來源 | 投資家（ID：touzijias）
作者 | 趙思蕊
(資料圖片僅供參考)
在巨頭加持下，新能源產(chǎn)業(yè)鏈又跑出一個IPO。
投資家網(wǎng)獲悉，貴州磷酸鐵鋰生產(chǎn)廠商安達科技在北交所遞交招股書，目前正在接受中信證券的輔導。
在安達科技的股東名單中，赫然出現(xiàn)比亞迪的身影。趕在安達科技IPO前夕，比亞迪通過定增方式取得安達科技2.11%股權，一躍成為公司第九大股東。
目前，安達科技還未上市，但比亞迪的這筆投資已經(jīng)賺得盆滿缽滿。入股兩個多月，比亞迪浮盈一度達到驚人的950%，回報率接近10倍，足見王傳福的投資眼光獨到。
一
安達科技成立于1996年8月，公司集研發(fā)、生產(chǎn)、經(jīng)營磷酸鐵、磷酸鐵鋰、鋰離子電池為主，終端客戶包括比亞迪、中創(chuàng)新航、寧德時代、派能科技等行業(yè)龍頭企業(yè)。
據(jù)安達科技披露，公司于2009年開始涉足磷酸鐵領域，于2011年開始研制磷酸鐵鋰材料，公司在專業(yè)領域深耕多年，目前已在磷酸鐵鋰正極材料行業(yè)名列前茅。
從生產(chǎn)流程來看，安達科技的核心產(chǎn)品磷酸鐵主要用于自產(chǎn)磷酸鐵鋰，磷酸鐵鋰主要應用于動力電池、儲能電池的制造，并最終應用于新能源汽車及儲能領域。
據(jù)了解，鋰電池主要由正極材料、負極材料、隔膜和電解液等構成，正極材料在鋰電池的總成本中占據(jù)40%以上的比例，并且正極材料的性能直接影響了鋰電池的各項性能指標，所以鋰電正極材料在鋰電池中占據(jù)核心地位。
目前，已經(jīng)市場化的鋰電池正極材料包括鈷酸鋰、錳酸鋰、磷酸鐵鋰和三元材料等產(chǎn)品。其中，磷酸鐵鋰因具備高能量密度、安全性、壽命長等優(yōu)勢性能，是制造新能源汽車動力電池、儲能電池的核心材料之一。
值得一提的是，2021年，安達科技被認定為國家級專精特新“小巨人”企業(yè)，并被評選為中國無機鹽工業(yè)協(xié)會磷酸鐵鋰材料專業(yè)委員會的唯一主任單位。截至招股書簽署日，安達科技擁有專利66項，其中發(fā)明專利18項，實用新型專利48項。
近年來，新能源汽車熱度持續(xù)，連帶動力電池及上游原材料也跟著一飛沖天，尤其關鍵原材料的價格迎來一波上漲行情。
從價格走勢看，今年一季度，磷酸鐵鋰材料價格整體平均上漲幅度超36%。目前，磷酸鐵鋰價格仍處于高位，穩(wěn)定在15萬元/噸左右，波動范圍較小。
進入下半年，伴隨產(chǎn)能釋放，磷酸鐵、磷酸鐵鋰供需緊平衡狀態(tài)有所緩解，但受制于磷酸鋰價格影響，磷酸鐵鋰價格有望維持在14萬元/噸以上。
在磷酸鐵鋰市場需求快速放量之下，安達科技的業(yè)績持續(xù)向好，2020年和2021年分別實現(xiàn)營收9260.53萬元、15.77億元，2020年虧損1.86元，2021年扭虧為盈，實現(xiàn)歸母凈利潤2.31億元。
今年一季度，安達科技實現(xiàn)營收13.81億元，同比增長619.46%；歸母凈利潤3.52億元，同比增長15147.36%，已超去年全年。公司預計，2022全年營收將達60億元。
趕在行業(yè)景氣度高企時期，又恰逢公司業(yè)績爆發(fā)之際，安達科技選擇此時轉戰(zhàn)北交所，無疑會有更大的成功概率。
二
安達科技本次IPO之所以備受關注，還因為在公司的前十大股東中，赫然出現(xiàn)比亞迪的身影。
筆者追溯發(fā)現(xiàn)，安達科技與比亞迪之間頗有淵源，比亞迪從安達科技的客戶，到競爭對手，再到如今的大股東，雙方一路牽絆走到了今天。
安達科技的前身名叫安達化工，跟隨市場需求變動以及技術更新迭代，公司產(chǎn)品線實現(xiàn)了從黃磷、磷酸等傳統(tǒng)化工品到磷酸鐵、磷酸鐵鋰的轉型升級。
招股書顯示，安達科技早年收入主要依賴比亞迪。招股書顯示，2014年至2016年，安達科技分別實現(xiàn)營收7117.52萬元、2.07億元、9.12億元，其中第一大客戶比亞迪的銷售占比分別為100%、96.14%、84.74%。
上述報告期內(nèi)，安達科技有八成以上收入來自比亞迪，尤其2014年，公司營收100%來自比亞迪。可以說，當年的安達科技主要靠比亞迪來養(yǎng)活了。
2014年6月，安達科技掛牌新三板，此后幾年隨著公司業(yè)績跑步前進，安達科技萌生了通過IPO上市的想法，并于2017年底向深交所創(chuàng)業(yè)板遞交了招股書。
彼時，安達科技在招股書中表示，由于下游行業(yè)集中度較高，公司產(chǎn)能有限，導致公司客戶集中度高。并表示如果比亞迪未來需求變化，將對公司生產(chǎn)經(jīng)營造成重大不利影響。
安達科技的擔憂很快變成現(xiàn)實。2017年，政策開始往三元材料電池方向傾斜。在市場變換之下，磷酸鐵鋰電池的市場份額被擠壓，連累了位于產(chǎn)業(yè)鏈上游的安達科技。
這直接體現(xiàn)在公司業(yè)績上，2017年，安達科技凈利潤下降24.45%，當年來自比亞迪的銷售占比降至77.8%，公司稱主要受能源汽車產(chǎn)銷量的下降和原材料價格上漲的影響。
需要指出的是，在磷酸鐵鋰電池與三元材料電池的博弈過程中，比亞迪也曾參與其中，甚至一度成為安達科技的競爭對手。
不過，隨著技術的更新迭代，特別是CTP技術、刀片電池技術的落地和應用，使得磷酸鐵鋰單體電芯能量密度大幅提升，特斯拉、比亞迪等行業(yè)龍頭紛紛轉向磷酸鐵鋰電池，當磷酸鐵鋰電池再次站到新能源汽車舞臺中央，作為其核心原料的磷酸鐵鋰自然備受關注。
時移世易，安達科技與比亞迪再次建立合作關系，但安達科技對比亞迪的銷售占比持續(xù)下降。最新招股書顯示，2019年至2022年上半年，安達科技對比亞迪的銷售占比分別為48.47%、29.31%、61.01%、38.48%。
對安達科技而言，減少對大客戶的依賴并非壞事，但由于前期收入占比過高，以致比亞迪的一舉一動仍然對安達科技存在深遠影響。
今年7月，安達科技完成定增，以每股2.53元的價格發(fā)行1.4億股，募資金額為3.54億元。安達科技表示，公司磷酸鐵鋰產(chǎn)品基本達到滿產(chǎn)滿銷狀態(tài)，本次募資主要用于擴大產(chǎn)能。
在本次定增中，比亞迪是最大的認購方，以3000萬元取得安達科技1186萬股，持股比例為2.11%，一躍成為公司第九大股東。
定增不久，安達科技就向北交所遞交了招股書，公司股價隨即迎來一波上漲行情，期間股價最高達26.6元/股。入股兩個多月，比亞迪浮盈一度達到驚人的950%，回報率接近10倍，足見王傳福的投資眼光獨到。
倘若安達科技本次順利登陸北交所，公司將打開一條更為通暢的融資渠道，而在比亞迪成功投出的IPO項目中，又多了一個重量級的存在。
三
不久前，廣汽集團董事長曾慶洪表示：“動力電池成本已經(jīng)占到我們新能源汽車的40%-60%，不斷增加，那我現(xiàn)在不是在給寧德時代打工嗎？”
對此，寧德時代回應稱：“產(chǎn)業(yè)鏈短期的困擾，來自上游礦產(chǎn)的資本炒作，炒作帶來了碳酸鋰、電解液等原材料價格的暴漲?！?/strong>
的確，受益于新能源車和儲能行業(yè)的快速發(fā)展，磷酸鐵鋰電池的市場需求不斷增加，位于產(chǎn)業(yè)鏈上游的安達科技也迎來了前所未有的發(fā)展機遇。
數(shù)據(jù)顯示，2021年我國動力電池產(chǎn)量累計219.7Gwh，同比累計增長163.4%。其中，三元電池產(chǎn)量累計93.9GWh，占總產(chǎn)量42.7%，同比累計增長93.6%；磷酸鐵鋰電池產(chǎn)量累計125.4GWh，占總產(chǎn)量57.1%，同比累計增長262.9%。
在此背景下，2021年，國內(nèi)磷酸鐵鋰材料出貨量達48萬噸，同比增長287%。據(jù)高工產(chǎn)業(yè)研究院預計，2022年全球磷酸鐵鋰正極材料出貨量有望接近100萬噸。
伴隨磷酸鐵鋰產(chǎn)業(yè)持續(xù)火爆，吸引大批玩家搶灘布局，無論是原有龍頭還是跨界玩家，紛紛增資擴產(chǎn)，市場規(guī)?？焖倥蛎?，競爭程度愈演愈烈。
例如，2020年國內(nèi)磷酸鐵鋰行業(yè)前6廠商市占率高達92.2%，但2021年快速下滑至76.4%；而行業(yè)第3-6名的市場份額均在6%-9%區(qū)間內(nèi)，差距較小，業(yè)內(nèi)形成“兩超多強”的局面。
（圖片來源：投資家）
具體來看，湖南裕能、德方納米牢牢占據(jù)市場前2。其中，湖南裕能出貨量超過12萬噸，2021年市占率達到25%，連續(xù)在2020、2021年力壓德方納米，摘得“出貨王”的桂冠。
在市占率獨占鰲頭的同時，湖南裕能的業(yè)績迎來爆發(fā)式增長，過去三年間公司營收增長超40倍，凈利潤增長近100倍。湖南裕能于去年9月啟動IPO程序，并于今年6月成功過會，不日將正式登陸A股。
值得一提的是，在湖南裕能的股東名單中，寧德時代和比亞迪均在列，分別位列公司第3和第7大股東。由此可見，比亞迪對安達科技并非“獨一份”的偏愛，而是出于現(xiàn)實需求，在磷酸鐵鋰領域展開了“廣撒網(wǎng)”式的投資布局。
近期，磷酸鐵鋰賽道上沖刺IPO的隊伍持續(xù)壯大，但投資者的態(tài)度卻值得玩味。今年9月29日，湖北萬潤正式登陸科創(chuàng)板，以高達299.88元/股的發(fā)行價成為A股史上第二高的新股，也是今年以來發(fā)行價最高的新股。根據(jù)規(guī)則，投資者打新中一簽需繳款近15萬元。
或因如此，湖北萬潤遭到不少投資者棄購。統(tǒng)計顯示，網(wǎng)上投資者放棄認購數(shù)量達153.09萬股，對應金額達4.59億元。上市以來，湖北萬潤的股價走勢也令人擔憂，公司最新收盤價報201.45元/股，相比發(fā)行價下跌超過30%。
放眼磷酸鐵鋰賽道，當湖北萬潤在資本市場遇冷，而獲得寧德時代和比亞迪雙重支持的“出貨王”湖南裕能也在沖刺IPO之際，安達科技能否順利跨過A股門檻，并斬獲投資者的喜愛，目前來看還是未知數(shù)。