券商分析認(rèn)為，青島啤酒是中國啤酒龍頭，擁有百年品牌勢(shì)能，有力支撐公司向全球輸出啤酒文化。同時(shí)，在啤酒高端化主旋律下，公司高端化空間大于同行
《投資時(shí)報(bào)》記者 ?蘇慧
A股市場(chǎng)有這樣一家公司，每隔一段時(shí)間，公司股價(jià)就會(huì)攀上高峰并創(chuàng)下“歷史最佳”。與此同時(shí)，公司業(yè)績(jī)也毫不遜色，不僅營(yíng)收、利潤(rùn)多年保持不菲正向增長(zhǎng)，現(xiàn)金流也相當(dāng)充裕，且可將負(fù)債率常年維持在同一水平線。
(資料圖片)
不負(fù)眾望，2022年，這家公司再度祭出優(yōu)異的年度成績(jī)單。數(shù)據(jù)顯示，2022年，該公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入321.7億元，同比增長(zhǎng)6.65%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)37.1億元，同比增長(zhǎng)17.6%；實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤(rùn)32.1億元，大幅增長(zhǎng)45.4%。同時(shí)，2022年，公司實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品銷量807.2萬千升，穩(wěn)居行業(yè)前列。
是什么樣的公司，可以將業(yè)績(jī)和股價(jià)兩手抓兩手硬？它就是中國啤酒行業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)青島啤酒（600600.SH）。成立120年來，青島啤酒始終堅(jiān)守“好人釀好酒”的百年世訓(xùn)，匠心守正，將“質(zhì)量”筑牢在發(fā)展的基座上。
2022年，青島啤酒堅(jiān)持高質(zhì)量發(fā)展，克服疫情多點(diǎn)散發(fā)的挑戰(zhàn)，充分發(fā)揮品牌、品質(zhì)及渠道優(yōu)勢(shì)，不斷加大在市場(chǎng)開拓、科技創(chuàng)新、數(shù)字化轉(zhuǎn)型、品牌提升以及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化等方面的工作力度。
緊抓消費(fèi)者對(duì)產(chǎn)品高品質(zhì)需求不斷增長(zhǎng)的有利機(jī)遇，青島啤酒加快推進(jìn)中高端產(chǎn)品發(fā)展戰(zhàn)略，依托雄厚研發(fā)實(shí)力積極推進(jìn)產(chǎn)品“魅力質(zhì)量”提升。公司創(chuàng)新研發(fā)的以“一世傳奇、百年之旅”等百年系列為代表的超高檔產(chǎn)品，引領(lǐng)了國內(nèi)啤酒市場(chǎng)的提質(zhì)升級(jí)潮流。加快產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整優(yōu)化升級(jí)，青島經(jīng)典以及原漿生啤、青島白啤等新特產(chǎn)品的快速增長(zhǎng)，鞏固提升了公司在中高端市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。
國元證券研報(bào)顯示，青島啤酒是中國啤酒龍頭，擁有百年品牌勢(shì)能，有力支撐公司向全國、全球輸出啤酒文化。同時(shí)，在啤酒高端化主旋律下，公司高端化空間大于同行。
海通證券則將視角關(guān)注到“一體兩翼核心產(chǎn)品”。近年，青島啤酒推進(jìn)“一縱兩橫”戰(zhàn)略帶市場(chǎng)建設(shè)，提速沿黃、振興沿海、解放沿江戰(zhàn)略成效顯著。隨著公司推進(jìn)規(guī)?；⒅悄芑腔坌凸S建設(shè)，2021年該公司千升酒綜合能耗同比降低15%。
青島啤酒上市以來股價(jià)走勢(shì)（A股、元）
數(shù)據(jù)來源：Wind
緊抓窗口——產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí)步步為營(yíng)
2022年，國內(nèi)啤酒市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)恢復(fù)性增長(zhǎng)。據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2022年12月，中國啤酒產(chǎn)量為254.3萬千升，同比增長(zhǎng)8.5%。2022年1—12月，中國啤酒累計(jì)產(chǎn)量達(dá)到3568.7萬千升，累計(jì)增長(zhǎng)1.1%。
以此為基，青島啤酒繼續(xù)堅(jiān)持高質(zhì)量發(fā)展戰(zhàn)略，全面激發(fā)企業(yè)內(nèi)生動(dòng)力，加快構(gòu)建新發(fā)展格局，以創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)和數(shù)字化轉(zhuǎn)型引領(lǐng)公司高質(zhì)量發(fā)展。
年內(nèi)，青島啤酒實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品銷量807.2萬千升，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入321.7億元，歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)37.1億元，再攀歷史高峰。同時(shí)，該公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額實(shí)現(xiàn)48.79億元，期末現(xiàn)金余額高達(dá)128.4億元，顯示出穩(wěn)健的現(xiàn)金流結(jié)構(gòu)。
事實(shí)上，在疫情多點(diǎn)散發(fā)的2022年，取得這樣的業(yè)績(jī)并不容易。那么，青島啤酒是如何緊抓窗口期實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)與股價(jià)雙重飛升的？
《投資時(shí)報(bào)》記者注意到，2022年一季度，青島啤酒聚焦北京2022年冬奧會(huì)，充分發(fā)揮青島啤酒的品牌和品質(zhì)優(yōu)勢(shì)，通過線上線下系列推廣活動(dòng)持續(xù)提升品牌影響力，加快推進(jìn)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí)，在2022年一、二月份實(shí)現(xiàn)了產(chǎn)品銷量、收入、利潤(rùn)的全面增長(zhǎng)。
2022年上半年，青島啤酒科技創(chuàng)新和數(shù)字化轉(zhuǎn)型取得新的突破性進(jìn)展，不僅投資建設(shè)具有行業(yè)領(lǐng)先科技研發(fā)能力的青島啤酒科技研發(fā)中心，也加快推進(jìn)全供應(yīng)鏈數(shù)字化轉(zhuǎn)型，構(gòu)建全鏈條、端到端的數(shù)字生態(tài)，由傳統(tǒng)運(yùn)營(yíng)轉(zhuǎn)向數(shù)字化、智能化運(yùn)營(yíng)，通過技術(shù)與產(chǎn)業(yè)融合深度實(shí)踐實(shí)現(xiàn)了管理效率與品質(zhì)的持續(xù)優(yōu)化提升。
值得關(guān)注的是，青島啤酒努力克服疫情對(duì)國內(nèi)部分城市餐飲、夜場(chǎng)等渠道的影響，積極創(chuàng)新營(yíng)銷模式，推廣新零售業(yè)態(tài)，策劃實(shí)施社區(qū)營(yíng)銷、社團(tuán)營(yíng)銷、直播帶貨、分銷員計(jì)劃等新營(yíng)銷模式。其中，公司首創(chuàng)的青島啤酒時(shí)光海岸精釀啤酒花園，以高端化、個(gè)性化、時(shí)尚化的完美產(chǎn)品呈現(xiàn)和氛圍營(yíng)造，為消費(fèi)者提供了全新的沉浸式啤酒消費(fèi)體驗(yàn)場(chǎng)景，打造了青島啤酒品牌推廣的新高地、消費(fèi)者體驗(yàn)的新高地和高端酒銷售的新高地。
時(shí)至三季度，青島啤酒公司繼續(xù)堅(jiān)定不移的推進(jìn)實(shí)施高質(zhì)量發(fā)展戰(zhàn)略，積極開拓國內(nèi)外市場(chǎng)，持續(xù)推進(jìn)品牌優(yōu)化和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)，實(shí)現(xiàn)了產(chǎn)品銷量、收入、利潤(rùn)的全面增長(zhǎng)。
2022年，青島啤酒以人民幣2182.25億元的品牌價(jià)值連續(xù)19年蟬聯(lián)中國啤酒行業(yè)首位（世界品牌實(shí)驗(yàn)室發(fā)布），連同公司擁有的“嶗山啤酒、漢斯啤酒、青島啤酒博物館、王子以及TSINGTAO1903青島啤酒吧”的品牌價(jià)值合計(jì)已超人民幣3400億元（世界品牌實(shí)驗(yàn)室發(fā)布）。
發(fā)展穩(wěn)健——業(yè)績(jī)指標(biāo)連續(xù)多年增長(zhǎng)
查閱青島啤酒歷年業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)，《投資時(shí)報(bào)》記者發(fā)現(xiàn)，盡管近年全球范圍內(nèi)經(jīng)濟(jì)波動(dòng)加大，但青島啤酒的增長(zhǎng)較少受經(jīng)濟(jì)大環(huán)境波動(dòng)影響，即便是疫情年份也依然保持穩(wěn)健增長(zhǎng)。2020年至2022年，青島啤酒營(yíng)收、利潤(rùn)等經(jīng)營(yíng)指標(biāo)全面增長(zhǎng)、連創(chuàng)新高。
將時(shí)間線拉長(zhǎng)，這種穩(wěn)健增長(zhǎng)的趨勢(shì)則愈發(fā)明顯。數(shù)據(jù)顯示，2017年至2022年，青島啤酒歸母凈利潤(rùn)、扣非歸母凈利潤(rùn)均為正向增長(zhǎng)，其中歸母凈利潤(rùn)分別實(shí)現(xiàn)12.63億元、14.22億元、18.52億元、22.01億元、31.55億元、37.11億元，增速均保持在10%以上。特別是疫情三年，公司2020年、2021年、2022年扣非凈利潤(rùn)增速均在20%以上，2022年扣非凈利潤(rùn)增速更高達(dá)45.43%。
而2017年至2021年，青島啤酒加權(quán)凈資產(chǎn)收益率也逐年走高，從期初的7.55%一路增至期末的14.47%，2022年進(jìn)一步攀升至15.3%?！锻顿Y時(shí)報(bào)》記者注意到，凈資產(chǎn)收益率指標(biāo)反映的是股東權(quán)益的收益水平，用以衡量公司運(yùn)用自有資本的效率。該指標(biāo)值越高，說明投資帶來的收益越高。
業(yè)績(jī)指標(biāo)增速向好的同時(shí)，青島啤酒現(xiàn)金流持續(xù)穩(wěn)增?！锻顿Y時(shí)報(bào)》記者注意到，2017年至2021年，該公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量持續(xù)為正，且逐年增高，表明公司造血能力較強(qiáng)且一直在增強(qiáng)。而自2013年以來，公司資產(chǎn)負(fù)債率一直維持在50%一下，顯示出良好的債務(wù)控制能力。
財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)向好鑄就青島啤酒股價(jià)攀升的堅(jiān)實(shí)基本面。上市以來，公司股價(jià)波動(dòng)性高升，且最近三年上漲速度逐漸加快，其中，A股股價(jià)在2023年3月7日盤中觸及116.68元/股歷史高點(diǎn)。
青島啤酒投資回報(bào)率
數(shù)據(jù)來源：Wind
研發(fā)創(chuàng)新——積極進(jìn)行數(shù)字科技賦能
青島啤酒能夠?qū)崿F(xiàn)長(zhǎng)期穩(wěn)健增的秘訣是什么？
這里可以提煉出一個(gè)關(guān)鍵詞：創(chuàng)新。
創(chuàng)新是一個(gè)企業(yè)由小到大、由大到強(qiáng)升級(jí)的關(guān)鍵，互聯(lián)網(wǎng)的出現(xiàn)為提高利潤(rùn)打開新通道。在此基礎(chǔ)上，青島啤酒不僅在線上進(jìn)行了模式創(chuàng)新，同時(shí)也進(jìn)行了內(nèi)容創(chuàng)新。
科技是永遠(yuǎn)的生產(chǎn)力。青島啤酒不僅擁有啤酒行業(yè)唯一的國家重點(diǎn)實(shí)驗(yàn)室——“啤酒生物發(fā)酵工程”國家重點(diǎn)實(shí)驗(yàn)室，還擁有高水平的研發(fā)團(tuán)隊(duì)，形成了多項(xiàng)自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的核心技術(shù)，在國內(nèi)啤酒市場(chǎng)持續(xù)位于技術(shù)領(lǐng)先地位。
同時(shí)，公司積極創(chuàng)建“基于數(shù)字化端到端解碼的魅力感知質(zhì)量管理模式”，加快推進(jìn)全供應(yīng)鏈數(shù)字化轉(zhuǎn)型，提升渠道領(lǐng)域數(shù)字化覆蓋深度，打造供應(yīng)商端到經(jīng)銷商端的全鏈條的智慧供應(yīng)鏈體系。
正是憑借技術(shù)與產(chǎn)業(yè)融合深度實(shí)踐，青島啤酒實(shí)現(xiàn)了管理效率與品質(zhì)的持續(xù)優(yōu)化提升，不斷實(shí)現(xiàn)自我優(yōu)化的同時(shí)，繼續(xù)引領(lǐng)行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。
在太平洋證券看來，啤酒行業(yè)高端化主邏輯長(zhǎng)期不變，而青島啤酒可在產(chǎn)品、渠道、品牌三端同時(shí)發(fā)力，未來業(yè)績(jī)長(zhǎng)期向好。
產(chǎn)品端，疫情未改行業(yè)高端化主邏輯，公司擁有啤酒行業(yè)內(nèi)唯一的國家級(jí)重點(diǎn)實(shí)驗(yàn)室，創(chuàng)新能力突出，高端產(chǎn)品矩陣完善，純生已站穩(wěn)高端大單品，白啤量增動(dòng)能強(qiáng)勁，高端產(chǎn)品儲(chǔ)備豐富，智能化工廠建設(shè)配合產(chǎn)能優(yōu)化長(zhǎng)期來看降本增效，為產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)奠定基礎(chǔ)，盈利能力長(zhǎng)期向好。
渠道端，公司全渠道優(yōu)勢(shì)顯著，不斷推進(jìn)渠道的立體化、多元化，順應(yīng)消費(fèi)趨勢(shì)，增強(qiáng)渠道韌性，如基于消費(fèi)場(chǎng)景化趨勢(shì)的洞察，開設(shè)TSINGTAO1903 酒吧，成為公司高端化的重要載體，同時(shí)公司渠道運(yùn)作模式與時(shí)俱進(jìn)，實(shí)行“大客戶+微觀運(yùn)營(yíng)”模式，契合高端化戰(zhàn)略。
品牌端，公司實(shí)施“青島+嶗山”的聚焦型戰(zhàn)略，青島發(fā)力中高端，嶗山向下迭代，更好地實(shí)現(xiàn)資源據(jù)聚焦，突出核心品牌影響力。
該券商預(yù)計(jì)，公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)趨勢(shì)延續(xù)，持續(xù)推進(jìn)品牌優(yōu)化，同時(shí)降本增效，盈利能力不斷增強(qiáng)。預(yù)計(jì)公司2023年、2024 年收入增速本別為7.2%、6.6%，歸母凈利潤(rùn)增速分別為20.0%、18.8%。