零食賽道投融資難度明顯上升，資本方變得更為慎重。
《第三只眼看零售》從多位消費領(lǐng)域投資人處證實，兩個月前，在A股全面注冊制之下，主板IPO“紅綠燈”政策以窗口指導(dǎo)方式對相關(guān)企業(yè)上市做出禁止、限制及支持三種意見。其中加盟模式企業(yè)由于易向“類金融模式”演變，受到上市限制。
具體來看，商業(yè)模式是以靠燒錢做規(guī)模，快速發(fā)展加盟商，進而在短期內(nèi)實現(xiàn)上市的企業(yè)成為監(jiān)管限制重點對象。其中沒有直營店，未投資建設(shè)倉儲物流中心、商品加工中心的重資產(chǎn)項目，純粹以“輕資產(chǎn)模式”運營等因素，是資本及相關(guān)機構(gòu)評估限制企業(yè)的主要參考。
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這導(dǎo)致以零食有鳴、零食很忙、戴永紅等品牌為代表的量販零食連鎖品牌，在資本化路徑上受到影響。多位投資人告訴《第三只眼看零售》，限制上市會導(dǎo)致資本方退出難度增加，所以目前沒有投零食品牌的資方，在3-5年內(nèi)大概率不會再看。
不過，轉(zhuǎn)機仍然存在。已經(jīng)占據(jù)一定市場規(guī)模的頭部零食連鎖，也進一步升級戰(zhàn)況，探索新活法。
《第三只眼看零售》了解到，第一條路是從港股或美股上市，避開A股限制。這對企業(yè)的規(guī)模要求更高，通常在百億以上。資本也會從規(guī)模增長、流動性以及是否能夠長線發(fā)展等方面評估投資標(biāo)的。
第二條路是推動零食連鎖品牌并購，為資本方留出退出渠道，同時促進行業(yè)整合升級。這一方面促使一些已經(jīng)投資零食連鎖的資本，將注意力投向生產(chǎn)上游，計劃加強產(chǎn)業(yè)鏈配置；另一方面，零食連鎖企業(yè)現(xiàn)階段也在加速搶占地盤，以便在后期兼并購中掌握話語權(quán)。
第三條路是放棄投融資計劃，通過提升單店盈利能力，以實業(yè)經(jīng)營模式發(fā)展。一位投資人對此分析稱，“資本的錢只是錦上添花，能拿到加盟商的錢才真正有利于企業(yè)跑通商業(yè)模式。現(xiàn)在零食單店月銷百萬已成新常態(tài)，說明從業(yè)務(wù)角度看，這個賽道仍然具備成長性?！?/p>
店型變大、品類擴充
強化單店能力
投資方態(tài)度變化，影響著零食連鎖企業(yè)資本化路徑。該輪變化中，一些引入主流資本的零食連鎖品牌的受影響程度，要強于諸多尚未融資的中小零食企業(yè)。
這導(dǎo)致零食連鎖賽道同時感知到冷、暖兩級。
從資本市場來看，今年上半年的零食賽道及消費領(lǐng)域，確實冷了下來。
良品鋪子戰(zhàn)投部負責(zé)人高凱表示，主要有兩方面因素作用。一是資本會考慮退出問題。由于不確定性增大，只有那些在行業(yè)中深耕的消費類資本或產(chǎn)業(yè)資本才會繼續(xù)關(guān)注；二是當(dāng)前頭部企業(yè)均有資本加持，所以留給新入局投資者的機會明顯減少，這就導(dǎo)致資本方不再重點關(guān)注零食賽道。
溫氏股份投資部相關(guān)負責(zé)人向《第三只眼看零售》表示，“加盟模式企業(yè)被證監(jiān)會窗口指導(dǎo)限制上市，所以我們關(guān)注的少了，人民幣基金暫時都不會投了。不過，直營模式還可以繼續(xù)上?！?/p>
“是會有一些這方面影響，所以估值倍數(shù)給的普遍較低?！敝鹑召Y本創(chuàng)始合伙人劉行健表示。
但從業(yè)務(wù)發(fā)展來看，零食賽道發(fā)展速度進一步增快，各家都在搶地盤。一位業(yè)內(nèi)人士透露稱，“外界可能當(dāng)前感知不明顯，但是再過幾個月就會發(fā)現(xiàn)這個行業(yè)又變了。核心是我們要提升單店能力，保障90%加盟商賺錢?！?/p>
顯著變化是多家零食店開始擴大店型，擴充品類，從而提升單店銷售額，做多品類、全人群生意。例如，此前休閑零食連鎖標(biāo)準(zhǔn)店面積在120平方米左右，定位做小店生意，現(xiàn)在已經(jīng)擴大至150-400平方米；小店時期，零食連鎖門店標(biāo)配1200個SKU，當(dāng)前發(fā)展至1600-2000個單品不等；增加的商品數(shù)主要由新品類構(gòu)成，例如凍品、裸散（瓜子、花生等散稱食品）等多個品類，圍繞“吃”做生意。
這推動了量販零食品牌單店銷售增長，從月均單店銷售30多萬為常態(tài)，發(fā)展至月銷50-60萬。甚至“百萬店”特例也開始復(fù)制。
“據(jù)我了解，趙一鳴河南開封首店，經(jīng)營面積300平方米，日銷突破10萬?！币晃粯I(yè)內(nèi)人士表示。同時，加速開店也是當(dāng)前零食賽道一大發(fā)力點。
“我所接觸的企業(yè)，至少有5-6個以上最近一個月都在快速拿店。例如某頭部品牌僅3月份新簽約門店就達到300家。外界可能等2-3個月才能看到，但內(nèi)行已經(jīng)感到如火如荼?！睆V西一位零食企業(yè)負責(zé)人透露稱。
由此也能看出，零食賽道目前的主旋律仍然是發(fā)展門店規(guī)模，進一步提升市場占有率。因為只有這樣，才能具備未來坐在并購談判桌上的資格。
企業(yè)著力點也分為兩種。一種是看重拓店能力和規(guī)?；芾砟芰?，認(rèn)為應(yīng)該以保障加盟商盈利的方式，不斷吸引復(fù)數(shù)加盟商及資產(chǎn)型加盟者。
“對加盟商來講，原來的常態(tài)是一個月凈利潤有3-5萬就很滿足。但有更多加盟商開出百萬店就會促進他開更大的店。能拿出100-200萬的個體投資者不少，只是以前是沒有注意到零食業(yè)態(tài)?，F(xiàn)在就不一樣了?！蹦称髽I(yè)創(chuàng)始人分析稱。
但也有業(yè)內(nèi)人士表示，“單純靠規(guī)?；_店，很難建立競爭壁壘。加盟商規(guī)模起的很快，倒的時候也很快?！?/p>
為此，一些產(chǎn)業(yè)化資本、零食連鎖企業(yè)也在發(fā)力產(chǎn)業(yè)鏈投資和后臺供應(yīng)鏈建設(shè)。尤其是在IPO受限之后，長線投入開始成為零食賽道認(rèn)可的方向。
全國寡頭不易出現(xiàn)
區(qū)域割據(jù)、并購整合
量販零食店業(yè)態(tài)的發(fā)展速度之快，超出了大賣場、標(biāo)超等多種業(yè)態(tài)。這主要體現(xiàn)在該業(yè)態(tài)從誕生、出現(xiàn)樣板、復(fù)制、規(guī)?；l(fā)展直到并購整合的周期被明顯縮短。因此也導(dǎo)致各企業(yè)需要盡快掌握穿越周期的能力，否則就會淘汰。
高凱對《第三只眼看零售》分析稱，零食店崛起離不開大環(huán)境因素作用。一是宏觀經(jīng)濟情況變化，居民可支配收入下滑，導(dǎo)致支出計劃縮水，因為給零食店滿足下沉需求提供了空間；二是線上流量增速下滑，線上渠道費用基本與線下持平，給了零食連鎖企業(yè)高速發(fā)展契機；三是產(chǎn)業(yè)鏈完善，大量工廠過剩產(chǎn)能釋放、加工生產(chǎn)能力提升，加上零食店多為現(xiàn)款現(xiàn)貨采購，因而在商品性價比上具備優(yōu)勢。
一部分在折扣店、炒貨店等業(yè)態(tài)中積累了多年經(jīng)驗的創(chuàng)業(yè)者，抓住了零食店機會，通過其加盟、門店管理經(jīng)驗開始快速復(fù)制。
上述發(fā)展路徑也為零食店帶來了巨大的競爭壓力。商品同質(zhì)化程度高、商業(yè)模式基本雷同等問題凸顯。例如老婆達人是受到來伊份啟發(fā)，零食有鳴、零食優(yōu)選在選址、布局、陳列上模仿零食很忙?！叭珖攸c城市基本都被占了。湖南有零食很忙，西南有零食有鳴，江西，合肥有趙一鳴，來優(yōu)品；浙江有老婆大人；上海有伊份；昆明有零食很high，等等還有很多?！币晃涣闶称髽I(yè)負責(zé)人分析稱。
當(dāng)一家企業(yè)在本土區(qū)域門店數(shù)逐步飽和，就需要向外埠市場擴張，進而面臨與其他品牌短兵相接的局面。
這時候，零食企業(yè)通常有兩個評估指標(biāo)，一是新開門店爬坡期長短和爬坡期門店比例，它代表了異地孵化新店的時間成本。爬坡期一般在1年左右，太長就會影響加盟商信心；二是門店坪效和回本周期，加盟商基本需要滿足在1.5-2年左右收回投資。這代表著單店運營能力。
從實際效果來看，由于缺少地緣優(yōu)勢和先發(fā)優(yōu)勢，多數(shù)品牌很難在其他省份超越當(dāng)?shù)乇就疗放婆艹鰜怼３沁M入時當(dāng)?shù)鼐褪强瞻资袌?。這也導(dǎo)致不少零食連鎖開始發(fā)力烏魯木齊、新疆、拉薩等邊遠省市，同時關(guān)注縣鄉(xiāng)鎮(zhèn)等下沉市場。
《第三只眼看零售》了解到，零食連鎖業(yè)內(nèi)，基本認(rèn)同不會出現(xiàn)全國性寡頭。未來格局應(yīng)該是以區(qū)域為單位，兼顧跨省擴張。全國會存在3-5家整體銷售及門店規(guī)模靠前的頭部企業(yè)，但各自有其主攻省份。
“比如說A企業(yè)全國規(guī)模最大，但它的重點區(qū)域可能只在湖南，到了四川，就是B企業(yè)當(dāng)老大，同時在規(guī)模上屬于全國老二。寡頭是基本不會存在的?！币晃黄髽I(yè)創(chuàng)始人解釋稱。
這也意味著，行業(yè)并購整合即將到來。
一方面，IPO受限，使得部分參投零食企業(yè)的資本方需要通過并購整合方式退出。一些產(chǎn)業(yè)資本也計劃通過并購其他企業(yè)增強其產(chǎn)業(yè)化布局能力。
另一方面，頭部企業(yè)進一步發(fā)展之下，湖南、四川等重點區(qū)域會面臨品牌飽和，就會促使企業(yè)以并購方式階段性結(jié)束戰(zhàn)斗。
“如果我們在廣西達到600-800家店，就具備一定競爭力。別人能干掉的情況下不會找你談，干不掉的時候才會找你談?！睆V西某企業(yè)負責(zé)人表示。