《港灣商業(yè)觀察》施子夫 ?李鐳
2月3日，安徽貝克制藥股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱，貝克制藥）遞交了招股書，擬在科創(chuàng)板上市。
對(duì)于這家一家專注于治療艾滋病、乙肝、新冠等醫(yī)藥企業(yè)而言，其持續(xù)虧損的態(tài)勢(shì)令投資者擔(dān)憂。
(資料圖片僅供參考)
與此同時(shí)，貝克制藥的毛利率也持續(xù)下滑。財(cái)務(wù)數(shù)字之外，貝克藥業(yè)董事長的行賄往事則凸顯出公司曾經(jīng)的草莽與違法違規(guī)。
顯然，財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)欠佳及曾經(jīng)頗為嚴(yán)峻的行賄經(jīng)歷，或成為公司上市路上的攔路虎。
持續(xù)虧損，毛利率大降
招股書顯示，貝克制藥擁有治療艾滋病、乙肝及其他疾病的化學(xué)藥制劑注冊(cè)批件14個(gè)，在申報(bào)注冊(cè)的制劑產(chǎn)品5個(gè)。艾滋病類制劑產(chǎn)品中，公司已獲批藥物共10個(gè)，分別為單方制劑依非韋倫片（0.6g）、齊多夫定片（0.1g、0.3g兩個(gè)規(guī)格）、拉米夫定片（0.15g、0.3g兩個(gè)規(guī)格）、替諾福韋片（0.3g）和奈韋拉平片（0.2g），以及復(fù)方制劑齊多拉米雙夫定片、恩曲他濱替諾福韋片、拉米夫定替諾福韋片等，上述制劑產(chǎn)品均被列入世衛(wèi)組織艾滋病治療指南一線治療方案和中國艾滋病免費(fèi)治療手冊(cè)。
無疑，上述藥物領(lǐng)域在全球普遍備受關(guān)注。應(yīng)該說作為藥物生產(chǎn)廠家，貝克制藥選取的賽道并不算小或差。
財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)層面，2019-2021年以及2022年上半年（報(bào)告期內(nèi)），貝克制藥實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入分別約為5.18億元、3.75億元、5.46億元、1.87億元；凈利潤分別約為-891.02萬元、1657.86萬元、7926.59萬元、-1541.43萬元；扣非后歸母凈利潤-2721.18萬元、-8256.42萬元、4521.32萬元、-2793.33萬元。
截至2022年6月末，貝克制藥合并口徑未分配利潤為-2.4億元，公司存在累計(jì)未彌補(bǔ)虧損。公司表示，若在未來一定期間未能消除累計(jì)虧損，短期來看公司可能無法向股東現(xiàn)金分紅，長期來看公司研發(fā)投入、業(yè)務(wù)拓展等各項(xiàng)經(jīng)營也會(huì)受到不利影響。
“鑒于公司每年存在較大的研發(fā)、折舊及利息等固定支出，若產(chǎn)品銷售不足或毛利率下降，則公司存在持續(xù)虧損風(fēng)險(xiǎn)。”
毛利率方面，報(bào)告期內(nèi)貝克制藥分別為63.70%、44.17%、54.13%以及51.83%，主營業(yè)務(wù)毛利率分別為63.52%、42.15%、53.91%和52.52%，呈現(xiàn)下降趨勢(shì)。
更具體看貝克制藥主營業(yè)務(wù)毛利率，核心產(chǎn)品無疑下滑頗大。占公司收入超過八成的制劑產(chǎn)品毛利率期內(nèi)分別為73.38%、59.39%、59.77%、58.39%。
換言之，三年半的時(shí)間，貝克制藥毛利率則整整下滑了超過10個(gè)百分點(diǎn)。不可謂不大。
公司表示，主營業(yè)務(wù)毛利率變化主要由產(chǎn)品結(jié)構(gòu)性變動(dòng)導(dǎo)致。2020年制劑產(chǎn)品毛利率下降明顯，主要系毛利率相對(duì)較高的抗乙肝制劑因國家集采影響，銷售單價(jià)及收入占比下降所致。
有市場(chǎng)人士認(rèn)為，“如果短時(shí)間一家公司的毛利率波動(dòng)較大，說明公司盈利能力波動(dòng)較大，或者說業(yè)務(wù)層面缺乏核心競(jìng)爭(zhēng)力，所有受同行或市場(chǎng)因素波動(dòng)較大?！?/p>
貝克制藥招股書中介紹稱，公司抗艾滋制劑產(chǎn)品銷售收入主要來源于國家疾控中心統(tǒng)一招標(biāo)采購，國家疾控中心一般每年三、四季度進(jìn)行招標(biāo)采購，公司中標(biāo)后按各地疾控中心或醫(yī)院指令發(fā)貨。公司自2011年開始參與艾滋病藥品招標(biāo)，雖每年都有中標(biāo)，但中標(biāo)品種、中標(biāo)金額有所不同。如果未來公司相關(guān)產(chǎn)品不能中標(biāo)或中標(biāo)金額波動(dòng)，則營業(yè)收入及經(jīng)營業(yè)績存在下降或波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。
此外，“公司主要治療乙肝藥物有三種，其中恩替卡韋分散片（0.5mg）和替諾福韋片（0.3g）已被納入國家藥品集中采購目錄，其價(jià)格均出現(xiàn)較大程度下降，部分廠商中標(biāo)最低價(jià)格已低于公司成本價(jià)。公司乙肝藥物產(chǎn)品目前未中標(biāo)集采，收入主要來源于自主渠道，若國家進(jìn)一步擴(kuò)大集采藥物比例，將使公司乙肝藥物產(chǎn)品在終端市場(chǎng)中銷售受到影響，公司業(yè)績存在一定程度下滑風(fēng)險(xiǎn)?！?/strong>
行賄往事：董事長直接參與
眾所周知的醫(yī)藥行業(yè)灰色現(xiàn)象并不少見，在招股書中，貝克制藥表示，為了規(guī)避商業(yè)賄賂情形、規(guī)范開展業(yè)務(wù)經(jīng)營，公司已建立健全反商業(yè)賄賂相關(guān)內(nèi)控制度；但在實(shí)際經(jīng)營過程中，若出現(xiàn)個(gè)別員工發(fā)生商業(yè)賄賂行為或經(jīng)銷商通過不正當(dāng)手段促進(jìn)產(chǎn)品銷售的情形，公司存在因?yàn)樯鲜銮樾味袚?dān)賠償或處罰等連帶責(zé)任，進(jìn)而對(duì)公司參與國家采購招標(biāo)和生產(chǎn)經(jīng)營產(chǎn)生不利影響。
然而，貝克制藥曾經(jīng)的行賄往事則被市場(chǎng)高度關(guān)注。
過往歷史來看，貝克制藥實(shí)控人、董事長王志邦曾直接涉及行賄事件。2014年1月，安徽省阜陽市太和縣原縣委書記劉家坤受賄案宣判：劉家坤伙同情婦趙曉莉收受他人賄賂2929余萬元，其中包括安徽貝克聯(lián)合制藥有限公司35萬股原始股（一股一元）。
據(jù)悉，2014年，法制日?qǐng)?bào)一篇文章《"勤廉兼優(yōu)"干部受賄2929萬元路徑披露》：2008年至2011年3月，安徽貝克聯(lián)合制藥有限公司(前身為安徽貝克藥業(yè)有限公司)董事長王志邦為感謝及獲得劉家坤的幫助和支持，多次向劉家坤提出按照一股一元的價(jià)格送給劉家坤原始股，劉家坤表示要現(xiàn)金入股。2011年4月，劉家坤安排趙曉莉攜帶現(xiàn)金50萬元到王志邦的公司辦理入股事宜。王志邦安排公司工作人員為趙曉莉辦理虛假招工手續(xù)，向趙曉莉出具50萬元的借條，并將借條日期提前至2008年6月19日，以此計(jì)算出借款利息為35萬元。之后，劉家坤以趙曉莉的名義與貝克制藥公司簽訂了保密暨禁止競(jìng)業(yè)協(xié)議書(即持股協(xié)議書)，使趙曉莉持有該公司35萬股原始股。
“2011年至2012年8月，經(jīng)劉家坤協(xié)調(diào)、安排，貝克制藥公司申報(bào)安徽省財(cái)政廳產(chǎn)業(yè)振興和技術(shù)改造建設(shè)項(xiàng)目順利獲得批準(zhǔn)，并得到技術(shù)改造資金。2011年8月，在劉家坤的安排下，太和縣委、縣政府出臺(tái)相應(yīng)文件，為貝克制藥公司上市改制提供政策支持，并安排太和縣人民政府用縣財(cái)政預(yù)算外資金為該公司向銀行貸款提供擔(dān)保。2012年，劉家坤為貝克制藥公司的擴(kuò)建用地，安排太和經(jīng)濟(jì)開發(fā)區(qū)管理委員會(huì)協(xié)調(diào)解決其他企業(yè)的搬遷問題。” 法制日?qǐng)?bào)一文介紹道。
而在太和縣另一起腐敗案中，判決文書顯示，被告人安林2005年以來擔(dān)任太和縣環(huán)保局黨組成員、副局長、主任科員等職務(wù)。2010年年底至2016年年底期間，安林利用職務(wù)上的便利，為貝克制藥在有關(guān)環(huán)評(píng)審批、聯(lián)系危險(xiǎn)廢棄物處理公司方面提供幫助，先后收受該公司副總經(jīng)理王某4、事業(yè)發(fā)展部部長陳某3所送的購物卡共計(jì)價(jià)值2萬元。
曾經(jīng)的行賄往事，多少說明貝克藥業(yè)在合規(guī)與發(fā)展層面并不協(xié)調(diào)。針對(duì)這些歷史往事，貝克藥業(yè)在合規(guī)及制度層面今后如何避免，《港灣商業(yè)觀察》聯(lián)系了公司董秘辦，未能收到相關(guān)回應(yīng)。
企查查還顯示，貝克制藥曾于2021年11月18日被安徽省藥監(jiān)局抽查發(fā)現(xiàn)問題，2022年8月18日被阜陽市太和縣生態(tài)環(huán)境分局抽查發(fā)現(xiàn)問題。
很顯然，無論是財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)欠佳，還是兩起行賄往事，都說明貝克制藥一方面需要不斷提升盈利能力，另一方面更需要合法合規(guī)經(jīng)營，兩者缺一不可。（港灣財(cái)經(jīng)出品）