2022年12月8日，未來穿戴健康科技股份有限公司（以下簡稱“未來穿戴”），進(jìn)行了第一輪問詢回復(fù)，將擬募資金額調(diào)整為12.897億元，并對(duì)招股說明書進(jìn)行了更新。未來穿戴此前于2022年6月27日，遞交招股說明書，申請(qǐng)深市創(chuàng)業(yè)板上市。
大眾對(duì)未來穿戴的認(rèn)知大概率遠(yuǎn)不如對(duì)未來穿戴旗下，先是由楊洋而又轉(zhuǎn)換成王一博代言的SKG頸椎按摩儀的認(rèn)知。SKG作為頸椎按摩電器行業(yè)中的翹楚，其經(jīng)營主體未來穿戴的實(shí)力也是值得一探究竟。
(相關(guān)資料圖)
公司介紹
未來穿戴最早成立于2007年11月，現(xiàn)主要從事SKG品牌可穿戴健康產(chǎn)品和便攜式健康產(chǎn)品的研發(fā)、涉及、生產(chǎn)和銷售。其產(chǎn)品具體包括頸椎按摩儀、眼部按摩儀、腰部按摩儀、筋膜槍、健康手表等，其中頸椎按摩儀分為了三個(gè)系列，其他產(chǎn)品均只有單一系列，由此也可以大致看到頸椎按摩儀是公司的主攻產(chǎn)品。
未來穿戴在招股說明書中表示，其已形成了線上線下相結(jié)合的營銷網(wǎng)絡(luò)，同時(shí)形成了以經(jīng)銷模式為主、直銷模式為輔的銷售模式。截至2021年底，經(jīng)銷模式占主營業(yè)務(wù)收入98.74%，其中線上經(jīng)銷64.22%，線下經(jīng)銷34.52%，直銷模式占主營業(yè)務(wù)收入075%，ODM模式占主營業(yè)務(wù)收入0.51%。
此次五個(gè)募資投資項(xiàng)目中，項(xiàng)目一主要是新建自有廠房，引進(jìn)先進(jìn)的生產(chǎn)及檢測(cè)設(shè)備等，提升產(chǎn)品的生產(chǎn)制造效率，以滿足未來穿戴的經(jīng)營擴(kuò)張需要；項(xiàng)目二主要是引進(jìn)先進(jìn)的研發(fā)試驗(yàn)設(shè)備和軟件、招聘相應(yīng)高素質(zhì)專業(yè)人才，為其產(chǎn)品關(guān)鍵部件的自主研發(fā)、數(shù)字醫(yī)療平臺(tái)開發(fā)奠定技術(shù)基礎(chǔ)；項(xiàng)目三則是通過經(jīng)銷模式在全國核心商圈建設(shè)品牌旗艦店和專賣店，以增強(qiáng)市場(chǎng)終端輻射能力。
圖1? 募集資金用途
數(shù)據(jù)來源：發(fā)行人招股說明書（2022-12-08）
營業(yè)收入增勢(shì)放緩，毛利率出現(xiàn)下降
產(chǎn)品收入集中于頸椎按摩儀
從未來穿戴的招股說明書可以看到，2019-2021年，其主營業(yè)務(wù)收入分別為，7.90億元、9.87億元、10.57億元，2020、2021年分別同比增長24.95%、7.05%，可以看到未來穿戴的營收仍在保持增長趨勢(shì)，但就營收增長率來說，其營收增長似乎出現(xiàn)疲軟的態(tài)勢(shì)。
至于2020年度營業(yè)收入的大幅增長，除了未來穿戴在頸椎按摩器行業(yè)具有一定的占比之外，或許更多是源自于其2020年大幅度增長的的營銷支出所帶來的直接效應(yīng)，除了2020年開始官宣王一博成為品牌代言人之外，還增加了影視劇及綜藝的廣告植入。
2019-2021年，未來穿戴的銷售費(fèi)用分別為1.02億元、2.10億元、2.15億元，銷售費(fèi)用中的市場(chǎng)推廣及廣告宣傳費(fèi)金額分別為 5,583.35萬元、16,581.50 萬元、16,100.46 萬元，占銷售費(fèi)用的比重分別為 54.53%、78.88%、75.02%。
未來穿戴在招股說明書中也直言，隨著近年來在多種渠道的市場(chǎng)推廣及廣告宣傳的投入，其在市場(chǎng)上已取得了一定的品牌知名度，持續(xù)在影視劇綜藝和電梯廣告進(jìn)行大額投入對(duì)增強(qiáng)品牌影響力的邊際效用較低，其2022年的市場(chǎng)推廣費(fèi)用已經(jīng)開始逐漸轉(zhuǎn)向如抖音和小紅書等新媒體平臺(tái)。
銷售費(fèi)用除了對(duì)營收增長的邊際效用出現(xiàn)放緩之外，還對(duì)未來穿戴的利潤產(chǎn)生了較大的侵蝕。而未來穿戴各期各類產(chǎn)品的收入占比及毛利率波動(dòng)，則導(dǎo)致了其主營業(yè)務(wù)毛利在2021年開始出現(xiàn)收縮，毛利率出現(xiàn)下滑，2019-2021年主營業(yè)務(wù)對(duì)應(yīng)產(chǎn)生的毛利為4.41億元、5.76億元、5.53億元，主營業(yè)務(wù)毛利率為55.81%、58.31%、52.38%。
從未來穿戴的各期產(chǎn)品收入占比情況來看，其可穿戴健康產(chǎn)品中頸椎按摩儀2019-2021年度的收入占比波動(dòng)與毛利率波動(dòng)方向一致，營收占比分別為74.19%、86.67%、70.33%，另外兩種可穿戴健康產(chǎn)品眼部按摩儀、腰部按摩儀以及便攜式健康產(chǎn)品在2021年的收入占比相較2019年度則出現(xiàn)了較大幅度增長。
圖2? 報(bào)告期內(nèi)各期產(chǎn)品收入占比情況
數(shù)據(jù)來源：發(fā)行人招股說明書（2022-12-08）
從未來穿戴主營業(yè)務(wù)收入各產(chǎn)品占比可以看到，頸椎按摩儀當(dāng)之無愧的大單品，通過將公司的資源正確聚焦在核心產(chǎn)品上，相對(duì)來說出現(xiàn)爆品的概率會(huì)加大，品牌也會(huì)隨之迅速打響，但不得不說的是，產(chǎn)品收入集中度過高的話，反過來會(huì)使得公司持續(xù)經(jīng)營產(chǎn)生一定的風(fēng)險(xiǎn)。
正如由于未來穿戴如今新推出的機(jī)械揉捏式頸椎按摩儀銷量較高，機(jī)械揉捏式按摩儀因采用的金屬和機(jī)械零部件較多，單位成本較高，毛利率較低于原有脈沖電流式按摩儀，進(jìn)而拉低了頸椎按摩儀的毛利率水平，而又因?yàn)轭i椎按摩儀的高營收占比，使得其毛利率下降對(duì)公司整體的毛利率產(chǎn)生了較大影響。
至于未來穿戴為何要推出成本較高的機(jī)械揉捏式頸椎按摩儀，除了說豐富自身產(chǎn)品類型外，或許還有外部競爭者的因素，可以看到未來穿戴最直接的可比對(duì)手倍輕松，已有的頸椎按摩儀產(chǎn)品主要涉及到揉捏式、環(huán)頸揉捏推拿式、機(jī)械揉捏式、自適應(yīng)充氣揉捏式等 。
脈沖電流式按摩儀雖然輕巧，但相對(duì)來說按摩力度總是有限，且按摩區(qū)域則會(huì)集中在有電極板的位置，有所局限，若未來穿戴只是單單執(zhí)著于脈沖電流式的產(chǎn)品，則未免會(huì)出現(xiàn)競爭疲軟，營銷為主驅(qū)動(dòng)下產(chǎn)生出來的天貓、京東榜首或許不多久就要另有他人了。
此次未來穿戴在募資項(xiàng)目“智能穿戴人工智能技術(shù)研究及數(shù)字醫(yī)療平臺(tái)開發(fā)建設(shè)項(xiàng)目”提到了要加大研發(fā)投入，其報(bào)告期內(nèi)的研發(fā)費(fèi)用確實(shí)也是逐年增長，2021年度研發(fā)費(fèi)用率突破了同行業(yè)可比公司平均值，產(chǎn)品品類也開始拓展到膝部、腿部按摩儀以及智能手表等。
雖說未來穿戴已經(jīng)開始為拓展新的產(chǎn)品品類做準(zhǔn)備，但現(xiàn)在遠(yuǎn)無法確定之后能否再現(xiàn)類似頸椎按摩儀的成功，畢竟除了自身的研發(fā)不確定性之外，還有就是智能穿戴市場(chǎng)具有較高年復(fù)合增長率的同時(shí)，不免會(huì)吸引“新人新品”的加入，甚至?xí)霈F(xiàn)低價(jià)、模仿等搶占市場(chǎng)的現(xiàn)象。
上市前分紅3.65億元
3.12億元貨幣資金在賬面，曾申請(qǐng)補(bǔ)流
從招股說明書看到，報(bào)告期內(nèi)，未來穿戴截至2022年6月30日的現(xiàn)金分紅金額總額達(dá)3.65億元，而2020-2021年加上2022年1-6月產(chǎn)生的凈利潤分別不過是1.43億元、1.31億元、0.47億元，合計(jì)3.21億元，這意味著其將最近兩年半的凈利潤全部都拿來分紅了。
圖3? 報(bào)告期內(nèi)，未來穿戴現(xiàn)金分紅情況
數(shù)據(jù)來源：發(fā)行人招股說明書（2022-12-08）
與此同時(shí)，截止到2022年6月30日，未來穿戴的賬面上存有3.12億元的貨幣資金，同時(shí)還有2.47億元的交易性金融資產(chǎn)，占總資產(chǎn)的近六成，再有從未來穿戴的負(fù)債結(jié)構(gòu)來看，其截至2022年6月30日，賬面上沒有任何金融借款產(chǎn)生的負(fù)債，則意味著未來穿戴的自有現(xiàn)金流是相對(duì)充足的。
從未來穿戴招股說明書（2022-06-27）的募投項(xiàng)目來看，其曾試圖申請(qǐng)2億元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金，同時(shí)關(guān)于未來健康數(shù)字化工廠建設(shè)項(xiàng)目，募資金額也不是新招股說明書所列示的6.09億元，而是7.2億元。在經(jīng)過關(guān)于募投項(xiàng)目的合理性和必要性的問詢后，未來穿戴在12月8日更新的招股說明書中調(diào)整了擬募資項(xiàng)目和金額。
這未免讓人覺得，未來穿戴似乎抱有既然向市場(chǎng)找錢了，不妨多找點(diǎn)的意圖。
結(jié) 語
營收依賴單一產(chǎn)品，營收增長增速放緩，銷售費(fèi)用侵蝕較多利潤，毛利率水平出現(xiàn)下滑等等都是未來穿戴目前存在的問題。同時(shí)公司的歷史沿革、知識(shí)產(chǎn)權(quán)糾紛、合規(guī)經(jīng)營以及銷售返利等事項(xiàng)也受到了深交所的關(guān)注。
（市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎！本文不作為投資參考指導(dǎo)，讀者需要對(duì)自己的投資負(fù)責(zé)?。?/i>