董事總經(jīng)理竺稼稱，這筆融資僅是個(gè)開(kāi)端。他認(rèn)為，秦淮具備進(jìn)入國(guó)際第一梯隊(duì)的潛力。
貝恩眼光獨(dú)到，入局僅一年，秦淮即赴美上市。IPO 前 1 個(gè)月，其轉(zhuǎn)讓持有的部分老股，收回大部分成本。
蜜里調(diào)油的日子沒(méi)過(guò)多久。
上市 14 個(gè)月后，秦淮數(shù)據(jù)突然宣布，創(chuàng)始人兼 CEO 居靜離任，原因?yàn)?" 戰(zhàn)略上存在分歧 "。
一年后，居靜的董事席位遭罷免，所持有的具有超級(jí)投票權(quán)的 B 類股，自動(dòng)轉(zhuǎn)化為 A 類普通股，投票權(quán)從 8% 下降至 0.58%。
居靜出局，貝恩的影響力進(jìn)一步提升。
值得注意的是，今年 2 月，居靜對(duì)外表態(tài)稱，絕不承認(rèn)秦淮數(shù)據(jù)董事會(huì)剝奪其持有的大部分 B 類普通股的合法性，正采取法律行動(dòng)，維護(hù)其合法權(quán)益。
合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)
" 低調(diào)而不失侵略性。" 一位投資人士，這樣概括貝恩風(fēng)格。
這家私募巨頭偏好經(jīng)營(yíng)遇到問(wèn)題的成熟型企業(yè)，擅長(zhǎng)利用杠桿收購(gòu)，掌握絕對(duì)控股權(quán)，提高公司價(jià)值后出售。
" 收購(gòu) - 重組 - 出售 "，這套貝恩模式，用在中國(guó)企業(yè)身上，有些水土不服。典型的例子，有國(guó)美、金寶貝等。
" 我們相信，將秦淮數(shù)據(jù)私有化是為現(xiàn)有市場(chǎng)投資者提供有吸引力的回報(bào)、并確保公司長(zhǎng)期成長(zhǎng)的最佳方式。"
現(xiàn)任貝恩亞洲私募股權(quán)投資聯(lián)席主管的竺稼說(shuō)。
就秦淮數(shù)據(jù)而言，貝恩的私有化，已板上釘釘。實(shí)現(xiàn) 100% 控股，不可忽視監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)。
多位接受《21CBR》記者采訪的分析人士，均提到數(shù)據(jù)安全和合規(guī)問(wèn)題。
秦淮數(shù)據(jù)規(guī)模龐大，舉足輕重，但股東身份特殊。
截至今年 3 月，該公司在全球已運(yùn)營(yíng)及在建數(shù)據(jù)中心共 33 座，運(yùn)營(yíng)容量 639MW；IT 總?cè)萘?898MW，預(yù)計(jì)未來(lái)一年內(nèi)總?cè)萘客黄?1000MW。
秦淮數(shù)據(jù)集團(tuán)環(huán)首都 · 懷來(lái)總部基地中國(guó) " 東數(shù)西算 " 工程，秦淮是深度參與者。
7 月底，公司剛宣布，與張家口建投集團(tuán)簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，為期 10 年。張家口是 " 東數(shù)西算 " 工程京津冀算力樞紐節(jié)點(diǎn)的核心。
若看股東，國(guó)內(nèi)算力領(lǐng)域，秦淮數(shù)據(jù)是唯一由美資控股、并擁有多數(shù)投票權(quán)的上市公司。私有化完成后，其將變成貝恩 100% 控股。據(jù)悉，從 2021 年下半年起，圍繞網(wǎng)絡(luò)安全、企業(yè)治理，多家 IDC 企業(yè)被約談，秦淮數(shù)據(jù)在列。
" 我們面臨的挑戰(zhàn)，包括來(lái)自網(wǎng)絡(luò)安全、信息安全、隱私和數(shù)據(jù)保護(hù)方面不斷變化的監(jiān)管環(huán)境，以及用戶對(duì)數(shù)據(jù)隱私保護(hù)的態(tài)度。"
年報(bào)中，公司也提到了監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)。
雙方簽訂協(xié)議后，私有化交易已完成一大步，后續(xù)流程能否順利，靴子或許很快落地。
（實(shí)習(xí)生馬小雨對(duì)本文亦有貢獻(xiàn)）