隨著現(xiàn)在經(jīng)濟的發(fā)展行業(yè)，產(chǎn)品的更新?lián)Q代，大家也逐漸對辣條有了更加高的要求，經(jīng)濟產(chǎn)品的年輕化，行業(yè)需求量化，也讓大家逐漸對辣條更加的關(guān)注，辣條行業(yè)發(fā)展進入快車道，樹立品牌意識是辣條企業(yè)成功的關(guān)鍵，那么特色和差異化則是辣條企業(yè)發(fā)展的核心重點。
而作為中國辣條行業(yè)龍頭企業(yè)衛(wèi)龍IPO之路自然尤其受到市場關(guān)注。衛(wèi)龍創(chuàng)辦于1999年，是集研發(fā)、生產(chǎn)、加工和銷售為一體的現(xiàn)代化休閑食品企業(yè)。但衛(wèi)龍的上市過程卻是挫折連連，上市之后，也是諸事不順。
【資料圖】
增收不增利
2021年5月初，衛(wèi)龍完成Pre-IPO輪融資，并首次引入外部資本。包括CPE、高瓴、騰訊、Yunfeng Capital、紅杉資本等這些明星投資機構(gòu)均在其中，5月12日，衛(wèi)龍首次向港交所遞交招股書。不過，直到招股書即將失效，也沒有等到港交所聆訊。2021年11月11日，衛(wèi)龍二次遞交申請，并于11月14日通過上市聆訊。但由于市場環(huán)境不佳，衛(wèi)龍又選擇延后上市。
但兩次上市失敗之后，投資者們對衛(wèi)龍的信心也是大大降低，要求衛(wèi)龍進行巨額的股份補償。最終，衛(wèi)龍近乎無償?shù)貙⒐煞蒉D(zhuǎn)給了前期投資者。此舉還大幅拉低了公司利潤，導(dǎo)致衛(wèi)龍2022年上半年虧損2個多億。
最終守得云開見月明，2022年12月15日衛(wèi)龍在港交所上市，但結(jié)果卻不如人意，衛(wèi)龍遭遇爆冷，當(dāng)天即破發(fā)，開盤跌超3%，收跌5.11%，首日市值為236億港元，第二日大跌8%，遭到投資者嫌棄。雖然，后期有所反彈，但目前股價依然徘徊于準(zhǔn)“破發(fā)”邊緣。
據(jù)財報顯示，2019年至2021年及2022年上半年，公司實現(xiàn)營收分別為33.84億元、41.20億元、48.00億元、22.60億元；上半年銷售毛利率分別為37.1％、38.0％、37.3％、38.1％；凈利潤分別為6.58億元、8.19億元和8.27億元，同比增長38.18％、24.41％和0.97％，其中，2019年-2021年公司營收呈現(xiàn)整體增長趨勢，但2022年上半年，公司營收出現(xiàn)了下滑，收入比上年同期略微減少1.8％，毛利率依舊平穩(wěn)在37%以及38%這個區(qū)間，但其利潤的增長速度卻肉眼可見減緩。
營收增長但凈利潤卻增加緩慢的原因可能是衛(wèi)龍的銷售支出和管理費用拖了后腿。據(jù)了解，2019年-2021年公司銷售支出分別為2.81億元、3.71億元、5.21億元，費用增長明顯。
不僅如此，衛(wèi)龍的管理費用在近年來也在飛速增長。2019年-2021年，公司管理費用支出分別為1.38億元、2.01億元、3.59億元，截至2022年上半年，公司管理支出占收入比重達(dá)到9.8％，較2019年的4.1％增長增長了一倍還多。衛(wèi)龍在招股書中曾表示，2022年全年收入將下滑一些。但如果2022年全年收入下滑，那公司全年管理費用支出可能會超過10％，將進一步壓縮公司的利潤空間。
中金發(fā)布研究報告稱，中國辣味零食行業(yè)仍處于成長期且具有廣闊的市場機會。但市場擔(dān)憂2022年產(chǎn)品升級及價格帶提價幅度偏高，2023年動銷恢復(fù)較弱，并且對未來主要單品增長空間具有一定擔(dān)憂。
但隨著2023年消費場景復(fù)蘇，該行預(yù)計2023年公司動銷將恢復(fù)。衛(wèi)龍將發(fā)揮其產(chǎn)品、研發(fā)、生產(chǎn)、銷售渠道和品牌的綜合優(yōu)勢，市場份額有望進一步提升。
過度依賴線下，曾被爆出擦邊以及抽檢不合格
衛(wèi)龍產(chǎn)品的銷售以線下經(jīng)銷為主，盡管近年來線下渠道的占比有所下降，但截至2022年上半年線下渠道銷售占比仍高達(dá)89％，因此疫情對公司產(chǎn)品銷量的沖擊非常明顯。
對于衛(wèi)龍來說，過往依賴?yán)睏l這一單一產(chǎn)品的經(jīng)營結(jié)構(gòu)很難支撐公司繼續(xù)壯大規(guī)模，因此在新產(chǎn)品上的研發(fā)就成了公司下一步的方向。
2022年3月底，有網(wǎng)友曬出線下超市貨架的衛(wèi)龍照片，知識產(chǎn)權(quán)信息顯示，漯河市衛(wèi)龍商貿(mào)有限公司曾申請多個涉嫌打低俗擦邊球的商標(biāo)，包括快樂擼起來、賊大、賊棒、黃爆、嘿嘿嘿木耳等，國際分類多為方便食品。不過，這些商標(biāo)均未獲國家知識產(chǎn)權(quán)局商標(biāo)局審核通過，為無效狀態(tài)。
隨后衛(wèi)龍致歉，并表示，公司非常重視廣大網(wǎng)友和消費者的意見，決定停止有爭議文案包裝的生產(chǎn)，同時進行版面文案及設(shè)計的優(yōu)化。
此事一出引發(fā)網(wǎng)友熱議，有網(wǎng)友表示，“現(xiàn)在看確實擦邊了”；但也有網(wǎng)友表示，“根本不會往那么方向去想，宣傳語很正?！?。還有網(wǎng)友表示，“只是不同的人其內(nèi)心想法就看出不一樣的結(jié)果”。
在整個休閑食品市場中，衛(wèi)龍所面對的競爭對手并不在少數(shù)。根據(jù)弗若斯特沙利文報告，按零售額計算，2021年中國休閑食品行業(yè)的市場規(guī)模為8251億元，2016年至2021年年復(fù)合增長率為6.1％。就上市公司角度來說，類似三只松鼠、良品鋪子、洽洽食品等公司在休閑食品的市占率上均有較好的成績。而面對早已上市多時的“老前輩”，衛(wèi)龍前進之路可謂是任重道遠(yuǎn)。
值得一提的是，衛(wèi)龍還曾被爆出抽檢不合格，并因此被相關(guān)部門所點名。2018年8月30日，湖北省食品藥品監(jiān)督管理局發(fā)布了食品安全監(jiān)督抽檢信息公告，在抽檢出的不合格食品中，包括“衛(wèi)龍”品牌的親嘴燒和小面筋。其不合格原因是被檢查出“違規(guī)添加山梨酸、脫氫乙酸同等添加劑”；山梨酸及其鉀鹽（以山梨酸計）檢出值0.163g/Kg，其標(biāo)準(zhǔn)要求“不得使用”，脫氫乙酸及其鈉鹽（以脫氫乙酸計）檢出值為0.131g/Kg，其標(biāo)準(zhǔn)要求也是“不得使用”。
隨著人們對食品安全越來越重視，辣條開啟了從“垃圾食品”轉(zhuǎn)變?yōu)椤熬W(wǎng)紅零食”、辣條標(biāo)桿的品牌升級、產(chǎn)能擴張之路。
近年來，經(jīng)改進設(shè)備，我國辣條的生產(chǎn)量猛增，2020年辣條產(chǎn)量增長至173.97萬噸。辣條行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)發(fā)布后，辣條行業(yè)將會更加規(guī)范，可以有效提高辣條食品的食品安全，有利于改變辣條行業(yè)“垃圾食品”以及“地溝油”的產(chǎn)品形象，讓消費者買得放心，吃的放心。預(yù)計未來辣條行業(yè)產(chǎn)量將會進一步上升，估計到2025年中國辣條行業(yè)市場產(chǎn)量有望達(dá)到244.88萬噸。
而對于衛(wèi)龍來說，能否擺脫銷售渠道過于依賴線下的弊端，新產(chǎn)品能否復(fù)制辣條、魔芋爽的成功才是公司估值能否提升的要因。