周一，港股再度迎來大爆發(fā)。
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截止發(fā)稿，恒生科技指數(shù)大漲超6%重上4100點(diǎn)，恒生指數(shù)漲超3%，國(guó)企指數(shù)漲3.35%。
科技股全線走高，其中嗶哩嗶哩漲超20%，小米漲超7%，京東、百度、騰訊漲超6%，阿里、美團(tuán)等漲超5%。盤面上，餐飲、互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療、汽車、博彩、中醫(yī)藥等概念漲幅居前。
其中餐飲股的漲勢(shì)尤為亮眼，呷浦呷浦漲超20%，奈雪的茶漲超17%，海底撈漲超13%，九毛九漲超11%。中金認(rèn)為，當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)尤其是消費(fèi)的韌性如彈簧持續(xù)被壓縮，居民邊際消費(fèi)傾向處于低位，一旦疫情、地產(chǎn)等因素有所緩解改善預(yù)期，前期增長(zhǎng)受壓制的消費(fèi)領(lǐng)域有望反彈修復(fù)。
互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療股繼續(xù)大漲。平安好醫(yī)生再度拉升漲超21%，月內(nèi)已累計(jì)飆漲超40%，阿里健康大漲超17%緊隨其后，京東健康、叮當(dāng)健康、眾安在線等皆上漲。消息面上，隨著全國(guó)多地相繼宣布優(yōu)化疫情防控，購(gòu)藥需求猛增。此外，12月1日起，《藥品網(wǎng)絡(luò)銷售監(jiān)督管理辦法》正式施行，行業(yè)不斷規(guī)范發(fā)展，優(yōu)質(zhì)互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療企業(yè)有望迎來發(fā)展新階段。
國(guó)內(nèi)外政策底相繼到來
11月以來，港股市場(chǎng)開始迎來一輪大反攻，進(jìn)入12月，上揚(yáng)之勢(shì)依舊不減。
一方面，國(guó)內(nèi)方面，政策底已來。其中房地產(chǎn)作為國(guó)民經(jīng)濟(jì)第一大支柱行業(yè)，目前政策支持地產(chǎn)融資的“三支箭”均已發(fā)出，形成了信貸、債券、股權(quán)等三大融資政策支持體系。
與此同時(shí)，全國(guó)各大城市對(duì)防控措施進(jìn)行了優(yōu)化調(diào)整，多地相繼宣布不再查驗(yàn)核酸檢測(cè)證明了。
12月3日，深圳宣布公交、地鐵、藥店、公園、旅游景點(diǎn)等，憑健康碼綠碼通行，不再查驗(yàn)核酸檢測(cè)證明；
12月5日起，上海市民乘坐市內(nèi)公共交通、室外公共場(chǎng)所不再查驗(yàn)核酸陰性證明。但進(jìn)入上海市餐飲服務(wù)(含酒吧)、購(gòu)物中心(含百貨店)、超市賣場(chǎng)等商業(yè)場(chǎng)所的消費(fèi)者，須持有48小時(shí)內(nèi)核酸檢測(cè)陰性證明；
……
截至目前，已有廣州、重慶、珠海、南寧、哈爾濱、昆明等地不再要求市民核酸，或者明確出入商場(chǎng)、乘坐公共交通不需要核酸證明。
海外方面，美聯(lián)儲(chǔ)釋放偏鴿派信號(hào)，加息放緩預(yù)期增強(qiáng)。
上周，鮑威爾指出，放慢加息步伐的時(shí)機(jī)點(diǎn)可能落在12月的議息會(huì)議上，相較于9月份的預(yù)計(jì)，終端利率可能會(huì)達(dá)到一個(gè)“略高”的水平。
據(jù)最新CME美聯(lián)儲(chǔ)觀察顯示，當(dāng)前12月加息50BP的概率為75.8%，加息75個(gè)基點(diǎn)的概率降至24.2%。
港股迎來戰(zhàn)略機(jī)遇？
近日來，華爾街多家投行發(fā)出信號(hào)，強(qiáng)調(diào)是時(shí)候重新關(guān)注中國(guó)股票了。其中花旗、美國(guó)銀行和摩根大通等公司的分析師紛紛表示，投資人應(yīng)該改變對(duì)中國(guó)股票的態(tài)度，為重返該市場(chǎng)做好準(zhǔn)備。
除此之外，國(guó)內(nèi)券商機(jī)構(gòu)也均對(duì)港股市場(chǎng)報(bào)以高期望。
廣發(fā)證券表示，國(guó)內(nèi)政策底已在11月再度夯實(shí)，海外政策底出現(xiàn)，AH破曉，建議重視港股戰(zhàn)略性大底部。
2023年權(quán)益市場(chǎng)最大的機(jī)遇來自中美「此消彼長(zhǎng)」相對(duì)優(yōu)勢(shì)，AH市場(chǎng)驅(qū)動(dòng)力主要來自估值修復(fù)：風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)下行（資本市場(chǎng)定位重要，對(duì)穩(wěn)增長(zhǎng)決心更樂觀），以及無風(fēng)險(xiǎn)利率下行（美債利率筑頂回落），貼現(xiàn)率下行驅(qū)動(dòng)AH股上行，A股走修復(fù)市、港股走牛市。
港股無論分子還是分母端都相較A股更敏感；港股牛市三階段，驅(qū)動(dòng)力依次來自于：風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)下降、價(jià)值重估、企業(yè)盈利兌現(xiàn)，2023年配置關(guān)注港股投資「三支箭」（穩(wěn)增長(zhǎng)+防疫優(yōu)化+海外流動(dòng)性反轉(zhuǎn)）。
天風(fēng)認(rèn)為本輪與Q2反彈不同在于，國(guó)內(nèi)政策改善重申經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、美元見頂跡象都已較明確，推動(dòng)了估值相對(duì)底部抬升。預(yù)計(jì)市場(chǎng)或偶有波動(dòng)但方向更加明確，已經(jīng)逐步從反彈走向反轉(zhuǎn)。重點(diǎn)關(guān)注即將到來的年末決策層會(huì)議指引。
當(dāng)前恒生科技估值仍處于低位，多數(shù)平臺(tái)企業(yè)三季度盈利超預(yù)期，收入加速的預(yù)期隨宏觀環(huán)境向好不斷積蓄，中期內(nèi)預(yù)計(jì)收入增速與利潤(rùn)率中樞回升有望共振，推動(dòng)業(yè)績(jī)回歸較高增長(zhǎng)，風(fēng)險(xiǎn)收益比可觀。
目前恒生科技指數(shù)23/24年彭博預(yù)測(cè)EPS分別+29%/+33%，對(duì)應(yīng)預(yù)測(cè)PE分別為23x/17x，中期估值性價(jià)比較高，建議關(guān)注：行業(yè)龍頭企業(yè)、新能源汽車及智能駕駛、消費(fèi)、娛樂、SaaS、電商及交易類平臺(tái)。
展望2023年，國(guó)信證券指出，海外2023年將步入衰退/輕度衰退，中國(guó)則將轉(zhuǎn)入新的擴(kuò)張周期。至于港股市場(chǎng)，港股將在2023-2024年顯著跑贏A股。復(fù)盤歷史，港股/A股的超額收益輪動(dòng)是高低轉(zhuǎn)換，規(guī)律明顯。這背后既有投資者結(jié)構(gòu)差異的原因（下跌一輪估值到位，A股要更長(zhǎng)時(shí)間），也有兩個(gè)市場(chǎng)ROE相似（均在11%左右）的財(cái)務(wù)基礎(chǔ)做支撐。該機(jī)構(gòu)測(cè)算，港股在未來兩年至少跑贏A股（上證指數(shù)）14%。
板塊選擇方面，中長(zhǎng)期以互聯(lián)網(wǎng)、醫(yī)藥、地產(chǎn)（物業(yè)）三大超跌+成長(zhǎng)為配置方向；若兼顧經(jīng)濟(jì)周期，短期則遵循“高股息/低估值-下游-中游”的切換次序。
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