有意限產(chǎn)還是另有苦衷？
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編者按：本文來(lái)自微信公眾號(hào) 市值榜（ID：shizhibang2021），作者：鴻錦，編輯：何玥陽(yáng)，創(chuàng)業(yè)邦經(jīng)授權(quán)發(fā)布。
從2020年開(kāi)始，連花清瘟成了常熱詞匯，收獲了業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)也收獲了股價(jià)攀升。
12月7日，新十條的推出，讓連花清瘟再度脫銷。
一方面，產(chǎn)能翻了四倍，連花清瘟還是加價(jià)也難買到，另一方面，連花清瘟陷入到了巨大的爭(zhēng)議當(dāng)中。比如上周，網(wǎng)上用連花清瘟與黃桃功效的對(duì)比圖玩梗，又有肝損傷消息傳出。周末，以嶺藥業(yè)微信公眾號(hào)緊急回應(yīng)了安全性問(wèn)題。
連花清瘟是如何成為“國(guó)民特效藥”的？為什么連花清瘟產(chǎn)能翻幾倍后還是一盒難求？以嶺藥業(yè)還能繼續(xù)擴(kuò)產(chǎn)嗎？當(dāng)前疫情政策下，需求真的無(wú)限大嗎？本文將回答這些問(wèn)題。
股價(jià)與疫情“綁定”連花清瘟，最初是為應(yīng)對(duì)2003年爆發(fā)的“SARS”準(zhǔn)備的。由于SARS當(dāng)年夏天突然消失，連花清瘟膠囊獲準(zhǔn)生產(chǎn)后沒(méi)有派上用場(chǎng)，后來(lái)一直被官方當(dāng)做“流感藥”使用。
2020年4月，藥監(jiān)局在批準(zhǔn)連花清瘟膠囊在原批準(zhǔn)適應(yīng)癥基礎(chǔ)上，增加“新型冠狀病毒肺炎輕型、普通型”新適應(yīng)癥；“用法用量”項(xiàng)則增加新型冠狀病毒肺炎輕型、普通型療程7-10天”。
自此，生產(chǎn)連花清瘟的以嶺藥業(yè)股價(jià)一路上漲，2020年1月6日至今，連花清瘟股價(jià)從7.4元漲超500%，股價(jià)最高觸及53.96元。
受益于連花清瘟的暢銷，以嶺藥業(yè)利潤(rùn)也翻倍增長(zhǎng)，2020年、2021年分別實(shí)現(xiàn)12.19億元、13.44億元；分別同比增長(zhǎng)100.95%、10.27%，今年前三季度凈利潤(rùn)超去年全年，達(dá)到14.14億元，同比增長(zhǎng)15.58%。
今年4月份，以嶺藥業(yè)與疫情的綁定達(dá)到了頂峰，同時(shí)也招來(lái)非議。市場(chǎng)上不斷傳出關(guān)于“世衛(wèi)組織推薦連花清瘟”的消息，王思聰在社交平臺(tái)發(fā)文質(zhì)疑此類消息的真實(shí)性，丁香醫(yī)生順著王思聰?shù)乃悸罚l(fā)表一篇《不要吃連花清瘟預(yù)防新冠》。
隨著社交平臺(tái)上討論的人越來(lái)越多，開(kāi)始有博主爆料在部分地區(qū)疫情暴發(fā)期間，有三分之一的志愿者負(fù)責(zé)運(yùn)輸連花清瘟，住在上海的網(wǎng)友拿到連花清瘟的頻率遠(yuǎn)高于拿食品；同時(shí)還有博主表示以嶺藥業(yè)想要找他發(fā)廣告。
種種消息疊加之下，越來(lái)越多人質(zhì)疑以嶺藥業(yè)是連花清瘟炒作的推手。質(zhì)疑歸質(zhì)疑，由于連花清瘟確實(shí)可以用于新冠相關(guān)癥狀的治療，加上對(duì)于“可預(yù)防”的印象，每次疫情反復(fù)，確診病例增加時(shí)，連花清瘟就會(huì)供不應(yīng)求。
不僅線下藥店一盒難求，就連美團(tuán)、餓了么、京東、叮當(dāng)快藥等具備售藥資質(zhì)的大型平臺(tái)都買不到連花清瘟，要么顯示無(wú)貨，要么就是需要預(yù)約搶購(gòu)。
伴隨著疫情防控的松動(dòng)，在囤藥熱情以及“未來(lái)感染人數(shù)上升打開(kāi)藥品需求量增量”的雙重刺激之下，以嶺藥業(yè)股價(jià)最高達(dá)到了53.96元。
回顧以嶺藥業(yè)的股價(jià)走勢(shì)，確診病例增加，已經(jīng)成為股價(jià)上漲的密碼。
未來(lái)，病例的多少能否繼續(xù)推升以嶺藥業(yè)業(yè)績(jī)提升、股價(jià)上漲，要看連花清瘟的產(chǎn)能，也要看連花清瘟在治療新冠的地位穩(wěn)不穩(wěn)。
關(guān)于產(chǎn)能，以嶺藥業(yè)方面近期一再?gòu)?qiáng)調(diào)連花清瘟產(chǎn)能已經(jīng)擴(kuò)產(chǎn)4倍，并且正常出貨，但是依舊沒(méi)有緩解供不應(yīng)求的局面，這背后到底是以嶺藥業(yè)是有意限產(chǎn)還是另有苦衷？
連花清瘟為什么一盒難求？按照供給關(guān)系的基本邏輯，連花清瘟脫銷的原因主要可歸為銷售、生產(chǎn)兩大類。
銷售方面又細(xì)分為公立醫(yī)院端及零售端。在公立醫(yī)療端，連花清瘟市場(chǎng)份額從2015年的9.2%增長(zhǎng)至2021年的41.8%；零售端市場(chǎng)份額從2017年的2.44%增長(zhǎng)至今年上半年的9.37%。
近期查處的各類藥店違規(guī)銷售報(bào)道中，最常見(jiàn)的違規(guī)項(xiàng)是加價(jià)和捆綁銷售。一盒單價(jià)30元的連花清瘟，單價(jià)最高超100元，或者選購(gòu)包含連花清瘟在內(nèi)的“防疫包”，售價(jià)最高達(dá)到428元。
即便如此，面對(duì)“陽(yáng)性”帶來(lái)的恐懼，消費(fèi)者通常還是會(huì)一邊抱怨，一邊付款。根據(jù)現(xiàn)有報(bào)道，目前大量線下藥店已經(jīng)沒(méi)有連花清瘟存貨。
就目前而言，流通環(huán)節(jié)并未限制連花清瘟銷售，得益于連花清瘟市場(chǎng)需求旺盛，以嶺藥業(yè)今年二、三季度銷售費(fèi)用實(shí)現(xiàn)兩連降，前三季度同比下降22.34%，累計(jì)支出21.71億元。
既然銷售端暢通無(wú)阻，那么能限制連花清瘟提升市占率的只有產(chǎn)能。
限制產(chǎn)能的因素分為“工廠計(jì)劃產(chǎn)能”和“實(shí)際產(chǎn)能”兩個(gè)方面，前者主要指工廠生產(chǎn)線的滿載產(chǎn)能，后者主要是人力方面的限制。
其中較為容易理解的是人力方面的限制。由于冬天本就是感冒藥銷售旺季，疫情爆發(fā)前也有部分感冒藥斷供的情況，企業(yè)通常通過(guò)勞務(wù)派遣的形式補(bǔ)充臨時(shí)工作人員，應(yīng)對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)品需求脈沖式上漲。
根據(jù)招聘平臺(tái)發(fā)布的內(nèi)容，以嶺藥業(yè)目前正在招聘藥廠車間和生產(chǎn)線上的操作工，主要面向成品包裝等。
在藥品包裝環(huán)節(jié)，連花清瘟的供應(yīng)商，包括生產(chǎn)鋁箔和復(fù)合膜袋的上市公司東風(fēng)股份、生產(chǎn)空心膠囊的東寶生物和黃山膠囊，都正在擴(kuò)產(chǎn)以保障滿足下游激增的需求。
真正“卡脖子”的是原料，這是連花清瘟擴(kuò)產(chǎn)的客觀限制條件。
換作西藥供應(yīng)鏈，擴(kuò)產(chǎn)無(wú)疑是多贏的，但是對(duì)于需要看天吃飯的中藥上游供應(yīng)商而言，大幅提升原料種植面積需要承擔(dān)巨大風(fēng)險(xiǎn)。
梳理以嶺藥業(yè)供應(yīng)鏈，連花清瘟主要原料是連翹、金銀花、大黃、紅景天等。
以連翹為例，受制于氣候影響，我國(guó)2019年至今連翹減產(chǎn)嚴(yán)重，去年產(chǎn)量?jī)H3500噸左右，而近幾年連翹消費(fèi)量在8000噸左右，嚴(yán)重失衡的供需關(guān)系，直接推升連翹價(jià)格，根據(jù)中藥材天地網(wǎng)數(shù)據(jù)，截至12月14日，連翹價(jià)格環(huán)比增長(zhǎng)100%，同比增長(zhǎng)134.69%。
金銀花中國(guó)主產(chǎn)區(qū)在山東平邑縣，一個(gè)縣的產(chǎn)量占全國(guó)產(chǎn)量的六成，總產(chǎn)量?jī)H為1.8萬(wàn)噸。作為清熱解毒類中成藥的基本成分之一，目前約有80%清熱解毒殺菌類的中藥處方中都含有金銀花。由于需求旺盛，截至12月14日，金銀花價(jià)格環(huán)比增長(zhǎng)61.54%，同比增長(zhǎng)55.56%。
僅在醫(yī)藥領(lǐng)域，上市公司中，和以嶺藥業(yè)競(jìng)爭(zhēng)金銀花市場(chǎng)的企業(yè)就有白云山、金陵藥業(yè)、上海凱寶、葵花藥業(yè)等。何況近幾年在技術(shù)推動(dòng)下，金銀花還可用于食品、日化、美妝等十幾個(gè)領(lǐng)域。
為應(yīng)對(duì)愈發(fā)激烈的原料競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境，以嶺藥業(yè)還在道地產(chǎn)區(qū)建立了種植基地，試圖通過(guò)公司+供應(yīng)商儲(chǔ)備。根據(jù)公司半年報(bào)可知，以嶺藥業(yè)種植的連翹賬面價(jià)值在436萬(wàn)元左右。
就抗新冠而言，中成藥雖然具備適應(yīng)癥更多的特點(diǎn)，可主要原料因需要種植存在成長(zhǎng)周期；且受氣候變化，年產(chǎn)量存在較大不確定性，可以說(shuō)是一只足以籠罩整個(gè)供應(yīng)鏈的“黑天鵝”。
在這只黑天鵝的翅膀下，以嶺藥業(yè)一旦激進(jìn)擴(kuò)大連花清瘟的產(chǎn)能，隨時(shí)會(huì)陷入產(chǎn)能利用率驟降，資產(chǎn)大幅折舊的困境中。
沒(méi)有下一個(gè)“連花清瘟”怎么定義激進(jìn)？這要看市場(chǎng)需求。
固然，“羊”變多了，但競(jìng)爭(zhēng)也大了。
官方曾科普如何用藥，針對(duì)發(fā)熱、咽痛等6類中醫(yī)診斷癥狀推薦67個(gè)中藥品種；針對(duì)咳嗽、咳痰等4類臨床癥狀推薦41個(gè)西藥品種，供給108種產(chǎn)品。
這108個(gè)中西藥產(chǎn)品中，有很多非處方藥（OTC），可以通過(guò)零售藥店、電商平臺(tái)購(gòu)買。同時(shí)全國(guó)多地允許醫(yī)院“線上開(kāi)方，線下送藥”，為居民提供方便。
甚至伴隨朋友圈里曬“陽(yáng)體驗(yàn)”的帖子越來(lái)越多，買不到連花清瘟，但是依舊在其他藥品作用下轉(zhuǎn)陰的朋友也越來(lái)越多。
而且日前有消息稱輝瑞特效藥Paxlovid（奈瑪特韋/利托那韋片）網(wǎng)售放開(kāi)，患者可以憑核酸或抗原結(jié)果購(gòu)買，雖然很快被證偽，但這也間接提醒市場(chǎng)，連花清瘟并不是新冠特效藥，和另外108種藥品一樣，只是可以對(duì)癥治療新冠初期癥狀。
由于各種原因造成的連花清瘟“可預(yù)防”“神藥”等印象，終究會(huì)回歸科學(xué)與常識(shí)。
從產(chǎn)能方面來(lái)看，擁有特效藥Paxlovid的輝瑞，目前在手訂單約為0.33億療程，計(jì)劃于2022年底形成的產(chǎn)能為1.2億療程，約為在手訂單的4倍，據(jù)悉公司還計(jì)劃繼續(xù)擴(kuò)大產(chǎn)能。
Paxlovid是嚴(yán)格控制的處方藥，國(guó)內(nèi)只能在醫(yī)院憑處方購(gòu)買，購(gòu)買渠道比連花清瘟更狹窄；且定價(jià)2300元每盒，受眾顯著小于13-25元一盒的連花清瘟。
兩相對(duì)比下，輝瑞的產(chǎn)能擴(kuò)張明顯更加激進(jìn)。
這主要得益于此類藥品在宣傳時(shí)通常伴隨“特效”等關(guān)鍵詞，容易刺激潛在受眾購(gòu)入，且對(duì)比中成藥大量采用“種植作物”為原料，Paxlovid使用的化學(xué)原料藥不受天氣限制，只要擴(kuò)展足夠的供應(yīng)商，只要輝瑞想，甚至可以無(wú)限擴(kuò)產(chǎn)。
根據(jù)東方證券數(shù)據(jù)，輝瑞原料藥目前擁有7家供應(yīng)商，年產(chǎn)能滿載情況下可達(dá)370噸；以新和成、雅本化學(xué)為主的中間體合作商，累計(jì)年產(chǎn)能近30000噸。
同樣的邏輯，可以套用在可以“平替”連花清瘟的那41中西藥上，除高熱和舌苔發(fā)黃以及緩解全身痛外，這些西藥初步覆蓋了發(fā)熱、感冒、咽喉不適、咳嗽等陽(yáng)性癥狀。
以布洛芬為例，全球前三大的布洛芬原料藥企分別為新華制藥、亨迪藥業(yè)、巴斯夫，年產(chǎn)能分別為8000噸、3500噸、3000噸。
根據(jù)公開(kāi)數(shù)據(jù)，我國(guó)是全球最大的布洛芬出口國(guó)，每年產(chǎn)量超8成用于出口，新華制藥去年產(chǎn)能利用率僅為80%，但今年依舊將產(chǎn)能提升至年產(chǎn)10000噸。
面對(duì)眾多近乎擁有“無(wú)限”產(chǎn)能的西藥，以嶺藥業(yè)沒(méi)有激進(jìn)擴(kuò)張連花清瘟產(chǎn)能，或許正是為了避免陷入和西藥的規(guī)?；?jìng)爭(zhēng)中。
當(dāng)然，以嶺藥業(yè)并沒(méi)有將雞蛋都放進(jìn)一個(gè)籃子里。
2020年至今年上半年，連花清瘟所屬的呼吸系統(tǒng)類藥物銷售占比，與心腦血管類藥品銷售占比此消彼長(zhǎng)，但均保持在40%以上。
據(jù)米內(nèi)網(wǎng)數(shù)據(jù)，2021年公立醫(yī)療端心腦血管中成藥市場(chǎng)中，以嶺藥業(yè)具有創(chuàng)新專利的三個(gè)中藥，通心絡(luò)膠囊、參松養(yǎng)心膠囊和芪藶強(qiáng)心膠囊市占率分別為8.14%、6.63%、2.37%，分別位列2、4、9位，也是以嶺藥業(yè)穩(wěn)定的營(yíng)收來(lái)源。
只是，誰(shuí)也不能像連花清瘟一樣，對(duì)股價(jià)有那么強(qiáng)的刺激作用。
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