撰稿 | 多客
來源 | 貝多財經(jīng)
(相關資料圖)
受益于中國經(jīng)濟回暖復蘇、人工智能與醫(yī)療行業(yè)融合日益加深，多家投資機構(gòu)看好中國視網(wǎng)膜影像人工智能公司的未來發(fā)展前景，相關產(chǎn)業(yè)正處于“爆發(fā)的前夜”。
雖然人工智能視網(wǎng)膜影像產(chǎn)業(yè)紅利成最大確定性，但在產(chǎn)業(yè)爆發(fā)之前，作為全球視網(wǎng)膜影像人工智能領域的領導者和先行者，國家級專精特新“小巨人”頭部標桿，鷹瞳科技（02251.HK）于8月25日交出的2023中期業(yè)績報告“成績單”，就已經(jīng)開始令市場感到驚喜。
投資者也在用實際行動表明了態(tài)度，財報公布后的首個交易日，鷹瞳科技的股價于尾盤漲超7%。
為什么資本市場對鷹瞳科技的財報給予了樂觀、正面的反饋？透過中報，我們又能感知到其正在發(fā)生哪些新變化？
一、一份高質(zhì)量增長的“成績單”
對鷹瞳科技半年報進行仔細剖析，貝多財經(jīng)認為有以下三大亮點無法被掩蓋：
第一，業(yè)績高增，鷹瞳科技2023年上半年總收入為8250萬元，同比高增120.6%；實現(xiàn)毛利潤5136萬元，同比增長132.7%；毛利率增長3.3個百分點，至62.3%。
細分來看，鷹瞳科技各項核心業(yè)務數(shù)據(jù)也都在報告期內(nèi)取得了不錯的增長。
財報數(shù)據(jù)顯示，鷹瞳科技的醫(yī)療業(yè)務收入2980萬元，同比增長137.3%；健康業(yè)務收入2170萬元，同比增長26.0%，而鷹瞳眼健康業(yè)務也同比大增307.0%至3100萬元?？梢?，其三大業(yè)務價值內(nèi)生增長力得到了進一步的驗證。
第二，發(fā)展企穩(wěn)，這一點可以從穩(wěn)健的現(xiàn)金流及大幅收窄的虧損中看出來。
截至2023年6月30日，鷹瞳科技的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物為8.76億元。與此同時，在報告期內(nèi)，其凈虧損較上年同期大幅收窄58.8%，在下半年有望接近盈虧平衡。
在虧損已經(jīng)成為常態(tài)的行業(yè)背景下，鷹瞳科技已經(jīng)率先找到了以“穩(wěn)”為中心的破局之道，不僅成功強化了資本市場預期、提振了投資者信心，而且還有助于其在下半年進一步鞏固行業(yè)龍頭優(yōu)勢。
第三，網(wǎng)點數(shù)和UV實現(xiàn)大幅雙增，強者恒強地位得到進一步框?qū)崱?/p>
財報顯示，2023年上半年鷹瞳科技服務網(wǎng)點數(shù)量達3331個，同比去年同期的2681個增長24.24%，與此同時，檢測量同比大漲81.2%至296萬次。
更重要的是，客群的增長直接帶動檢測單價的提升，正在成為鷹瞳科技利潤的重要引擎。數(shù)據(jù)顯示，在檢測單價上，同比增長8.1%。
毛利率穩(wěn)增、收入利潤大超預期，經(jīng)營質(zhì)量穩(wěn)步改善，上半年，鷹瞳科技成功交出了一份高增長性與韌性兼具的高質(zhì)量“成績單”，也讓投資者的信心得到了明顯提振。
二、講好高成長性“新故事”，鷹瞳科技一直在路上
不難發(fā)現(xiàn)，上半年鷹瞳科技能夠在不確定性中保持穩(wěn)健增長，主要得益于三大核心業(yè)務齊頭并進增長，業(yè)務增長又與強大戰(zhàn)略布局、降本增效息息相關，這正是鷹瞳科技持續(xù)推進診療一體化戰(zhàn)略帶來的結(jié)果。
聚焦國內(nèi)市場，越來越多的醫(yī)療診斷企業(yè)都在通過節(jié)衣縮食來降低成本，即使是中小型企業(yè)，也在迫切尋找降本增效之道，以此來獲得高毛利。
以鷹瞳科技為例，從財報就可以看出，控成本不止帶動了毛利率的持續(xù)上升，也有利于規(guī)模推廣，提升了銷售效率，公司將毛利率由2022年上半年的59%提高至62.3%，正是最好的例證。
當然，與其他企業(yè)截然不同的是，鷹瞳科技能實現(xiàn)較高毛利率增長，成為眾多客戶和行業(yè)百強客戶的首選合作伙伴的原因，主要在于其講好了一個有深度、有高度的高成長性“新故事”。
一方面，故事的內(nèi)容有“深度”，畢竟自身實力不夠，自然很難利用一切可利用的資源實現(xiàn)降本增效。
意識到這一點，鷹瞳科技選擇通過自建工廠生產(chǎn)硬件，利用規(guī)模效應及完善成本控制持續(xù)降低硬件成本，毛利率的提升也就水到渠成。
比如，2022年，鷹瞳科技在湖南長沙建成了第二個制造基地，目前該工廠已開始投產(chǎn)，年生產(chǎn)能力約為10萬臺眼底相機。而且更為關鍵的是，隨著產(chǎn)能擴大，鷹瞳科技也將能夠于不同渠道大規(guī)模推廣自研便攜式眼底相機，并與客戶實施溢利分成機制。
可見，持續(xù)推動自研生產(chǎn)硬件提速提效，攜手客戶共享成果、互惠互利，實現(xiàn)可持續(xù)的高質(zhì)量增長，鷹瞳科技的能力顯然已經(jīng)得到了客戶的認可。
另一方面，故事的立意有“高度”。兒童青少年近視問題在過去幾十年中呈現(xiàn)出不斷增長的趨勢，成為全球范圍內(nèi)的健康挑戰(zhàn)，全社會對兒童青少年近視診療需求與日俱增。
據(jù)中信證券發(fā)布的研究報告數(shù)據(jù)顯示，未來我國眼科醫(yī)療服務市場規(guī)模在未來5年有望保持16%的速度增長，其中我國兒童青少年近視防控市場規(guī)模預計到2025年將達809.2億元。
從政策端看，2021年，教育部、財政部等十五大部門聯(lián)合發(fā)布《兒童青少年近視防控光明行動工作方案（2021—2025年）》，《方案》提出，合力開展兒童青少年近視防控光明行動，健全完善兒童青少年近視防控體系，到2025年每年持續(xù)降低兒童青少年近視率，有效提升兒童青少年視力健康水平。
政策重磅定調(diào)無疑將兒童青少年近視防控的重要性推至更為重要的地位，為市場發(fā)展奠定了強有力的政策支持基調(diào)。
在此背景下，鷹瞳科技深諳此道，率先完成診療一體化戰(zhàn)略布局并持續(xù)推進，按照檢出率順序，推出與外部治療計劃相結(jié)合的內(nèi)部開發(fā)治療及控制解決方案，從而推出了一系列創(chuàng)新型產(chǎn)品。
例如，鷹瞳科技已推出了檢出率排名第一的豹紋狀眼底的治療產(chǎn)品，即一款近視治療產(chǎn)品。該產(chǎn)品榮獲第48屆日內(nèi)瓦國際發(fā)明展最高榮譽“特別嘉許金獎”。
不僅如此，鷹瞳科技還利用人工智能技術賦能斜視及弱視的傳統(tǒng)治療方法，并開發(fā)了近視及弱視治療產(chǎn)品，受到專業(yè)醫(yī)生及客戶的日益認可，增長可期。
三、鷹瞳科技穩(wěn)健穿越周期的兩把“利劍”
知名創(chuàng)業(yè)家馮侖曾認為，只有未雨綢繆，走在別人前面，走在周期變化的前面，走在未來需求爆發(fā)的前面，走在一個趨勢的前端，才能夠使企業(yè)有力量穿越周期。
這句話同樣適用于如今產(chǎn)業(yè)周期面臨反復調(diào)整下的視網(wǎng)膜影像人工智能行業(yè)，而在貝多財經(jīng)看來，作為一個優(yōu)秀的“探險者”，鷹瞳科技能穩(wěn)健穿越周期，主要得益于以下兩大特質(zhì)：
其一，是因為鷹瞳科技始終堅持技術長期主義。以研發(fā)投入為例，2022年鷹瞳科技研發(fā)費用率高達41.18%，遠高于同行業(yè)，今年上半年也在持續(xù)加大對AI新技術的研發(fā)投入。
此外，2023年上半年，鷹瞳科技還獲得了47項新專利，包括25項發(fā)明、12項實用新型及10項外觀設計。迄今為止，已擁有專利190項，其中發(fā)明91項、實用新型39項及外觀設計60項，亦擁有79項軟件版權。
當然，連續(xù)的研發(fā)投入，不僅加固了鷹瞳科技在視網(wǎng)膜影像人工智能領域發(fā)展的底座，帶來了較高的市場認可度，也讓其對行業(yè)發(fā)展的大方向展現(xiàn)出了敏銳的前瞻性。
其二，則源于鷹瞳科技通過不斷完善在人工智能（AGI）和大語言模型（LLM）領域的布局，找到了新的量增驅(qū)動力。
畢竟，通用人工智能（AGI）已成為一種流行趨勢，其應用日益融入日常生活。根據(jù)AllTheResearch數(shù)據(jù)，預計2026年全球AGI市場規(guī)模將達到1442億美元，2016-2026年復合增速達到41.6%。
受這塊“蛋糕”吸引，諸多企業(yè)紛紛入局AGI賽道，而鷹瞳科技一早便有布局。
例如，鷹瞳科技一直在不斷將此技術應用于輔助問診、疾病檢測及個性化醫(yī)療建議中去，釋放全新生產(chǎn)力，真正實現(xiàn)方便高效地連接醫(yī)生及患者，且不受時間和空間限制，做到“讓健康無處不在”。
而在LLM技術上，此次半年報中也重點表示：“我們一直關注該技術并在該領域投入大量研發(fā)力量，以加強我們的現(xiàn)有管線，并將全面的人工智能治療解決方案整合至我們現(xiàn)有的診斷技術中，也將力爭通過LLM技術融入到主要服務流程，繼續(xù)提高銷售額?！?/p>
堅實的研發(fā)底座，疊加充滿想象力的AGI和LLM技術率先布局，可以預見到，下半場，隨著國內(nèi)經(jīng)濟韌性進一步復蘇，鷹瞳科技或?qū)⒗^續(xù)保持高增長的發(fā)展軌跡，盈利可期。