央行盤前宣布LPR“雙降”，威力盡顯。1月20日，大金融領(lǐng)域的兩大明星行業(yè)——銀行、券商，應(yīng)聲強勢拉升。銀行股方面，齊魯銀行、平安銀行分別大漲6.47%、5.03%，招商銀行、杭州銀行均漲逾3%;券商股方面，華林證券漲停，長城證券漲超7%，國泰君安、華泰證券等漲幅居前。A股規(guī)模最大、流動性最佳銀行ETF(512800)收漲1.86%，日成交額5.66億元。另一邊，A股行情風(fēng)向標(biāo)——券商ETF(512000)單日收漲1.49%，日成交額高達11.59億元。這兩大“百億ETF俱樂部”成員，雙雙迎來大漲，可見是降息的最直接受益者。
消息面上，中國人民銀行授權(quán)全國銀行間同業(yè)拆借中心公布，1月20日貸款市場報價利率，也就是LPR為：1年期LPR為3.7%，下調(diào)10個基點;5年期以上LPR為4.6%，下調(diào)5個基點。這是5年期以上LPR自2020年4月以來的首次下調(diào)。
降息威力盡顯!大金融聯(lián)袂拉升
目前，券商2021年業(yè)績預(yù)報陸續(xù)發(fā)布，凈利潤增速最低也有30%，更有券商凈利潤增速高達400%?！叭桃桓纭敝行抛C券公告顯示預(yù)計2021年實現(xiàn)凈利潤229.79億元，同比增長54.2%。中原證券預(yù)計2021年度實現(xiàn)歸母凈利潤將增3.76億元~4.56億元，同比增長360.20%~436.90%。此外，銀行股2021年業(yè)績也大超預(yù)期，其中，興業(yè)銀行2021年凈利潤同比預(yù)增24.1%，同比增速創(chuàng)近9年來新高。蘇農(nóng)銀行凈利潤同比預(yù)增20.7%，增幅創(chuàng)近10年新高。目前已有超過11家銀行預(yù)告2021年歸母凈利潤同比增速超20%!券商、銀行業(yè)績大放異彩，強勢提振大金融板塊的信心。
截至1月20日，券商板塊最新估值1.72倍PB，可見基本面、政策面與板塊估值形成較大反差。券商盈利持續(xù)創(chuàng)新高，相對ROE已經(jīng)接近前期牛市(2015-2016年)水平，但其估值仍處于歷史估值底部1/4分位，券商長短期配置價值正持續(xù)凸顯。另一邊，中證銀行指數(shù)市盈率5.43倍，市凈率為0.65倍，指數(shù)市凈率低于2013年上市以來近98%的時間，且股息率近5%。Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計近10年歷史數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，銀行板塊整體市凈率越低，對應(yīng)未來1年收益概率，預(yù)期收益率空間持續(xù)抬升。
業(yè)績的超預(yù)期，疊加板塊的低估值優(yōu)勢，正在央行降息的刺激下，形成“戴維斯雙擊”。專業(yè)人士分析，兩個政策利率下調(diào)的時點和幅度略超市場預(yù)期，降息落地釋放了明確的穩(wěn)增長信號，有利于權(quán)益市場風(fēng)險偏好的提升，寬流動性到寬信用階段，券商股受益明顯。2019年1月1日至4月19日寬信用階段，券商指數(shù)上漲52%，較滬深300指數(shù)的超額收益達15%。
明星投資者正在“真金白銀”加倉券商。港交所披露易信息顯示，楊東掌舵的百億私募寧泉資產(chǎn)近期再度增持券商股，1月4日增持中原證券300萬股H股股份，耗資約425.6萬港元。此次增持后，寧泉資產(chǎn)以“投資經(jīng)理”身份累計持有的中原證券H股超過1.46億股，占后者總股本的3.15%，持倉市值約2.2億港元。
北向資金、外資、主力資金均持續(xù)加碼“低估+成長”的銀行股。1月19日，銀行板塊獲北向資金凈買入18億元，高居全市場第二。港交所數(shù)據(jù)顯示，1月7日，瑞銀集團加倉了近1億港元招商銀行H股。1月5日，摩根大通集團加倉了7.21億港元招商銀行H股。主力資金也同步大舉增持銀行股。截至1月20日收盤，銀行板塊單日再獲主力資金凈流入58.17億元，在31個申萬一級行業(yè)中高居第二，排在第一位的非銀金融則高達66.20億元，其中主要流入券商板塊!全天券商+銀行合計獲得主力資金凈買入超110億元!
伴隨著巨額資金涌入，券商ETF(512000)與銀行ETF(512800)規(guī)模持續(xù)攀升。截至1月19日，券商ETF(512000)最新規(guī)模達251.05億元，在滬深兩市所有行業(yè)ETF規(guī)模排名中高居第二，銀行ETF(512800)最新估算規(guī)模超102億元，穩(wěn)居A股規(guī)模最大、流動性最佳銀行指數(shù)ETF。
頭部券商分析一季度仍有降息可能
廣發(fā)證券認(rèn)為，券商股的成交額占整個市場的比例低于2%時，也就是全市場對券商板塊處于低配狀態(tài)時，如果有流動性和政策的刺激，其配置比例可能從2%上升到8%~10%。現(xiàn)在市場對券商股的配置低于2%，一方面是等中央經(jīng)濟工作會議發(fā)出穩(wěn)增長的信號，另一方面是等地產(chǎn)板塊風(fēng)險的出清，結(jié)合近期的政策利好，現(xiàn)在確實是非常好的配置券商板塊的時點。
華泰證券表示，復(fù)盤歷史，銀行板塊在1月往往可獲得相對上證指數(shù)的超額收益，主要得益于業(yè)績釋放、政策催化和資金加配三方面驅(qū)動。預(yù)計2021年上市銀行基本面有望持續(xù)向好，利潤增速達到12.9%。站在當(dāng)前時點，在銀行基本面持續(xù)向好、政策更加主動有為、資金風(fēng)格切換至低估值板塊的背景下，堅定看好銀行板塊修復(fù)行情。
中信建投證券表示，降息窗口期還未關(guān)閉，一季度還有降息可能。短期看，如有市場波動，央行短期將通過OMO、MLF的精準(zhǔn)投放對沖貨幣市場短端的波動，提供穩(wěn)定的貨幣環(huán)境。中期看，一季度是聯(lián)儲加息前、通脹壓力小、經(jīng)濟下行壓力大、信用風(fēng)險觸發(fā)的疊加期，央行發(fā)布會亦釋放較強寬松信號，還有降準(zhǔn)可能。降息方面，還要繼續(xù)觀察，但降息窗口期還未關(guān)閉，一季度還有降息可能。
公開資料顯示，券商ETF(512000)是精準(zhǔn)指向券商板塊的投資工具，跟蹤中證全指證券公司指數(shù)(代碼399975)。該指數(shù)前5大權(quán)重占比達46%，前10大權(quán)重占比達62%，6成倉位集中于十大龍頭券商，投行龍頭與財富管理龍頭齊聚;另外4成倉位兼顧中小券商的業(yè)績高彈性，吸收了中小券商階段性高爆發(fā)特點，是一只集中布局頭部券商、同時兼顧中小券商的高效率投資工具。
銀行ETF(512800)則跟蹤中證銀行指數(shù)，包含40只上市銀行股，其中7成倉位聚焦招商銀行、興業(yè)銀行、平安銀行、寧波銀行、江蘇銀行等高成長性銀行股，聚焦成長性，投資勝率更高。截至1月20日收盤，銀行ETF(512800)年初以來大漲6.54%，跑贏A股同期已上市的所有41只上市銀行股中的29只，勝率超73%。
頭圖來源：123RF
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