紅周刊丨趙文娟
(資料圖)
根據(jù)目前安排，下周（5月15日~19日）新股發(fā)行數(shù)量明顯銳減，僅有2只新股可以申購，分別為創(chuàng)業(yè)板的同星科技和北交所的星昊醫(yī)藥，這一情況與本周（5月8日~12日）有12只新股申購產(chǎn)生了明顯反差。從行業(yè)特點(diǎn)看，同星科技屬于通用設(shè)備制造業(yè)，而星昊醫(yī)藥則屬于醫(yī)藥制造業(yè)。
回顧4月份上市新股情況，共有35只新股上市交易，上市首日平均漲幅約50%。其中，不僅有4只新股首日漲逾100%，也有7只新股遭遇破發(fā)。值得一提的是，科創(chuàng)板4月首發(fā)估值、首日漲幅、開板估值較3月均有不同程度的下降，而創(chuàng)業(yè)板4月估值雖然較3月有所上升，但其首日漲幅、開板估值卻較3月份有不同程度下降，且首日漲幅、開板估值也均下降至創(chuàng)業(yè)板實(shí)施注冊制以來的較低水平。
4月份創(chuàng)業(yè)板新股100％破發(fā)
Wind數(shù)據(jù)顯示，截至4月底，年內(nèi)A股共上市122只新股，按照上市首日收盤價計算，其中有36只新股上市首日便遭遇破發(fā)，上市首日破發(fā)率為29.75%。而在2021年上市的524只新股中，僅有22只首日破發(fā)。也就是說，今年前4個月，新股首日破發(fā)的數(shù)量已經(jīng)超過了2021年全年。
在4月份上市交易的新股中，創(chuàng)業(yè)板新股表現(xiàn)最為慘烈，所上市的8只新股中有5只首日破發(fā)，首日破發(fā)率高達(dá)62.5％。按首日收盤價計算，破發(fā)幅度在10％至13％不等，虧錢效應(yīng)較為顯著。截至4月28日收盤，創(chuàng)業(yè)板4月份的8只新股已經(jīng)全部破發(fā)，平均破發(fā)幅度14％。
科創(chuàng)板新股表現(xiàn)較為堅挺，4月份上市的9只新股中，除了有1只新股首日破發(fā)以外，其余8只均有不錯的正向收益，破發(fā)率為11.1%。按首日收盤價計算，整體浮盈在40％上下，索辰科技浮盈最低，為2％；云天勵飛浮盈最高，達(dá)137％。截至4月28日收盤，4月上市的9只科創(chuàng)板新股中，僅華曙高科、索辰科技兩只新股破發(fā)。
相較創(chuàng)業(yè)板和科創(chuàng)板新股，主板新股表現(xiàn)強(qiáng)勢，4月上市的11只主板新股無一破發(fā)。按首日收盤價計算，主板新股首日浮盈均在47％以上，最高如中電港，首日浮盈更是達(dá)到了221％。截至4月28日收盤，4月份主板上市的新股依舊無一破發(fā)，平均漲幅在30％，中電港一馬當(dāng)先，股價已經(jīng)翻倍。
據(jù)悉，新股破發(fā)現(xiàn)象已經(jīng)引起監(jiān)管部門關(guān)注。近日，上海證券交易所組織多家券商召開座談會，研討當(dāng)前市場破發(fā)現(xiàn)象。而關(guān)于近期破發(fā)率上升等問題，參會的主承銷商總體認(rèn)為，科創(chuàng)板詢價新規(guī)調(diào)整后，機(jī)制運(yùn)行充分有效，買賣博弈深化，近期破發(fā)率較高等情況是市場化改革過程中的階段性現(xiàn)象。
與會券商進(jìn)一步表示，破發(fā)率升高是市場對各方認(rèn)知的“再教育”和“必修課”，當(dāng)前新股發(fā)行來之不易的改革成果需要各方呵護(hù)，也應(yīng)相信市場本身的自發(fā)調(diào)節(jié)功能，這是一個必經(jīng)過程。應(yīng)保持監(jiān)管定力，現(xiàn)有詢價定價機(jī)制無需大幅調(diào)整，切忌“頭痛醫(yī)頭、腳痛醫(yī)腳”。規(guī)則一時的改變會影響市場的定價策略，避險情緒驅(qū)動下，機(jī)構(gòu)的趨同性會導(dǎo)致出現(xiàn)另一種結(jié)果，比如“抱團(tuán)”。
上交所在會上強(qiáng)調(diào)，各主承銷商應(yīng)當(dāng)按照協(xié)會規(guī)范要求審慎撰寫投資價值報告，充分開展投資者路演溝通工作，提示市場風(fēng)險，管理好發(fā)行人估值定價預(yù)期，合理規(guī)劃募投項目，在充分考慮市場、行業(yè)及承銷風(fēng)險后，審慎確定發(fā)行價格。
同星科技遭上下游雙重夾擊
根據(jù)目前安排，滬深兩市下周僅有1只新股可申購，即創(chuàng)業(yè)板的同星科技。招股書顯示，同星科技主營業(yè)務(wù)為制冷設(shè)備相關(guān)產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，主要產(chǎn)品包括換熱器、制冷系統(tǒng)管組件、汽車空調(diào)管路和制冷單元模塊等，產(chǎn)品應(yīng)用領(lǐng)域涵蓋輕商制冷設(shè)備、家用制冷設(shè)備、空調(diào)、干衣機(jī)等領(lǐng)域。2020年到2022年，同星科技分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入5.02億元、7.84億元、8.09億元，凈利潤分別為4643.25萬元、6833.52萬元、8352.66萬元。
值得注意的是，雖然同星科技的主要客戶的體量較大，知名度較高，但同星科技本身是一家典型的家族企業(yè)。根據(jù)招股書顯示，在公開發(fā)行股票前，同星科技的實(shí)控人為張良燦、張?zhí)煦c張情怡，三人通過直接和間接控制公司93.34%的股權(quán)。其中，張情怡系張良燦之女，張?zhí)煦祻埩紶N之子。家族企業(yè)走向資本市場，雖然有著決策效率與股權(quán)穩(wěn)定性的優(yōu)勢，但也埋藏了內(nèi)控不規(guī)范等公司治理相關(guān)隱患，需要中小股東加以警惕。
從產(chǎn)業(yè)鏈上下游來看，同星科技的經(jīng)營情況也不容樂觀，營收規(guī)模高增長的情況未必可持續(xù)，而利潤或?qū)⑦M(jìn)一步承壓。從客戶端來看，同星科技對于大客戶的依賴愈加明顯。根據(jù)招股書顯示，2020年至2022年，同星科技向前五大客戶銷售金額分別為2.54億元、4.34億元、4.42億元，占當(dāng)期營業(yè)收入的比重分別為50.64%、55.35%、54.62%，客戶集中度較高。
此外，同星科技的供應(yīng)端也并不太平，銅管、鋁管、鋁帶等有色金屬材料是同星科技的重要原材料，2021年，銅、鋁的市場價格大幅上漲也導(dǎo)致了同星科技的產(chǎn)品成本上漲，進(jìn)而吞噬毛利。報告期內(nèi)，同星科技的綜合毛利率分別為24.66%、22.26%、22.75%，特別是2021年下降明顯。綜合來看，同星科技處于腹背受敵的狀態(tài)，雙重打擊的后果若無法轉(zhuǎn)移，只能由公司自身承擔(dān)，進(jìn)而也意味著未來業(yè)績或不容樂觀。
（本文已刊發(fā)于5月13日《紅周刊》，文中提及個股僅為舉例分析，不做買賣推薦。）