9月28日，蕪湖雅葆軒電子科技股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱“雅葆軒”或公司)首發(fā)申請(qǐng)上會(huì)，保薦機(jī)構(gòu)為國(guó)元證券。
通過(guò)研讀其相關(guān)資料，發(fā)現(xiàn)雅葆軒業(yè)績(jī)持續(xù)上升，但較依賴大客戶深天馬。同時(shí)雅葆軒還將盈利分紅，再募資補(bǔ)流。另外，雅葆軒社保繳納比例低，還與工商信息不一致。
嚴(yán)重依賴單一客戶
(資料圖片)
雅葆軒主要為客戶提供專業(yè)的印制電路板電子制造裝聯(lián)服務(wù)，產(chǎn)品涵蓋汽車電子、消費(fèi)電子、工業(yè)控制三大系列多個(gè)品種，應(yīng)用于汽車、家電、工控顯示、電子信息、安防等領(lǐng)域。
2019年-2021年，雅葆軒實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入分別為6891.10萬(wàn)元、8722.96萬(wàn)元和19220.17萬(wàn)元，同期凈利潤(rùn)分別為1026.21萬(wàn)元、1834.65萬(wàn)元和4677.74萬(wàn)元。
雅葆軒業(yè)績(jī)持續(xù)上升，離不開(kāi)大客戶的支撐。報(bào)告期內(nèi)，雅葆軒來(lái)自前五大客戶銷售金額分別為6,029.68萬(wàn)元、7,908.00萬(wàn)元和18,357.19萬(wàn)元，占營(yíng)收的比重分別為87.50%，90.65%和95.52%。
可以看出，雅葆軒對(duì)前五大客戶的銷售占比呈逐年上升的趨勢(shì)，2021年超95%的收入來(lái)自前五大客戶。
具體到客戶方面，天馬微電子股份有限公司（下稱深天馬）始終為公司的第一大客戶，報(bào)告期內(nèi)，來(lái)自于天馬微的營(yíng)業(yè)收入分別為4,908.94萬(wàn)元、6,791.54萬(wàn)元和15,861.80萬(wàn)元，占營(yíng)收的比重分別為71.24%、77.86%和82.53%。
由此可見(jiàn)，雅葆軒所存在的不僅是客戶集中度高的問(wèn)題，而是對(duì)深天馬存在較高程度的依賴。
一邊分紅一邊募資“補(bǔ)血”
此次IPO，雅葆軒擬投入募集資金20,363.00萬(wàn)元，其中15,363.00萬(wàn)元用于高端電子制造(PCBA產(chǎn)品)擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目、5,000.00萬(wàn)元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。結(jié)合營(yíng)收等表現(xiàn)可以看出，雅葆軒正處規(guī)模擴(kuò)張期，亟需資金進(jìn)行發(fā)展。
然而，報(bào)告期內(nèi)雅葆軒卻將近半的歸母凈利潤(rùn)用來(lái)分紅。2019年-2021年，雅葆軒進(jìn)行了 3 次利潤(rùn)分配，2019 年 度現(xiàn)金分紅 900.00 萬(wàn)元，2020 年度現(xiàn)金分紅 1,800.00 萬(wàn)元，2021 年度現(xiàn)金分紅 960.00 萬(wàn)元，合計(jì) 3,660.00 萬(wàn)元，占 2019-2021 年度累計(jì)實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司凈利 潤(rùn) 7,538.60 萬(wàn)元的 48.55%。
截止招股書(shū)簽署日，雅葆軒的控股股東、實(shí)際控制人為胡嘯宇、胡嘯天，二人系同胞兄弟。胡嘯宇、胡嘯天二人通過(guò)直接持股和間接支配而合計(jì)控制公司73. 63%的股份。因此，絕大多數(shù)利潤(rùn)都被胡嘯宇家庭分走。
將盈利分紅，再?gòu)氖袌?chǎng)募資，市場(chǎng)難免會(huì)擔(dān)心管理層是否會(huì)考慮投資者的利益？
社保繳納比例低，還與工商信息不一致
還值得關(guān)注的是，雅葆軒的社會(huì)保險(xiǎn)和住房公積金繳納情況不佳。
招股書(shū)顯示，2019年-2021年，雅葆軒員工總?cè)藬?shù)分別為195人、219人和266人，雅葆軒社保繳納人數(shù)分別為97人、99人和180人，社保繳納比例分別49.74%、45.21%和67.67%；同期雅葆軒住房公積金繳納人數(shù)分別為13人、11人和10人，住房公積金繳納比例分別為6.67%、5.02%和3.76%。
截圖來(lái)源： 雅葆軒招股書(shū)
另外，雅葆軒補(bǔ)繳社保費(fèi)用及住房公積金金額占當(dāng)年利潤(rùn)總額的比例分別為9.24%、2.28%和2.25%，不知道該行為是否會(huì)受到當(dāng)?shù)貏趧?dòng)部門的處罰。
截圖來(lái)源： 雅葆軒招股書(shū)
不過(guò)，招股書(shū)顯示的低比例也不見(jiàn)得是真實(shí)的。根據(jù)工商信息顯示，雅葆軒2019年-2021年社保繳納人數(shù)分別為75人、81人和110人，子公司合肥雅葆軒電子科技有限公司2019年-2021年社保繳納人數(shù)分別為18人、16人和17人。雅葆軒及其子公司社保繳納人數(shù)（合計(jì)）分別為93人、97人和127人，與招股書(shū)數(shù)據(jù)分別相差4人、2人和53人。