2021年，小熊電器營(yíng)業(yè)收入實(shí)現(xiàn)36.06億元，同比下滑1.46%；歸母凈利潤(rùn)2.83億元，同比下滑33.81%。這是2017年以來(lái)，該公司首次出現(xiàn)營(yíng)收利潤(rùn)雙下滑情況
《投資時(shí)報(bào)》研究員? 董琳
2020年，新冠肺炎疫情的爆發(fā)意外帶動(dòng)國(guó)民“宅經(jīng)濟(jì)”興起?！罢?jīng)濟(jì)”下，小家電憑借著體積小、免安裝、易操作等特點(diǎn)迅速拉動(dòng)市場(chǎng)需求，行業(yè)由此進(jìn)入高速發(fā)展期。
但在“宅經(jīng)濟(jì)”退潮和原材料價(jià)格上漲雙重壓力下，小家電市場(chǎng)需求開(kāi)始向下，銷(xiāo)量萎縮。疊加上一年小家電行業(yè)性暴漲，將業(yè)績(jī)基數(shù)拉到高位，2021年許多小家電企業(yè)出現(xiàn)業(yè)績(jī)難以持續(xù)增長(zhǎng)甚至下滑的情況。其中也包括在創(chuàng)意小家電賽道上一直順風(fēng)順?biāo)男⌒茈娖鞴煞萦邢薰荆ㄏ路Q(chēng)小熊電器，002959.SZ）。
小熊電器2021年年度報(bào)告顯示，公司去年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入36.06億元，同比下滑1.46%；歸母凈利潤(rùn)2.83億元，同比下滑33.81%。這也是2017年以來(lái)，該公司首次出現(xiàn)營(yíng)收和利潤(rùn)雙下滑的情況。
在二級(jí)市場(chǎng)，小熊電器以“創(chuàng)意小家電第一股”概念于2019年8月23日在深交所掛牌上市。此后該公司股價(jià)從2020年1月初的50元/股左右一路攀升至當(dāng)年7月最高位的165.9元/股，漲幅突破200%，市值一度超過(guò)250億元。
但隨著“宅經(jīng)濟(jì)”逐步消退，其股價(jià)開(kāi)始震蕩下行。今年3月16日，該股價(jià)探低至39.23元/股，已接近發(fā)行價(jià)。截至4月20日收盤(pán)，小熊電器報(bào)收于48.19元/股，較2020年7月的歷史最高價(jià)已跌超70%。目前，該公司市值為75.39億元，較巔峰時(shí)刻的258.8億元縮水183.41億元。
針對(duì)公司業(yè)績(jī)下滑、股價(jià)受挫等問(wèn)題，《投資時(shí)報(bào)》研究員電郵溝通提綱詢(xún)問(wèn)小熊電器相關(guān)部門(mén)，截至發(fā)稿尚未收到公司回復(fù)。
2021年至今小熊電器股價(jià)走勢(shì)情況（元/股）
數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind
凈利潤(rùn)下降逾三成
公開(kāi)資料顯示，小熊電器成立于2006年3月，是一家專(zhuān)業(yè)從事創(chuàng)意小家電研發(fā)、設(shè)計(jì)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售的企業(yè)，主要產(chǎn)品為煮蛋器、電蒸鍋、酸奶機(jī)和電燉盅等。
據(jù)最新披露的財(cái)報(bào)顯示，2021年小熊電器實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入36.06億元，同比下滑1.46%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.83億元，同比下滑33.81%；歸屬于上市公司股東的扣非凈利潤(rùn)為2.58億元，同比下降34.84%。2021年，小熊電器經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量?jī)纛~為1.71億元，同比大幅下降85.83%。
從產(chǎn)銷(xiāo)量上看，小熊電器小家電產(chǎn)品全年銷(xiāo)售量為3895.47萬(wàn)臺(tái)，同比下降13.70%；生產(chǎn)量為4075.34萬(wàn)臺(tái)，同比下降10.08%；庫(kù)存量為941.95萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)9.72%；產(chǎn)品方面，該公司5類(lèi)廚房小家電產(chǎn)品中，電動(dòng)類(lèi)和電熱類(lèi)產(chǎn)品營(yíng)收出現(xiàn)下降，上述兩類(lèi)產(chǎn)品銷(xiāo)售額分別為5.97億元、3.30億元，較上年同期各下降31.03%、18.84%。
雖然財(cái)報(bào)中小熊電器未對(duì)凈利潤(rùn)下降原因作出直接說(shuō)明，但多家券商研報(bào)分析表明，原材料成本上漲及廚房小家電行業(yè)在后疫情時(shí)期整體需求偏弱，或是該公司2021年業(yè)績(jī)下滑的主要原因。
自去年年初以來(lái)，鋁、銅、塑料等家電原材料的成本快速提升，部分家電企業(yè)采用提價(jià)來(lái)應(yīng)對(duì)原材料的上漲，然而相比于價(jià)格區(qū)間較高的黑白電，小家電漲價(jià)空間有限，導(dǎo)致小熊電器毛利被壓減。
除了成本端費(fèi)用增長(zhǎng)外，影響該公司凈利潤(rùn)下降的還有2020年全球疫情爆發(fā)催生的居家時(shí)長(zhǎng)增加促使小家電需求猛增。據(jù)Statista數(shù)據(jù)顯示，2020年，全球小家電市場(chǎng)銷(xiāo)量高達(dá)38.83億件，同比增長(zhǎng)9.6%；銷(xiāo)售額為2241億美元，同比增長(zhǎng)11%。
有分析認(rèn)為，實(shí)際上在后疫情時(shí)代，小熊電器的業(yè)績(jī)?cè)龇鸵呀?jīng)開(kāi)始放緩，此次財(cái)報(bào)營(yíng)收凈利雙降就是放緩的長(zhǎng)期體現(xiàn)，放緩的原因則是整體的需求下降，或者說(shuō)需求回歸到正常區(qū)間。
小熊電器主要會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)
數(shù)據(jù)來(lái)源：公司公告
線(xiàn)上營(yíng)收占比達(dá)90%
《投資時(shí)報(bào)》研究員注意到，由于線(xiàn)下渠道資源較為有限，同時(shí)在美的、海爾、九陽(yáng)、蘇泊爾等老牌傳統(tǒng)小家電品牌的擠壓下，為避開(kāi)直接競(jìng)爭(zhēng)，小熊電器一直將線(xiàn)上渠道作為最主要的銷(xiāo)售渠道，其中包括在天貓商城、京東商城、唯品會(huì)等第三方渠道進(jìn)行銷(xiāo)售。
年報(bào)披露，2021年該公司線(xiàn)上渠道銷(xiāo)售收入為32.49億元，占總營(yíng)收達(dá)比例達(dá)90.09%。在此之前，其線(xiàn)上營(yíng)收的比例也都在九成以上。
線(xiàn)上渠道依賴(lài)過(guò)重帶來(lái)的弊端也開(kāi)始顯現(xiàn)。由于線(xiàn)上銷(xiāo)售渠道成本越來(lái)越高，入駐京東、天貓等平臺(tái)需要繳納各種服務(wù)費(fèi)，而小熊電器品牌溢價(jià)能力較低，因此利潤(rùn)增長(zhǎng)空間有限。
在財(cái)報(bào)中該公司也將線(xiàn)上銷(xiāo)售占比較高列為其面臨的風(fēng)險(xiǎn)之一。小熊電器表示，若未來(lái)公司無(wú)法與電商平臺(tái)保持良好的合作關(guān)系，或上述電商平臺(tái)的銷(xiāo)售政策、收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)等發(fā)生重大不利變化等情況時(shí)，都將對(duì)其經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)產(chǎn)生不利影響。
更重要的是，小熊電器還要面臨更為激烈的線(xiàn)上市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)。美的等小家電行業(yè)巨頭在承包了線(xiàn)下商超各主流渠道之外，紛紛加大了各自線(xiàn)上銷(xiāo)售渠道的推廣力度。同時(shí)，主打高端的線(xiàn)上品牌北鼎、強(qiáng)調(diào)外觀設(shè)計(jì)的摩飛電器也成為小熊電器需要重視的線(xiàn)上對(duì)手。
銷(xiāo)售費(fèi)用攀升
作為一家以線(xiàn)上渠道為主的創(chuàng)意小家電品牌，小熊電器在銷(xiāo)售方面投入的費(fèi)用在持續(xù)攀升。2018年至2020年，該公司銷(xiāo)售費(fèi)用分別為2.86億元、3.96億元和4.40億元，同比增長(zhǎng)率分別為15.74%、38.52%及11.20%，所占營(yíng)收的比重分別為14%、14.73%及12.03%。?
進(jìn)入2021年，小熊電器銷(xiāo)售費(fèi)用再創(chuàng)新高，全年投入金額為5.53億元，同比增加25.66%；占營(yíng)收比重為15.3%，較2020年增加了3.27個(gè)百分點(diǎn)。其中，該公司用于品牌宣傳及市場(chǎng)促銷(xiāo)的費(fèi)用合計(jì)為3.51億元，增幅為31.47%，占銷(xiāo)售費(fèi)用的比例達(dá)到63.47%。
與之相比，盡管小熊電器近幾年的研發(fā)投入在逐年上漲，但研發(fā)費(fèi)用率仍遠(yuǎn)不及其營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用占比。2021年，該公司研發(fā)費(fèi)用為1.3億元，同比增長(zhǎng)23.42%，占營(yíng)收比為3.6%。
在員工配置上，截至2021年12月末，小熊電器研發(fā)人員數(shù)量為272人，較上年減少47人，減少幅度為14.73%；研發(fā)人員數(shù)量占比為6.78%，同比下降0.69個(gè)百分點(diǎn)。同期，該公司銷(xiāo)售人員數(shù)量為893人，較上年增加112人，增加幅度為14.34%；銷(xiāo)售人員數(shù)量占比為22.25%，較2020年的18.28%上升3.97個(gè)百分點(diǎn)。
相對(duì)于大家電產(chǎn)品，小家電往往技術(shù)門(mén)檻較低，企業(yè)容易將注意力集中在品牌運(yùn)營(yíng)和營(yíng)銷(xiāo)上，這樣難保不會(huì)在產(chǎn)品質(zhì)量上出現(xiàn)問(wèn)題。
《投資時(shí)報(bào)》研究員注意到，在“黑貓投訴[投訴入口]”平臺(tái)上，關(guān)于小熊電器的相關(guān)投訴有203條，投訴內(nèi)容多與產(chǎn)品質(zhì)量問(wèn)題、安全隱患相關(guān)。在公司的線(xiàn)上旗艦店中，多數(shù)投訴也與產(chǎn)品質(zhì)量問(wèn)題有關(guān)。