千億光伏巨頭陽光電源崩了！
眾所周知光伏是未來幾年的高景氣產(chǎn)業(yè)，預期一致，受二級市場所熱捧。
而作為光伏逆變器龍頭的陽光電源，也就成了市場的寵兒，待遇跟現(xiàn)在的九安差不多，動不動就是全市場人氣第一；
其股價也從18年的4.9元，漲到21年的180元，三年上漲了將近36倍，漲幅令人羨慕不已。
也是，光伏這幾年趕上好時機，公司過往幾年的凈利潤持續(xù)高增長，使其成為了多數(shù)基金持倉里的“香餑餑”。
當初有多輝煌，如今就有多落魄！
就在昨天，36倍大牛股陽光電源，給投資者爆了一聲驚雷——20cm跌停沖上了熱搜，市值一天蒸發(fā)268億，Q4凈利同比下降九成且扣非虧損上億。
不過，二級市場好像就這樣，漲多必跌；來得快，去得也快！
只是，這股里1100多個公募基金持倉，這么來一下，不知道多少基民要哭暈在廁所了...
壹
成也寧德，敗也寧德，創(chuàng)業(yè)板萬億市值股數(shù)量歸零。
但昨天最勁爆的消息可并非寧德，而是那個因前晚公布的財報業(yè)績不佳，一大早就是-20%跌停的陽光電源（300274.SZ）。
4月20日，新能源領域龍頭股“驚雷一片”。千億市值的光伏龍頭陽光電源開盤便低開19.22%，隨后直奔跌停而去，直至收盤封于跌停板，20厘米的大長腿那叫一個驚心動魄，市值更是一天蒸發(fā)268億！
這一慘烈的下跌最終將陽光電源送上了微博熱搜，同時登上熱搜的還有寧德時代（300750.SZ）,一日下跌7.55%。
這兩個曾經(jīng)的創(chuàng)業(yè)板雙雄，今日變成“雙熊”，拖累創(chuàng)業(yè)板指下跌3.66%，并使創(chuàng)業(yè)板創(chuàng)年內(nèi)新低。
4月21日，陽光電源依舊低開低走，截至收盤，陽光電源股價報64.48元/股，股價創(chuàng)一年以來新低，總市值為957.67億，兩日縮水超380億元。
資料顯示，陽光電源是一家專注于太陽能、風能、儲能、電動汽車等新能源電源設備的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售和服務的企業(yè)，是全球光伏逆變器出貨量最大的公司。
在碳中和的遠景目標下，光伏行業(yè)之前備受投資者追捧。
近兩年受益于海外逆變器需求暴增，陽光電源業(yè)績高歌猛進，股價也是一路上揚，走出了一波20倍的大趨勢。在去年7月見到歷史最高點180.16元/股，總市值一度達2675億元。
陽光電源也成為機構(gòu)手中的香餑餑、市場的大熱門，凡談論光伏的地方必然會談及做逆變器的陽光電源。
貳
仿佛應了“漲多必跌”的那句話，股價創(chuàng)新高之后，陽光電源股價便進入了大幅回調(diào)通道。
截至2022年4月21日，陽光電源股價跌幅超64%，總市值蒸發(fā)超1700億元。
誰又曾能想到，有著“光伏茅”之稱的陽光電源非但未能給投資者帶來驚喜，反而制造了意外驚嚇。截至3月31日，其股東總數(shù)達14.02萬。
同時，陽光電源的股價“閃崩”，也讓不少基金實實在在地感覺到了壓力。
作為A股逆變器的龍頭，陽光電源曾被當做賽道股的典型代表，一直是各大機構(gòu)重倉的標的。
截至今年一季度末，已披露的持倉基金便達到14家。而去年共有1137只大小基金持有陽光電源，其中公募基金超過110家，合計持股數(shù)量超過3.14億股，總市值高達457.84億元，占流通股比例達到28.65%。
值得一提的是，在2021年10月，陽光電源還以每股128元的價格進行定向增發(fā)，募集資金36.38億元，而這批股票將在4月22日解禁，當前64.48元/股的價格，無疑套住了包括景林資產(chǎn)、JP摩根、云南能投等諸多知名機構(gòu)。
消息層面，陽光電源2021年財報及2022年一季報，整體低于市場預期，無疑是其股價大跌的罪魁禍首。
4月19日晚間，陽光電源公布財報，財報顯示2021財年實現(xiàn)營業(yè)收入241.37億元，同比增長了25.15%；實現(xiàn)歸母凈利潤15.83億元，同比下滑了19.01%；扣非凈利潤13.34億，同比下滑27.72%。
很顯然，在新能源巨火的2021年，陽光電源增收卻不增利潤，更為投資者關(guān)注的是陽光電源經(jīng)營活動現(xiàn)金流金額凈流出16.39億元，同比驟降153.05%。
叁
陽光電源2022年一季報顯示，公司營收45.67億、同比增長36.48%，歸母凈利潤4.10億、同比微增6.26%，扣非凈利潤3.7億、同比下滑1.96%，經(jīng)營現(xiàn)金流繼續(xù)為負。
可以看出，陽光電源整個四季度扣非后不但沒賺錢，甚至面臨虧損，從財務上看，即便2021年第四季度扣非后凈利潤虧損，今年一季度扣非仍同比下滑，這顯然很難用外部市場原因來解釋該公司近期業(yè)績的大幅下滑。
對于業(yè)績不及預期，陽光電源董事長曹仁賢表示，核心原因是電站業(yè)務出現(xiàn)問題。
一是疫情導致越南項目在10月沒有并網(wǎng)，執(zhí)行了新電價導致計提；二是緬甸項目因為政變而取消，產(chǎn)生了一些費用；三是海外儲能業(yè)務因疫情受到影響，導致增收不增利。以上原因整體加起來減掉了大約10個億業(yè)績。
另外供應鏈漲價、IGBT 短缺等問題預估不足，2022年Q1整體情況已有較好的恢復，電站業(yè)務已經(jīng)扭虧。儲能業(yè)務吸取了去年的教訓，預計會有大幅度的改善。今年陽光電源大量采用國產(chǎn)器件，應對材料供應問題。
簡單來說，就是步子邁大了！
激進發(fā)展或許可表明企業(yè)的雄心，但對投資者來說，沒有誰愿意承受這種一天磨平268億市值的代價。
成本問題蠶食了利潤，但這種跌法也算大開眼界了。
不過，制造業(yè)今年也真不容易，上游受成本壓力，下游因疫情導致需求不振。
據(jù)中國光伏行業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)，2021年我國光伏系統(tǒng)初始投資成本同比上升4%，為多年來首次上升。
肆
值得一提的是，2021年陽光電源的歸母凈利潤下滑嚴重，與公司三費大幅支出緊密相關(guān)，尤其是銷售費用。
2021年陽光電源的銷售費用達到15.83億元，同比大增62.58%，銷售費用率為6.56%，同比增加1.51個百分點。管理費用達到4.91億元，同比增長23.97%。
按陽光電源的說法，加大營銷費用，是為了拓寬市場，但從光伏逆變器的營收與出貨量增速來看，與高達62.58%的銷售費用增速，顯然難以匹配。
可以肯定的是，陽光電源當下面臨的競爭，可能比想象中更激烈。
陽光電源本身，干的就不是一件門檻特別高的事兒。
逆變器在光伏產(chǎn)業(yè)鏈的價值本來就不大，處在光伏產(chǎn)業(yè)鏈中游環(huán)節(jié)，對硅料價格波動并不敏感，銷量主要取決于下游電站安裝，一旦下游需求啟動，頭部逆變器廠商往往能實現(xiàn)較高盈利水平。護城河也不深，很多廠家都能生產(chǎn)。
但有一說一，陽光電源光伏逆變器的實力依然不減。
根據(jù)年報披露，2021年，陽光電源光伏逆變器出貨量在全球市占率超30%，仍為第一。
截至2021年末，全球累計光伏裝機量為971GW，而陽光電源的逆變器在全球市場的累計裝機量為224GW。
換句話說，在全球，有近四分之一的光伏逆變器來自陽光電源。
現(xiàn)在，陽光電源“靴子落地”，但寧德時代、隆基股份等公司的年報及一季報還未披露，能否滿足投資者的預期需要打上一個大大的問號。
不過，身處新能源行業(yè)，并在一季度大舉加倉的基金經(jīng)理們“很受傷”。
2021年，憑借新能源行業(yè)的爆發(fā)，這些基金經(jīng)理一躍成為行業(yè)頂流，但是2022年，新能源成為調(diào)整最深的幾個行業(yè)之一。上漲時，行業(yè)將這些基金經(jīng)理高高舉起，下跌時，卻不曾和他們打一聲招呼。
參考資料：
《陽光電源坑苦了廣發(fā)》，擒牛社
《20cm跌停！陽光電源再度大跌，創(chuàng)業(yè)板再創(chuàng)階段新低》，財經(jīng)銳眼
《陽光電源業(yè)績不及預期 上千只基金承壓 新能源板塊會否熄火？》，經(jīng)濟觀察報
《陽光電源“跌”上熱搜！1100只基金被燜，18家定增機構(gòu)慘遭血洗》，華夏時報
《20厘米跌停，一天蒸發(fā)268億！1100多只基金持倉，高瓴、摩根全部套牢！陽光電源的2021，到底經(jīng)歷了什么？》，市值風云